第六章证券交易市场第四节股票价格指数 一、股票价格指数的含义与作用 , , : 股票的市场价格受多种因素影响，不仅单个股票的价格变动频繁，而且股 票价格总体水平也瞬息万变，为了描述和反映股票价格水平及变动趋势，股价平 均数和股票价格指数应运而生。股价平均数和股票价格指数是衡量股票市场总体 价格水平及其变化趋势的尺度，也是反映一个国家或地区社会政治经济发展状况 的灵敏信号。 股票价格指数，简称股价指数，是指由金融服务机构编制的，通过对股 票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后 得出的数值，是对股市动态的综合反映。它能从总体上来衡量股市价格水平和涨 跌情况，因此，被公认为股票市场行情的晴雨表”。 股票价格指数从产业的不同行业来划分，可分为工业股价指数、交通运输 股价指数、公用事业股价指数、金融业股价指数、房地产业股价指数以及综合股 价指数等。从编制的期限划分，股价指数分为年指数、半年、季、月、旬、周指 数、日指数以及每小时指数、每半小时指数、每分钟指数等。从反映价格变动的 对象来看，也可以分为最高价格指数、最低价格指数、收盘价格指数等。 股价指数作为股票市场的一项重要指标，其主要作用如下： 1.反映股票价格的变动情况 由于股价指数就是股票价格变动的相对数，所以它的最基本作用就是反映 股价水平的涨落情况，以便投资者了解股市行情，作出买卖股票的投资决策。例 如：美国道琼斯30种工业股票价格平均数就是反映纽约证券交易所股价水平非 常敏感的一种指数，许多投资者都是根据该指数的变化决定自己在股票市场上的 投资方向。 2.反映股份公司的经营业绩情况 一般来说，股价指数上升，表示企业目前经营业绩好，未来收益大，具有 发展前景；反之，股价指数下跌，则表明企业的经营效果不佳，未来的收益小， 或者表明企业目前的经营效果虽然较好，但在今后可能处于萎缩状态。 3.反映国民经济的发展情况 由于股价指数反映企业的经营业绩，而企业又是国民经济的基本单位、市
第六章 证券交易市场 第四节 股票价格指数 一、股票价格指数的含义与作用 股票的市场价格受多种因素影响，不仅单个股票的价格变动频繁，而且股 票价格总体水平也瞬息万变，为了描述和反映股票价格水平及变动趋势，股价平 均数和股票价格指数应运而生。股价平均数和股票价格指数是衡量股票市场总体 价格水平及其变化趋势的尺度，也是反映一个国家或地区社会政治经济发展状况 的灵敏信号。 股票价格指数，简称股价指数，是指由金融服务机构编制的，通过对股 票市场上一些有代表性的公司发行的股票交易价格进行平均计算和动态对比后 得出的数值，是对股市动态的综合反映。它能从总体上来衡量股市价格水平和涨 跌情况，因此，被公认为股票市场行情的“晴雨表”。 股票价格指数从产业的不同行业来划分，可分为工业股价指数、交通运输 股价指数、公用事业股价指数、金融业股价指数、房地产业股价指数以及综合股 价指数等。从编制的期限划分，股价指数分为年指数、半年、季、月、旬、周指 数、日指数以及每小时指数、每半小时指数、每分钟指数等。从反映价格变动的 对象来看，也可以分为最高价格指数、最低价格指数、收盘价格指数等。 股价指数作为股票市场的一项重要指标，其主要作用如下： 1．反映股票价格的变动情况 由于股价指数就是股票价格变动的相对数，所以它的最基本作用就是反映 股价水平的涨落情况，以便投资者了解股市行情，作出买卖股票的投资决策。例 如：美国道·琼斯 30 种工业股票价格平均数就是反映纽约证券交易所股价水平非 常敏感的一种指数，许多投资者都是根据该指数的变化决定自己在股票市场上的 投资方向。 2．反映股份公司的经营业绩情况 一般来说，股价指数上升，表示企业目前经营业绩好，未来收益大，具有 发展前景；反之，股价指数下跌，则表明企业的经营效果不佳，未来的收益小， 或者表明企业目前的经营效果虽然较好，但在今后可能处于萎缩状态。 3．反映国民经济的发展情况 由于股价指数反映企业的经营业绩，而企业又是国民经济的基本单位、市
场的主体，所以从股价指数的变动就可以看出整个经济发展状况的好坏。一般来 说，在经济繁荣时，股价指数总会以较快的速度上涨：在经济复苏时，其上涨速 度就慢：在经济萧条时，股价指数则会逐渐下降：在经济危机时，股价指数则会 大幅度下降。 在西方发达国家往往用股价指数作为国民经济预警系统的先行指标，也称 作国民经济的“晴雨表”。因为股价指数的变动往往先于国民经济各项指标的变 动。 4.可作股价技术分析和预测分析 在现代社会的股票交易过程中，股价技术分析受到人们的重视，因为人们 可以利用股价技术分析成功地预测股价指数上升或下跌的转折点，据此选择买进 或卖出的时机。 此外，股价指数还可以用来评价投资基金的管理水平，构造指数投资组合， 分析投资风险和投资风格，作为衍生证券的标的，等等。  : 二、股票价格指数的编制方法 , (一)股票价格指数的编制步骤 股票价格指数的编制分为四步： 第一，选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股票 价格指数的样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部 分。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市 的全部股票市价总值的相当部分；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市 场价格变动的总趋势。 第二，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价。通常选择某一有代表 性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平 均价格或总市值。 第三，计算计算期平均股价并作必要的修正。收集样本股在计算期的价格， 并按选定的方法计算平均价格。有代表性的价格是样本股收盘平均价。 第四，指数化。将基期平均股价定为某一常数（通常为100,50或10）， 并据此计算计算期的股价的指数值
场的主体，所以从股价指数的变动就可以看出整个经济发展状况的好坏。一般来 说，在经济繁荣时，股价指数总会以较快的速度上涨；在经济复苏时，其上涨速 度就慢；在经济萧条时，股价指数则会逐渐下降；在经济危机时，股价指数则会 大幅度下降。 在西方发达国家往往用股价指数作为国民经济预警系统的先行指标，也称 作国民经济的“晴雨表”。因为股价指数的变动往往先于国民经济各项指标的变 动。 4．可作股价技术分析和预测分析 在现代社会的股票交易过程中，股价技术分析受到人们的重视，因为人们 可以利用股价技术分析成功地预测股价指数上升或下跌的转折点，据此选择买进 或卖出的时机。 此外，股价指数还可以用来评价投资基金的管理水平，构造指数投资组合， 分析投资风险和投资风格，作为衍生证券的标的，等等。 二、股票价格指数的编制方法 （一）股票价格指数的编制步骤 股票价格指数的编制分为四步： 第一，选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股票 价格指数的样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部 分。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市 的全部股票市价总值的相当部分；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市 场价格变动的总趋势。 第二，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价。通常选择某一有代表 性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平 均价格或总市值。 第三，计算计算期平均股价并作必要的修正。收集样本股在计算期的价格， 并按选定的方法计算平均价格。有代表性的价格是样本股收盘平均价。 第四，指数化。将基期平均股价定为某一常数（通常为 100，50 或 10）， 并据此计算计算期的股价的指数值
(二)股票价格平均数的计算 股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的 平均值，可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。 1.简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式 为： 其中：P一平均股价： P—各样本股收盘价： n—样本股票种数。 简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，发生 样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上 的可比性。第二，在计算时没有考虑权数，即忽略了发行量或成交量不同的股票 对股票市场有不同影响这一重要因素。简单算术股价平均数的这两点不足，可以 通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。 2.加权股价平均数 加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作 为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为： 其中：W—样本股的发行量或成交量。 以样本股成交量为权数的加权平均股价可表示为：加权平均股价=样本股 成交总额/同期样本股成交总量 计算结果为平均成交价
（二）股票价格平均数的计算 股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的 平均值，可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。 1．简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式 为： 其中： P——平均股价； Pi——各样本股收盘价； n——样本股票种数。 简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，发生 样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上 的可比性。第二，在计算时没有考虑权数,即忽略了发行量或成交量不同的股票 对股票市场有不同影响这一重要因素。简单算术股价平均数的这两点不足，可以 通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。 2．加权股价平均数 加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作 为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为： 其中：Wi——样本股的发行量或成交量。 以样本股成交量为权数的加权平均股价可表示为：加权平均股价＝样本股 成交总额/同期样本股成交总量 计算结果为平均成交价
以样本股发行量为权数的加权平均股价可表示为：加权平均股价=样本股 市价总额/同期样本股发行总量 计算结果为平均收盘价格。 3.修正股价平均数 修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生拆股、增资配股 时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。 其计算公式如下： 新除数=拆股后的总价格拆股前的平均数 修正股价平均数=拆股后的总价格/新除数 目前在国际上影响最大、历史最悠久的道一琼斯股价平均数就采用修正平 均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、发放股票股息或增资配股数超过原 股份10%时，就对除数作相应的修正。 (三)股票价格指数的计算 股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指 数，用以反映市场股票价格的相对水平。股价指数的编制方法有简单算术股价指 数和加权股价指数两类。 1.简单算术股价指数又有相对法和综合法之分。 (1)相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。若设 股价指数为P',基期第i种股票价格为POi,计算期第i种股票价格为Pi,样本 数为n,计算公式为： (2)综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出 股价指数。其计算公式为：
以样本股发行量为权数的加权平均股价可表示为：加权平均股价＝样本股 市价总额/同期样本股发行总量 计算结果为平均收盘价格。 3．修正股价平均数 修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生拆股、增资配股 时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。 其计算公式如下： 新除数＝拆股后的总价格/拆股前的平均数 修正股价平均数＝拆股后的总价格/新除数 目前在国际上影响最大、历史最悠久的道一琼斯股价平均数就采用修正平 均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、发放股票股息或增资配股数超过原 股份 10％时，就对除数作相应的修正。 （三）股票价格指数的计算 股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指 数，用以反映市场股票价格的相对水平。股价指数的编制方法有简单算术股价指 数和加权股价指数两类。 1．简单算术股价指数又有相对法和综合法之分。 （1）相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。若设 股价指数为 P’，基期第 i 种股票价格为 P0i，计算期第 i 种股票价格为 Pli，样本 数为 n，计算公式为： （2）综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出 股价指数。其计算公式为：
2.加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基 期加权、计算期加权和几何加权之分。 (1)基期加权股价指数又称拉斯贝尔指数(laspeyre Index),系采用基期 发行量或成交量作为权数，计算公式为： 其中：Q0一第i种股票基期发行量或成交量。 (2)计算期加权股价指数又称派许指数(Paasche Index),采用计算期发 行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如标 准普尔指数等都使用这一方法。其计算公式为： 其中：QIi一计算期第i种股票的发行量或成交量。 (3)几何加权股价指数又称费雪理想式(Fisher’s Index Formula),是对 两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。其计算公式为：  ,三、国内外主要股票价格指数介绍 : (一)国内主要股价指数 1.综合指数 (1)上证综合指数 上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上海证券交易
2．加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基 期加权、计算期加权和几何加权之分。 （1）基期加权股价指数又称拉斯贝尔指数（1aspeyre lndex），系采用基期 发行量或成交量作为权数，计算公式为： 其中:Q0i——第 i 种股票基期发行量或成交量。 （2）计算期加权股价指数又称派许指数（Paasche Index），采用计算期发 行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如标 准普尔指数等都使用这一方法。其计算公式为： 其中：Q1i——计算期第 i 种股票的发行量或成交量。 （3）几何加权股价指数又称费雪理想式（Fisher’s Index Formula）,是对 两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。其计算公式为： 三、国内外主要股票价格指数介绍 （一）国内主要股价指数 1．综合指数 （1）上证综合指数 上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上海证券交易