国泰君安证券股份有限公司关于云赛智联股份有限公司发行股份及支付现金购买资产之独立财务顾问报告

虫立财务顾问报告 国泰君安证券股份有限公司 关于 云赛智联股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 国泰君安证券股份有限公司 GUOTAI JUNAN SECURITIES CO. LTD 签署日期:二零一七年四月

独立财务顾问报告 1 国泰君安证券股份有限公司 关于 云赛智联股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 签署日期：二零一七年四月

虫立财务顾问报告 独立财务顾问声明和承诺 独立财务顾问承诺 依照《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组 若干问题的规定》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号 上市公司重大资产重组》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》及其他相 关法规、规范要求,国泰君安出具本独立财务顾问报告,并作出如下承诺: 1、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务,有充分理由确信所发表 的专业意见与上市公司及交易对方披露的文件内容不存在实质性差异; 2、本独立财务顾问已对上市公司及交易对方披露的文件进行充分核查,确 信披露文件的内容与格式符合要求 3、本次交易的方案符合法律、法规和中国证监会及证券交易所的相关规定, 所披露的信息真实、准确、完整,不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏; 4、本独立财务顾问有关本次交易的独立财务顾问意见已提交本公司内部审 核机构审查,内部审核机构同意出具此专业意见: 5、本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任本次交易独立财务顾问期间, 已采取严格的保密措施,严格执行风险控制和内部隔离制度,不存在内幕交易 操纵市场和证券欺诈问题。 、独立财务顾问声明 1、本独立财务顾问报告所依据的文件和材料由本次交易各方提供,提供方 对所提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责,并保证该等信息不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险 责任; 2、本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行本 次交易相关协议和声明或承诺的基础上出具 2

独立财务顾问报告 2 独立财务顾问声明和承诺 一、独立财务顾问承诺 依照《上市公司重大资产重组管理办法》、《关于规范上市公司重大资产重组 若干问题的规定》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号—— 上市公司重大资产重组》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》及其他相 关法规、规范要求，国泰君安出具本独立财务顾问报告，并作出如下承诺： 1、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表 的专业意见与上市公司及交易对方披露的文件内容不存在实质性差异； 2、本独立财务顾问已对上市公司及交易对方披露的文件进行充分核查，确 信披露文件的内容与格式符合要求； 3、本次交易的方案符合法律、法规和中国证监会及证券交易所的相关规定， 所披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏； 4、本独立财务顾问有关本次交易的独立财务顾问意见已提交本公司内部审 核机构审查，内部审核机构同意出具此专业意见； 5、本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任本次交易独立财务顾问期间， 已采取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易、 操纵市场和证券欺诈问题。 二、独立财务顾问声明 1、本独立财务顾问报告所依据的文件和材料由本次交易各方提供，提供方 对所提供文件及资料的真实性、准确性和完整性负责，并保证该等信息不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险 责任； 2、本独立财务顾问报告是在假设本次交易各方当事人均全面和及时履行本 次交易相关协议和声明或承诺的基础上出具；

虫立财务顾问报告 3、本独立财务顾问报告不构成对上市公司的任何投资建议或意见,对投资 者根据本独立财务顾问报告作出的任何投资决策可能产生的风险,本独立财务顾 问不承担任何责任; 本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在独立财务顾 问报告中列载的信息,以作为独立财务顾问报告的补充和修改,或者对独立财务 顾问报告作任何解释或说明。未经独立财务顾问书面同意,任何人不得在任何时 间、为任何目的、以任何形式复制、分发或者摘录独立财务顾问报告或其任何内 容,对于独立财务顾问报告可能存在的任何歧义,仅独立财务顾问自身有权进行 解释; 5、本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读就本次交易事项披露的相 关公告,查阅有关文件

独立财务顾问报告 3 3、本独立财务顾问报告不构成对上市公司的任何投资建议或意见，对投资 者根据本独立财务顾问报告作出的任何投资决策可能产生的风险，本独立财务顾 问不承担任何责任； 4、本独立财务顾问未委托或授权其他任何机构和个人提供未在独立财务顾 问报告中列载的信息，以作为独立财务顾问报告的补充和修改，或者对独立财务 顾问报告作任何解释或说明。未经独立财务顾问书面同意，任何人不得在任何时 间、为任何目的、以任何形式复制、分发或者摘录独立财务顾问报告或其任何内 容，对于独立财务顾问报告可能存在的任何歧义，仅独立财务顾问自身有权进行 解释； 5、本独立财务顾问特别提请广大投资者认真阅读就本次交易事项披露的相 关公告，查阅有关文件

虫立财务顾问报告 目录 独立财务顾问声明和承诺 、独立财务顾问承诺 、独立财务顾问声明 222 目 释 录义 、一般释义 、专业释义 779 重大事项提示 、本次交易方案的主要内容 二、本次交易发行股份的价格和数量 三、期间损益的分配 四、盈利承诺与补偿 五、本次交易不构成关联交易 17 六、本次交易不构成重大资产重组,不构成重组上市 七、本次交易对上市公司的影响 八、本次交易履行的相关程序 九、本次交易相关方作出的重要承诺 21 十、保护投资者合法权益的相关安排 十一、其他重要事项 重大风险提示 27 、与本次交易相关的风险 、标的资产经营风险 第一章本次交易概况 …33 本次交易的背景和目的 二、本次交易方案的主要内容 本次交易的决策过程 41 四、本次交易不构成关联交易 五、本次交易不构成重大资产重组,不构成重组上市 六、本次交易对上市公司的影响 第二章上市公司基本情况 、公司基本情况简介 二、公司设立、股本结构及历次股权变动情况 三、上市公司最近三年控股权变动情况 四、最近三年重大资产重组情况 五、公司主营业务发展情况 六、最近两年公司主要财务数据 七、公司控股股东及实际控制人概况

独立财务顾问报告 4 目录 独立财务顾问声明和承诺 ...........................................................................................2 一、独立财务顾问承诺............................................................................................2 二、独立财务顾问声明............................................................................................2 目录 ........................................................................................................................4 释义 ........................................................................................................................7 一、一般释义............................................................................................................7 二、专业释义............................................................................................................9 重大事项提示 ............................................................................................................. 11 一、本次交易方案的主要内容..............................................................................11 二、本次交易发行股份的价格和数量..................................................................12 三、期间损益的分配..............................................................................................16 四、盈利承诺与补偿..............................................................................................16 五、本次交易不构成关联交易..............................................................................17 六、本次交易不构成重大资产重组，不构成重组上市......................................18 七、本次交易对上市公司的影响..........................................................................18 八、本次交易履行的相关程序..............................................................................20 九、本次交易相关方作出的重要承诺..................................................................21 十、保护投资者合法权益的相关安排..................................................................24 十一、其他重要事项..............................................................................................26 重大风险提示 .............................................................................................................27 一、与本次交易相关的风险..................................................................................27 二、标的资产经营风险..........................................................................................29 第一章 本次交易概况..............................................................................................33 一、本次交易的背景和目的..................................................................................33 二、本次交易方案的主要内容..............................................................................36 三、本次交易的决策过程......................................................................................41 四、本次交易不构成关联交易..............................................................................42 五、本次交易不构成重大资产重组，不构成重组上市......................................42 六、本次交易对上市公司的影响..........................................................................43 第二章 上市公司基本情况......................................................................................45 一、公司基本情况简介..........................................................................................45 二、公司设立、股本结构及历次股权变动情况..................................................45 三、上市公司最近三年控股权变动情况..............................................................51 四、最近三年重大资产重组情况..........................................................................52 五、公司主营业务发展情况..................................................................................52 六、最近两年公司主要财务数据..........................................................................52 七、公司控股股东及实际控制人概况..................................................................53

独立财务顾问报告 八、上市公司及其现任董事、髙级管理人员涉嫌犯罪或违法违规情况 第三章交易对方基本情况 、信诺时代100.00%股权之交易对方的基本情况 、仪电鑫森49.00%股权之交易对方的基本情况 第四章标的资产基本情况… 、信诺时代100.00%股权 、仪电鑫森4900%股权 第五章发行股份情况 本次交易方案概述 143 二、发行股份购买资产情况 三、本次交易对上市公司的影响 147 第六章标的资产的评估情况… 149 、本次标的资产估值的基本情况 149 、信诺时代全部股东权益评估情况 三、仪电鑫森全部股东权益评估情况 四、董事会对本次评估的意见 23 五、独立董事对本次评估的意见 第七章本次交易合同的主要内容134 、云赛智联与信诺时代交易对方签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》 云赛智联与上海佳育签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》.237 三、云赛智联与谢敏等6名自然人及晟盈天弘、上海佳育分别签署的《关于拟 购买资产实际净利润与净利润预测数差额的补偿协议》 第八章独立财务顾问意见 242 、基本假设 本次交易的合规性分析 242 三、本次交易定价的依据及公允性分析 四、本次交易对上市公司的盈利能力和财务状况的影响 五、对交易完成后上市公司的市场地位、经营业绩、持续发展能力、公司治理 机制进行全面分析 六、本次交易不存在上市公司现金或资产支付后,不能及时获得对价的风险 七、本次交易的必要性及本次交易是否损害上市公司及非关联股东的利益的核 查 290 八、本次交易业绩承诺补偿安排的核查 293 九、独立财务顾问结论性意见 第九章独立财务顾问内核程序及内部审核意见…296 假设前提 296 独立财务顾问对本次交易的内部审核意见和总体评价 296

独立财务顾问报告 5 八、上市公司及其现任董事、高级管理人员涉嫌犯罪或违法违规情况..........55 第三章 交易对方基本情况......................................................................................56 一、信诺时代 100.00%股权之交易对方的基本情况...........................................56 二、仪电鑫森 49.00%股权之交易对方的基本情况.............................................64 第四章 标的资产基本情况......................................................................................67 一、信诺时代 100.00%股权...................................................................................67 二、仪电鑫森 49.00%股权...................................................................................112 第五章 发行股份情况............................................................................................143 一、本次交易方案概述........................................................................................143 二、发行股份购买资产情况................................................................................143 三、本次交易对上市公司的影响........................................................................147 第六章 标的资产的评估情况................................................................................149 一、本次标的资产估值的基本情况....................................................................149 二、信诺时代全部股东权益评估情况................................................................151 三、仪电鑫森全部股东权益评估情况................................................................186 四、董事会对本次评估的意见............................................................................223 五、独立董事对本次评估的意见........................................................................232 第七章 本次交易合同的主要内容........................................................................234 一、云赛智联与信诺时代交易对方签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》 ................................................................................................................................234 二、云赛智联与上海佳育签署的《发行股份及支付现金购买资产协议》....237 三、云赛智联与谢敏等 6 名自然人及晟盈天弘、上海佳育分别签署的《关于拟 购买资产实际净利润与净利润预测数差额的补偿协议》................................239 第八章 独立财务顾问意见 .....................................................................................242 一、基本假设........................................................................................................242 二、本次交易的合规性分析................................................................................242 三、本次交易定价的依据及公允性分析............................................................251 四、本次交易对上市公司的盈利能力和财务状况的影响................................268 五、对交易完成后上市公司的市场地位、经营业绩、持续发展能力、公司治理 机制进行全面分析................................................................................................272 六、本次交易不存在上市公司现金或资产支付后，不能及时获得对价的风险 ................................................................................................................................288 七、本次交易的必要性及本次交易是否损害上市公司及非关联股东的利益的核 查............................................................................................................................290 八、本次交易业绩承诺补偿安排的核查............................................................293 九、独立财务顾问结论性意见............................................................................294 第九章 独立财务顾问内核程序及内部审核意见 .................................................296 一、假设前提........................................................................................................296 二、独立财务顾问对本次交易的内部审核意见和总体评价............................296