第二章股票第二节股票的性质与特征 一、股票的概念与性质 , (一)股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，它是股份有限公司发行的、用以证明投 资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。 股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了 股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东 大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。股东的权益在利润和资 产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。在公司 破产的情况下股东通常将一无所获，但只负有限责任，即公司资产不足以清偿全 部债务时，股东个人财产也不受追究。同时，股东有权投票决定公司的重大经营 决策，如经理的选择、重大投资项目的确定、兼并与反兼并等，对于日常的经营 活动则由经理作出决策。换言之，股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职 责范围之外的决策权，称之为剩余控制权。但同样地，如果公司破产，股东将丧 失其剩余控制权。概括而言，在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩 余控制权，这两者构成了公司的所有权。 股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。从股票的发展历史看，最初的 股票票面格式既不统一，也不规范，由各发行公司自行决定。随着股份制度的发 展和完善，许多国家对股票票面格式作了规定，提出票面应载明的事项和具体要 求。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他 形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类 票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由董事长签名，公司盖章。发起人 的股票，应当标明“发起人股票字样。 目前，我国公开发行的股票均在证券交易所中交易。对股权登记采用证券 存管方式，证券存管的原则是对股票、基金、无纸化国债等记名证券实行中央存 管的办法，并按股东开设的证券帐户以电脑记账的形式记载存管证券数量及变更 情况，对存管后的证券实行非流动性制度，对股权、债权变更而引起的证券转移， 不签发实物证券，而是通过账面予以划转。 (二)股票的性质
第二章 股票 第二节 股票的性质与特征 一、股票的概念与性质 （一）股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，它是股份有限公司发行的、用以证明投 资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。 股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了 股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东 大会并行使自己的权力，同时也承担相应的责任与风险。股东的权益在利润和资 产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权。在公司 破产的情况下股东通常将一无所获，但只负有限责任，即公司资产不足以清偿全 部债务时，股东个人财产也不受追究。同时，股东有权投票决定公司的重大经营 决策，如经理的选择、重大投资项目的确定、兼并与反兼并等，对于日常的经营 活动则由经理作出决策。换言之，股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职 责范围之外的决策权，称之为剩余控制权。但同样地，如果公司破产，股东将丧 失其剩余控制权。概括而言，在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩 余控制权，这两者构成了公司的所有权。 股票作为一种所有权凭证，有一定的格式。从股票的发展历史看，最初的 股票票面格式既不统一，也不规范，由各发行公司自行决定。随着股份制度的发 展和完善，许多国家对股票票面格式作了规定，提出票面应载明的事项和具体要 求。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券管理部门规定的其他 形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、 票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由董事长签名，公司盖章。发起人 的股票，应当标明“发起人股票”字样。 目前，我国公开发行的股票均在证券交易所中交易。对股权登记采用证券 存管方式，证券存管的原则是对股票、基金、无纸化国债等记名证券实行中央存 管的办法，并按股东开设的证券帐户以电脑记账的形式记载存管证券数量及变更 情况，对存管后的证券实行非流动性制度，对股权、债权变更而引起的证券转移， 不签发实物证券，而是通过账面予以划转。 （二）股票的性质
1.股票是有价证券 有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券一方面表 示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代 表的权利。从这一点来看，股票是有价证券的一种。第一，虽然股票本身没有价 值，但其包含着股东要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权，同时代表着 拥有股份公司的一定价值量的资产。第二，股票与其代表的股东权利有不可分离 的关系，它们两者合为一体。换言之，股东权利的转让应与股票占有的转移同时 进行，不能只转移股票而保持原来的股东权利，也不能只转让股东权利而不转移 股票。 2.股票是一种要式证券 股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式 加以规定。在我国，股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要 件，股票就无法律效力。而且，股票的制作和发行必须经证券主管机关的审核和 批准，任何个人或者团体，不得擅自印制发行股票。 3.股票是一种证权证券 证券可以分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来 不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条 件的。而证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权 利是己经存在的。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的， 股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权 利，而是证明股东的权利。股东权利可以不随股票的损毁、遗失而消失，股东可 以依照法定程序要求公司补发新的股票。所以说，股票是证权证券。 4.股票是一种资本证券 股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对 于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。因此，股票是投入股份公司 的资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的财富，股份 公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本，股票独立于真实资 本之外，只是凭借着它所代表的资本额和股东权益在股票市场上进行着独立的价 值运动，是一种虚拟资本
1．股票是有价证券 有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券一方面表 示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代 表的权利。从这一点来看，股票是有价证券的一种。第一，虽然股票本身没有价 值，但其包含着股东要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权，同时代表着 拥有股份公司的一定价值量的资产。第二，股票与其代表的股东权利有不可分离 的关系，它们两者合为一体。换言之，股东权利的转让应与股票占有的转移同时 进行，不能只转移股票而保持原来的股东权利，也不能只转让股东权利而不转移 股票。 2．股票是一种要式证券 股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式 加以规定。在我国，股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要 件，股票就无法律效力。而且，股票的制作和发行必须经证券主管机关的审核和 批准，任何个人或者团体，不得擅自印制发行股票。 3．股票是一种证权证券 证券可以分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来 不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条 件的。而证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权 利是已经存在的。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的， 股票只是把已存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权 利，而是证明股东的权利。股东权利可以不随股票的损毁、遗失而消失，股东可 以依照法定程序要求公司补发新的股票。所以说，股票是证权证券。 4．股票是一种资本证券 股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对 于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。因此，股票是投入股份公司 的资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的财富，股份 公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本，股票独立于真实资 本之外，只是凭借着它所代表的资本额和股东权益在股票市场上进行着独立的价 值运动，是一种虚拟资本
5.股票是一种综合权利证券 股票不属于物权证券，也不属于债权证券。物权证券是指证券持有者对公 司的财产有直接支配处理权的证券。债权证券是指证券持有者为公司债权人的证 券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。股东权是一种综合 权利，包括出席股东大会、投票表决、分配股息红利等权利。股东虽然是公司财 产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的 直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购 买了公司股票，他即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内 部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。 二、股票的特征 ,  , 股票具有以下五个方面的特征： 1.收益性 收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。 待有股票的目的在于获取收益。股票的收益可分成两类。第一类来自于股份公司。 认购股票后，持有者对发行该股票的公司就享有经济权益，这种经济权益的实 现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。股息和红利的大小取决于股份公司 的经营状况和盈利水平。第二类来自于股票流通。股票持有者可以持股票到市场 上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益。 这种差价收益称为资本利得。 2.风险性 风险性是指股票可能产生经济利益损失的特性。股票风险的内涵是预期收 益的不确定性。尽管股票可能给持有者带来收益，但这种收益是不确定的，认购 了股票就必须承担一定的风险，股东能否获得预期的股息红利收益，取决于公司 的盈利情况，利大多分，利小少分，无利可以不分，公司发生亏损时股东要承担 有限责任，破产时可能连本金都保不住，股票的市场价格也会随公司的盈利水平 和市场利率而变化，同时还受政治局势、社会因素、宏观经济状况的影响。如果 股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。由此可见，股票的风险性与收 益性不仅并存而且是对称的，从理论上讲，股票收益的大小与风险大小成正比例
5．股票是一种综合权利证券 股票不属于物权证券，也不属于债权证券。物权证券是指证券持有者对公 司的财产有直接支配处理权的证券。债权证券是指证券持有者为公司债权人的证 券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。股东权是一种综合 权利，包括出席股东大会、投票表决、分配股息红利等权利。股东虽然是公司财 产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的 直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购 买了公司股票，他即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内 部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。 二、股票的特征 股票具有以下五个方面的特征： 1．收益性 收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。 待有股票的目的在于获取收益。股票的收益可分成两类。第一类来自于股份公司。 认购股票后，持有 者对发行该股票的公司就享有经济权益，这种经济权益的实 现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。股息和红利的大小取决于股份公司 的经营状况和盈利水平。第二类来自于股票流通。股票持有者可以持股票到市场 上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益。 这种差价收益称为资本利得。 2．风险性 风险性是指股票可能产生经济利益损失的特性。股票风险的内涵是预期收 益的不确定性。尽管股票可能给持有者带来收益，但这种收益是不确定的，认购 了股票就必须承担一定的风险，股东能否获得预期的股息红利收益，取决于公司 的盈利情况，利大多分，利小少分，无利可以不分，公司发生亏损时股东要承担 有限责任，破产时可能连本金都保不住，股票的市场价格也会随公司的盈利水平 和市场利率而变化，同时还受政治局势、社会因素、宏观经济状况的影响。如果 股价下跌，股票持有者会因股票贬值而蒙受损失。由此可见，股票的风险性与收 益性不仅并存而且是对称的，从理论上讲，股票收益的大小与风险大小成正比例
3.流动性 流动性是指股票可以自由地进行交易。持有人可按自己的需要和市场情 况，灵活地转让股票。在股票转让时，转让者收回投资（可能大于或小于原出资）， 而将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。许多国家不仅在法律上 承认股票的可转让性，而且还允许通过有组织的市场来进行股票的买卖活动。股 票持有者虽然不能直接向股份公司退股，但可以在股票交易市场上很方便地卖出 股票来变现，所以，股票是流动性很高的证券。也因为这一点，在会计上将股票 划归为流动资产。 4.永久性 永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限 的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。 这种关系实质上反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。股票代表着股 东的永久性投资，当然，股票持有者可以出售股票而转让其股东身份。而对于股 份公司来说，由于股东不能要求公司退股，所以通过发行股票筹集到的资金，在 公司存续期间是一笔稳定的自有资本。 5.参与性 参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股 份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参与权。不过， 股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少。在实践中，如 果某股东持有的股票数额达到决策所需的有效多数，就有实际的最大决策权，能 实质性地影响公司的经营方针。 三、股票的价值与价格 , , , 股票作为一种有价证券，体现着一定的价值，并以一定的价格在股票市场 上进行流通买卖。那么，什么是股票的价值，股票的价格又有哪些形式？ (一)股票的价值 从本质上讲，股票自身并没有价值，也不可能有价格，它仅仅是用以证明 持有人具有财产权利的法律凭证，并不具有普通商品所包含的使用价值，也没有 形成价格的劳动价值。然而，股票在实际生活中存在着价值，因为，它代表着获
3．流动性 流动性是指股票可以自由地进行交易。持有人可按自己的需要和市场情 况，灵活地转让股票。在股票转让时，转让者收回投资（可能大于或小于原出资）， 而将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者。许多国家不仅在法律上 承认股票的可转让性，而且还允许通过有组织的市场来进行股票的买卖活动。股 票持有者虽然不能直接向股份公司退股，但可以在股票交易市场上很方便地卖出 股票来变现，所以，股票是流动性很高的证券。也因为这一点，在会计上将股票 划归为流动资产。 4．永久性 永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限 的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。 这种关系实质上反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。股票代表着股 东的永久性投资，当然，股票持有者可以出售股票而转让其股东身份。而对于股 份公司来说，由于股东不能要求公司退股，所以通过发行股票筹集到的资金，在 公司存续期间是一笔稳定的自有资本。 5．参与性 参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股 份公司的股东，有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参与权。不过， 股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票数额的多少。在实践中，如 果某股东持有的股票数额达到决策所需的有效多数，就有实际的最大决策权，能 实质性地影响公司的经营方针。 三、股票的价值与价格 股票作为一种有价证券，体现着一定的价值，并以一定的价格在股票市场 上进行流通买卖。那么，什么是股票的价值，股票的价格又有哪些形式？ （一）股票的价值 从本质上讲，股票自身并没有价值，也不可能有价格，它仅仅是用以证明 持有人具有财产权利的法律凭证，并不具有普通商品所包含的使用价值，也没有 形成价格的劳动价值。然而，股票在实际生活中存在着价值，因为，它代表着获
取利益的权利，能够给持有者带来股息、红利收入。所以，股票的价值就是用货 币来衡量的作为获利手段的价值。股票流通转让的实质是这种获利凭证的让渡。 股票作为一种虚拟资本，其价值主要分为四种形式。 1.股票的票面价值。即股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票 上标明的票面金额，它是认购者向股份有限公司投资的货币价值以及该投资在公 司资本总额中所占的比例，是确认股东权利的根据。股票的票面价值仅在初次发 行时有一定意义，如果股票以面值发行，则股票面值的总和即为公司的资本金总 额。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值， 股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。 2.股票的帐面价值。又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所包含 的实际资产的价值。它是股份有限公司财会报表的计算结果，其计算方法是，公 司资本额加上公司的各种公积金，再加上公司的累积盈余所得款额成为公司帐面 净值总额。净值总额除以发行股票的股数就是每股的净值。可见，股票的帐面价 值实际上就是公司的“家产”。它是公司经营管理者、证券分析师和投资者分析公 司财务状况的重要指标。 3.股票的清算价值。这是指股份有限公司进行清算时，股票的每一股份 所代表的实际价值。一般是在公司解散时才需要清算。公司解散时办理清算事宜 的程序为变卖财产、收回债权、清偿债务、分配剩余财产。最终每股所能分到的 剩余财产就是该股票的清算价值。从理论上讲，普通股股票的每股清算价值应当 与每股的帐面价值相一致，但实际上，大多数股份有限公司在财产清算时，往往 要压低价格才能出售其资产，这就使得每股股票的清算价值低于帐面价值，只有 少数公司能用高于帐面价值的清算价值出售其资产。可见，股票清算价值也是进 行投资分析时使用的一个概念，只有在公司破产或其他原因解散时，才用它来评 定股票的价值。 4.股票的市场价值。也称股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程 中所具有的价值。股票的市场价值由于受到市场各种因素的影响，是一种经常变 动的数值，它直接反映了股票的市场行情。 (二)股票的价格 股票的价格可以分为发行价格、理论价格和市场价格三种主要形式
取利益的权利，能够给持有者带来股息、红利收入。所以，股票的价值就是用货 币来衡量的作为获利手段的价值。股票流通转让的实质是这种获利凭证的让渡。 股票作为一种虚拟资本，其价值主要分为四种形式。 1．股票的票面价值。即股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票 上标明的票面金额，它是认购者向股份有限公司投资的货币价值以及该投资在公 司资本总额中所占的比例，是确认股东权利的根据。股票的票面价值仅在初次发 行时有一定意义，如果股票以面值发行，则股票面值的总和即为公司的资本金总 额。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值， 股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。 2．股票的帐面价值。又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所包含 的实际资产的价值。它是股份有限公司财会报表的计算结果，其计算方法是，公 司资本额加上公司的各种公积金，再加上公司的累积盈余所得款额成为公司帐面 净值总额。净值总额除以发行股票的股数就是每股的净值。可见，股票的帐面价 值实际上就是公司的“家产”。它是公司经营管理者、证券分析师和投资者分析公 司财务状况的重要指标。 3．股票的清算价值。这是指股份有限公司进行清算时，股票的每一股份 所代表的实际价值。一般是在公司解散时才需要清算。公司解散时办理清算事宜 的程序为变卖财产、收回债权、清偿债务、分配剩余财产。最终每股所能分到的 剩余财产就是该股票的清算价值。从理论上讲，普通股股票的每股清算价值应当 与每股的帐面价值相一致，但实际上，大多数股份有限公司在财产清算时，往往 要压低价格才能出售其资产，这就使得每股股票的清算价值低于帐面价值，只有 少数公司能用高于帐面价值的清算价值出售其资产。可见，股票清算价值也是进 行投资分析时使用的一个概念，只有在公司破产或其他原因解散时，才用它来评 定股票的价值。 4．股票的市场价值。也称股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程 中所具有的价值。股票的市场价值由于受到市场各种因素的影响，是一种经常变 动的数值，它直接反映了股票的市场行情。 （二）股票的价格 股票的价格可以分为发行价格、理论价格和市场价格三种主要形式