汇率是一种金融资产价格,它是一种货币用 另一种货币表示的价格 这种将汇率作为一种资产价格进行分析的 方法始于70年代。在此之前,国际贸易余额被 视为汇率决定中的最主要因素。 将汇率作为资产价格的分析方法有两种复杂程 度不同的形式。较简单的是汇率决定的货币分析 法,较为复杂的是汇率决定的资产组合分析法
1 汇率是一种金融资产价格，它是一种货币用 另一种货币表示的价格。 这种将汇率作为一种资产价格进行分析的 方法始于 7O 年代。在此之前，国际贸易余额被 视为汇率决定中的最主要因素。 将汇率作为资产价格的分析方法有两种复杂程 度不同的形式。较简单的是汇率决定的货币分析 法，较为复杂的是汇率决定的资产组合分析法
外汇市场均衡——利率平价理论 种资产的均衡价格是使这种资产供求相等的市场出清价 格,因此,资产价格决定理论首先需阐明决定一种资产的市场供 给和市场需求的因素
2 外汇市场均衡——利率平价理论 一种资产的均衡价格是使这种资产供求相等的市场出清价 格，因此，资产价格决定理论首先需阐明决定一种资产的市场供 给和市场需求的因素
对外汇资产的需求 资产是财富的一种形式,持有资产是将现期购买力转化为未来 购买力的一种途径,判断是要持有一种资产的主要依据是这种资产 的回报率, 由于未来的不确定性,实际的决策依据是资产的预期回报率。 当其他条件相同时,资产的预期回报率越高,对它的需求越大
3 对外汇资产的需求 资产是财富的一种形式，持有资产是将现期购买力转化为未来 购买力的一种途径，判断是要持有一种资产的主要依据是这种资产 的回报率， 由于未来的不确定性，实际的决策依据是资产的预期回报率。 当其他条件相同时，资产的预期回报率越高，对它的需求越大
外汇资产的预期回报率决定干以下两方面因素: 货币存款的利率和预期汇率的变化 将计算过程一般化,则得到下面的公式: E 马克存款的美元回报率= (1+RD)×E S/DM S/DM E rou+ S/DM E。 S/DM E S/DM
4 外汇资产的预期回报率决定干以下两方面因素： 货币存款的利率和预期汇率的变化。 将计算过程一般化，则得到下面的公式： 马克存款的美元回报率 D M D M D M D M E R E E $/ $/ ' $/ (1+ ) − = D M D M D M D M E E E R $/ $/ ' $/ − = +
定义DM=E DM为美元对德国马克的预期贬值率,如果是正号表示美元 E S/DM 的贬值,德国马克的升值,如果是负号,表示美元的增值,德国马克的 贬值。德国马克存款的美元收益率为德国马克的存款利率与美元对德国马克 的预期贬值率之和
5 定义 D M D M D M E E E $/ $/ ' $/ − 为美元对德国马克的预期贬值率，如果是正号表示美元 的贬值， 德国马克的升值， 如果是负号，表示美元的增值， 德国马克的 贬值。德国马克存款的美元收益率为德国马克的存款利率与美元对德国马克 的预期贬值率之和