中天国富证券有限公司关于金光纸业（中国）投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告

中天国富证券有限公司关于金光纸业(中国)投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 第一节收购人及其关联方基本情况 收购人基本情况 (一)收购人概况 公司名称 金光纸业(中国)投资有限公司 有限责任公司(台港澳法人独资) 公司住所 上海市虹口区东大名路501号65层 法定代表人 黄志源 注册资本 美元5380000万元 统一社会信用代码913100070920434A 、在国家鼓励和允许外商投资的林业营造、林业产品、各种纸 张、纸产品深度加工、化工原料、机械设备等领域进行投资:二、受 其所投资的企业的书面委托(经董事会一致通过),向这些企业提 供下列服务:1、协助或代理其所投资的企业从国内外采购这些企 业自用的机器设备、办公设备和生产所需原材料、元器件、零部件 和在国内外销售这些企业生产的产品,并提供售后服务,2、经外 汇管理部门的同意,在其所投资的企业之间平衡外汇,3、协助 其所投资企业招聘员工并提供人员培训、市场开发以及新产品 新技术的研究和开发服务,4、协助其所投资企业寻求贷款及提 供担保,5、在国内外市场以代理或经销方式销售其所投资企业 生产的产品,6、为其所投资企业提供运输、仓储等综合服务, 经营范围 为公司投资者提供咨询服务,四、在境内收购不涉及出口配 额、出口许可证管理的商品出口,五、为其所投资企业的产品的国 内经销商、代理商以及与本公司、本公司之母公司签有技术转让 协议的国内公司、企业提供相关的技术培训,六、在所投资企业 投产前或所投资企业新产品投产前,为进行市场开发,经原审批部门 批准,从母公司进口少量与所投资企业生产产品相同或相似的非 进口配额管理的产品在国内试销,7、在中国境内设立科研开发 中心或部门,从事新产品及高新技术的研究开发、转让其研究开发 成果,并提供相应的技术服务;八、为关联公司提供与其投资有关 的市场信息、投资政策等咨询服务,九、为所投资企业提供机器和 办公设备的经营性租赁服务,十、为母公司生产的产品提供售后服 务(具体内容详见批准证书)。【依法须经批准的项目,经相关 部门批准后方可开展经营活动】 成立日期 1999年02月02日 营业期限 1999年02月02日至2049年02月01日 股东情况 富龙投资集团有限公司(香港) 通讯地址 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场65楼 联系电话 021-22838888 (二)收购人股权控制关系

中天国富证券有限公司关于金光纸业（中国）投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 5 第一节 收购人及其关联方基本情况 一、收购人基本情况 （一）收购人概况 公司名称 金光纸业（中国）投资有限公司 公司类型 有限责任公司（台港澳法人独资） 公司住所 上海市虹口区东大名路 501 号 65 层 法定代表人 黄志源 注册资本 美元 538,000.000 万元 统一社会信用代码 91310000710920434A 经营范围 一、在国家鼓励和允许外商投资的林业营造、林业产品、各种纸 张、纸产品深度加工、化工原料、机械设备等领域进行投资；二、受 其所投资的企业的书面委托（经董事会一致通过），向这些企业提 供下列服务：1、协助或代理其所投资的企业从国内外采购这些企 业自用的机器设备、办公设备和生产所需原材料、元器件、零部件 和在国内外销售这些企业生产的产品，并提供售后服务，2、经外 汇管理部门的同意，在其所投资的企业之间平衡外汇，3、协助 其所投资企业招聘员工并提供人员培训、市场开发以及新产品、 新技术的研究和开发服务，4、协助其所投资企业寻求贷款及提 供担保，5、在国内外市场以代理或经销方式销售其所投资企业 生产的产品，6、为其所投资企业提供运输、仓储等综合服务， 三、为公司投资者提供咨询服务，四、在境内收购不涉及出口配 额、出口许可证管理的商品出口，五、为其所投资企业的产品的国 内经销商、代理商以及与本公司、本公司之母公司签有技术转让 协议的国内公司、企业提供相关的技术培训，六、在所投资企业 投产前或所投资企业新产品投产前，为进行市场开发，经原审批部门 批准，从母公司进口少量与所投资企业生产产品相同或相似的非 进口配额管理的产品在国内试销，7、在中国境内设立科研开发 中心或部门，从事新产品及高新技术的研究开发、转让其研究开发 成果，并提供相应的技术服务；八、为关联公司提供与其投资有关 的市场信息、投资政策等咨询服务，九、为所投资企业提供机器和 办公设备的经营性租赁服务，十、为母公司生产的产品提供售后服 务（具体内容详见批准证书）。【依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动】 成立日期 1999 年 02 月 02 日 营业期限 1999 年 02 月 02 日至 2049 年 02 月 01 日 股东情况 富龙投资集团有限公司（香港） 通讯地址 上海市虹口区东大名路 501 号上海白玉兰广场 65 楼 联系电话 021-2283 8888 （二）收购人股权控制关系

中天国富证券有限公司关于金光纸业(中国)投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 截至本财务顾问报告签署日,收购人控股股东为富龙投资集团有限公司,实际控制人 为黄志源先生 收购人与其控股股东及实际控制人之间的股权关系结构图如下: First Golden Pulp &Paper Limited(British Virgin Island 100% Golden Pulp &Paper Ltd Mcbeal Investment ltd Eurotrade Developments Other Shareholders (British virgin Island) Ltd (British Virgin Island) 5.5% 291% 100% APP中国集团有限公司(百慕大 APP China Group Limited (Berm 100% 亚洲浆纸业股份有限公司(新加坡) Asia Pulp &Paper Company( China) Pte Ltd (Singapore) 100%6 亚洲浆纸业中国控股有限公司(毛里求斯) APP China Holding Limited (Mauritius) 100% 富龙投资集团有限公司(香港) Ever Dragon Investment Group Limited (HongKong) 金光纸业(中国)投资有限公司 Sinor Mas paper(China) Investment Co. Ltd (PRC 收购人具体股权结构即控股关联关系如下: 黄志源先生基于境外信托安排通过 First Golden Pulp& Paper Limited享有 Golden Pulp.& Paper Limited100.00%受益所有权。 Golden Pulp& Paper Limited持有 APP中国集团有限公司(百慕大)5939%股权,是单一最大股东,可以控制API 中国集团有限公司(百慕大);APP中国集团有限公司(百慕大)持有亚洲浆纸业 股份有限公司(新加坡)10000%股权;亚洲浆纸业股份有限公司(新加坡)持有 亚洲浆纸业中国控股有限公司(毛里求斯)1000%股权:亚洲浆纸业中国控股有 限公司(毛里求斯)持有富龙投资集团有限公司(香港)10000%股权;富龙投资集 团有限公司(香港)持有金光纸业(中国)投资有限公司10000%股权。基于上述 控制关系,黄志源先生控制 Golden Pulp& Paper Limited及其下属公司,因此,黄志 源先生为收购人的实际控制人。 收购人控股股东、实际控制人 (一)收购人控股股东及实际控制人情况

中天国富证券有限公司关于金光纸业（中国）投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 6 截至本财务顾问报告签署日，收购人控股股东为富龙投资集团有限公司，实际控制人 为黄志源先生。 收购人与其控股股东及实际控制人之间的股权关系结构图如下： 收购人具体股权结构即控股关联关系如下： 黄志源先生基于境外信托安排通过 First Golden Pulp& Paper Limited 享有 Golden Pulp& Paper Limited 100.00%受益所有权。Golden Pulp& Paper Limited 持有 APP 中国集团有限公司（百慕大）59.39%股权，是单一最大股东，可以控制 APP 中国集团有限公司（百慕大）；APP 中国集团有限公司（百慕大）持有亚洲浆纸业 股份有限公司（新加坡）100.00%股权；亚洲浆纸业股份有限公司（新加坡）持有 亚洲浆纸业中国控股有限公司（毛里求斯）100.00%股权；亚洲浆纸业中国控股有 限公司（毛里求斯）持有富龙投资集团有限公司（香港）100.00%股权；富龙投资集 团有限公司（香港）持有金光纸业（中国）投资有限公司 100.00%股权。基于上述 控制关系，黄志源先生控制 Golden Pulp& Paper Limited 及其下属公司，因此，黄志 源先生为收购人的实际控制人。 二、收购人控股股东、实际控制人 （一）收购人控股股东及实际控制人情况

中天国富证券有限公司关于金光纸业(中国)投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 截至本财务顾问报告签署日,金光投资控股股东、实际控制人基本信息如下: 名称 富龙投资集团有限公司(香港) 负责人 黄志源 中国香港九龙尖沙咀麽地道68号帝国中心5楼501- 通讯地址 04A E UNIT 501-4A. 5F. EMPIRE CENTRE. 68 MODY ROAD TSIM SHA TSUL KOWLOON. HONG KONG 邮政编码 999077 联系人 蔡正贤 联系电话 +85227330411 截至本财务顾问报告签署日,收购人的实际控制人为黄志源先生,黄志源先生主要 情况如下 黄志源先生为印尼爱国华侨黄奕聪先生之长子,1944年12月出生,新加坡国籍, 大学学历。在周恩来总理的关心下,1%60年被父亲送往中国求学,1963年考入北京大学 数学力学系,1968年毕业。70年代初,黄志源返回印尼,加入其父黄奕聪先生创立的印 尼金光集团。现任金光投资董事长、总裁,兼任 APP China holding总裁。1989年,为表 彰黄志源先生的杰岀才能和业绩,印尼政府管理协会授予他杰出管理奖。在中国,黄志 源先生亦获得宁波、镇江荣誉市民等称号,以及镇江市人民奖章的荣誉。208年7月23 日, Resource Information Systems,ln宣布总裁黄志源先生为2008年全球浆纸行业最具影 响力人物。2010年7月8日,黄志源获北京大学颁发名誉博士荣誉。作为华人,黄志源 先生非常关心中国的经济发展,积极参与并不断扩大在华投资 (二)收购人及其控股股东、实际控制人所控制的核心企业和核心业务情况 序号 公司名称 主营业务 注册资本注册资本持股比例 币种 (千元) (%) 1金光纸业(中国)投资有限公司投资公司 美元 5.380.000 100.00 2金东纸业(江苏)股份有限公司 造纸业 人民币 15453.377 9742 海南金海浆纸业有限公司 浆纸业 人民币 10.111794 9848 海南金华林业有限公司 林业 美元 59.000 100.00 5 宁波亚洲纸管纸箱有限公司 造纸业 美元 397.800 100.00 6 宁波中华纸业有限公司 造纸业 人民币 1.848813 宁波亚洲浆纸业有限公司 造纸业 美元 698654 94.46 宁波金翔纸业有限公司 造纸业 美元 12,000 9567

中天国富证券有限公司关于金光纸业（中国）投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 7 截至本财务顾问报告签署日，金光投资控股股东、实际控制人基本信息如下： 名称 富龙投资集团有限公司（香港） 负责人 黄志源 通讯地址 中国香港九龙尖沙咀麽地道 68 号帝国中心 5 楼 501- 504A 室 UNIT 501-4A, 5F., EMPIRE CENTRE, 68 MODY ROAD, TSIM SHA TSUI, KOWLOON, HONG KONG 邮政编码 999077 联系人 蔡正贤 联系电话 +852 2733 0411 截至本财务顾问报告签署日，收购人的实际控制人为黄志源先生，黄志源先生主要 情况如下： 黄志源先生为印尼爱国华侨黄奕聪先生之长子，1944 年 12 月出生，新加坡国籍， 大学学历。在周恩来总理的关心下，1960 年被父亲送往中国求学，1963 年考入北京大学 数学力学系，1968 年毕业。70 年代初，黄志源返回印尼，加入其父黄奕聪先生创立的印 尼金光集团。现任金光投资董事长、总裁，兼任 APP China Holding总裁。1989年，为表 彰黄志源先生的杰出才能和业绩，印尼政府管理协会授予他杰出管理奖。在中国，黄志 源先生亦获得宁波、镇江荣誉市民等称号，以及镇江市人民奖章的荣誉。2008年 7月 23 日，Resource Information Systems, Inc.宣布总裁黄志源先生为 2008年全球浆纸行业最具影 响力人物。2010 年 7 月 8 日，黄志源获北京大学颁发名誉博士荣誉。作为华人，黄志源 先生非常关心中国的经济发展，积极参与并不断扩大在华投资。 （二）收购人及其控股股东、实际控制人所控制的核心企业和核心业务情况 序号 公司名称 主营业务 注册资本 币种 注册资本 （千元） 持股比例 （%） 1 金光纸业（中国）投资有限公司 投资公司 美元 5,380,000 100.00 2 金东纸业（江苏）股份有限公司 造纸业 人民币 15,453,377 97.42 3 海南金海浆纸业有限公司 浆纸业 人民币 10,111,794 98.48 4 海南金华林业有限公司 林业 美元 59,000 100.00 5 宁波亚洲纸管纸箱有限公司 造纸业 美元 397,800 100.00 6 宁波中华纸业有限公司 造纸业 人民币 1,848,813 89.17 7 宁波亚洲浆纸业有限公司 造纸业 美元 698,654 94.46 8 宁波金翔纸业有限公司 造纸业 美元 12,000 95.67

中天国富证券有限公司关于金光纸业(中国)投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 金鑫(清远)纸业有限公司 造纸业 美元 100.00 10杭州金光纸业产品服务有限公司纸业贸易公司美元 7.500 金光纸业(昆明)有限公司纸业贸易公司美元 1.000 98.07 12金光纸业(青岛)有限公司纸业贸易公司美元 13金光纸业(深圳)有限公司纸业贸易公司美元 4.875 9807 金光纸业(西安)有限公司纸业贸易公司美元 5.000 9807 15湖北金光纸业产品服务有限公司纸业贸易公司美元 4,000 9807 公司 产品服务有限纸业贸易公司美元 2,500 98.07 金光纸业(郑州)有限公司纸业贸易公司美元 18 金光纸业(东莞)有限公司纸业贸易公司美元 2,000 19上海金光纸业产品服务有限公司纸业贸易公司美元 18.234 金光林浆纸业贸易(北京)有限 0 纸业贸易公司美元 5.750 98.07 21 金光纸业(成都)有限公司 纸业贸易公司美元 3.750 07 金光纸业(大连)有限公司纸业贸易公司美元 1,875 9807 金光纸业(厦门)有限公司纸业贸易公司美元 3,750 9807 24 金光纸业(浙江)有限公司纸业贸易公司美元 4.250 9807 25 金光纸业(广州)有限公司纸业贸易公司美元 5,750 9807 金华盛纸业(苏州工业园区)有 26 公司 造纸业 美元 557.175 98.07 金光(中国)浆纸技术研发中心 有限公司 浆纸研发人民币 200.000 100 28亚龙纸制品(昆山)有限公司 造纸业 美元 60.000 100.00 亚洲纸业(上海)有限公司 造纸业 美 12000 100.00 金海纸制品(昆山)有限公司 造纸业 美元 20.400 100.00 亚龙(上海)商贸有限公司 造纸业 美元 1880 100.00 金奉源纸业(上海)有限公司 美元 50.000 80.00 广西金桂浆纸业有限公司 浆纸业 人民币 l1724.1284 9709 宁波亚洲纸器纸品有限公司 美元 12,000 100.00 35金钰(清远)卫生纸有限公司 造纸业 美元 20.000 100.00 沈阳金新浆纸业有限公司 造纸业 美元 10000 95.00 6789 金光纸业(无锡)有限公司纸业贸易公司美元 30.000 9936 南昌金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 37,100 汶瑞机械(山东)有限公司 机械 美元 8.000 58.38 40元利胜贸易(苏州)有限公司纸业贸易公司人民币 500.000 4741

中天国富证券有限公司关于金光纸业（中国）投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 8 9 金鑫（清远）纸业有限公司 造纸业 美元 20,130 100.00 10 杭州金光纸业产品服务有限公司 纸业贸易公司 美元 7,500 98.07 11 金光纸业（昆明）有限公司 纸业贸易公司 美元 1,000 98.07 12 金光纸业（青岛）有限公司 纸业贸易公司 美元 3,750 98.07 13 金光纸业（深圳）有限公司 纸业贸易公司 美元 4,875 98.07 14 金光纸业（西安）有限公司 纸业贸易公司 美元 5,000 98.07 15 湖北金光纸业产品服务有限公司 纸业贸易公司 美元 4,000 98.07 16 金光纸业（天津）产品服务有限 公司 纸业贸易公司 美元 2,500 98.07 17 金光纸业（郑州）有限公司 纸业贸易公司 美元 2,500 98.07 18 金光纸业（东莞）有限公司 纸业贸易公司 美元 2,000 98.07 19 上海金光纸业产品服务有限公司 纸业贸易公司 美元 18,234 98.07 20 金光林浆纸业贸易（北京）有限 公司 纸业贸易公司 美元 5,750 98.07 21 金光纸业（成都）有限公司 纸业贸易公司 美元 3,750 98.07 22 金光纸业（大连）有限公司 纸业贸易公司 美元 1,875 98.07 23 金光纸业（厦门）有限公司 纸业贸易公司 美元 3,750 98.07 24 金光纸业（浙江）有限公司 纸业贸易公司 美元 4,250 98.07 25 金光纸业（广州）有限公司 纸业贸易公司 美元 5,750 98.07 26 金华盛纸业（苏州工业园区）有 限公司 造纸业 美元 557,175 98.07 27 金光（中国）浆纸技术研发中心 有限公司 浆纸研发 人民币 200,000 100.00 28 亚龙纸制品（昆山）有限公司 造纸业 美元 60,000 100.00 29 亚洲纸业（上海）有限公司 造纸业 美元 12,000 100.00 30 金海纸制品（昆山）有限公司 造纸业 美元 20,400 100.00 31 亚龙（上海）商贸有限公司 造纸业 美元 1,880 100.00 32 金奉源纸业（上海）有限公司 造纸业 美元 50,000 80.00 33 广西金桂浆纸业有限公司 浆纸业 人民币 11,724,128.4 97.09 34 宁波亚洲纸器纸品有限公司 造纸业 美元 12,000 100.00 35 金钰（清远）卫生纸有限公司 造纸业 美元 20,000 100.00 36 沈阳金新浆纸业有限公司 造纸业 美元 10,000 95.00 37 金光纸业（无锡）有限公司 纸业贸易公司 美元 30,000 99.36 38 南昌金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 37,100 52.94 39 汶瑞机械（山东）有限公司 机械 美元 8,000 58.38 40 元利胜贸易（苏州）有限公司 纸业贸易公司 人民币 500,000 47.41

中天国富证券有限公司关于金光纸业(中国)投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 金红叶纸业集团有限公司 造纸业 美元 1,349,950 7901 42 洋浦金港置业有限公司 地产 人民币 30,000 金红叶纸业(福州)有限公司 造纸业 美元 84.26 海南金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 770.000 7901 45 金红叶纸业(沈阳)有限公司 造纸业 美元 3,850 84.26 遂宁金红叶纸业有限公司 人民币 240.000 84.26 海南金盛浦纸业有限公司 造纸业 人民币 256.000 84.26 4 金红叶纸业(天津)有限公司 造纸业 美元 15,000 84.26 广西金太阳林业有限公司 林业 美元 3442 100.00 文山金文山丰产林有限公司 林业 人民币 140.300 100.00 成都金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 219,600 52金红叶纸业(哈尔滨)有限公司 造纸业 人民币 37.000 59.26 金清远丰产林(纸材)基地有限 公司 林业 人民币 100.000 100.00 上海金虹桥国际置业有限公司 人民币 200.000 100.00 河源金美科技林业有限公司 林业 人民币 7.450 100.00 苏州金治胜包装材料有限公司 包装材料人民币 15000 10000 金格(苏州工业园区)自动化设 备有限公司 设备 人民币 9,274 58金红叶纸业(青岛)有限公司 造纸业 美元 69.22 59 辽宁金叶纸业有限公司 造纸业 人民币 218.000 7901 金红叶纸业(湖北)有限公司 造纸业 人民币 1453.452 7923 61金光创利办公纸品(上海)有限纸业贸易公司人民币 公司 80,000 100.00 四川金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 59.26 长沙金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 97,600 7901 64 金红叶纸业(咸阳)有限公司 造纸业 人民币 17.540 7901 65 合肥金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 118.800 6757 金红叶纸业(南宁)有限公司 造纸业 人民币 70.350 7901 开封金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 43,250 金翌贸易(上海)有限公司纸业贸易公司美元 00.000 100.00 Moral finance limited 投资公司 港币 100.00 金桂贸易(香港)有限公司纸业贸易公司港币 70.000 乐美包装(上海)有限公司 造纸业 美元 2.500 100.00 洋浦盛利纸业有限公司 人民币 230.000 91.60 洋浦盛泰纸业有限公司 造纸业 人民币 224.000 0.55

中天国富证券有限公司关于金光纸业（中国）投资有限公司要约收购山东博汇纸业股份有限公司之独立财务顾问报告 9 41 金红叶纸业集团有限公司 造纸业 美元 1,349,950 79.01 42 洋浦金港置业有限公司 地产 人民币 30,000 98.48 43 金红叶纸业（福州）有限公司 造纸业 美元 9,500 84.26 44 海南金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 1,770,000 79.01 45 金红叶纸业（沈阳）有限公司 造纸业 美元 3,850 84.26 46 遂宁金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 240,000 84.26 47 海南金盛浦纸业有限公司 造纸业 人民币 256,000 84.26 48 金红叶纸业（天津）有限公司 造纸业 美元 15,000 84.26 49 广西金太阳林业有限公司 林业 美元 3,442 100.00 50 文山金文山丰产林有限公司 林业 人民币 140,300 100.00 51 成都金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 219,600 81.89 52 金红叶纸业（哈尔滨）有限公司 造纸业 人民币 37,000 59.26 53 金清远丰产林（纸材）基地有限 公司 林业 人民币 100,000 100.00 54 上海金虹桥国际置业有限公司 地产 人民币 1,200,000 100.00 55 河源金美科技林业有限公司 林业 人民币 7,450 100.00 56 苏州金治胜包装材料有限公司 包装材料 人民币 15,000 100.00 57 金格（苏州工业园区）自动化设 备有限公司 设备 人民币 9,274 0 58 金红叶纸业（青岛）有限公司 造纸业 美元 30,000 69.22 59 辽宁金叶纸业有限公司 造纸业 人民币 218,000 79.01 60 金红叶纸业（湖北）有限公司 造纸业 人民币 1,453,452 79.23 61 金光创利办公纸品（上海）有限 公司 纸业贸易公司 人民币 80,000 100.00 62 四川金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 215,000 59.26 63 长沙金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 97,600 79.01 64 金红叶纸业（咸阳）有限公司 造纸业 人民币 17,540 79.01 65 合肥金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 118,800 67.57 66 金红叶纸业（南宁）有限公司 造纸业 人民币 70,350 79.01 67 开封金红叶纸业有限公司 造纸业 人民币 43,250 59.26 68 金翌贸易（上海）有限公司 纸业贸易公司 美元 100,000 100.00 69 Moral Finance Limited 投资公司 港币 1 100.00 70 金桂贸易（香港）有限公司 纸业贸易公司 港币 70,000 96.76 71 乐美包装（上海）有限公司 造纸业 美元 2,500 100.00 72 洋浦盛利纸业有限公司 造纸业 人民币 230,000 91.60 73 洋浦盛泰纸业有限公司 造纸业 人民币 224,000 90.55