(2)每股账面价值( Book value per share) 每股所代表公司的股东权益,股东权益是会计意 义上的概念 例如某公司的拥有149500,000总资产,其中 >普通股:100,00,000 >资本公积:5,0000 >盈余公积:30,0000 股东权益是:135,00,000,若在外发 行 10,0000,则每股帐面价值是135元 账面价值不能代表公司股票的真正价值(市场价 值)
6 ▪ 每股所代表公司的股东权益，股东权益是会计意 义上的概念。 ▪ 例如某公司的拥有149,500,000的总资产，其中 ➢ 普通股：100,000,000 ➢ 资本公积：5,000,000 ➢ 盈余公积：30,000,000 ▪ 股东权益是：135,000,000，若在外发行 10,000,000股，则每股帐面价值是13.5元 ▪ 账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价 值） （2）每股账面价值（Book value per share）
账面价格不一定大于企业的市场价值, 可能低、高或相等(在企业刚刚开业的 那一瞬间) >例如:1998拥有100部电脑资产的企业其账 面价值与市值差距很大 账面价值只是一种历史公允的的价值, 它仅仅代表过去的实际,而不是今天的 公允价值,是一种以过去的客观而牺牲 了现在的客观
7 ▪ 账面价格不一定大于企业的市场价值， 可能低、高或相等（在企业刚刚开业的 那一瞬间）。 ➢例如：1998拥有100部电脑资产的企业其账 面价值与市值差距很大。 ▪ 账面价值只是一种历史公允的的价值， 它仅仅代表过去的实际，而不是今天的 公允价值，是一种以过去的客观而牺牲 了现在的客观
(3)清算价值( Liquidation Value) 将公司的资产分别出售,以出售所得的资金 偿还负债后的余额 适合公司解体时候对资产负债的估计 >企业清算并不一定是由破产引起的,比如成功 企业的急流勇退,但破产一定要清算 >企业在清算前,是一个系统,清算时则被分割 处理,所以清算价值是公司底价 ■收购(投资意义上):清算价值ⅴs公司市值 案例: Mesa petroleum收购 Gulf oil
8 ▪ 将公司的资产分别出售，以出售所得的资金 偿还负债后的余额。 ▪ 适合公司解体时候对资产负债的估计 ➢企业清算并不一定是由破产引起的，比如成功 企业的急流勇退，但破产一定要清算 ➢企业在清算前，是一个系统，清算时则被分割 处理，所以清算价值是公司底价 ▪ 收购（投资意义上）：清算价值vs公司市值 ➢案例：Mesa Petroleum 收购Gulf Oil （3）清算价值（Liquidation Value）
(4)重置价值( Replacement value) 重置公司各项资产的价值(成本),减去 负债项目的余额。 重置价值基本上代表公司的市值,尤其在 通胀期。它与市值的差异? >重值价值不可能低于市值。为什么? 若低于市价,则投资者可以重复复制该公 司,再以市价出售,这种行为将降低(类 似)公司的市价或提升重置成本
9 （4）重置价值（Replacement value） ▪ 重置公司各项资产的价值（成本），减去 负债项目的余额。 ▪ 重置价值基本上代表公司的市值，尤其在 通胀期。它与市值的差异？ ➢重值价值不可能低于市值。为什么？ ▪ 若低于市价，则投资者可以重复复制该公 司，再以市价出售，这种行为将降低（类 似）公司的市价或提升重置成本
重置价值与 Tobin的Q值理论 q=—m,其中v为公司所有资产的市值,v,为重置价值 nq>1,公司的资产市值高于重置成本,故对公司具 有投资激励作用 > Lindberg-Ross:具有高成长性的企业 q=1,激励作用接近于0。 q<1,公司的资产市值低于重置成本,公司无资本 投资的意愿。 > Lindberg-Ross:一般是遭受激烈竞争的行业,或衰退 行业。 10
10 重置价值与Tobin的Q值理论 , m m r r v q v v v = 其中 为公司所有资产的市值， 为重置价值 ▪ q>1,公司的资产市值高于重置成本，故对公司具 有投资激励作用。 ➢ Lindberg-Ross：具有高成长性的企业 ▪ q=1,激励作用接近于0。 ▪ q<1,公司的资产市值低于重置成本，公司无资本 投资的意愿。 ➢ Lindberg-Ross：一般是遭受激烈竞争的行业，或衰退 行业