零息利率与债券的定价 1.零息利率( zero rates)是指在到期之前不付息的债务 工具的利率 简单、精确 2.中长期债券定价 ∑ CF./1+ t=1 P=>CFe Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议
远期价格与远期协议 6 零息利率与债券的定价 1. 零息利率(zero rates)是指在到期之前不付息的债务 工具的利率 ❑ 简单、精确 2. 中长期债券定价 1 1 m T t t t t r P CF = m = + 1 t mT t r m t t P CF e − = =
零息利率与债券的定价 1.从债券报价中导引出零息利率 口 bootstrap method Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议
远期价格与远期协议 7 零息利率与债券的定价 1. 从债券报价中导引出零息利率 ❑ bootstrap method
到期收益率 yield to maturity) 1.到期收益率是购买债券并持有到期将实现的内部收益 率 2.债券的价格与到期收益率是等价的 P=)CE/1+ y Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议
远期价格与远期协议 8 到期收益率(yield to maturity) 1. 到期收益率是购买债券并持有到期将实现的内部收益 率 2. 债券的价格与到期收益率是等价的 1 1 = = + t mT t t y P CF m
利率基础知识—中长期债券的报价习惯 1.净价交易 现金价格〓报价+应计利息 2.报价的格式 面值的百分比,小数点后采用32进制。 3.计息方式 国债:实际天数/实际天数 公司债与市政债券:30天/360天 3.收益率报价 “等效债券收益率”( Bond equivalent Yield BEY)或简称为“债券制”收益率,它是债券持有到 期的半年期内部收益率的两倍。 Q)北华管理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议
远期价格与远期协议 9 利率基础知识——中长期债券的报价习惯 1. 净价交易 现金价格=报价+应计利息 2. 报价的格式 面值的百分比，小数点后采用32进制。 3. 计息方式 国债：实际天数/实际天数 公司债与市政债券：30天/360天 3. 收益率报价 “等效债券收益率” （Bond Equivalent Yield: BEY）或简称为“债券制”收益率，它是债券持有到 期的半年期内部收益率的两倍
利率基础知识—中长期债券的报价习惯 例:投资者于2002年8月5日购买了息票利率为109 的国债,上一个付息日为2月15日,下一个付息日是 8月15日。当前的息票期为181天,到8月5日息票期 已经过了171天,因此该投资者应该向卖方支付的应 计利息为171/181*5%=4724% 如果投资者购买的不是国债,而是市政债券或者公司 债,其它一切与国债完全相同,那么,投资者应该支 付的应计利息为170/180*5%=4722%。 Q)北华理 a9 Guanghua School of Management 远期价格与远期协议
远期价格与远期协议 10 利率基础知识——中长期债券的报价习惯 例：投资者于2002年8月5日购买了息票利率为10% 的国债，上一个付息日为2月15日，下一个付息日是 8月15日。当前的息票期为181天，到8月5日息票期 已经过了171天，因此该投资者应该向卖方支付的应 计利息为 171/181*5%=4.724%; 如果投资者购买的不是国债，而是市政债券或者公司 债，其它一切与国债完全相同，那么，投资者应该支 付的应计利息为170/180*5%=4.722%