復里大学 《货币绎济学》课程报告 NIV 中国人民银行与美国联邦储备局资产负债表结构及发展变动对比 及美联储政策操作对其资产负债表影响分析 系:经济学院 院专姓 业:货币经济学 名:蔡奕娴木卡代斯·艾克拜尔 张萌颖朱文瑾周赵阿努达日 指导教师:田素华教授 完成日期:2019年4月16日
《货币经济学》课程报告 中国人民银行与美国联邦储备局资产负债表结构及发展变动对比 及美联储政策操作对其资产负债表影响分析 院 系： 经济学院 专 业： 货币经济学 姓 名： 蔡奕娴 木卡代斯·艾克拜尔 张萌颖 朱文瑾 周赵 阿努达日 指 导 教 师： 田素华教授 完 成 日 期： 2019 年 4 月 16 日
摘要/目录 摘要 本文通过对中国人民银行和美国联邦储备局2008年至2018年季度资产负债 表的对比分析,从资产端和负债端科目异同、可比科目归纳角度对两国央行资产 负债表科目结构进行对比;进而将各细分数据整理为时间序列,并选取可比科目 和结构比率进行纵向和横向对比分析,一方面探析两央行各项资产负债随时间发 展变动情况,另一方面对比二者在绝对规模、相对趋势上的异同;最后对美联储 2008年危机后的量化宽松和缩表两大政策通道内具体操作与相关科目变动情况 的关系进行统计分析,以期对中美央行的资产负债特点以及货币政策操作异同进 行较为全面的分析和总结
摘要/目录 摘 要 本文通过对中国人民银行和美国联邦储备局 2008 年至 2018 年季度资产负债 表的对比分析，从资产端和负债端科目异同、可比科目归纳角度对两国央行资产 负债表科目结构进行对比；进而将各细分数据整理为时间序列，并选取可比科目 和结构比率进行纵向和横向对比分析，一方面探析两央行各项资产负债随时间发 展变动情况，另一方面对比二者在绝对规模、相对趋势上的异同；最后对美联储 2008 年危机后的量化宽松和缩表两大政策通道内具体操作与相关科目变动情况 的关系进行统计分析，以期对中美央行的资产负债特点以及货币政策操作异同进 行较为全面的分析和总结
摘要/目录 目录 中美央行资产负债表科目结构对比 中美央行资产负债表主要可比科目规模、结构及发展变动对比分析. (一)资产端科目 (二)负债端科目 (三)结构性比率 、量化宽松政策对美联储资产负债表的影响.… 1224467 四、资产负债表正常化政策对美联储资产负债表的影响……
摘要/目录 目 录 一、中美央行资产负债表科目结构对比....................................................................1 二、中美央行资产负债表主要可比科目规模、结构及发展变动对比分析............2 （一）资产端科目.................................................................................................2 （二）负债端科目.................................................................................................4 （三）结构性比率.................................................................................................4 三、量化宽松政策对美联储资产负债表的影响........................................................6 四、资产负债表正常化政策对美联储资产负债表的影响........................................7
中美央行资产负债表科目结构对比 中美央行资产负债表在科目结构上既有相似之处也有较为明显的不同,将中国人民银行 和美国联邦储备局资产负债表在2008~2018年间所有涉及科目及其变动情况整理如下 科目名称 科目竞化时闻 国外产 er Foreign Asseta ory Corporation Clains on Other Financial Corporations Clains on Norr-tinancial Sector of Financial Corporations of other Depository Corporations 其他金融性 事金融机构存款 Deposite of Not- financial Institutions 2017年新增 不计入储啬须币的金融性公司存款 Deposits of financial corporations excluded froa Reserve Moneyl200年新增 他负售 总负儒Tota1 Liabilities 图1中国人民银行资产负债表科目结构及变动情况 科目变化时闻 held cutright 20132新地 sler and other broker-dealer credit cked Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility 2011Q4起无 rcial Paper Funding Facility Lic Net portfolio b Net portfolio holdings of kaiden Lane I, Maiden Lane II, and Maiden Lane II Lcat nts of Maiden Lane III LLC in AIA Aurora LLC and ALIoO Holdings LLC 20141新增 ficial and international accounts nstitutions institutions 2018048无 Otber depot 图2美国联邦储备局资产负债表科目结构及变动情况 1/9
正文 1 / 9 一、中美央行资产负债表科目结构对比 中美央行资产负债表在科目结构上既有相似之处也有较为明显的不同，将中国人民银行 和美国联邦储备局资产负债表在 2008~2018 年间所有涉及科目及其变动情况整理如下： 图 1 中国人民银行资产负债表科目结构及变动情况 图 2 美国联邦储备局资产负债表科目结构及变动情况
由两国央行资产负债表科目含义、统计口径及其变动情况归纳整理主要可比科目如下表 所示: 科目类别 美联储 中国人民银行 央行名称 Total assets 总资产 Total Assets U.S. Treasury securities 对政府债权 Claims on government 对其他存款性公司债权Cams ending to depository institutions Other Depository Corporations Foreign currency denominated assets 国外资产 Foreign Assets Total liabilities 总负债 Total Liabilities Federal Reserve notes in circulation 货币发行 Currency Issue 负债 U.S. Treasury, general account 政府存款 Deposits of Government 其他存款性公司存款 Deposits of Deposits of depository institutions 表1中美央行资产负债表可比科目归纳 而两央行资产负债表的差异项目则主要表现在两个方面:其一是美联储资产端特有的抵 押贷款支持证券(MBS)和在2008年金融危机后建立的临时性援助机制,包括商业票据融 资机制(CPFF)和定期资产支持证券贷款工具(TALF);以及对包括美国国际集团AG、摩根 大通等主要金融机构的临时性、援助性债券购买项目,这些项目大部分在援助款项还清之后 不再出现。其二则在于中国人民银行由于人民币非国际储备货币而大量持有的外汇储备、货 币黄金资产,在美联储资产负债表中则没有对应科目或资产相对规模极小 二、中美央行资产负债表主要可比科目规模、结构及发展变动对比分析1 (一)资产端 1、总资产( Total Assets) 中国2008-2018年总资产及季度环比增长率变化 美国2009Q3-2018年总资产及季度环比增长率变化 单位:亿元人民币 03a01(要2053 2010042012Q120130Q22014032015042017Q12018Q2 产长率 美国总些产增长率 图34中美央行总资产规模及环比增速 2008-2018年,中国总资产数值从18204779亿元增长至37249206亿元,增幅为1046 数据来源于中国人民银行网站货币统计概览http:/www.pbcgov.cn/diaochatongiisi/116219/116319/index.html美国联邦 备局季度资产负债表发展报告:FED. Quarterly Balance sheet developments report,200903~201804, https://www.federalreservegov/monetarypolicy/quarterly-balance-sheet-developmentsreport.htm 2/9
正文 2 / 9 由两国央行资产负债表科目含义、统计口径及其变动情况归纳整理主要可比科目如下表 所示： 科目类别/ 央行名称 美联储 中国人民银行 资产 Total assets 总资产 Total Assets U.S. Treasury securities 对政府债权 Claims on Government Lending to depository institutions 对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations Foreign currency denominated assets 国外资产 Foreign Assets 负债 Total liabilities 总负债 Total Liabilities Federal Reserve notes in circulation 货币发行 Currency Issue U.S. Treasury, general account 政府存款 Deposits of Government Deposits of depository institutions 其他存款性公司存款 Deposits of Other Depository Corporations 表 1 中美央行资产负债表可比科目归纳 而两央行资产负债表的差异项目则主要表现在两个方面：其一是美联储资产端特有的抵 押贷款支持证券（MBS）和在 2008 年金融危机后建立的临时性援助机制，包括商业票据融 资机制（CPFF）和定期资产支持证券贷款工具（TALF）；以及对包括美国国际集团 AIG、摩根 大通等主要金融机构的临时性、援助性债券购买项目，这些项目大部分在援助款项还清之后 不再出现。其二则在于中国人民银行由于人民币非国际储备货币而大量持有的外汇储备、货 币黄金资产，在美联储资产负债表中则没有对应科目或资产相对规模极小。 二、中美央行资产负债表主要可比科目规模、结构及发展变动对比分析1 （一）资产端 1、总资产（Total Assets） 图 3~4 中美央行总资产规模及环比增速 2008-2018 年，中国总资产数值从 182047.79 亿元增长至 372492.06 亿元，增幅为 1.046 1 数据来源于中国人民银行网站-货币统计概览：http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116319/index.html；美国联邦储 备局季度资产负债表发展报告：FED. Quarterly Balance sheet developments report, 2009Q3~2018Q4, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/quarterly-balance-sheet-developments-report.html