472第三篇金融宏观控制定量分析 物价变动对利率的影响，主要表现为货币本身的增值或 (1 贬值的影响。在金融市场上，借贷双方在决定接受某一水平 (0.31)(0.05) 的名义利率时，都已加进了对未来物价变动的估计值，以防止 R=0.749,2=0.561.D.W=0.449 自己因货币本身价值变动而发生实际的亏损。物价上涨率越 指数模型： 高，名义利率也越高。第二次世界大战后美国市场利率与物 PR =e1.2840.09CPI 价上涨率同步变化的事实证明了这一点。20世纪70年代后， (0.05)(0.007) 特别是1973年以来，物价上涨加剧，幅度常常大于市场利率上 R=0.735,R2=0.54,D.W.=0.409 (2) 涨的幅度，使实际利率连续跌人负值。这说明市场对物价上 模型(1)比模型(2)效果好些，相关系数较高，说明两者存 涨的预测总是落后于现实。以优惠利率为例，在1949~1981 在密切的正相关关系。值说明物价变动因素对优惠利率的 年间，物价上涨1%，优惠利率一般平均上升0.7%。在1973 影响程度达56%。 -1982年，物价每上涨1%，优惠利率只上升0.5%，国库券利 以1973-1982年和1980-1984年为测定期，分别用优惠 率只上升0.4%，联邦资金利率上升0.54%。也就是说，在持 利率(PR)、库券利率(TB)、联邦基金利率(FF)作因变数，消 续通货膨胀的情况下，实际利率呈下降趋势。这种实际利率 费价格指数(CPI)为自变量，组成以“y=b。+b,x”为标准式的 的下降，一方面是由于信贷实际上供过于求而造成。处于“滞 6个一元线性模型，结果见表3-1-15： 胀”的70年代的美国经济，市场前景暗淡，投资或信贷需求疲 表3-1-15 弱，尽管通货膨胀严重，但市场利率仍缺乏上浮的推力。另一 模型参数 方面，在1979年10月以前，美国一直重视以利率为主的货币 时期 因变数 自变数 R b1 政策，而且在1980年银行法取消《Q项管制条例》以前，最高 bo 利率限制的法规仍发挥着法律上的制约作用。因此，尽管通 1973 PR CPI 6.81 0.49 0.40 0.16 货膨胀日益加剧，甚至高于市场利率，但市场利率却受制于法 TB CPI 5.08 0.38 0.42 0.18 1982 律和政策，没有自由上浮的可能性。 FF CPI 4.90 0.54 0.48 0.23 1980 PR CPI 11.28 0.46 0.68 0.46 利率与物价的相关分析(Correlation Analysis of In- 少 CPI 8.75 0.30 0.59 0.35 terest Rate and Price) 1984 FF CPI 9.31 0.42 0.64 0.41 利率与物价的相关分析是指对利率与物价两个经济因素 计量分析的结果是有力的佐证，它说明物价变动因素是 的不确定的关系，用经济计量模型对两者进行计量分析研究。 重要的利率决定因素。从长期看，两者存在明显的正相关关 我们以第二次世界大战后(1949~1981年)美国优惠利率和消 系。然而，从中短期看，两者关系会出现复杂不定的情况，既 费价格的关系为实例，加以分析，如图3-1-4所示。 有可能呈正相关，也有可能呈负相关。80年代初，美国利率节 Y↑ 1979~1981年的曲线 节上升，达到战后空前的高度(1980年12月19日曾高达 21.50%)。与这一高利率同时共存的并不是节节增长的物价 12 优 上涨率，相反，物价却不断下跌。图中的弧形虚线，即反映 10 1979~1981年期间这两者呈负相关的情形一利率不断升 率 Y=bo+bx 高、物价上涨率却逐渐下降。 6 为什么会出现负相关呢？长期的正相关关系体现的是市 场利率与物价变动间的内在的、稳定的正向关系，这是一种主 导地位的关系。短期中可能出现的负相关，则是特定条件的 产物，是利率对物价的间接反作用的结果。在20世纪70年代 2 4680b46 末80年代初的经济危机中，美国政府仍推行高度紧缩的货币 政策，收紧银根，提高贴现率，促使市场利率大幅度上升。严 图3-1-4第二次世界大战后(1949~1981年)美国优惠 格控制的货币供应、高水平的利率和疲弱的需求等因素的复 利率和消费价格的关系（季度数字） 合作用，最终迫使通货膨胀率下降。这并不是意味利率与物 资料来源：[美]《商情摘要》 价变动之间存在直接的因果关系，而是表明，在短期内利率对 物价变数确有一种间接作用力。利率以其他经济变数为桥梁 该图是根据1949~1981年实际数字绘出的优惠利率与消 发挥这种短期负向作用。换言之，当把利率作为自变数，分析 费价格上涨率的相关图。纵轴Y为优惠利率(PR),横轴X为 它对其他经济变数的影响时，就可以看到这种短期的负相关 消费价格上涨率(CP)。计量模型分析结果如下： 联系。如果利率不断上升，而这种上升不是由于信贷供求内 线性模型： 部条件的自然调节，而是由于货币政策的外来作用的话，那
第1章金融宏观调控业务473 么，上升的利率会直接抑制投资和信贷需求，使所谓“有效需 际收支盈余的目的。 求”减少，进而导致市场呆滞，失业增加。加上紧缩的货币供 一般而言，政府采用货币贬值或升值来调节国际收支余 应，物价自然也就会受到抑制。货币主义的反通货膨胀的政策 额，只能是短期性的措施。因为贬值对出口的促进作用和升 就是基于如下考虑限制货币供应量增长的措施，短期内同时会 值对进口的作用并非持续的，一旦这一作用失去功效，国际收 产生两个作用：①直接抑制通货膨胀。②使利率在短期内上升。 支赤字或者盈余就会卷土而来，甚至会更为严重。 后者又强化了第一种作用，最终达到抑制通货膨胀的目的。 货币升值率与货币贬值率是用来反映货币升值与货币贬 值幅度的指标。它们的计算是根据新旧汇率下货币的含金量 短期利率对信用量的影响分析(Effect of Short-.term 或本币对外币的新旧比价计算出来的，具体公式为： Interest Rate for Credit) 货币升值率=单位货币现有含金量-单位货币原有含金量× 单位货币原有含金量 短期利率通常指市场利率。它是影响社会的货币供需与 100% 银行信贷总量的一个重要指标，也是中央银行用以控制货币 供应量、调节市场货币供求、实现货币政策目标的一个重要的 =本币与外币的现比价一本币与外币的原比价× 本币与外币的原比价 政策性指标。 100% 从中介目标的三个条件分析短期利率指标，中央银行可 单位货币原有含金量一单位货币现有含金量× 随时观察到货币市场上的利率水平及其结构，并通过再贴现 货币贬值率= 单位货币原有含金量 率间接控制市场利率。 100% 市场利率的变动，影响着银行持有超额准备金的意愿，影 、本币与外币的原比价一本币与外币的现比价× 响到社会公众对金融资产的选择，考虑其持有实际资产或持 本币与外币的原比价 有其他各种金融性资产的机会成本，从而影响到社会资产结 100% 构调整，进而影响信用量。 货币流入量与货币流出量(Quantity of Input-output 货币升值与货币贬值(Currency Appreciation and of Money) Currency Depreciation) 我们选定一个分析主体，在一定时期内，向这个分析主体 货币升值也叫货币增值，是指由一国政府正式宣布提高 流入的货币发生额就叫货币流入量：相反，从这个主体内部流出 本国货币的含金量，或者将本国货币对外币的法定汇率予以 的货币发生额就叫货币流出量。货币的流出与流入，在宏观上 提高，以提高本国货币的价值。货币贬值是货币升值的对称， 主要发生于家庭、企业、政府、银行和国外等五个部门。一般而 又叫通货贬值，是指由政府正式宣布减少本国货币的含金量， 言，在不同条件下，货币的流入与流出反映不同的经济运行内 或直接降低本国货币对其他外币的法定汇率，以降低本国货 容。比如，家庭部门的货币流入量主要由收入和借债货币构成， 币的价值。货币升值与货币贬值都有对内、对外两层含义。 货币流出量则由消费性货币支出和获得的债权凭证构成，它反 对内表现在它与黄金的比价上，对外表现在它与外币的比价 映经济主体的消费购买行为和资产选择行为。政府部门的货 上。在过去的金本位制度下，由于货币含金量同时影响货币 币流入量则主要由税收构成，如果把借债也视作收入，政府部门 的对内、对外价值，所以货币对内、对外升值或贬值的程度是 的货币流人量就是社会总收入在不同部门间构成比例的变动， 一样的：而在纸币本位制度下，由于纸币的对内价值取决于其 即货币从企业、家庭或银行向政府部门的转移。 发行量，表现在物价水平上，而对外价值一方面取决于对内价 货币贷币流人量主困货币流出量，货币 值，另一方面取决于国际收支状况。因此在一定条件下，纸币 图3-1-5 对内、对外升值或贬值的程度就可能发生不一致的现象。 我国的货币流入量与货币的流出量还可以被用于对不同 货币升值与货币贬值作为政府宏观经济政策手段的组成 地区间的现金流动的分析。通过对一个地区的现金流出、流 部分，常常被用来调节国际收支余额。具体而言，当国际收支 入分析，大体可以判断出该地区的购买力变动情况，尤其是消 出现赤字时，政府可以实行货币贬值，降低汇率。在国内价格 费者购买力的增减。一般而言，现金的地区间流动主要是由 水平不变的情况下，货币贬值可以降低以外币表示的本国商 地区间的经济水平差异和人员流动等造成的，在旅游胜地、高 品的国外价格，从而增强了它在国际市场上的竞争能力，有利 质工业品生产地和销售地以及价格水平相对较低的地方，货 于扩大出口。另一方面，货币贬值可以提高以本币表示的外 币和现金的流入量就要大些：在初建工业基地、工矿地区，由 国进口商品的价格，减弱其在国内市场的竞争力，从而达到抑 于商品供给的短期不足，货币流出量较大。 制进口的目的。这样，出口增加，进口减少，国际收支赤字降 货币流入与货币流出的主要渠道有邮政汇款，电汇、人员 低。另一方面，当国际收支出现盈余时，政府可以利用货币升 携带及交通部门收人等。 值来提高以外币表示的本国出口商品价格，降低以本币表示 的外国进口商品价格，从而达到减少出口、增加进口、减少国
474第三篇金融宏观控制定量分析 标方面，金融监管当局往往倾向于优先考虑利率与汇率的稳 货币松动与货币紧缩(Money Start and Money De-定，它们与国民生产总值的稳定相互矛盾。最后，在反周期货 flate) 币政策前提下，货币当局很可能迫于政治压力和管理能力而 货币松动是指货币存量增长较快因此在宏观经济环境中 按不稳定或通货膨胀的方式来行事。鉴于此，反周期货币政 表现出需求旺盛的一种局面：货币紧缩则是指由于货币存量 策容易导致经济的动荡与通货膨胀，而稳定货币增长率规则 减少或增长速度放慢致使总需求疲软的一种局面。 却能解决这些问题，因而赞成派极力推崇这一政策主张。 货币松动或紧缩与放松或紧缩银根不同。放松银根是指 另一方面，许多经济学家也提出了足够的理由来反对这一 一国中央银行或货币当局为阻止经济衰退，通过增加信贷供 规则。他们认为：货币政策的时滞确实会降低反周期政策的有 给、降低利率促使投资增加，促进经济增长的政策：放松银根 效性，但这个时滞是否已长到了使反周期政策不稳定的地步尚 一般是通过货币政策工具来实施，即公开市场业务、法定存款 值得研究。第二，单一规则忽视了供给冲击的影响，而且，它假 准备率的调整以及再贴现率的调整。紧缩银根则与此相反， 定货币流通速度是比较稳定的，或是按稳定比率上升，在实际经 是一国中央银行或货币当局为减少信贷供给、提高利息率、消 济生活中，情况往往与它背道而驰。第三，由于准货币的出现和 除因需求过大而带来的通货膨胀压力的政策，它也是通过三发展，无论采取什么标准来为规则定义货币，总有未纳入的项 项货币政策工具来实施的。它与放松银根一样，是一种货币 目，且它们的流动性并不低，这就使单一规则面临货币当局根据 调节的行为及过程，是货币政策工具的操作内容。它们从一 需要回避这一规则以及逃税的危险。最后，单一规则容易引导 个时点开始，以前期的调节计划和实际操作结果为参照系，至 ,政府仅仅重视货币存量而忽视其他指标，在其他指标出现波动 于到底能形成什么样的宏观经济局面，则不一定。而货币松时，很难说明这个规则是否能继续坚持。 动、货币紧缩是由于调节货币形成的宏观经济局面，它们可以 上述反对意见有它们的合理性，因此，在此基础上产生了 借用财政政策工具来实现。例如，当国家出现较大的财政赤 三种对单一规则的修正意见。一是对货币当局货币供应量的 字并被运用向银行透支的方式来弥补，就会造成流通中货币增长率给出一个幅度，在特殊情况下还允许超出这一幅度。 存量增多。 二是每一季度都调整货币增长率，以抵消货币流通速度的变 在发达市场经济条件下，货币松动和货币紧缩能从最敏 化。三是货币当局规定一个方程式，该方程式把货币存量的 感的利率信号的变动中判断出来。在排斥价格信号的管制型 增长率与收入变动率联系起来，以求得一个比固定增长率规 经济条件下，货币松动和货币紧缩只能从市场供求的数量关 则运行得更好的规则。 系中去进行间接分析与判别。 货币流通量的测算(Measurement of Money in Cir- 稳定货币增长率规则(Rule of Growth Rate of Stabi-- culation) lized Money) 货币流通量是一定时期（通常为一年）内市场上实际流通 稳定货币增长率规则亦称单一规则，是以弗里德曼为首 的现金总量。其计算方法主要有两种： 的货币主义者所倡导的中央银行货币政策规则。 1.轧差法。其计算公式为： 货币主义者认为：只有由预算赤字引起的货币供给的增 货币流通量=上期末市场货币量±本期投放与本期回笼的差额± 加才是引起通货膨胀的原因。财政政策由于挤出效应的存 本期货币流入与本期流出额的差额 在，不能用于治理通货膨胀。通货膨胀实际是一种货币现象， 例如，某地区1998年末市场货币量为15亿元，1999年回 只有货币政策才是治理通货膨胀的有效药方。因此，他们认 笼大于投放，其差额（净回笼）为5亿元，货币流入大于流出， 为，稳定的货币增长率有利于价格的稳定，一般将货币供应量 差额（净流入）3亿元。则1999年末市场货币流通量为： 年增长率控制在4%~5%左右就可以保证价格水平的稳定。 15-5+3=13(亿元) 货币主义者在极力倡导稳定货币增长率规则的同时，也 2.推算法。即根据影响货币流通量的因素进行推算，其 承认这一规则并不是最优政策而是次优政策。因为在实施这 计算公式为： 一规则的时候，产出和价格也会有所波动，但这种波动与实施 货币流通量=社会集团库存现金+城镇职工居民持币量+ 其他政策相比，却要小得多。而且，这一规则的实施也不是一 农村居民持币量+流动人口持币量 成不变的，货币当局完全可以把货币增长率控制在一定的波 通过测算货币流通量，对于分析货币流通是否正常，了解 动幅度之内。 城乡居民的购买力水平是非常必要的，同时也为有计划地调 经济学界对稳定货币增长率规则褒贬不一。赞成者认 节货币流通，安排市场供应，实现购买力与商品供求的平衡， 为，目前西方各国并不具备成功地执行反周期货币政策所需 为银行开展储蓄工作提供重要依据。 要的技术知识，各国中央银行在预测国民生产总值以及货币 政策对国民生产总值的影响及作用的时间选择上，都曾出现 货币层次(Currency Stratification) 过严重失误，从而使货币政策并不稳定。此外，在货币政策目 根据货币购买力的实现程度和银行负债期限的长短，货
第1章金融宏观调控业务475 币的层次划分及计算如下： M2+CD=M,+准货币+可转让存单（其中“准货币”指 M。=现金 活期存款以外的一切公私存款) M,=M。+企业活期存款+农村集体存款+机关团体存款 M3+CD=M2+CD+邮政、农协、渔协、信用组合和劳动金 M2=M,+城乡储蓄存款+企业单位定期存款+自筹基建 库的存款以及货币信托和贷放信托存款。 存款 “广义流动性”=“M3+CD”+回购协议债券、金融债券 M3=M2+财政金库存款+汇兑在途资金+其他金融机构国家债券，投资信托和外国债券。 存款 英国英格兰银行公布的货币口径(Currency Specification 通过对货币进行层次划分和计算总量，可以分析不同量Published by Bank of England)下面是l991年所采用的口 的货币对商品流通和其他各种经济活动产生的不同程度的影 径，其中没有M1: 响，有利于货币决策机构对货币量进行有效控制和对经济进 1.M。,如前指出，这是英格兰银行1983年第4季度开始 行有效调节。如通过分析M。可以了解消费品市场情况，分析 采取的用以表示基础货币的口径，它包括两项内容：一是英格 M,反映全部现实购买力，分析M2反映购买力的变化情况，分 兰银行发出的钞票和硬辅币：二是银行在英格兰银行中储备 析M3反映货币总需求。 存款余额。 2.M2,包括三项：私人部门（指非金融业的工商企业和居 货币层次划分(Classification of Currency) 民)中流通的钞票和硬辅币：私人部门在银行的无息即期存 货币层次划分即货币供给口径统一的问题，并非只包括 款：私人部门在银行和建房互助协会中的小额英镑存款。 现金发行的货币供给，包括按口径依次加大的M1,M2,M3,… 3.M4,包括五项：前两项与包括在M2中的前两项相同： 这种系列所划分的若干层次。 后三项分别是私人部门的有息英镑即期存款、私人部门在银 国际货币基金组织口径(nternational Monetary Fund 行的定期英镑存款（包括英镑存单）、私人部门持有的建房互 Specifications)货币和准货币。“货币”等于存款货币银行 助协会的股份和存款（包括英镑存单）。 以外的通货加私人部门的活期存款之和，相当于各国通常采 4.M4c=M:+私人部门在银行和建房互助协会的外币 用的M:“准货币”相当于定期存款、储蓄存款与外币存款之 存款。 和。“准货币”加“货币”相当于各国通常采用的M2。其中的 5.M=M,+私人部门持有的金融债券、国库券、地方当 通货，各国的解释较为一致，是指不兑现的银行券和辅币。我 局存款、纳税存单和国民储蓄。 国习惯称之为现金。1984年以来，我国有些货币统计口径方 我国货币层次划分(Chinese Currency Level Classifica- 案建议用M。代表现金，现在中国人民银行的统计中已正式使 tion)Mo=流通中现金 用。但这不是一个国际通用的口径。如1983年第4季度起， M1=M。+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队 英国采用这个口径标示基础货币。其他国家至今鲜见采用。 存款 美国现行货币供给各层次的定义(Classification Defini- M2=M,+企业单位定期存款+自筹基本建设存款 tion of US.Present Currency Supply)M,=处于国库，联邦 储备系统和存款机构之外的通货+非银行发行的旅行支票+ 货币净发行（回笼）(Net Money Issue or Withdraw- 商业银行的活期存款（不包括存款机构、美国政府、外国银行l) 和官方机构在商业银行的存款)+其他各种与商业银行活期 货币净发行（回笼）是报告期内货币发行（回笼）累计额与 存款性质相近的存款，如NOW、ATS。 货币回笼（发行）累计额的差额，反映流通中货币量的净增加 M2=M,+存款机构发行的隔夜回购协议和美国银行在世 (或净减少)。其计算公式为： 界上的分支机构向美国居民发行的隔夜欧洲美元+货币市场 存款账户(MMDA,)+储蓄和小额定期存款+货币市场互助基 货币净发行(+），货币发行累计额-货币回笼累计额 货币净回笼(-)1 金金额(MMMF,)。 计算货币净发行（或净回笼）还可以根据现金收支项目电 M3=M2+大额定期存款+长于隔夜的限期回购协议和欧 报有关数据进行推算： 洲美元。 货币净发行(+)本期库上期库，现金支出现金收人 L(是大于货币的一种口径)=M3+非银行公众持有的储 货币净回笼（一）存现金存现金「累计额累计额 蓄券、短期国库券、商业票据和银行承兑票据。 日本现行的货币供给统计口径(Japanese Present Cur. 市场平均货币流通量(Market Average Money in rency Supply Statistical Specification)M,=现金+活期存款 Circulation) (现金指银行券发行额和辅币之和减去金融机构库存现金后 市场平均货币流通量是指计算期内在市场上实际流通的 的余额：活期存款包括企业活期存款、活期储蓄存款、通知即 货币平均额，反映市场实际流通中的货币的一般规模。其计 付存款、特别存款和纳税准备金存款)。 算公式为：
476第三篇金融宏观控制定量分析 市场平均货币流通量=三每日市场货币流通量 如果以1：8的比例数据衡量全国30多年的现金流通，低于高 计算期天数 于这个比例数据的年份，则意味着流通中的现金量多了或少 式中，每日市场货币流通量可用“流通中货币量-银行库 了。从1953年至1959年这七年平均达到1：10.8，应为现金过 存现金”求得，即： 少或奇缺。以1960年和1964年至1966年这四年在1：8.5左 每日市场上期流通，本日货币本日货币本日银行 右，应为基本正常。其余年份都在1：8以下，应为现金量多了。 货币流通量中货币量发行累计额回笼累计额ˉ库存现金 1978年以后，比例数据逐年下降。照此推论，这几年货币流通 状况一年不如一年，甚至不如1960年。显然这个结论是违反 货币需要量预测模型(Forecast Model of Money Re 客观现实的。实践证明，运用经验数据法测算货币必要量，并 quirement)】 不是那样准确可靠，而是有很大的局限性和明显的缺陷。 货币需要量预测模型是用数学形式表示货币需要量的数 量关系的公式或公式体系，也是对货币需要量的一种抽象和 货币构成因素测算法(Monetary Component Factor 描述。它把可以计量的复杂因素抽象简化成为数不多的变 Measurement Method) 量，按照这些变量的相互关系，列成初等的或高等的数学计算 货币构成因素测算法，是通过对货币的空间构成、时间构 公式，借以表示货币需要量的运转过程。充分运用数学方法 成进行分解，把构成的各个方面、部分及其变动对货币必要量 和数学模型研究错综复杂的货币运动问题，进行精确的量的 的影响测算出来的一种方法。它定量研究各构成因素与总体 计算，这是货币运动科学自身发展中一种合乎逻辑的演进过 之间的比例性，反映货币流通内部的结构关系。货币在空间 程，也是货币控制和宏观经济控制日益完善、计算技术日益现 分布的广度、密度和有序程度。影响和规定着货币的功能、性 代化的必然趋势。 质和必要量的水平，处于不同周转时间的货币，也反映货币的 利用数学方法和数学模型测算货币，通常是以影响决定 不同职能和流通速度。因此，货币流通空间构成和时间构成 货币必要量的各种因素和政治经济条件比较稳定为假设条件 的变化与流通中货币必要量变化的范围和程度有内在的联 的。而现实的货币结构是不断变化的，不可能长期稳定不变。 系。对各个构成因素排列、组合的变化进行定量计算，能够把 因此数学方法中的数量概念和数学模型中的变量，能在多大 程度上适应于现实，关系到数学方法和数学模型的科学性和 货币必要量测算出来。其基本做法可以按以下三步进行： 适用价值。所以在测算中必须以能够反映现实货币结构的主 1.按照货币的空间构成和时间构成，把货币流通量划分 要内容和基本特征的统计资料作为依据。测算的结果，也要 为五个方面三个部分的持币。五个方面是：(1)集团单位持 依据货币理论作出合乎现实的解释，并与调查研究、综合判断 币：(2)城镇居民持币：(3)农村居民持币：(4)个体工商户的 结合起来进行核对、补充和必要的修正。一味迷信数学模型 手持货币，基本属于经营周转金性质：(5)流动人口的手持货 的测算结果，就容易使人只重视量而忽视千变万化的现实，反 币，基本属于待购金。三个部分划分是：(1)日常周转金；(2) 而会阻碍数学方法和数学模型的运用和推广。 沉淀金：(3)待购金。按照以上标志划分货币流通量，并据此 取得数据，便成为测算货币流通量与货币必要量的重要依据。 同时，为观察购买力动向，组织开展城乡储蓄也发挥耳目 货币经验数据测算法(Monetary Empirical Data 作用。 Measurement Method)】 2.运用典型调查或抽样调查方法来测算必需量，关键问 货币经验数据测算法，是我国经过较长时期的实践在全 题是调查的样本要具有充分的代表性。而选取样本资料的多 国广泛使用的一种测算现金必要量的方法。这种方法，把马 少与代表性的大小是成正比例的。样本资料越多，测算的结 克思提出的货币流通规律理论公式化，其表达式为： 果越接近于客观实际。样本的选择一般采取比例分配法。根 货币流通量=商品价格总额 货币流通速度 据空间分布总体构成的状况，按不同地域、不同对象、不同货 该式表述的是货币流通量与社会商品零售额的比例关 币收入水平，以同等的比例选择调查典型或抽取调查样本。 系，也就是货币流通速度的倒数。以一个公认的正常年份的 货币时间构成的测算方法是：(1)日常周转金。(2)沉淀金。 比例，如1956年的1：8，作为测算货币必要量的经验数据。它 (3)待购金。 反映了一定时期货币流通与商品流通的关系，并在较长的时 3.汇总调查户的资料。推算货币流通量和货币必要量。 期内起过一定的积极指导作用。理论界称这个经验数据是 先将五个方面调查户调查取得各个部分的人均持币量分别乘 “一个比较准确的指标”，是“衡量货币流通正常或不正常的简 以各个方面的人口数，然后将推算的持币量一一填入货币流 捷方法”。一些文章还将这种方法当作是把马克思关于货币 通量与货币必要量测算表内（表略）。 流通规律的理论在我国的具体运用。 经验数据既然是一定时期经验的总结，就只能适应于经 货币决定因素测算法(Monetary Governing Factor 济结构、经济体制相同的一些时期，因此，有一定的局限性。 Measurement Method) 随着经济情况的变化和发展，它就要失去准确性和有效性。 货币决定因素测算法，是根据马克思概括货币流通规律