Inside the black Box The Credit Channel of Monetary Policy Transmission -文献内容及文献评价
----文献内容及文献评价 第一组
文献内容 --------- 郭彦宏&吴佳怡
1/ 文献内容 郭彦宏&吴佳怡
1、传统理论的不足:國 ⊙ 闷 黑箱问题 实证问题 货币政策传导到产出变动的过程 实证研究很难确定新古典主义的资本 没有描述,形成了研究盲点。 成本变量与产出的关系,反而非古典 因素“加速器”变量,如滞后产出, 销售额或现金流量,对支出影响最大
3 货币政策传导到产出变动的过程 没有描述，形成了研究盲点。 黑箱问题 实证研究很难确定新古典主义的资本 成本变量与产出的关系，反而非古典 因素“加速器”变量，如滞后产出， 销售额或现金流量，对支出影响最大。 实证问题 3
2、信贷渠道理论原理 作者提出,货币政策通过影响信贷渠道,改变外部融资额外成本来影响产出, 信贷渠道是一个传播货币政策的增强机制,而不是真正独立或并行的渠道。 资产负债表渠道 生产企业一一产出 信贷渠道 融资能力)消费者 需求 资产 银行信货渠道 价格
作者提出，货币政策通过影响信贷渠道，改变外部融资额外成本来影响产出， 信贷渠道是一个传播货币政策的增强机制，而不是真正独立或并行的渠道。 4 资产负债表渠道 银行信贷渠道 产出 资产 价格 相 互 影 响 需求 信贷渠道 （融资能力） 生产企业 消费者
3、实证研究发现—4个事实◎ 事实1:虽然货币政策的意外 事实2:政策改变后,最终吸收消费 收紧通常只对利率产生影响, 者心理负荷的下降速度相对较快。生 货币紧缩之后就是实际 GDP GDP变化 产跟随最终需求下降,但只有滞后, 和价格水平的持续下滑。 符合时间滞后性/意味着库存我在短期内上张然而 归根结底,库存下降,库存减仓占国 内生产总值下降的很大一部分 事实3:最终需求最早和最明 住宅 显的下降发生在住宅投资中 每级资交周启实找量的币 消费品(包括耐用品和非耐用 幅度最大 最后出现∥和耐用消费品,实际上也是生产和利 品)的支出都在后面。 率大幅下降
5 事实1：虽然货币政策的意外 收紧通常只对利率产生影响， 货币紧缩之后就是实际GDP 和价格水平的持续下滑。 事实3：最终需求最早和最明 显的下降发生在住宅投资中， 消费品（包括耐用品和非耐用 品）的支出都在后面。 事实2：政策改变后，最终吸收消费 者心理负荷的下降速度相对较快。生 产跟随最终需求下降，但只有滞后， 意味着库存股在短期内上涨。然而， 归根结底，库存下降，库存减仓占国 内生产总值下降的很大一部分。 事实4：固定业务投资最终因货币紧 缩而下降，但其下降幅度落后于住房 和耐用消费品，实际上也是生产和利 率大幅下降。 5