·利率总是与利息或利息收入联系在一起。 威廉·配第认为,利息是“因暂时放弃货币的使用权而获得 的报酬”。 亚当·斯密认为,利息是出借人放弃产业资本获利机会所得 到的一种报酬。 ·马克思认为,利息是贷出资本从借入资本那里分割来的 部分剩余价值,利息的多少取决于利润水平。 ·在货币经济学中,利率是指投资者持有信用工具的到期收益 率 16
• 利率总是与利息或利息收入联系在一起。 • 威廉·配第认为，利息是“因暂时放弃货币的使用权而获得 的报酬”。 • 亚当·斯密认为，利息是出借人放弃产业资本获利机会所得 到的一种报酬。 • 马克思认为，利息是贷出资本从借入资本那里分割来的一 部分剩余价值，利息的多少取决于利润水平。 • 在货币经济学中，利率是指投资者持有信用工具的到期收益 率。 16
信用工具类型和到期收益率(1) ·利率的载体是借贷合约,也即各种信用工具。根据对还本付息 时间安排的不同,可以将信用工具分成以下四种基本类型 简式贷款:; 定期定额清偿贷款 息票债券: 贴现发行债券 到期收益率( Yield to maturity,YTM)是使得某一信用工具未 来所有支付的现值等于当前价值的一个调节指标 17
• 利率的载体是借贷合约，也即各种信用工具。根据对还本付息 时间安排的不同，可以将信用工具分成以下四种基本类型： • 简式贷款； • 定期定额清偿贷款； • 息票债券； • 贴现发行债券。 • 到期收益率（Yield to Maturity，YTM）是使得某一信用工具未 来所有支付的现值等于当前价值的一个调节指标。 17 一、信用工具类型和到期收益率（1）
信用工具类型和到期收益率(2) ·(一)简式贷款 ·简式贷款是指由贷款人向借款人提供一笔本金,借款人在到 期日连本带息予以偿还的信用工具。 ·其特点是到期一次还本付息。 ·简式贷款是最基本的信用工具单位,还本付息一次就相当于 履行了一个简式贷款合约。 所有的信用工具都可以分拆成多个简式贷款的加总形式。 假定简式贷款的贷款本金为PV,约定n年后到期,到期时还 本付息金额为FV,简式贷款的到期收益率为i,因此有: PV FV 1+) 18
• （一）简式贷款 • 简式贷款是指由贷款人向借款人提供一笔本金，借款人在到 期日连本带息予以偿还的信用工具。 • 其特点是到期一次还本付息。 • 简式贷款是最基本的信用工具单位，还本付息一次就相当于 履行了一个简式贷款合约。 • 所有的信用工具都可以分拆成多个简式贷款的加总形式。 • 假定简式贷款的贷款本金为PV，约定n年后到期，到期时还 本付息金额为FV，简式贷款的到期收益率为i，因此有： 18 一、信用工具类型和到期收益率（2） (1 )n FV PV i
信用工具类型和到期收益率(3) (二)定期定额清偿贷款 定期定额清偿贷款是指由贷款人向借款人提供一笔资金,借 款人在约定的若干时期内,定期对贷款人进行包括部分本金 和利息在内的等额偿付。 住房抵押贷款就属于典型的定期定额清偿贷款。 假设定期定额清偿贷款本金记为LOAN,n年后到期,借款人 每年需向贷款人支付的本金和利息为FP,则定期定额清偿贷 款的到期收益率满足下式: LOA、FPFP F F L 1+/(1+1)2 ∑ +/) (1+i) 19
• （二）定期定额清偿贷款 • 定期定额清偿贷款是指由贷款人向借款人提供一笔资金，借 款人在约定的若干时期内，定期对贷款人进行包括部分本金 和利息在内的等额偿付。 • 住房抵押贷款就属于典型的定期定额清偿贷款。 • 假设定期定额清偿贷款本金记为LOAN，n年后到期，借款人 每年需向贷款人支付的本金和利息为FP，则定期定额清偿贷 款的到期收益率i满足下式： 19 一、信用工具类型和到期收益率（3） 2 1 (1 ) (1 ) (1 ) 1 n n t t FP FP FP FP LOAN i i i i L
信用工具类型和到期收益率(4) (三)息票债券 息票债券规定,每年向债券持有人支付定额利息(即息票利 息),直至到期,在到期日偿还确定的最后金额(即债券票 面值) 息票债券的特点是定期等额付息,到期一次还本 典型的息票债券包括政府长期债券、中期债券和公司债券等。 假设某一典型的息票债券n年到期,年息票利息为C,面值为 F,Pb为息票债券的出售价格,则息票债券到期收益率满足 下式: C C F +L+ 1+)n(1+/) F +)(1+) 20
• （三）息票债券 • 息票债券规定，每年向债券持有人支付定额利息（即息票利 息），直至到期，在到期日偿还确定的最后金额（即债券票 面值）。 • 息票债券的特点是定期等额付息，到期一次还本。 • 典型的息票债券包括政府长期债券、中期债券和公司债券等。 • 假设某一典型的息票债券n年到期，年息票利息为C，面值为 F，Pb为息票债券的出售价格，则息票债券到期收益率i满足 下式： 20 一、信用工具类型和到期收益率（4） 2 1 1 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) b n n n t n t C C C F P i i i i C F i i L