第1章银行经营管理601 业务划分为数项标准业务，监管当局为每类业务规定一个基 也可以用近似的公式计算每天的MVC。 本指标，该指标反映该类业务的规模，计算每项业务的资本要 MVC=每股股票的现期市场价格×发行并未偿的股票数量 求时，将操作风险的指标与固定的百分比相乘，不同业务之间 这种办法会导致资本数字高度变动，但它能更好地反映 的风险指标和百分比可能不一样，操作风险总的资本要求等 银行面临风险时的实际保护程度。 于各项业务所需的资本之和。表4-1-5列出了几类机构的 业务操作风险基本指标： 商业银行最佳资本需要量测度(Commercial Banking 表4-1-5 各类业务操作风险的基本指标 Optimum Capital Amount Demanded) 业务部门 业务范围 指标 最佳资本需要量是指银行资本既不能过高，也不能过低。 投资银行 公司财务 总收入 银行资本过高会使财务杠杆比率下降，增加筹集资金的成本， 影响银行的利润：资本过低会增加对存款等其他资金来源的 贸易和销售 总收入 需求，使银行边际收益下降。图4-1-1反映了银行资本量与 银行 零售银行业务 年均资产 资本成本之间的关系。 商业银行业务 年均资产 支付和清算 年清算总量 KCC 其他 零售经纪业务 总收入 资产管理 管理的资金总额 3.内部计量法。内部计量法允许满足更加严格监管标准 的银行采用自己的内部数据来确定监管资本。对于一组业务 和风险，银行要收集三方面的数据：操作风险暴露指标、代表 损失事件发生概率的数据以及事件出现时的损失。为计算资 本，银行要将自己收集到的数据乘以新协议根据行业数据确 (K/A) 定的百分比，总的资本要求等于各项业务资本要求之和。 KIA 图4-1-1银行资本量与资本成本之间的关系 商业银行资本规模的计量(Capital Scale Measure- 图中，纵轴表示资本成本，是银行为筹集一定量的资本所 ment in Commercial Banking) 要花费的各种开支、费用，如股票和债券的红利、利息、管理费 商业银行的资本管理是资产负债管理的重要基础。而银用等，也包括资本量变化带来的其他成本，如资本量过小时会 行资本是其资产的核心。 增加对存款或其他资金来源的需求，使这些资金来源的边际 1.GAAP资本。GAAP资本是由账面价值计量的银行资成本增加。横轴表示资本与总资产比率，即银行的资本需要 本。大多数银行的资产与负债是以银行得到或发行的那天所 量。资本成本曲线为KCC,呈“”形变化。在曲线上有一资本 具有的并在银行账本中登记的价值记录。在较长期限中，随 成本最低点C*,与其相对应的资本量(K/A)*,为银行最佳 着利率的变动，银行资产与负债的实际价值会与它们的原始资本量。这是因为，当银行资本量大于(4)*时，银行资本 账面价值相背离，但许多银行把账面价值作为计量基础。 的成本会因筹集资本的成本增加及财务杠杆比率的降低而增 资本账面价值GAAP=总资产账面价值-总负债账面价值加：反之，如果资本量小于(K/A)*,银行资本成本会因其他资 用账面价值衡量资本，在银行贷款与证券价值下跌时，账金来源边际成本的提高、流动性比率的要求提高而增加。可 面价值指标就不适宜了，它无法说明银行是否有足够的资本 见，从财务角度看，资本成本曲线的最低点为最佳资本量。 应付目前的风险。 但是，银行的资本成本曲线要受到银行的资产规模、资产 2.RAP资本。RAP资本是监管会计原理计量的资本量。 负债结构及其面临的市场状况所影响，即不同的资产规模、资 银行RAP资本 产负债结构和所面临的市场状况会决定不同的资本成本曲 =股东股权+永久优先股+贷款与租赁损失储备 线。一般地说，小银行由于信誉不高，业务有限，负债缺乏弹 +可转换次级债务+其他 性，为应付顾客提存又必须保持相当数量的流动资产而使资 在这一资本统计方法中，将债券、贷款损失储备等都列入 产盈利率降低，同时还必须拥有相当数量的贷款损失准备金 资本的范畴，看上去会给人一种资本充足的感觉。 来补偿信贷风险带来的损失。这使资本成本曲线远离原点， 3.市场价值资本MVC。与银行股东和债权人等投资者关 不仅最佳资本需要量很大，而且资本成本很高。而大银行由 系最密切的是银行的市场价值资本MVC。 于信誉较高，业务联系广泛，流动性比率和贷款损失准备金可 MVC=银行资产的市场价值(MVA) 以相对较低，其资本成本曲线的顶点也更接近原点。如图4- -银行负债的市场价值(MVL) 1-2所示
602 第四篇银行经营实务定量分析 总之，通过这两种方法，可以找出某种金融产品的预期期 限：通过这个期限，就能确定这一金融产品对应该期限的内部 资金价格。它们的共同特点是：减少处理时间、容易解释但缺 C3 乏概念上的精确性。 行 匹配的现金流量拆卸融资定价法(Call money Fi- nance Pricing Method of Matched Cash Flow) 拆卸融资法是一种将某一金融产品的现金流量分解为几 个部分(“带”)来进行融资的方法。它为求取具有多于一笔本 金和（或）利息现金流量的金融产品的平均内部资金价格提供 K/AI K/A2 K/A3 KIA 了一种概念性的定价模式，但这种方法并不意味着在实际操 作中需要真正找到这样的“带”。它假定现金流的每一部分 图4-1-2银行最佳资本需要量与银行规模的关系 (“带”)都根据不同的“期限”分别进行融资。这里，“期限”指 的是从金融产品的发行日到该笔现金流量发生日间隔的时 收益率曲线单点内部资金定价法(Single Point Inter- 间。如6个月的现金流量采用6个月的内部资金价格等。 nal Capital Pricing Method on Yield Rate Curve) 如何确定金融产品的现金流量将影响到求得的平均内部 在银行资产负债表内，许多产品在其整个生命期中的现 资金价格。一些方法假设某金融产品的初始余额即为每期现 金流量是多次的，如分期偿还的个人住房贷款。对这些产品 金流量（本金和利息）按购买收益率折现的现值之和。如以面 内部资金价格的确定，最直接的方法就是根据每个现金流量 值购得的金融产品，其现金流量的现值之和等于该产品的初 的期限，来确定每个现金流量的内部资金价格。 始账面价值。还有一些方法假设金融产品预期的本金支付是 国外银行计算“多期现金流量”的金融产品的内部资金价 按“带”来融资的，这些“带”等于分期支付的本金额，即： 格通常使用两种方法：平均生命周期法和持续期法。 期初余额=以分期偿还贷款为基础的所有本金支付之和 平均生命周期法(Average Life Cycle)平均生命周期法 =所有现金流量（本金和利息）现值之和 是通过“直接平均法”或“加权平均法”对发生于金融产品各期 的现金流量，经过计算，求出一个合理的期限。基于这个期 期初余额=】 (1+r) 限，可以在内部资金价格曲线上找到对应的内部资金价格。 式中，n一金融产品的期限： 持续期(Duration)法(Duration Method)持续期法重点考 Pm一第n期本金支付（以分期付款计划为基础）： 虑金融产品现金流量的特征（每一笔现金流量的大小和发生 CFn一第n期的现金流量（分期付款计划下的本金 时间)来计算某金融产品的平均持续期。计算公式为： 和利息) CF 一各期（如每月）的贷款利率。 持续期= CF. 表4-1-6 平均拆卸融资价格 (1+r)“ 项 目 第1个月 第2个月 第3个月 式中，n一金融产品的期限； 拆卸融资价格一1个月 5% CFnm一第n期的现金流量（如一般的本金预付款和 拆卸融资价格一2个月 6% 利息)： 拆卸融资价格一3个月 7% 7% 一该金融产品每期的票面利率水平（如每月的票 平均融资价格 6% 6.5% 7% 面利率水平)。 这种方法假设持续期是以现金流量的对应现值为权数， 由上可知，不论如何定义现金流量，都必须计算出每一笔 计算得出的加权平均持续期。通过这个公式的计算，可以得 现金流量的资金成本。由于在任一期间内，平均资金价格会 到某金融产品的持续期，并依此在内部资金价格收益曲线上随着现金流量(“带”)的数量变化而变化（见表4-1-6），因 取一个点，从而得到对应的内部资金价格。如一笔5年期的此有人建议用这些不同的“平均融资价格”确定内部资金价 贷款，经过计算它的持续期为3.8年，那么其对应的内部资金 格。然而在这种方法下，由于资金成本会随着时间的推移而 价格就是3.8年期的价格。 上升或下降（取决于收益曲线最初的形状和金融产品现金流 需要说明的是，在使用持续期方法时，忽略了收益曲线的 发生的形式)，这样会导致在该金融产品的寿命期内发生利差 形状，并且要求的平均生命周期是固定的。实际上，任何金融 扩大或缩小的情况。例如，如果收益曲线是典型的上升型，则 产品的持续期随着时间的推移都会发生变化，同时，当收益曲 这种方法会导致随着贷款（或存款）到期日的临近，利差不断 线发生反转的时候，它不可能锁定利差。 缩小（或扩大）。如图4-1-3所示。如果银行的激励计划与
第1章银行经营管理 603 建立在内部资金价格基础上的盈利指标相联系，这种内部资 式中，n一金融产品的期限： 金定价方法可能会导致分行管理层通过发放短期贷款以实现 CFm一第n期的现金流量（如本金、预付款、利息）： 部门利润最大化（因为这样他们将一直处于收益曲线的左端， 一每期票面利率水平： 利差保持最大：同时贷款管理人员也会从本部门利益的角度 m一第n期的内部资金价格： 出发，加大短期贷款比重，加快贷款周转率)，这样会影响全行 K一常数。 的信贷组合，最终降低银行的长期盈利能力。 图4-1-4显示了在固定利差法中是如何将每期贷款利 率相对应的内部资金价格加上常数K来代替贷款利率，从而 实际的TP 调整折现因子的。 贷款利率 采用上述公式求解K是一个多次重复进行的过程，直到 找到K使得现金流的现值等于金融产品的初始余额为止。一 旦求得K,就能得到满足以下条件的单一内部资金价格： 内部资金价格=y 利差 每月融资利率 =r-K 实质上，y表示金融产品在其整个寿命期内保持一个固定 时间 利差的加权平均内部价格。 收益率 图4-1-3贷款利率与平均月度融资利率 内部资金价格加K 目前，国外许多银行在期限匹配拆卸融资法的基础上，开 发出了可以求取单一内部资金价格的方法。这一内部资金价 贷款利率 格可以用于某一金融产品的所有现金流量，这样保证了一线 内部资金价格 部门在金融产品的寿命期内得到一个恒定不变的利差。这种 、收益曲线 方法没有考虑图4-1-3所示的给定一个斜率为正的收益曲 将所有资金价格提高一个常数 线的情况（在该情况下，由于期限长的“带”融资成本高，拆卸 时间 融资的利差会随着贷款到期日的临近而缩小)。然而，这种单 图4-1-4固定利差法 一的内部资金价格消除了潜在的扭曲的激励效应的可能性。 加权本金法(Weighted Principal Method)这种方法考虑 因此，使用该种方法可以分析某一金融产品在整个预期寿命 了分期付款时，每期偿付的本金额。将“平均生命周期”这一 期内的盈利能力。 概念加以拓展，把每期的内部资金价格ym用相应的本金额加 使用一个平均内部资金价格，就意味着可能忽略内部资 权，得到加权平均内部资金价格。 金价格收益曲线上的一些细节。如何解决这一问题，国外金 融机构提出3种方法：一是着力使金融产品的本金支付计划 加权平均内部资金价格=y= ∑x×0×n 与相应的融资计划相匹配：二是保证现金流量（本金和利息） 现值等于金融产品初始余额：三是把运用单一平均内部资金 (0.x) 价格求得的资金总收入支出与用收益曲线上实际内部资金 式中，Q.一第n期偿付本金额： 价格求得的资金总收入/支出相匹配。基于此，研究开发了一 y。一第n期的内部资金价格（如每月复利率）。 系列计算方法： 内部回报率法(Internal Return Rate Method)如果要对一 固定利差法(Fixed Interest Rate Difference Method)任何 笔盈利性资产（如贷款）进行拆卸式融资，银行可以通过发行 一种金融产品，其产生的所有现金流量按其票面利率（假定这 不同期限的零息票债券进行，贷款产生的现金流量分别偿还 个利率在其寿命期内是固定的)折现，得到的价值应等于这种 到期的零息票债券。零息票债券可以采用折扣的方式发行， 金融产品发行时的面值。如果用内部资金价格收益曲线上不 到期时以面值（包含本金和应计的利息）归还，期间无现金流 同的内部资金价格将同样的现金流折现，得到的值便完全不 发生。因此，如果一家银行发行了不同期限的零息票债券，那 同。因此，必须通过修正内部资金价格，使现金流量现值之和 么任何期间内惟一发生的现金流便是那一时期到期的零息票 等于该金融产品的面值，即给所有的内部资金价格加上一个 债券的面值。 固定利差K,如下列公式所示： 一般来说，第n期零息债券的面值为： 面值=ZC.×(1+yn)” 贷款初始余额= CF Aa 式中，ZC,一第n期现金流中的本金额在n=0期时的面值： CF y。一第n期的内部资金价格（如每月复利率）。 台【(1+(y。+K)] 于是，所有零息票债券的现值之和应等于该金融产品的
604 第四篇银行经营实务定量分析 初始余额。 ROA(1-DR) 金融产品的期初余额。公2C,×(1+y) =[EC ROA(1 DR)TA:]/TA (3) 台(1+y)" ROA(1-DR) 要确定这一系列零息票债券的单一平均融资成本，只要 =(EC/TA ROA(1 DR) 将公式中的y。替换为RR。于是： 上述公式表示了银行资产持续增长与银行资产收益率 (ROA)、银行红利分配比例(DR)和资本比率(EC,/TA:)之间 金融产品的期初余额=∑ZC×(1+RR) 的数量关系。当其中的三个变量确定后，其余的一个变量就 台(1+IRR) 可由公式获得它们确切的值。 式中，RR一每期（如每月）内部回报率，实际上它是加权 当银行资产增长率、资本比率和红利分配比例已知时，可 平均内部资金价格。 计算出所需的银行资产收益率为： 加权平均利率法(Average Weighted Interest Rate Method) (EC/TA)SG ROA =(1+SG)(1-DR) (4) 与持续期法一样，这种方法以每期现金流的现值作为相应 各期内部资金价格ym的权数。同时，内部资金价格还以一个 当银行资产增长率和收益率、资本比例一定时，银行的红 附加的因素（时间）为权重，主要是为了考虑计算各期内部资 利分配比率为： 金价格时对应的时间长度。 (5) CF. DR-1-(G/TA )SG ROA(1 +SG) 当资产收益率、红利分配比例和资产增长率一定时，资本 加权平均内部资金价格=y 比例应为： ROA(1-DR) EC/TA:=SG+ROA(1 DR) (6) 式中，n一金融产品的期限： CF。一第n期的现金流量（如本金、预付款，利息）： 还可以将外源资本的因素也考虑在内，公式可以写为： R一金融产品每期票面利率水平（如每月票面利率 ROA(1-DR)+△EK/TA (7) 水平)： SG=(EC/TA ROA(1-DR) y,一第n期的内部资金价格（如每月复利率）。 式中，△EK—外源资本增加额。 时间因素是非常重要的，因为任一现金流量“带”上的内 例如：假设某银行的资产总额为100亿元，原有资本金为 部资金利息总收入（或支出）都是该笔现金流、内部资金价格 4亿元，红利分配比例为40%，未分配利润为4亿元，资本比率 和期限的乘积。因此，相对来说，期限较长的现金流量对平均 为8%。 内部资金价格的影响较大。 当资产增长率为8%时，其他条件不变，需要多高的资产 收益率？ 银行内源资本支持资产增长模型(Capital Increase ROA=[(EC,/TA1)SG]/(1+SG,)(1-DR)=0.99% Model-supported by Bank Inner-source Capital) 当资产收益率为0.99%，资本比率不变，实现12%的资产 由银行内源资本所支持的银行资产年增长率称为持续增 增长需要多高的红利分配比例？ 长率。美国经济学家戴维·贝勒于1978年提出了银行资产持 DR=1-[(EC/TA)SG]/R0A(1+SG,)=13.42% 续增长模型。 当资产收益率不变，红利分配比例不变，资本比例不变 银行资产的持续增长率为： 时，支持12%的资产增长所需外源资本的数量是多少？ TA TAo =ATA 由SG,=[ROA(1-DR)+△EK/TA,]/[(EC,/TA,)- SG TAo TA (1) ROA(1-DR)]中，可求出： 式中，SG一银行资产增长率： △EK=0.33(亿元) TA一银行总资产： △TA一银行资产增加额。 我国商业银行的资本现状分析(Current Capital A- 又有SG=4.4C TA。ECa (2) nalysis in our Commercial Banking) 式中，△EC一银行股本增加额。 根据《巴塞尔协议》的要求，针对我国商业银行体系的基 本情况，1997年中国人民银行对我国商业银行的资本构成作 了如下规定。 =[ECo ROA(1-DR)TA ]-ECo 1.核心资本包括：(1)实收资本：(2)资本公积：(3)盈余 ECo 公积：(4)未分配利润。 =ROA(1-DR)TA, 2.附属资本包括：(1)贷款呆账准备金：(2)坏账准备： ECo (3)投资风险准备金：(4)5年（包括5年）以上的长期债券
第1章银行经营管理 605 3.应从资本总额中扣除的项目包括：(1)在其他银行资本 续表 中的投资：(2)已在非银行金融机构资本中的投资：(3)已对工 中信 中国 深圳 招商 商企业的参股投资：(4)已对非自用不动产的投资：(5)呆账损 实业银行 光大银行 发展银行 银行 失尚未冲减的部分。 资本构成： 从中国人民银行对我国商业银行资本构成的规定看，基 实收资本 53.07 28 15.52 28.07 本上与《巴塞尔协议》的要求相一致。但现实中，我国商业银 占资本% 76.25 50.14 45.70 38.68 行的资本构成极为单一。表4-1-7反映了我国四大国有商 资本公积 -0.4 15.25 2.91 0.13 业银行的资本构成情况。 占资本% 0.57 27.31 8.57 0.18 盈余公积 3.22 5.92 22.98 表4-1-7 我国国有四大商业银行的资本构成(1997年) 占资本% 4.63 17.43 31.66 中国 中国 中国 中国 未分配利润 13.71 12.60 9.60 21.45 工商银行 农业银行 银行 建设银行 占资本% 19.70 22.56 28.27 29.55 资本总额（亿元 968.56 397.60 877.13 495.80 资料来源：同表4-1-8。招商银行的资本总额中还包括一580万 资本构成： 元的货币换算差额。 实收资本 860.24 361.73 620 359.22 比较我国四大国有商业银行和股份制商业银行的资本构 占资本% 88.82 90.98 70.69 72.45 成，可以看出，股份制商业银行中，由实收资本组成的资本比 资本公积 4.16 28.71 217.78 88.48 例最高的是中信实业银行，为76.25%：最低的是招商银行，仅 为38.68%。未分配利润占资本比重都比国有商业银行要高， 占资本% 0.43 7.22 24.83 17.85 招商银行为29.55%，中信实业银行为19.7%，说明股份制商 盈余公积 68.3 1.89 36.76 业银行有较强的资本内部融资能力。在所有的银行机构都不 占资本% 7.05 0.48 7.41 能获得宽松的外部融资环境的情况下，比较而言，股份制商业 未分配利润 35.73 5.27 39.35 11.34 银行对资本的保障程度要高一些。 占资本% 3.70 1.33 4.49 2.29 资料来源：根据《中国金融年鉴(1998)》计算，北京，中国金融出版 我国商业银行的资本充足状况分析(Capital Adequa- 社，1998。 cy Analysis in our Commercial Banking) 表中我国四大国有独资商业银行的资本构成至少说明以 如果单独从账面上看，我国商业银行的资本实力是比较 下问题。 雄厚的。表4-1-9是我国6家商业银行的资本状况。 1.我国国有商业银行资本的主要来源是实收资本，这一 点是所有银行的共性。其中实收资本占资本总量最大的是中 表4-1-9 我国6家银行的资本充足状况(1996年)】 国农业银行，超过了90%，其次是中国工商银行，实收资本占 资本资产比 资本盈利率 资本充足率 称 总资本比例为88.82%，最低的中国银行也超过了70%。这说 (%) (%) (%) 明资本总量增加对实收资本的依赖性很强。 中国银行 4.70 17.5 12.50 2.银行盈利规模的差异，使得未分配利润构成资本的比 中国工商银行 2.55 1.8 中国建设银行 2.14 11.3 8.15 例不同。中国银行盈利规模最大，因此未分配利润占资本总 中国农业银行 2.73 11.9 量的比例最高，其次是中国工商银行，中国农业银行盈利规模 交通银行 5.44 27.7 11.25 最小，因而其未分配利润占资本比例只有1.33%。但总体上 招商银行 4.35 67.1 9.98 我国商业银行盈利状况不理想，资本的内部融资能力较差。 资料来源：《银行家》，1997(7)。 3.在我国国有商业银行的资本构成中基本没有附属资 本，这必然影响资本总量的增加。当银行出现经营亏损时，银 表中的数字似乎说明我国商业银行目前资本充足状况较 好，但事实是，我国商业银行的呆账、坏账规模较大，但没有表 行资本相应减少，而又没有补充的渠道。 我国近年来新成立的中小型股份制商业银行的资本构成 现在资产负债表上。因为根据我国《贷款通则》的规定，逾期 既有与国有商业银行相同之处，也存在着一定的差异。表4一 超过规定年限以上仍未归还的贷款，或虽未逾期或逾期不满 规定的年限但生产经营已终止、项目已停建的贷款属于呆滞 1-8是我国4家股份制商业银行的资本结构情况。 贷款，在此基础上，发生借款人死亡、失踪或破产的为呆账。 表4-1-8我国4家股份制商业银行的资本结构(1997年)】 按规定，呆账部分应冲减资本。但目前大多采取挂账处理，银 中信 中国 深圳 招商 行利润照样上缴财政，造成这部分不良资产越来越大，账面资 实业银行 光大银行 发展银行 银行 本价值含有水分。同时，如前所述，我国的银行尚未建立附属 资本总额（亿元） 69.60 55.84 33.96 72.57 资本制度也是导致资本金不足的原因之一。此外，金融资产