9.金融市场9.1金融市场概述金融市场是总体经济运行中一个重要的组成部分，在经济发展和社会福利提高过程中扮演着非常重要的角色。经历了整个20世纪，世界上各个国家或地区的金融市场发生了巨大变化，由第二次世界大战后的零乱到今天的繁荣，由相互分割到日益融合和一体化。这种变革仍然在持续，而且随着信息技术和经济全球化的加快发展，金融市场正在经历一场悄悄的革命。现在就来断言这场革命的结果还为时尚早，但是，可以预见到这场变革必将对全球经济、贸易、居民福利乃至世界各国家或地区的政治生活产生深刻影响。随着社会经济的发展和对外开放程度的加深，金融市场在我国国民经济发展过程中所处的地位越来越重要，经历了一个从无到有、不断规范、不断深化的过程。本节系统化地介绍了金融市场的含义、构成、管理机构、金融市场体系、交易组织方式等基本原理。9.1.1金融市场涵义金融市场（financialmarket）是商品经济发展的产物。在商品经济条件下，随着商品流通的发展，生产日益扩大和社会化、社会资本的迅速转移、多种融资形式和种类繁多的信用工具的运用和流通，导致金融市场的形成。而商品经济的持续、稳定、协调发展，又离不开完备的金融市场体系。金融市场是沟通盈余单位和赤字单位，以实现资金融通的一个有组织的经济领域，是资金从盈余单位流向赤字单位的各类金融活动的总和。金融市场是以货币信用的关系的充分发展为前提的，而货币信用又随着商品经济和市场经济的发展而不断发展。在市场经济条件下，金融市场是统一的市场体系的一个重要组成部分，它与生产资料市场、消费品市场、劳动力市场、技术市场等各类市场相互联系、相互依存，共同构成统一市场的有机体。在整个市场体系中，金融市场是联系其他市场的纽带。因为无论是生产资料还是消费品的买卖，以及技术和劳动力的流动，都要通过货币的流通和资金的运用来实现，都离不开金融市场的配合。因此，可以认为金融市场是市场经济的中枢和主导，它在市场体系中起着纽带和中介的作用，引导和协调其他各类市场的活动，透视和反映社会经济的状态。金融市场一般有以下三个特征：第一，金融市场是以货币和资本为交易对象，通过短期与长期金融工具的买卖所形成的。第二，金融市场并不一定是个具体的市场。现代的金融交易既包括有具体交易场所的交易，也包括在无形交易场所内的交易。由于互联网技术的发展，拓展了金融交易的时间与空间，交易市场的无形化是现代金融市场的一个明显的特征。第三，金融市场是以直接融通资金为主要特征的。由于现代金融业的发展，金融交易的相当大部分是以证券交易的方式来进行的，表现为各种金融工具的发行与买卖。因此，不考虑银行信用，金融市场是以金融工具的买卖和投资者与资金需求者直接发生关系为主要特征的
1 9.金融市场 9.1 金融市场概述 金融市场是总体经济运行中一个重要的组成部分，在经济发展和社会福利提高过程中扮 演着非常重要的角色。经历了整个 20 世纪，世界上各个国家或地区的金融市场发生了巨大 变化，由第二次世界大战后的零乱到今天的繁荣，由相互分割到日益融合和一体化。这种变 革仍然在持续，而且随着信息技术和经济全球化的加快发展，金融市场正在经历一场悄悄的 革命。现在就来断言这场革命的结果还为时尚早，但是，可以预见到这场变革必将对全球经 济、贸易、居民福利乃至世界各国家或地区的政治生活产生深刻影响。随着社会经济的发展 和对外开放程度的加深，金融市场在我国国民经济发展过程中所处的地位越来越重要，经历 了一个从无到有、不断规范、不断深化的过程。本节系统化地介绍了金融市场的含义、构成、 管理机构、金融市场体系、交易组织方式等基本原理。 9.1.1 金融市场涵义 金融市场(financial market)是商品经济发展的产物。在商品经济条件下，随着商品流 通的发展，生产日益扩大和社会化、社会资本的迅速转移、多种融资形式和种类繁多的信用 工具的运用和流通，导致金融市场的形成。而商品经济的持续、稳定、协调发展，又离不开 完备的金融市场体系。 金融市场是沟通盈余单位和赤字单位，以实现资金融通的一个有组织的经济领域，是资 金从盈余单位流向赤字单位的各类金融活动的总和。金融市场是以货币信用的关系的充分发 展为前提的，而货币信用又随着商品经济和市场经济的发展而不断发展。 在市场经济条件下，金融市场是统一的市场体系的一个重要组成部分，它与生产资料市 场、消费品市场、劳动力市场、技术市场等各类市场相互联系、相互依存，共同构成统一市 场的有机体。在整个市场体系中，金融市场是联系其他市场的纽带。因为无论是生产资料还 是消费品的买卖，以及技术和劳动力的流动，都要通过货币的流通和资金的运用来实现，都 离不开金融市场的配合。因此，可以认为金融市场是市场经济的中枢和主导，它在市场体系 中起着纽带和中介的作用，引导和协调其他各类市场的活动，透视和反映社会经济的状态。 金融市场一般有以下三个特征： 第一，金融市场是以货币和资本为交易对象，通过短期与长期金融工具的买卖所形成的。 第二，金融市场并不一定是个具体的市场。现代的金融交易既包括有具体交易场所的交 易，也包括在无形交易场所内的交易。由于互联网技术的发展，拓展了金融交易的时间与空 间，交易市场的无形化是现代金融市场的一个明显的特征。 第三，金融市场是以直接融通资金为主要特征的。由于现代金融业的发展，金融交易的 相当大部分是以证券交易的方式来进行的，表现为各种金融工具的发行与买卖。因此，不考 虑银行信用，金融市场是以金融工具的买卖和投资者与资金需求者直接发生关系为主要特征 的
9.1.2金融市场的管理机构金融市场管理是指国家（政府）金融管理当局和有关自律性的组织（机构）对金融市场的各类参与者及他们的融资、交易活动所作的各种规定以及对市场运行的组织、协调和监督措施及方法。金融市场管理大致包括两个层次的含义：其一是指国家或政府对金融市场上各类参与机构和各种交易活动所进行的管理；其二是指金融市场上各类机构及行业组织（如证券交易所、证券业协会等）进行的自律性管理。前者有时称外部管理，后者则称为内部自律。金融市场的管理机一般有三类，即主要管理机构、辅助管理机构和自律性管理机构。主要管理机构即对金融市场的管理负有主要职责并进行全面管理的机构，一般都是由中央银行充任。如美国联邦储备银行、英国的英格兰银行等。辅助管理机构是指部分具有对金融市场管理的职责或主要管理金融市场中某一个或几个子市场的机构和部门。比如象证券管理委员会，负责对证券市场及其交易的管理等。自律性管理机构即自我监管的机构，是指通过自愿方式，以行会、协会形式组合而成的监管机构，通过制订共同遵守的行为准则和自律规章，以约束会员的市场行为。证券同业公会、证券交易所等，都属于这类机构。9.,1.3 金融市场的基本构成要素世界各国金融市场的发达程度尽管各不相同，但就市场本身的构成要素来说，都不外金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体和金融市场价格四个要素一)金融市场主体所谓金融市场主体，即金融市场的交易者。这些交易者或是资金的供给者，或是资金的需求者，或者以双重身份出现。对于金融市场来说，市场主体具有决定意义。一般来说，交易主体的多寡决定了金融市场规模的大小。一个多样化的、交易量巨大的金融市场，是经济活跃和发达的重要条件。金融市场主体越多，则金融市场的稍微变化，都能引起大量的交易对手介入，从而保持市场的繁荣与稳定具体地说，金融市场主体一般包括政府部门、工商企业、金融机构和个人。1、政府部门。政府部门是金融市场的监管者、调节者和资金需求者。首先，政府各部门通过制定各种法律、法规、条例、制度来监管金融市场的运行，使其运行过程符合国家经济发展的长远目标：其次，中央银行通过在金融市场上公开买卖有价证券来调节金融市场上的货币供应量，从而达到调节经济的政策目标：再次，中央政府和地方政府是金融市场上的资金需求者。它们通过发行政府债券来筹集资金，进而弥补财政赤字和进行基础设施建设等工商企业。工商企业是金融市场上的资金需求者和资金供应者。在工商企业的生产经营活动中，其资金量呈现不断流动状态，进而产生资金的短期性、中期性、或长期性的盈余或短缺。调节工商企业资金余缺除了通过银行等金融机构进行外，还可以通过金融市场来进行，3、金融机构。金融机构是指从事各类金融活动的组织，一般是指商业银行、保险公司、投资基金机构、证券公司、期货经纪公司等。这些金融机构通过在金融市场上借入放资金、投资、包销证券、买卖外汇、投机、套期保值等活动使得金融市场的各项功能得到充分发挥。4、个人。一方面，个人投资者通过购买各类有价证券、期货合约、外汇等金融工具实现投资或投机目的，进行资金的融出；另一方面，他们也可以通过抵押、变现其所持有的各类金融资产进行资金的融入，达到筹资的目的。2
2 9.1.2 金融市场的管理机构 金融市场管理是指国家（政府）金融管理当局和有关自律性的组织（机构）对金融市场 的各类参与者及他们的融资、交易活动所作的各种规定以及对市场运行的组织、协调和监督 措施及方法。金融市场管理大致包括两个层次的含义：其一是指国家或政府对金融市场上各 类参与机构和各种交易活动所进行的管理；其二是指金融市场上各类机构及行业组织（如证 券交易所、证券业协会等）进行的自律性管理。前者有时称外部管理，后者则称为内部自律。 金融市场的管理机构一般有三类，即主要管理机构、辅助管理机构和自律性管理机构。 主要管理机构即对金融市场的管理负有主要职责并进行全面管理的机构，一般都是由中 央银行充任。如美国联邦储备银行、英国的英格兰银行等。 辅助管理机构是指部分具有对金融市场管理的职责或主要管理金融市场中某一个或几 个子市场的机构和部门。比如象证券管理委员会，负责对证券市场及其交易的管理等。 自律性管理机构即自我监管的机构，是指通过自愿方式，以行会、协会形式组合而成的 监管机构，通过制订共同遵守的行为准则和自律规章，以约束会员的市场行为。证券同业公 会、证券交易所等，都属于这类机构。 9.1.3 金融市场的基本构成要素 世界各国金融市场的发达程度尽管各不相同，但就市场本身的构成要素来说，都不外金 融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体和金融市场价格四个要素。 (一)金融市场主体 所谓金融市场主体，即金融市场的交易者。这些交易者或是资金的供给者，或是资金的 需求者，或者以双重身份出现。对于金融市场来说，市场主体具有决定意义。一般来说，交 易主体的多寡决定了金融市场规模的大小。一个多样化的、交易量巨大的金融市场，是经济 活跃和发达的重要条件。金融市场主体越多，则金融市场的稍微变化，都能引起大量的交易 对手介入，从而保持市场的繁荣与稳定。 具体地说，金融市场主体一般包括政府部门、工商企业、金融机构和个人。 1、政府部门。政府部门是金融市场的监管者、调节者和资金需求者。首先，政府各部 门通过制定各种法律、法规、条例、制度来监管金融市场的运行，使其运行过程符合国家经 济发展的长远目标；其次，中央银行通过在金融市场上公开买卖有价证券来调节金融市场上 的货币供应量，从而达到调节经济的政策目标；再次，中央政府和地方政府是金融市场上的 资金需求者。它们通过发行政府债券来筹集资金，进而弥补财政赤字和进行基础设施建设等。 2、工商企业。工商企业是金融市场上的资金需求者和资金供应者。在工商企业的生产 经营活动中，其资金量呈现不断流动状态，进而产生资金的短期性、中期性、或长期性的盈 余或短缺。调节工商企业资金余缺除了通过银行等金融机构进行外，还可以通过金融市场来 进行。 3、金融机构。金融机构是指从事各类金融活动的组织，一般是指商业银行、保险公司、 投资基金机构、证券公司、期货经纪公司等。这些金融机构通过在金融市场上借入资金、贷 放资金、投资、包销证券、买卖外汇、投机、套期保值等活动使得金融市场的各项功能得到 充分发挥。 4、个人。一方面，个人投资者通过购买各类有价证券、期货合约、外汇等金融工具实 现投资或投机目的，进行资金的融出；另一方面，他们也可以通过抵押、变现其所持有的各 类金融资产进行资金的融入，达到筹资的目的
此外，在开放的金融市场中，金融市场主体还包括国外投资者。(二)金融市场客体金融市场的客体是指金融市场的交易对象或交易的标的物即货币与资本，亦即通常所说的金融工具(financial instrument)。金融工具种类繁多，主要可分为票据、债券、外汇、股票、期货合约、期权合约等。1、票据。票据（commercialpaper)是指出票人自己承诺或委托付款人在特定时期无条件支付一定数量资金并可以流通转让的有价证券2、债券。债券(bond)是指依照有关法律发行，附有一定票面利息率和本息偿付日期，反映债权与债务关系的凭证3、外汇。外汇(foreign exchange)是指在国际结算时能被各国接受的、在国际金融市场上可以自由买卖的货币。它主要包括美元、日元、欧元、英榜、外币有价证券、外币支付凭证和其他外汇资金等，4、股票。股票(stock)是指股份公司发给股东证明其所入股份的凭证。投资者通过持有股票可获得其价格增值收益和分红派息收益5、期货合约。期货合约(futures contract)是一种标准化合约。它能降低交易成本，并成为套期保值者和投机者的交易工具期权合约。期权合约(options contract)是一种建立在期货合约基础上并附设一定选择权的金融衍生工具。投资者利用期权合约进行期权交易可以达到规避风险和投机获利的目的，许多西方经济学家认为，金融工具的数量多少，是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。(三)金融市场中介金融市场中介是指那些在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人。金融市场媒体同金融市场主体一样，都是金融市场的参与者，因而在金融市场上的某些作用是相同的。金融市场中介可分为两类：一类是金融市场商人，如货币经纪人、证券经纪人、证券承销人、外汇经纪人等。另一类则是机构媒体或组织媒体，如证券公司、商人银行、其他金融机构等(四)金融市场价格由于金融商品的交易价格同交易者的实际收益密切相关，自然倍受关注。但不同的金融工具由于具有不同的价格，并受众多的因素影响，使金融市场变得更加复杂。金融市场四要素之间是紧密联系、互相促进、相互影响的。其中金融市场主体与金融市场客体是最基本的要素，只要有这两个要素存在，金融市场便会形成；而金融市场媒体与金融市场价格则是自然产生的或必然伴随的，只有这两个要素的存在，金融市场才更发达、更高级。9.1.4金融市场体系金融市场不是一个固定不变的大市场，而是由许多具体的子市场组成的、庞大的金融市场体系。各国在金融结构方面由于存在许多差异，因此，研究金融市场的结构，对判断一国金融市场的发展程度，确定金融市场的发展特点及完善对金融市场的管理，都有重要意义。最普遍的分类有以下几种：1.按融资期限的长短可分为货币市场和资本市场货币市场(money market)又称为短期金融市场，是进行短期资金融通的市场，资金的借
3 此外，在开放的金融市场中，金融市场主体还包括国外投资者。 (二)金融市场客体 金融市场的客体是指金融市场的交易对象或交易的标的物即货币与资本，亦即通常所说 的金融工具(financial instrument)。金融工具种类繁多，主要可分为票据、债券、外汇、 股票、期货合约、期权合约等。 1、票据。票据(commercial paper)是指出票人自己承诺或委托付款人在特定时期无条 件支付一定数量资金并可以流通转让的有价证券。 2、债券。债券(bond)是指依照有关法律发行，附有一定票面利息率和本息偿付日期， 反映债权与债务关系的凭证。 3、外汇。外汇(foreign exchange)是指在国际结算时能被各国接受的、在国际金融市 场上可以自由买卖的货币。它主要包括美元、日元、欧元、英镑、外币有价证券、外币支付 凭证和其他外汇资金等。 4、股票。股票(stock)是指股份公司发给股东证明其所入股份的凭证。投资者通过持有 股票可获得其价格增值收益和分红派息收益。 5、期货合约。期货合约(futures contract)是一种标准化合约。它能降低交易成本， 并成为套期保值者和投机者的交易工具。 6、期权合约。期权合约(options contract)是一种建立在期货合约基础上并附设一定 选择权的金融衍生工具。投资者利用期权合约进行期权交易可以达到规避风险和投机获利的 目的。 许多西方经济学家认为，金融工具的数量多少，是一国金融是否发达或经济发展水平高 低的重要标志。 (三)金融市场中介 金融市场中介是指那些在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、 机构或个人。金融市场媒体同金融市场主体—样，都是金融市场的参与者，因而在金融市场 上的某些作用是相同的。 金融市场中介可分为两类：一类是金融市场商人，如货币经纪人、证券经纪人、证券承 销人、外汇经纪人等。另一类则是机构媒体或组织媒体，如证券公司、商人银行、其他金融 机构等。 (四)金融市场价格 由于金融商品的交易价格同交易者的实际收益密切相关，自然倍受关注。但不同的金融 工具由于具有不同的价格，并受众多的因素影响，使金融市场变得更加复杂。 金融市场四要素之间是紧密联系、互相促进、相互影响的。其中金融市场主体与金融市 场客体是最基本的要素，只要有这两个要素存在，金融市场便会形成；而金融市场媒体与金 融市场价格则是自然产生的或必然伴随的，只有这两个要素的存在，金融市场才更发达、更 高级。 9.1.4 金融市场体系 金融市场不是一个固定不变的大市场，而是由许多具体的子市场组成的、庞大的金融市 场体系。各国在金融结构方面由于存在许多差异，因此，研究金融市场的结构，对判断一国 金融市场的发展程度，确定金融市场的发展特点及完善对金融市场的管理，都有重要意义。 最普遍的分类有以下几种： 1.按融资期限的长短可分为货币市场和资本市场 货币市场(money market)又称为短期金融市场，是进行短期资金融通的市场，资金的借
贷期为一年以内。货币市场主要解决市场主体的短期性、临时性资金需求，所使用的金融工具主要有同业拆借协议、存单、票据、短期国债等资本市场(capitalmarket)又称长期金融市场，是进行长期资金融通的市场，资金的借贷期为一年以上。资本市场交易的金融工具的期限短则数年，长则数十年。资本市场可以较高程度地满足政府和企业对长期资本的大量需求。资本市场的主要金融工具为长期债券和股2.按市场层的不同可分为一级市场和二级市场ry market)是指首次发行证券或发售某种金融资产的市场，也称为初级级市场（nrim市场或发行市场。例如，发行债券、股票、进行房屋抵押借款等都是在一级市场中进行的。一级市场的主要功能是进行融资。二级市场(secondary market)是已发行证券的流通市场，又称为次级市场或交易市场。二级市场的主要功能是为投资者提供投资场所，为资金需求者提供资产变现场所，最终使投融资双方完成资金的融通。可见，级市场是各种金融工具进行交易的枢纽.按交易机制划分可分为公开市场、场外交易市场、第三市场和第四市场公开市场(auction market）是由众多市场主体以拍卖方式通过公开竞争叫价来确定金融工具成交价格的市场。这类市场是有组织的和有固定场所的有形市场。rer-the-countermarket，OTC)又称为柜台市场，它是未在证券交易所场外交易市场（ove上市而在证券交易所以外进行证券交易的市场。在美国，场外交易市场行情由“全国证券交易商协会自动报价”系统(national association of securities dealers automatedquotationsystem）提供。第三市场(the third market)又称柜台外市场(off-the-board market)。它是指不是某一证券交易所会员的经纪商，在场外交易市场上买卖在交易所登记上市的普通股票。第四市场（thefmarket)是指能够为机构投资者不通过证券交易所，利用先进的通讯网络直接进行交易的市场。4.按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场现货市场是指买卖双方成交后立即进行交割，即采用一手交钱、一手交货、钱货两清交易方式的市场期货市场是指交易协议虽已达成，却要在将来某一特定时间进行交割的市场期权市场是期货市场的发展和延伸，是进行多种期权合约交易的市场5.按金融工具的不同可分为货币市场、债券市场、资本市场、外汇市场和黄金市场6.按有无固定交易场所可分为有形市场和无形市场有形市场是指具有固定交易场所的金融市场。投资者要参与金融市场交易则必需先开立账户，然后委托交易所具有会员资格的经纪商进行金融工具的买卖，最终完成交易。无形市场是指在交易所以外进行金融工具交易的总称7.按地域范围可分为地方性金融市场、全国性金融市场、区域性金融市场和国际金融市场
4 贷期为一年以内。货币市场主要解决市场主体的短期性、临时性资金需求，所使用的金融工 具主要有同业拆借协议、存单、票据、短期国债等。 资本市场(capital market)又称长期金融市场，是进行长期资金融通的市场，资金的借 贷期为一年以上。资本市场交易的金融工具的期限短则数年，长则数十年。资本市场可以较 高程度地满足政府和企业对长期资本的大量需求。资本市场的主要金融工具为长期债券和股 票。 2.按市场层的不同可分为一级市场和二级市场 一级市场(primary market)是指首次发行证券或发售某种金融资产的市场，也称为初级 市场或发行市场。例如，发行债券、股票、进行房屋抵押借款等都是在一级市场中进行的。 一级市场的主要功能是进行融资。 二级市场(secondary market)是已发行证券的流通市场，又称为次级市场或交易市场。 二级市场的主要功能是为投资者提供投资场所，为资金需求者提供资产变现场所，最终使投 融资双方完成资金的融通。可见，二级市场是各种金融工具进行交易的枢纽。 3.按交易机制划分可分为公开市场、场外交易市场、第三市场和第四市场 公开市场(auction market)是由众多市场主体以拍卖方式通过公开竞争叫价来确定金 融工具成交价格的市场。这类市场是有组织的和有固定场所的有形市场。 场外交易市场(over-the-counter market，OTC)又称为柜台市场，它是未在证券交易所 上市而在证券交易所以外进行证券交易的市场。在美国，场外交易市场行情由“全国证券交 易商协会自动报价”系统(national association of securities dealers automated quotation system)提供。 第三市场(the third market)又称柜台外市场(off-the-board market)。它是指不是某 一证券交易所会员的经纪商，在场外交易市场上买卖在交易所登记上市的普通股票。 第四市场(the fourth market)是指能够为机构投资者不通过证券交易所，利用先进的 通讯网络直接进行交易的市场。 4.按交割方式划分可分为现货市场、期货市场和期权市场 现货市场是指买卖双方成交后立即进行交割，即采用一手交钱、一手交货、钱货两清交 易方式的市场。 期货市场是指交易协议虽已达成，却要在将来某一特定时间进行交割的市场。 期权市场是期货市场的发展和延伸，是进行多种期权合约交易的市场。 5.按金融工具的不同可分为货币市场、债券市场、资本市场、外汇市场和黄金市场 6.按有无固定交易场所可分为有形市场和无形市场 有形市场是指具有固定交易场所的金融市场。投资者要参与金融市场交易则必需先开立 账户，然后委托交易所具有会员资格的经纪商进行金融工具的买卖，最终完成交易。 无形市场是指在交易所以外进行金融工具交易的总称。 7.按地域范围可分为地方性金融市场、全国性金融市场、区域性金融市场和国际金融市 场
地区性金融市场全国性金融市场【按交易的地域范围划分广国际性金融市场厂初级市场（发行市场）按交易程序划分二级市场（流通市场）按证券面值的币种划分厂内币市场L外币市场一信贷市场保险市场拆借市场票据贴现市场金融市场分类人按金融资产的形式划分巨黄金市场短期金融市场（货币市场）长期金融市场（资本市场）厂公开市场交易方式划分七议价市场现货市场（即期市场）安交割时间划分L期货市场（远期市场）图9-1金融市场分类图9.1.5金融市场的交易组织方式组织方式即金融市场的交易行为所采用的方式。主要有三种：（1）在固定场所有组织有制度的集中交易方式，这种交易方式又称为拍卖方式，其具体做法是买卖双方在证券交易所内进行公开竞争，由代理人出面，经过讨价还价程序决定成交价格，完成交易过程；(2)分散交易方式，通常又称为店头交易方式，即买卖双方在各种金融机构柜台上进行面议的、分散交易的方式：（3)场外交易方式。这种交易方式没有固定的场所，也不需要进行直接接触，而是借助于通信手段完成交易。9.2货币市场9.2.1货币市场的概念与特点货币市场(MoneyMarket)亦即短期资金市场，是指期限在一年或一年以内的短期金融具交易所形成的资金借贷业务的市场。货币市场中交易的短期金融工具期限较短，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍使用的期限为3～6个月。由于货币市场金融工具的期限短、可变现性强、流动性高，因此，短期金融工具又可称为准货币。货币市场参与主体主要有政府部门、金融机构、中央银行、工商企业和社会个人。相对于资本市场来说，货币市场有以下几个突出特点：首先，它是短期的，而且是高流动性和低风险性的市场。在货币市场上交易的金融工具债权、债务凭证，期限一般不超过一
5 地区性金融市场 按交易的地域范围划分 全国性金融市场 国际性金融市场 按交易程序划分 初级市场（发行市场〕 二级市场（流通市场） 按证券面值的币种划分 内币市场 外币市场 信贷市场 保险市场 拆借市场 金融市场分类 按金融资产的形式划分 票据贴现市场 债券市场 股票市场 外汇市场 黄金市场 按交易期限划分 短期金融市场（货币市场） 长期金融市场（资本市场） 按交易方式划分 公开市场 议价市场 按交割时间划分 现货市场（即期市场） 期货市场（远期市场） 图 9-1 金融市场分类图 9.1.5 金融市场的交易组织方式 组织方式即金融市场的交易行为所采用的方式。主要有三种：(1)在固定场所有组织、 有制度的集中交易方式，这种交易方式又称为拍卖方式，其具体做法是买卖双方在证券交易 所内进行公开竞争，由代理人出面，经过讨价还价程序决定成交价格，完成交易过程；(2) 分散交易方式，通常又称为店头交易方式，即买卖双方在各种金融机构柜台上进行面议的、 分散交易的方式；（3)场外交易方式。这种交易方式没有固定的场所，也不需要进行直接接 触，而是借助于通信手段完成交易。 9.2 货币市场 9.2.1 货币市场的概念与特点 货币市场(Money Market)亦即短期资金市场，是指期限在一年或一年以内的短期金融工 具交易所形成的资金借贷业务的市场。货币市场中交易的短期金融工具期限较短，最短的只 有 1 天，最长的也不超过 1 年，较为普遍使用的期限为 3～6 个月。由于货币市场金融工具 的期限短、可变现性强、流动性高，因此，短期金融工具又可称为准货币。 货币市场参与主体主要有政府部门、金融机构、中央银行、工商企业和社会个人。 相对于资本市场来说，货币市场有以下几个突出特点：首先，它是短期的，而且是高流 动性和低风险性的市场。在货币市场上交易的金融工具债权、债务凭证，期限一般不超过一