会员制证券交易所的优点是：由于交易所采取会员自律制度，交易手续费 较低，能够防止上市证券的场外交易，并且便于平衡交易所的管理。会员制证券 交易所的缺点是：由于经营交易的会员就是证券交易的参加者，因而难免出现证 券交易中的不公正性。我国上海、深圳证券交易所均实行会员制。 3.证券交易所的功能 (1)提供证券交易的场所证券交易所为证券买卖双方提供了集中进行证 券交易的场所，集中体现了对证券的供求关系，保证证券交易的持续不断进行。 证券交易所的证券具有成交量大、买卖频繁、进出报价差距小、价格波动小、交 易完成迅速的特点，创造了一个具有高度流动性、高效率和连续性的市场。 (2)形成较为合理的价格证券交易所和交易所的会员都无权决定交易价 格。交易所内的证券交易价格是在充分竞争的条件下，由买卖双方集中公开竞价 形成的，它不仅是交易厅内双方公开竞价的结果，而且也是通信网络连接各委托 交易网点综合报道市场行情的结果。由于是公开竞价而形成的价格，它既能反映 供求关系，也能体现证券的真实投资价值，是市场产生的均衡价格。 (3)引导社会资金的合理流动、资源的合理分配在证券交易所上市的证 券都经过主管部门批准，且上市公司要公开其经营状况和财务状况，因此，证券 交易的价格和成交量实际上又是市场对某一证券的评价。交易所每天公布其行情 变化，反映了上市公司的获利能力和发展潜力，使投资者可以选择投资方向。证 券价格的变动，可以自动调节社会资金流向，促使社会资金向需要和有利的方向 流动。 (4)预测、反映经济动态证券价格的变动受企业的利润前景等多种因素 的影响，而交易行情的好坏又从侧面反映了这些因素的变化。由于股价循环一般 先于商业循环而发生，因而证券价格波动往往成为经济周期变化的先兆，成为社 会经济活动的晴雨表。通过证券价格的变动，可以预测企业、生产部门的经济动 态和整个社会经济的发展状况。 此外，证券交易所还有以下功能：提供证券市场信息丰富且及时，交易费 用低，对证券商进行管理，维持交易的良好秩序，对内幕交易、欺诈、操纵等行 为进行防范与惩罚，设立清算机构保证证券交割等。 (二)场外交易市场
会员制证券交易所的优点是：由于交易所采取会员自律制度，交易手续费 较低，能够防止上市证券的场外交易，并且便于平衡交易所的管理。会员制证券 交易所的缺点是：由于经营交易的会员就是证券交易的参加者，因而难免出现证 券交易中的不公正性。我国上海、深圳证券交易所均实行会员制。 3．证券交易所的功能 （1）提供证券交易的场所 证券交易所为证券买卖双方提供了集中进行证 券交易的场所，集中体现了对证券的供求关系，保证证券交易的持续不断进行。 证券交易所的证券具有成交量大、买卖频繁、进出报价差距小、价格波动小、交 易完成迅速的特点，创造了一个具有高度流动性、高效率和连续性的市场。 （2）形成较为合理的价格 证券交易所和交易所的会员都无权决定交易价 格。交易所内的证券交易价格是在充分竞争的条件下，由买卖双方集中公开竞价 形成的，它不仅是交易厅内双方公开竞价的结果，而且也是通信网络连接各委托 交易网点综合报道市场行情的结果。由于是公开竞价而形成的价格，它既能反映 供求关系，也能体现证券的真实投资价值，是市场产生的均衡价格。 （3）引导社会资金的合理流动、资源的合理分配 在证券交易所上市的证 券都经过主管部门批准，且上市公司要公开其经营状况和财务状况，因此，证券 交易的价格和成交量实际上又是市场对某一证券的评价。交易所每天公布其行情 变化，反映了上市公司的获利能力和发展潜力，使投资者可以选择投资方向。证 券价格的变动，可以自动调节社会资金流向，促使社会资金向需要和有利的方向 流动。 （4）预测、反映经济动态 证券价格的变动受企业的利润前景等多种因素 的影响，而交易行情的好坏又从侧面反映了这些因素的变化。由于股价循环一般 先于商业循环而发生，因而证券价格波动往往成为经济周期变化的先兆，成为社 会经济活动的晴雨表。通过证券价格的变动，可以预测企业、生产部门的经济动 态和整个社会经济的发展状况。 此外，证券交易所还有以下功能：提供证券市场信息丰富且及时，交易费 用低，对证券商进行管理，维持交易的良好秩序，对内幕交易、欺诈、操纵等行 为进行防范与惩罚，设立清算机构保证证券交割等。 （二）场外交易市场
1.场外交易市场定义和特征 场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称。在证券市场发 达的国家，其证券成交量远远超过证券交易所的成交量，在证券交易市场中占有 极其重要的位置。 在早期银行业与证券业未分离前，由于证券交易所尚未建立和完善，许多 有价证券的买卖都是通过银行进行的，投资者买卖证券直接在银行柜台上进行， 称为柜台交易。实行分业制后，这种以柜台进行的证券交易转由证券公司承担， 因此有人称之为柜台市场或店头市场，简称OTC市场(over-the-counter market)。 随着通信技术的发展，目前许多场外交易市场并不直接在证券公司柜台前进行， 而是由客户与证券公司通过电话、传真、计算机网络进行交易，故又称为电话市 场。由于进入交易所交易的必须是符合一定上市标准的证券，必须经过交易所的 会员才能买卖，为此还要向会员交付一定数额的佣金，为了规避较严格的法律条 件，降低交易成本，产生了场外交易的需求。 相对于证券交易所而言，场外交易市场主要有以下特征： (1)场外交易市场是一个分散的、无固定交易场所的无形市场。它既没 有固定的、集中的交易场所，也没有统一的交易时间和交易章程，而是由许多各 自独立经营的证券经营机构分别进行交易，而且主要是依靠电话、电报、传真和 计算机网络联系成交。 (2)场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易过程的开放性”市 场，其组织方式采取做市商制。场外交易市场区别于证券交易所的最大特征在于 不采用经纪制方式，投资者可以直接和证券商进行交易。证券交易通常在证券经 营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证 券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对 外进行交易。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但 其加价幅度一般受到限制。证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者， 他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，维持市场的流动性，满足公众投资 者的投资需求。因此，证券交易商被称为做市商”(Market Maker),柜台交易 组织形式又称为做市商制度。 (3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以
1．场外交易市场定义和特征 场外交易市场是在证券交易所以外的证券交易市场的总称。在证券市场发 达的国家，其证券成交量远远超过证券交易所的成交量，在证券交易市场中占有 极其重要的位置。 在早期银行业与证券业未分离前，由于证券交易所尚未建立和完善，许多 有价证券的买卖都是通过银行进行的，投资者买卖证券直接在银行柜台上进行， 称为柜台交易。实行分业制后，这种以柜台进行的证券交易转由证券公司承担， 因此有人称之为柜台市场或店头市场，简称 OTC 市场（over-the-counter market）。 随着通信技术的发展，目前许多场外交易市场并不直接在证券公司柜台前进行， 而是由客户与证券公司通过电话、传真、计算机网络进行交易，故又称为电话市 场。由于进入交易所交易的必须是符合一定上市标准的证券，必须经过交易所的 会员才能买卖，为此还要向会员交付一定数额的佣金，为了规避较严格的法律条 件，降低交易成本，产生了场外交易的需求。 相对于证券交易所而言，场外交易市场主要有以下特征： （1）场外交易市场是一个分散的、无固定交易场所的无形市场。它既没 有固定的、集中的交易场所，也没有统一的交易时间和交易章程，而是由许多各 自独立经营的证券经营机构分别进行交易，而且主要是依靠电话、电报、传真和 计算机网络联系成交。 （2）场外交易市场是一个投资者可直接参与证券交易过程的“开放性”市 场，其组织方式采取做市商制。场外交易市场区别于证券交易所的最大特征在于 不采用经纪制方式，投资者可以直接和证券商进行交易。证券交易通常在证券经 营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证 券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对 外进行交易。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但 其加价幅度一般受到限制。证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者， 他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，维持市场的流动性，满足公众投资 者的投资需求。因此，证券交易商被称为“做市商”（Market Maker），柜台交易 组织形式又称为做市商制度。 （3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以