8.1.4中央银行与商业银行的关系在金融机构体系中，商业银行的地位十分突出，它是金融机构的主体组成部分，其业务量占有绝对多数的市场份额。中央银行与商业银行的关系已渗透在中央银行的职能中，现再归纳为以下几方面。1.中央银行集中商业银行的存款准备金，既保证了金融安全，又增加了央行资金。2.中央银行是商业银行的最后贷款人，一方面可以在资金上支持商业银行，另一方面也可通过调整再贴现率和再贷款率来影响货币供应量。3.中央银行负责商业银行之间的资金清算，不仅加速了资金周转，而且中央银行通过资金清算可以对商业银行的业务进行及时全面的了解。4.中央银行对商业银行进行监管。5.中央银行通过与商业银行进行证券买卖，实现货币政策目标。8.2货币政策一般理论8.2.1货币政策的含义及类型货币政策是指中央银行在一定时期利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。它是实现中央银行金融宏观调控目标的核心所在，在国家宏观经济政策中居于十分重要的地位。货币政策的变化会引起总需求和总供给的变化，一般价格水平的变化，经济增长速度和经济结构的变化，国际收支平衡的变化等等。中央银行在国家法律授权的范围内制定货币政策，并运用其拥有的货币发行特权和各种政策手段，利用其领导和管理全国金融机构的特殊地位，组织货币政策的实施。中央银行需要根据不同的经济形势，采取不同的货币政策。一般可以将货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策。当经济萧条或衰退，总需求不足，失业率上升时，要采取扩张性货币政策，如降低利率、扩大货币供给量等。在经济过热，总需求大于总供给时采取紧缩性货币政策，如提高利率，减少货币供给量。也有的将货币政策分为发展型货币政策和扶择型货币政策。发展型货币政策着眼于增加有效供给，促进经济增长，适用于一定时间长度，既能推进经济规模的扩大，又能帮助实现经济结构的转型，促进产品升级换代，反映了决策者对未来经济变化的把握和长期发展战略。执择型货币政策着眼于调节总需求，常常在经济运行中出现某些急需解决的问题时才采用，实施和作用的时间都较短，并且作用的方向和力度经常随经济情况的变化而改变，是逆风向调节
6 8.1.4 中央银行与商业银行的关系 在金融机构体系中，商业银行的地位十分突出，它是金融机构的主体组成部分，其业 务量占有绝对多数的市场份额。中央银行与商业银行的关系已渗透在中央银行的职能中， 现再归纳为以下几方面。 1.中央银行集中商业银行的存款准备金，既保证了金融安全，又增加了央行资金。 2.中央银行是商业银行的最后贷款人，一方面可以在资金上支持商业银行，另一方面也 可通过调整再贴现率和再贷款率来影响货币供应量。 3.中央银行负责商业银行之间的资金清算，不仅加速了资金周转，而且中央银行通过资 金清算可以对商业银行的业务进行及时全面的了解。 4.中央银行对商业银行进行监管。 5.中央银行通过与商业银行进行证券买卖，实现货币政策目标。 8.2 货币政策一般理论 8.2.1 货币政策的含义及类型 货币政策是指中央银行在一定时期利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种 特定经济目标的制度规定的总和。它是实现中央银行金融宏观调控目标的核心所在，在国 家宏观经济政策中居于十分重要的地位。货币政策的变化会引起总需求和总供给的变化， 一般价格水平的变化，经济增长速度和经济结构的变化，国际收支平衡的变化等等。中央 银行在国家法律授权的范围内制定货币政策，并运用其拥有的货币发行特权和各种政策手 段，利用其领导和管理全国金融机构的特殊地位，组织货币政策的实施。 中央银行需要根据不同的经济形势，采取不同的货币政策。一般可以将货币政策分为 扩张性货币政策和紧缩性货币政策。当经济萧条或衰退，总需求不足，失业率上升时，要 采取扩张性货币政策，如降低利率、扩大货币供给量等。在经济过热，总需求大于总供给 时采取紧缩性货币政策，如提高利率，减少货币供给量。也有的 将货币政策分为发展型货 币政策和抉择型货币政策。发展型货币政策着眼于增加有效供给，促进经济增长，适用于 一定时间长度，既能推进经济规模的扩大，又能帮助实现经济结构的转型，促进产品升级 换代，反映了决策者对未来经济变化的把握和长期发展战略。抉择型货币政策着眼于调节 总需求，常常在经济运行中出现某些急需解决的问题时才采用，实施和作用的时间都较短， 并且作用的方向和力度经常随经济情况的变化而改变，是逆风向调节
8.2.2货币政策的构成要素构成货币政策体系的基本要素主要有货币政策工具、货币政策操作指标、货币政策中介指标和货币政策目标。货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。在运用政策工具时，要根据其政策目标的要求、政策工具的特点、经济体制和经济运行的客观条件有针对性地选择使用。货币政策工具可分为一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政策工具三类。货币政策目标是中央银行通过货币政策操作而要最终达到的宏观经济目标，是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它必须服务于国家宏观经济政策的总体目标，这也就决定了货币政策最终目标与宏观经济政策目标之间的一致性。如大多数国家的目标为稳定币值（或物价稳定）、充分就业、经济增长和国际收支平衡，也有人将维持汇率稳定和维持金融市场、金融体系的稳定作为货币政策的目标。但是，中央银行并不能对这些目标加以直接控制，只能通过货币政策工具对它们进行间接的调节，而政策效果在最终目标上反映出来的过程较长，为了能及时准确地监测和控制货币政策的力度和效果，中央银行需要有一套中介指标和操作指标将货币政策工具的操作与货币政策的最终目标联系起来。与货币政策工具紧密联系的是操作指标，它是中央银行通过货币政策工具能够有效准确实现的直接政策变量，如准备金、基础货币等，这些变量对货币政策工具的变动反应较为灵敏，是政策工具操作直接引起变动的指标，也是在中央银行体系内首先变动的指标。中介指标处于最终目标和操作指标之间，是中央银行在一定时期内和某种特定的经济状况下，能够较准确地达到的目标，这些过渡性指标在短期内易于掌握，能反映货币政策的实施效果和进程，主要有货币供给量和利率，有时信贷量和汇率也可以作为中介指标。中介指标与货币政策的最终目标紧密联系，通过它们的变动可以有效及时地监测、控制和修正货币政策的作用方向和力度，较早地预知最终目标可能出现的变动。四者的关系是货币政策工具作用于货币政策操作指标和中介指标，最终实现货币政策目标。由于货币政策中介指标的确定在很大程度上取决于货币政策目标，货币政策工具的取舍很大程度上依存于货币政策中介指标，因而货币政策的四要素之间存在一种逆向制约关系。8.3货币政策目标8.3.1西方国家货币政策目标货币政策目标一般也称货币政策最终目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。货币政策目标的具体内容因国家不同而有所区别，如美国的是充分>
7 8.2.2 货币政策的构成要素 构成货币政策体系的基本要素主要有货币政策工具、货币政策操作指标、货币政策中 介指标和货币政策目标。 货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种策略手段。在运用政策工 具时，要根据其政策目标的要求、政策工具的特点、经济体制和经济运行的客观条件有针 对性地选择使用。货币政策工具可分为一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政 策工具三类。 货币政策目标是中央银行通过货币政策操作而要最终达到的宏观经济目标，是中央银 行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它必须服务于国家宏观经济政策的总体目标，这 也就决定了货币政策最终目标与宏观经济政策目标之间的一致性。如大多数国家的目标为 稳定币值（或物价稳定）、充分就业、经济增长和国际收支平衡，也有人将维持汇率稳定和 维持金融市场、金融体系的稳定作为货币政策的目标。但是，中央银行并不能对这些目标 加以直接控制，只能通过货币政策工具对它们进行间接的调节，而政策效果在最终目标上 反映出来的过程较长，为了能及时准确地监测和控制货币政策的力度和效果，中央银行需 要有一套中介指标和操作指标将货币政策工具的操作与货币政策的最终目标联系起来。 与货币政策工具紧密联系的是操作指标，它是中央银行通过货币政策工具能够有效准 确实现的直接政策变量，如准备金、基础货币等，这些变量对货币政策工具的变动反应较 为灵敏，是政策工具操作直接引起变动的指标，也是在中央银行体系内首先变动的指标。 中介指标处于最终目标和操作指标之间，是中央银行在一定时期内和某种特定的经济 状况下，能够较准确地达到的目标，这些过渡性指标在短期内易于掌握，能反映货币政策 的实施效果和进程，主要有货币供给量和利率，有时信贷量和汇率也可以作为中介指标。 中介指标与货币政策的最终目标紧密联系，通过它们的变动可以有效及时地监测、控制和 修正货币政策的作用方向和力度，较早地预知最终目标可能出现的变动。 四者的关系是货币政策工具作用于货币政策操作指标和中介指标，最终实现货币政策 目标。由于货币政策中介指标的确定在很大程度上取决于货币政策目标，货币政策工具的 取舍很大程度上依存于货币政策中介指标，因而货币政策的四要素之间存在一种逆向制约 关系。 8.3 货币政策目标 8.3.1 西方国家货币政策目标 货币政策目标一般也称货币政策最终目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到 的最终宏观经济目标。货币政策目标的具体内容因国家不同而有所区别，如美国的是充分
就业、经济增长、制止通货膨胀、平衡国际收支；英国的是充分就业、实现收入合理增长率、低通货膨胀、国际收支均衡；日本的是稳定物价、稳定经济增长、国际收支均衡、充分就业、资源合理配置、收入均等化：德国就是一个目标一一保卫马克。加拿大的目标是充分就业、国际收支平衡、反通货膨胀。但总体看基本上包括稳定币值、充分就业、经济增长和国际收支平衡这四个方面。1）稳定币值。在纸币流通条件下，流通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币购买力。货币购买力是用单位货币所能购买到的商品来衡量的，稳定货币购买力即指单位商品所对应的货币数量不变。当然，物价只是相对稳定而已，在多少幅度内的物价变动可以视为币值稳定，有不同标准。2）充分就业。指任何愿意工作并有工作能力的人都可以找到一个有报酬的工作。西方经济学理论认为，充分就业并不是社会劳动力的100%的就业，通常存在着摩擦性失业和自愿失业，前者是由于短期内劳动力供求失调难以避免而造成的失业，后者是指劳动者不愿意接受现行的货币工资和工作条件而造成的失业。这两种失业在社会中所占的比例很小。造成失业的原因主要是劳动力市场失衡，要实现充分就业的货币政策目标，就是要消除由总需求不足所造成的失业。3）经济增长。指发展速度加快、结构优化与效率提高的统一。影响经济增长的因素很多，主要有社会劳动力的增加、资本的深化程度、资本产出率的提高、社会积累的增加等，其中大部分是中央银行无力控制的。中央银行可以影响经济增长的一个重要决定因素是资本的深化程度，即资本有机构成的提高，它表明单位劳动力与更多的资本结合。4）国际收支平衡。这是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件。巨额的国际收支道差可能导致外汇市场波动，资本大量外流，外汇储备急剧下降，本币大幅贬值，并导致严重的货币金融危机。而长期巨额的国际收支顺差意味着有大量外汇收入，而收购外汇必然要增加国内市场的货币供应量，也可以理解为顺差表明商品输出大于输入，相对减少了国内市场的商品量，增加了国内市场的货币供应量，会导致国内通货膨胀。运用货币政策调节国际收支，主要是通过利率和汇率的变动来实现。货币政策的最终目标要同时实现是非常困难的，往往以某一项货币政策工具来实现某一货币政策目标，则经常会干扰其他货币政策目标的正常实现。中央银行必须对这些目标进行权衡，并要确定牺牲某个目标而实现另一个目标的限度。货币政策最终目标之间的矛盾主要表现在：第一，稳定币值与充分就业的矛盾。著名经济学家菲利普斯研究了1861年到1957年近100年英国的失业与物价变动之间的关系，结论是失业率与物价上涨率存在此消彼长的关系。当币值比较稳定、物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就必然要增加货币供给量，以刺激社会总需求的增加，而总需求的增加在一定程度上必然引起一般物价水平的上涨。第二，稳定币值与经济增长的矛盾。世界各国的经济发展表明，在经济发展较快时，总是伴随着物价较大幅度的上涨，而过分强调币值稳定，就会阻碍经济的增长与发展。，稳定币值与平衡国际收支的矛盾。稳定币值是指稳定货币的对内价值，平衡国际收支是要保持货币的对外价值。在当前各国经济与国际联系越来越紧密的情况下，一国
8 就业、经济增长、制止通货膨胀、平衡国际收支；英国的是充分就业、实现收入合理增长 率、低通货膨胀、国际收支均衡；日本的是稳定物价、稳定经济增长、国际收支均衡、充 分就业、资源合理配置、收入均等化；德国就是一个目标——保卫马克。加拿大的目标是 充分就业、国际收支平衡、反通货膨胀。但总体看基本上包括稳定币值、充分就业、经济 增长和国际收支平衡这四个方面。 1）稳定币值。在纸币流通条件下，流通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成 了稳定货币购买力。货币购买力是用单位货币所能购买到的商品来衡量的，稳定货币购买 力即指单位商品所对应的货币数量不变。当然，物价只是相对稳定而已，在多少幅度内的 物价变动可以视为币值稳定，有不同标准。 2）充分就业。指任何愿意工作并有工作能力的人都可以找到一个有报酬的工作。西方 经济学理论认为，充分就业并不是社会劳动力的 100%的就业，通常存在着摩擦性失业和自 愿失业，前者是由于短期内劳动力供求失调难以避免而造成的失业，后者是指劳动者不愿 意接受现行的货币工资和工作条件而造成的失业。这两种失业在社会中所占的比例很小。 造成失业的原因主要是劳动力市场失衡，要实现充分就业的货币政策目标，就是要消除由 总需求不足所造成的失业。 3）经济增长。指发展速度加快、结构优化与效率提高的统一。影响经济增长的因素很 多，主要有社会劳动力的增加、资本的深化程度、资本产出率的提高、社会积累的增加等， 其中大部分是中央银行无力控制的。中央银行可以影响经济增长的一个重要决定因素是资 本的深化程度，即资本有机构成的提高，它表明单位劳动力与更多的资本结合。 4）国际收支平衡。这是保证国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件。巨额 的国际收支逆差可能导致外汇市场波动，资本大量外流，外汇储备急剧下降，本币大幅贬 值，并导致严重的货币金融危机。而长期巨额的国际收支顺差意味着有大量外汇收入，而 收购外汇必然要增加国内市场的货币供应量，也可以理解为顺差表明商品输出大于输入， 相对减少了国内市场的商品量，增加了国内市场的货币供应量，会导致国内通货膨胀。运 用货币政策调节国际收支，主要是通过利率和汇率的变动来实现。 货币政策的最终目标要同时实现是非常困难的，往往以某一项货币政策工具来实现某 一货币政策目标，则经常会干扰其他货币政策目标的正常实现。中央银行必须对这些目标 进行权衡，并要确定牺牲某个目标而实现另一个目标的限度。 货币政策最终目标之间的矛盾主要表现在： 第一，稳定币值与充分就业的矛盾。著名经济学家菲利普斯研究了 1861 年到 1957 年 近 100 年英国的失业与物价变动之间的关系，结论是失业率与物价上涨率存在此消彼长的 关系。当币值比较稳定、物价上涨率比较低时，失业率往往很高，而要降低失业率，就必 然要增加货币供给量，以刺激社会总需求的增加，而总需求的增加在一定程度上必然引起 一般物价水平的上涨。 第二，稳定币值与经济增长的矛盾。世界各国的经济发展表明，在经济发展较快时， 总是伴随着物价较大幅度的上涨，而过分强调币值稳定，就会阻碍经济的增长与发展。 第三，稳定币值与平衡国际收支的矛盾。稳定币值是指稳定货币的对内价值，平衡国 际收支是要保持货币的对外价值。在当前各国经济与国际联系越来越紧密的情况下，一国