凌晨: 第一节效用的意义 期望货币值决策准则及其局限性 实际上,大河公司当前的资金状况非常弱,公司老总 可能觉得,如果投资损失较大,公司前景堪忧 则虽然按照期望货币值准则应该推荐d1方案,但除非 老总是一个赌徒,否则怎么可能指望公司总经理会喜 欢这一推荐?进一步,如果连30,000的损失也难以承 受,或者说这可能导致公司关门的话,在目前公司的 财务状况下,可能还是d3(损益为0)方案为最妥当 由于效用是将有关的风险和损益都考虑在内关于决策 的总价值,所以,应该使用效用分析而不是期望货币 值进行决策——首先需要度量效用值
Ling Xueling 三、期望货币值决策准则及其局限性 实际上，大河公司当前的资金状况非常弱，公司老总 可能觉得，如果投资损失较大，公司前景堪忧 则虽然按照期望货币值准则应该推荐 d 1 方案，但除非 老总是一个赌徒，否则怎么可能指望公司总经理会喜 欢这一推荐？进一步，如果连 30,000 的损失也难以承 受，或者说这可能导致公司关门的话，在目前公司的 财务状况下，可能还是 d3 （损益为 0）方案为最妥当 由于效用是将有关的风险和损益都考虑在内关于决策 的总价值，所以，应该使用效用分析而不是期望货币 值进行决策----首先需要度量效用值。 第一节 效用的意义 凌晨: 凌晨:
凌晨: 节为损益结果设立效用 为最好和最坏损益结果设立效用 首先应该为决策问题中的最好和最坏可能的损益指 定一个效用值,这只要:为最好损益所指定的效用 比为最坏损益指定的效用大即可,而无论什么值都 可以一一相对效用值一一绝对效用值其实没有什么 意义 本例中最好损益是50,000,最坏损益是50,000, 故我们可以随意进行诸如下列的指定: 50,000的效用=U(-50,000 50,000的效用=U(50,000)=10
Ling Xueling 一、为最好和最坏损益结果设立效用 首先应该为决策问题中的最好和最坏可能的损益指 定一个效用值，这只要：为最好损益所指定的效用 比为最坏损益指定的效用大即可，而无论什么值都 可以－－相对效用值－－绝对效用值其实没有什么 意义 本例中最好损益是50,000，最坏损益是－50,000， 故我们可以随意进行诸如下列的指定： －50,000 的效用＝ U(－50,000) ＝ 0 50,000 的效用＝ U( 50,000 ) = 10 第二节 为损益结果设立效用 凌晨: 凌晨:
凌晨: 节为损益结果设立效用 为一般损益结果设立效用 1、为30,000的损益设立效用--度量结果 1)首先度量决策者对风险的态度 这可以通过要求公司总经理在下列两种可能中进行选择: (1)保证有30.000的收益(保守),或者 (2)投机(赌博)选择: (i)公司以概率p获得50,000(最好损益)的收益 (ⅱ)公司以概率1-p获得一50,000(最坏损益)的损益 显然,若p非常接近于1时,公司老总将乐于赌一把,因为 如此一来公司几乎可以保证获取50,000的收益。反之,当 接近于0时,公司总经理可能选择有30.000收益的保证
Ling Xueling 二、为一般损益结果设立效用 1、为 30,000 的损益设立效用 ------ 度量结果 1）首先度量决策者对风险的态度 这可以通过要求公司总经理在下列两种可能中进行选择： （1）保证有 30,000 的收益（保守），或者 （2）投机（赌博）选择： （i）公司以概率 p 获得 50,000 （最好损益）的收益 （ii）公司以概率 1- p 获得 －50,000 （最坏损益）的损益 显然，若 p 非常接近于 1 时，公司老总将乐于赌一把，因为 如此一来公司几乎可以保证获取 50,000 的收益。反之，当 p 接近于 0 时，公司总经理可能选择有 30,000 收益的保证。 第二节 为损益结果设立效用 凌晨: 凌晨:
凌晨: 节为损益结果设立效用 、为一般损益结果设立效用 1、为30,000的损益设立效用 2)然后估算30,000的效用值 任何情形下,当p从0向1逐渐增大(度量)变化时 每一位决策者都会有一个所谓的转折点:从倾向于保守 转向赌博,对转折点处的p值,即:决策者对两种选择 的偏好基本持平 设本例中公司总经理平衡点的p值等于0.95,即:此时 老总认为“保证”和“赌博”没有什么不同。则由此p 值,可估算出30,000损益的相对效用值如下 U(30,000=pU(50000+(1-p)U(-50000 0.95(10)+0.05(0)=9.5
Ling Xueling 二、为一般损益结果设立效用 1、为 30,000 的损益设立效用 2）然后估算 30,000的效用值 任何情形下，当 p 从 0 向 1 逐渐增大（度量）变化时， 每一位决策者都会有一个所谓的转折点：从倾向于保守 转向赌博，对转折点处的 p 值，即：决策者对两种选择 的偏好基本持平 设本例中公司总经理平衡点的 p 值等于 0.95，即：此时 老总认为“保证”和“赌博”没有什么不同。则由此 p 值，可估算出 30,000损益的相对效用值如下： U (30,000) = p U (50,000) + (1－p) U ( －50,000) = 0.95(10) + 0.05(0)＝9.5。 第二节 为损益结果设立效用 凌晨: 凌晨:
凌晨: 节为损益结果设立效用 、为一般损益结果设立效用 1、为30,000的损益设立效用 3)估算的效用值的意义 显然,当p=0.95时,赌博的期望货币值是 EMV赌博)=0.95(50,000+005(-50,000)=45,000 可以看出:此时虽然赌博的期望货币值是45,000,但总经理 仍然同等看待有保证的收益30,000。这说明公司采取的是保 守或规避风险的经营态度:宁愿要确定的30000不要大约 只有5%可能发生50,000损失的风险。故可以将45,000的 EMV与30.000的确定收益值之差1.,500作为大河公司愿意 为避免5%机会损失50000而交付的风险保证金。此例中明 显表现出期望货币值其实并不是总经理实际偏爱的真正度量
Ling Xueling 二、为一般损益结果设立效用 1、为 30,000 的损益设立效用 3）估算的效用值的意义 显然，当 p = 0.95 时，赌博的期望货币值是 EMV(赌博）＝0.95（50,000）＋0.05（－50,000）＝45,000 可以看出：此时虽然赌博的期望货币值是 45,000，但总经理 仍然同等看待有保证的收益 30,000。这说明公司采取的是保 守或规避风险的经营态度：宁愿要确定的 30,000 也不要大约 只有5％可能发生50,000损失的风险。故可以将45,000的 EMV 与 30,000 的确定收益值之差 1,500 作为大河公司愿意 为避免 5％ 机会损失 50,000 而交付的风险保证金。此例中明 显表现出期望货币值其实并不是总经理实际偏爱的真正度量 。 第二节 为损益结果设立效用 凌晨: 凌晨: