最后贷款人制度 能否稳定银行系统 小组成员 报告负责部分 辩论负责部分 祝艺芸 最后贷款人缺陷实例分析 最后贷款人不利于银行体 系稳定陈述 江雪菲 事前预防措施 最后贷款人替代措施陈述 舒莹 最后贷款人制度内在缺陷 辩论环节提问回答准备 王语依 最后贷款人概念、背景、结论 董雯雯 事后救助措施 同上 2016年5月
最后贷款人制度 能否稳定银行系统 小组成员 报告负责部分 辩论负责部分 祝艺芸 最后贷款人缺陷实例分析 最后贷款人不利于银行体 系稳定陈述 江雪菲 事前预防措施 最后贷款人替代措施陈述 舒莹 最后贷款人制度内在缺陷 辩论环节ᨀ问回答准备 王语侬 最后贷款人概念、背景、结论 同上 董雯雯 事后救助措施 同上 2016 年 5 月
目录 1.最后贷款人的基本概念和研究背景. 1.1最后贷款人的基本概念 2 1.2.最后贷款人的研究背景 2.最后贷款人理论基础 ∴∴………∴4 2.1.古典最后贷款人理论 2.2.20世纪以来最后贷款人理论的新进展 3.最后贷款人制度的内在缺陷. 3.1.道德风险 3.1.1.道德风险的相关理论.8 3.1.2.道德风险的表现 3.1.3.道德风险的危害 ,,,10 32在银行系统中造成不公平现象 4.最后贷款人缺陷——实例分析 13 4.1.货币投放过多,加剧新兴市场的通货膨胀——以美国为例.13 4.2银行资产膨胀,效率低下—以日本为例. 16 5稳定银行体系不一定需要最后贷款人制度 5.1.事前预防措施. 5.1.1.存款保险制度 512商业银行联盟/增加银行资本金要求/压力测试/加强监管 5.2事后救助措施 521.收购不良资产 5.2.2.新增债务担保 ·,鲁,鲁鲁, 2235 5.2.3.提供新增贷款担保 6观点及结论 参考文献
1 目录 1.最后贷款人的基本概念和研究背景.......................................... 2 1.1.最后贷款人的基本概念................................................ 2 1.2.最后贷款人的研究背景................................................ 2 2.最后贷款人理论基础...................................................... 4 2.1.古典最后贷款人理论.................................................. 4 2.2.20 世纪以来最后贷款人理论的新进展 ................................... 5 3.最后贷款人制度的内在缺陷................................................ 8 3.1.道德风险............................................................ 8 3.1.1.道德风险的相关理论.............................................. 8 3.1.2.道德风险的表现.................................................. 9 3.1.3.道德风险的危害................................................. 10 3.2.在银行系统中造成不公平现象......................................... 12 4.最后贷款人缺陷——实例分析............................................. 13 4.1.货币投放过多，加剧新兴市场的通货膨胀——以美国为例................. 13 4.2.银行资产膨胀，效率低下——以日本为例............................... 16 5.稳定银行体系不一定需要最后贷款人制度................................... 19 5.1.事前预防措施....................................................... 19 5.1.1.存款保险制度................................................... 19 5.1.2.商业银行联盟／增加银行资本金要求／压力测试／加强监管........... 21 5.2.事后救助措施....................................................... 22 5.2.1.收购不良资产................................................... 22 5.2.2.新增债务担保................................................... 23 5.2.3.ᨀ供新增贷款担保............................................... 25 6.观点及结论............................................................. 27 参考文献................................................................. 29
1.最后贷款人的基本概念和研究背景 11.最后贷款人的基本概念 最后贷款人( Lender of last resort,简称LoLR)是一国货币管理当局为化解 银行危机,向暂时出现流动性困难的金融机构或整体市场提供紧急援助的 种制度安排。最后贷款人制度通常由中央银行或财政部提供,或由中央银行 发动私人银行辛迪加财团或任何其它准备提供流动性资金的组织提供。对短 期存在流动性困难的银行,最后贷款人通过再贷款,或者购买银行的资产分 配流动资金,给银行以短期流动性支持。其直接的目的是阻止由恐慌导致的 连续的银行挤兑,避免挤兑波及其它银行并引发系统性金融危机,增加公众 对银行体系的信心。 12.最后贷款人的研究背景 19世纪,英国的银行业危机频繁发生,为应对银行危机,英国政府采取 了积极的应对措施,对相关法律进行了修改,逐步确立了英格兰银行的中央 银行地位。1825年,由于银行业向南美国家相当多的贷款得不到偿还,英国 10%以上的银行在挤兑风潮中被迫关闭。为此,英国政府修改了《银行法》, 1833年,英国政府对《银行法》再次进行了修改,进一步确立了英格兰银行 券的法定货币地位。1836-1837年,纽约金融危机扩散到伦敦的银行,1844 年,英国政府通过了《皮尔条例》,确立了英格兰银行独占银行券发行的垄断 地位。1847年、1857年和1866年英国发生了三次金融危机,危机导致英格 兰银行的银行部遭受了挤兑,迫使英格兰银行暂停其存款的可兑换性。1866 年危机过后,英格兰银行总裁 Launcelot holland在给董事会的报告中主张 英格兰银行不应该像私人银行那样在危机时期削减贷款,而应以惩罚性利率 贷出,同时扩大其贷款范围。经济学家们普遍认为,19世纪最后30年的英 格兰银行就是典型的最后贷款人。 美国在1873年、1884年、1890年、1893年、1907年和1914年爆发了 银行危机,当时应对银行流动性危机的关键机构是清算所,清算所通过发行
2 1. 最后贷款人的基本概念和研究背景 1.1. 最后贷款人的基本概念 最后贷款人(Lender of Last Resort，简称 LOLR)是一国货币管理当局为化解 银行危机，向暂时出现流动性困难的金融机构或整体市场ᨀ供紧急援助的一 种制度安排。最后贷款人制度通常由中央银行或财政部ᨀ供，或由中央银行 发动私人银行辛迪加财团或任何其它准备ᨀ供流动性资金的组织ᨀ供。对短 期存在流动性困难的银行，最后贷款人通过再贷款，或者购买银行的资产分 配流动资金，给银行以短期流动性支持。其直接的目的是阻止由恐慌导致的 连续的银行挤兑，避免挤兑波及其它银行并引发系统性金融危机，增加公众 对银行体系的信心。 1.2. 最后贷款人的研究背景 19 世纪，英国的银行业危机频繁发生，为应对银行危机，英国政府采取 了积极的应对措施，对相关法律进行了修改，逐步确立了英格兰银行的中央 银行地位。1825 年，由于银行业向南美国家相当多的贷款得不到偿还，英国 10%以上的银行在挤兑风潮中被迫关闭。为此，英国政府修改了《银行法》， 1833 年，英国政府对《银行法》再次进行了修改，进一步确立了英格兰银行 券的法定货币地位。1836-1837 年，纽约金融危机扩散到伦敦的银行，1844 年，英国政府通过了《皮尔条例》，确立了英格兰银行独占银行券发行的垄断 地位。1847 年、1857 年和 1866 年英国发生了三次金融危机，危机导致英格 兰银行的银行部遭受了挤兑，迫使英格兰银行暂停其存款的可兑换性。1866 年危机过后，英格兰银行总裁 Launcelot Holland 在给董事会的报告中主张： 英格兰银行不应该像私人银行那样在危机时期削减贷款，而应以惩罚性利率 贷出，同时扩大其贷款范围。经济学家们普遍认为，19 世纪最后 30 年的英 格兰银行就是典型的最后贷款人。 美国在 1873 年、1884 年、1890 年、1893 年、1907 年和 1914 年爆发了 银行危机，当时应对银行流动性危机的关键机构是清算所，清算所通过发行
清算所贷款凭证,为银行提供流动性支持,但清算所受到地域的限制,因而 不能有效率地解决银行危机。由于当时的美国实施单一银行制度,使银行无 法从内部分散资产组合风险和客户挤兑风险;同时银行系统的代理行结构易 于通过流动性需求的扩散导致金融危机的传染。1907年银行危机之后,为防 止银行挤兑,美国建立了作为最后贷款人的联邦储备体系。 20世纪70年代以后,随着金融全球化和金融自由化步伐的加快,金融危 机出现的频率开始上升,而任何一次金融危机的出现,都会触及到金融救援 问题。因而关于最后贷款人职能的讨论再度兴起。很多经济学家结合中央银 行的金融救援时间,在最后贷款人主体、金融救援对象、金融救援方式等方 面展开了广泛的讨论,促进了最后贷款人理论的发展。特别是自2007年以来, 美国次级抵押贷款引发了一系列问题,并在全球经济金融方面造成连锁反应 此次次贷危机的传导效应超出了人们的预想范围,为避免金融市场剧烈波动 及可能引发的经济问题,各国中央银行纷纷行使最后贷款人职能展开救助行 动。在经济金融全球化的大背景下,金融运行环境更加错综复杂,系统性风 险的程度、深度和广度大大超过传统认知。全新的经济金融全球化背景、更 加错综复杂的金融运行环境、超出传统认知领域的系统性风险,都使得传统 的最后贷款人规则面临新的挑战,并且这些挑战引起了经济学界的广泛争论。 本文拟通过分析最后贷款人引发的道德风险及成本问题,客观评价最后贷 款人在稳定金融体系方面的作用,并探讨其他防范和稳定银行系统性危机的 替代方法,寻求优于最后贷款人的金融救助措施
3 清算所贷款凭证，为银行ᨀ供流动性支持，但清算所受到地域的限制，因而 不能有效率地解决银行危机。由于当时的美国实施单一银行制度，使银行无 法从内部分散资产组合风险和客户挤兑风险；同时银行系统的代理行结构易 于通过流动性需求的扩散导致金融危机的传染。1907 年银行危机之后，为防 止银行挤兑，美国建立了作为最后贷款人的联邦储备体系。 20 世纪 70 年代以后，随着金融全球化和金融自由化步伐的加快，金融危 机出现的频率开始上升，而任何一次金融危机的出现，都会触及到金融救援 问题。因而关于最后贷款人职能的讨论再度兴起。很多经济学家结合中央银 行的金融救援时间，在最后贷款人主体、金融救援对象、金融救援方式等方 面展开了广泛的讨论，促进了最后贷款人理论的发展。特别是自 2007 年以来， 美国次级抵押贷款引发了一系列问题，并在全球经济金融方面造成连锁反应。 此次次贷危机的传导效应超出了人们的预想范围，为避免金融市场剧烈波动 及可能引发的经济问题，各国中央银行纷纷行使最后贷款人职能展开救助行 动。在经济金融全球化的大背景下，金融运行环境更加错综复杂，系统性风 险的程度、深度和广度大大超过传统认知。全新的经济金融全球化背景、更 加错综复杂的金融运行环境、超出传统认知领域的系统性风险，都使得传统 的最后贷款人规则面临新的挑战，并且这些挑战引起了经济学界的广泛争论。 本文拟通过分析最后贷款人引发的道德风险及成本问题，客观评价最后贷 款人在稳定金融体系方面的作用，并探讨其他防范和稳定银行系统性危机的 替代方法，寻求优于最后贷款人的金融救助措施
2.最后贷款人理论基础 21.古典最后贷款人理论 对于中央银行充当最后贷款人行为的研究,最早源于弗朗西斯·巴林爵士 ( SIR Francis Baring),1797年他在《英格兰银行成立之研究》一文中,将英格 兰银行向身处危机中的其他银行提供的流动性贷款称为“最后贷款”,这是关 于“最后贷款人”的首次阐述。1802年,亨利·桑顿( Henry Thornton)在《对 大不列颠纸币信用的本质和效应的探讨》一文中,对最后贷款人的概念和方 法进行了首次系统性的论证,清楚地阐述了中央银行在危机时期向金融机构 提供贷款的基本原理,他把需要最后贷款人的原因归于:(1)部分储备的银 行体系;(2)中央银行对包括发行金币和英格兰银行券的高能货币的一种垄 断。部分储备的银行体系下流动性不足问题对货币存量的有害收缩机制,产 生了对最后贷款人的需求。同时他指出,中央银行创造高能货币的能力完全 能满足商业银行流动性要求 沃尔特·巴杰特( Walter Bagehot)扩展了 Thornton的工作,全面阐述了最 后贷款人理论,指出最后贷款人制度应该:(1)保护货币市场,恐慌会引发 通货紧缩,导致失业增加、产出减少,“对信用造成全面打击”并“给英格兰 带来灾难”,当金融恐慌来临时,中央银行首先应维护流通中的货币总量,进 而保障整个经济的正常运转。(2)支持整个金融系统而不是单个的金融机构, 充分考虑到了道德风险的影响,明确提出了仅仅只给好的机构贷款并任由那 些缺乏清偿力的机构破产的政策。(3)与长期的货币稳定増长目标保持一致, 方面,中央银行承担着稳定货币的职责,必须持续、适度地控制货币发行 的规模和速度,维持货币在固定汇率下的可兑换性或者在浮动汇率下防止发 生通货膨胀,另一方面中央银行承担的最后贷款人职能,又使其在恐慌来临 时往往会被迫临时性地放松或废除对货币发行的管制,采取扩张性的货币政 策,增加货币的发行。这样,在中央银行稳定的货币增长政策和应急性的最 后贷款人政策方面往往存在矛盾,这就是中央银行的角色冲突问题。(4)在 危机时期预先承诺以减少不确定性,中央银行未必要实际给予贷款,而只是 Henry Thornton: An Enquiry into the Nature and Effects of the paper Credit of Great Britain, Edited by F. A
4 2. 最后贷款人理论基础 2.1. 古典最后贷款人理论 对于中央银行充当最后贷款人行为的研究，最早源于弗朗西斯·巴林爵士 (SIR Francis Baring)，1797 年他在《英格兰银行成立之研究》一文中，将英格 兰银行向身处危机中的其他银行ᨀ供的流动性贷款称为“最后贷款”，这是关 于“最后贷款人”的首次阐述。1802 年，亨利·桑顿(Henry Thornton)1 在《对 大不列颠纸币信用的本质和效应的探讨》一文中，对最后贷款人的概念和方 法进行了首次系统性的论证，清楚地阐述了中央银行在危机时期向金融机构 ᨀ供贷款的基本原理，他把需要最后贷款人的原因归于：（1）部分储备的银 行体系；（2）中央银行对包括发行金币和英格兰银行券的高能货币的一种垄 断。部分储备的银行体系下流动性不足问题对货币存量的有害收缩机制，产 生了对最后贷款人的需求。同时他指出，中央银行创造高能货币的能力完全 能满足商业银行流动性要求。 沃尔特·巴杰特(Walter Bagehot)扩展了 Thornton 的工作，全面阐述了最 后贷款人理论，指出最后贷款人制度应该：（1）保护货币市场，恐慌会引发 通货紧缩，导致失业增加、产出减少，“对信用造成全面打击”并“给英格兰 带来灾难”，当金融恐慌来临时，中央银行首先应维护流通中的货币总量，进 而保障整个经济的正常运转。（2）支持整个金融系统而不是单个的金融机构， 充分考虑到了道德风险的影响，明确ᨀ出了仅仅只给好的机构贷款并任由那 些缺乏清偿力的机构破产的政策。（3）与长期的货币稳定增长目标保持一致， 一方面，中央银行承担着稳定货币的职责，必须持续、适度地控制货币发行 的规模和速度，维持货币在固定汇率下的可兑换性或者在浮动汇率下防止发 生通货膨胀，另一方面中央银行承 担的最后贷款人职能，又使其在恐慌来临 时往往会被迫临时性地放松或废除对货币发行的管制，采取扩张性的货币政 策，增加货币的发行。这样，在中央银行稳定的货币增长政策和应急性的最 后贷款人政策方面往往存在矛盾，这就是中央银行的角色冲突问题。（4）在 危机时期预先承诺以减少不确定性，中央银行未必要实际给予贷款，而只是 1 Henry Thornton: An Enquiry into the Nature and Effects of the Paper Credit of Great Britain, Edited by F. A. Hayek