表42018年1-12月大额美元存款与美元贷款平均利率 单位 大额存款 贷 月份 以内个月)6个月)一1年1年以3个月3(含36(含6 活期/3个月3(含36(含6 上以内个月)-6个月)-1车1年以 个月12个月 个月12个月 上 1月0191.792.372.612.772.872.723.102.843.044.48 2月0.181.822.392.702.972.812.793.282.953.214.11 3月0.301922.703.093.283.333.173.423213.734.23 月 2.002.90 .283.633393.67|4.99 5月0.322.063.303.453.313233303.603.493.604.6 6月0.332.152.952.953.403.433.353.613.553.67|4.32 7月0.302.18243.113.413343.473.673.573.614.66 8月0.38|2.233.003.202.803.543.503.713.594.014.39 9月0.402.342.953.373.033.193.493.663.563.824.49 033.333.683.09 3.873.895.094.7 11月0.372.463223753743.993.65.054074.214.8 12月0.402.643.313.453.543.593.613.893.913.934.74 数据来源:中国人民银行 存款增长有所放缓,定期存款在增量中占比上升。2018年末 金融机构本外币各项存款余额为182.5万亿元,同比增长7.8%,增 速比上年末低1.0个百分点,比年初增加13.2万亿元,同比少增5040 亿元。人民币各项存款余额为177.5万亿元,同比增长8.2%,增速 比上年末低0.8个百分点,比年初增加13.4万亿元,同比少增1071 亿元。外币存款余额为7275亿美元,比年初减少634亿美元。2018 年,住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为80.7%,比上 年同期高25.9个百分点。从人民币存款部门分布看,住户存款、非 银行业金融机构存款分别同比多增2.6万亿元、7300亿元;非金融 企业存款、政府存款分别同比少增1.9万亿元、1.4万亿元
5 表 4 2018 年 1-12 月大额美元存款与美元贷款平均利率 单位：% 月份 大额存款 贷 款 活期 3 个月 以内 3（含 3 个月）—6 个月 6（含 6 个月）— 12 个月 1 年 1 年以 上 3 个月 以内 3（含 3 个月）—6 个月 6（含 6 个月）— 12 个月 1 年 1 年以 上 1 月 0.19 1.79 2.37 2.61 2.77 2.87 2.72 3.10 2.84 3.04 4.48 2 月 0.18 1.82 2.39 2.70 2.97 2.81 2.79 3.28 2.95 3.21 4.11 3 月 0.30 1.92 2.70 3.09 3.28 3.33 3.17 3.42 3.21 3.73 4.23 4 月 0.31 2.00 2.90 3.21 2.82 3.26 3.28 3.63 3.39 3.67 4.99 5 月 0.32 2.06 3.30 3.45 3.31 3.23 3.30 3.60 3.49 3.60 4.60 6 月 0.33 2.15 2.95 2.95 3.40 3.43 3.35 3.61 3.55 3.67 4.32 7 月 0.30 2.18 2.94 3.11 3.41 3.34 3.47 3.67 3.57 3.61 4.66 8 月 0.38 2.23 3.00 3.20 2.80 3.54 3.50 3.71 3.59 4.01 4.39 9 月 0.40 2.34 2.95 3.37 3.03 3.19 3.49 3.66 3.56 3.82 4.49 10 月 0.42 2.45 3.03 3.33 3.68 3.09 3.64 3.87 3.89 5.09 4.74 11 月 0.37 2.46 3.22 3.75 3.74 3.99 3.65 4.05 4.07 4.21 4.85 12 月 0.40 2.64 3.31 3.45 3.54 3.59 3.61 3.89 3.91 3.93 4.74 数据来源：中国人民银行。 存款增长有所放缓，定期存款在增量中占比上升。2018 年末， 金融机构本外币各项存款余额为 182.5 万亿元，同比增长 7.8%，增 速比上年末低 1.0 个百分点，比年初增加 13.2 万亿元，同比少增 5040 亿元。人民币各项存款余额为 177.5 万亿元，同比增长 8.2%，增速 比上年末低 0.8 个百分点，比年初增加 13.4 万亿元，同比少增 1071 亿元。外币存款余额为 7275 亿美元，比年初减少 634 亿美元。2018 年，住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为 80.7%，比上 年同期高 25.9 个百分点。从人民币存款部门分布看，住户存款、非 银行业金融机构存款分别同比多增 2.6 万亿元、7300 亿元；非金融 企业存款、政府存款分别同比少增 1.9 万亿元、1.4 万亿元
表52018年人民币存款结构 单位:亿元 2018年末余额「同比增速当年新增额「同比多增额 人民币各项存款 1775226 8.2% 134049 1071 住户存款 716038 71970 非金融企业存款 562976 21584 19320 政府存款 325585 6.8% 13627 非银行业金融机构存款15979814.5%195697300 境外存款 10828 361 1409 数据来源:中国人民银行 三、货币供应量、社会融资规模适度增长 M2增速趋稳,与名义CDP增速大体相当。2018年末,广义货币 供应量M2余额为182.7万亿元,同比增长8.1%,与上年末持平。狭 义货币供应量M1余额为55.2万亿元,同比增长1.5%。流通中货币 M0余额为7.3万亿元,同比增长3.6%。2018年现金净投放2563亿 元,同比多投放221亿元。2018年以来M2增速总体趋稳、保持在8% 以上,与名义GDP增长率基本匹配,宏观杠杆率保持稳定。2019年1 月末,M2余额为186.6万亿元,同比增长8.4%,增速比上月末高0.3 个百分点。 专栏1货币发行机制 货币发行不仅包括现金发行,也包括存款等广义货币的创造。在信用货币体 系下,商业银行通过发放贷款等资产扩张创造广义货币,中央银行则通过资产扩 张创造基础货币,并通过调节基础货币来调控商业银行创造广义货币的能力。 囯际上看,各经济体一般都是根据自身经济发展和货币政策调控需要,主动 选择相应的货币发行机制。例如,美联储主要通过在公开市场上买卖囯债投放基 础货币,支持其发行货币的基础实际上是美国财政的信用。在国际金融危机之前, 美囯银行体系持有的准备金较少,绝大部分基础货币都是现金,因此美联储购买 国债的数量与其现金投放的数量基本上是挂钩的。货币发行机制不是一成不变的
6 表 5 2018 年人民币存款结构 单位：亿元 2018 年末余额 同比增速 当年新增额 同比多增额 人民币各项存款 1775226 8.2% 134049 -1071 住户存款 716038 11.2% 71970 25985 非金融企业存款 562976 3.8% 21584 -19320 政府存款 325585 6.8% 20566 -13627 非银行业金融机构存款 159798 14.5% 19569 7300 境外存款 10828 3.5% 361 -1409 数据来源：中国人民银行。 三、货币供应量、社会融资规模适度增长 M2 增速趋稳，与名义 GDP 增速大体相当。2018 年末，广义货币 供应量 M2 余额为 182.7 万亿元，同比增长 8.1%，与上年末持平。狭 义货币供应量 M1 余额为 55.2 万亿元，同比增长 1.5%。流通中货币 M0 余额为 7.3 万亿元，同比增长 3.6%。2018 年现金净投放 2563 亿 元，同比多投放 221 亿元。2018 年以来 M2 增速总体趋稳、保持在 8% 以上，与名义 GDP 增长率基本匹配，宏观杠杆率保持稳定。2019 年 1 月末，M2 余额为 186.6 万亿元，同比增长 8.4%，增速比上月末高 0.3 个百分点。 专栏 1 货币发行机制 货币发行不仅包括现金发行，也包括存款等广义货币的创造。在信用货币体 系下，商业银行通过发放贷款等资产扩张创造广义货币，中央银行则通过资产扩 张创造基础货币，并通过调节基础货币来调控商业银行创造广义货币的能力。 国际上看，各经济体一般都是根据自身经济发展和货币政策调控需要，主动 选择相应的货币发行机制。例如，美联储主要通过在公开市场上买卖国债投放基 础货币，支持其发行货币的基础实际上是美国财政的信用。在国际金融危机之前， 美国银行体系持有的准备金较少，绝大部分基础货币都是现金，因此美联储购买 国债的数量与其现金投放的数量基本上是挂钩的。货币发行机制不是一成不变的
会根据实际需要调整。为应对国际金融危机冲击,208年以来,美欧日等发达 经济体先后实施量化宽松等非常规货币政策,通过购买囯债、高等级信用债、交 易所指数基金(ETF)等,向市场大量投放基础货币, 我国的货币发行机制亦主要服务于经济发展和宏观调控需要,并根据不同阶 段需要适时进行调整。进入新世纪以来十多年的时间里,我国经济运行中的一个 显著特征,是国际收支持续大额双顺差和外汇储备的积累。为适应形势需要,在 启动汇率市场化改革、増强人民币汇率弹性的同时,人民银行主要通过在市场上 买入外汇相应投放基础货币。虽然这个阶段我囯国主要通过外汇占款投放基础货币 但这并不意味着货币发行和信用扩张受制于美元等其他囯家货币。实际上,外汇 储备是由我国出口货物等换回来的,随时可用来从国际上购买物资,因此人民币 发行的基础本质上是国家掌握的物资。人民银行在买入外汇、投放人民币的同时 还通过提高准备金率、公开市场操作、发行央行票据等方式,进行了大规模的流 动性对冲,加上提高人民币汇率灵活性,有效应对了双顺差带来的挑战和问题, 保持了物价水平基本稳定和经济的平稳增长,并为经济结构调整创造了较为适宜 的货币环境 2014年以来我国国际收支更趋平衡,人民银行主要通过公开市场操作、中 期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具,向市场投放基础货币,并为 囯民经济重点领域和薄弱环节提供有力支持。中央银行主动供给和调节流动性的 能力进一步増强。我国基础货币发行机制的改变,不仅适应了经济金融发展的新 情况、新变化,有效地满足了银行体系创造广义货币的需要,也为加快推进货币 政策调控框架从数量型调控为主向价格型调控为主转变创造了条件。 总的来看,人民币发行机制安排及其调整过程,与我囯经济金融发展阶段基 本适应,体现了我国货币政策的自主权和主动性。当前,我国金融体系以银行为 主导,货币政策传导的中枢在银行,人民银行通过货币政策操作的市场化方式, 激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的,货币政策仍有很大空间,央 行大规模从金融市场上购买囯债等资产意义不大,没有必要实施所谓量化宽松 (QE)政策。下一阶段,人民银行将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要, 不断完善人民币发行机制,疏通货币政策传导渠道,并以此促进金融更好地支持 实体经济发展
7 会根据实际需要调整。为应对国际金融危机冲击，2008 年以来，美欧日等发达 经济体先后实施量化宽松等非常规货币政策，通过购买国债、高等级信用债、交 易所指数基金（ETF）等，向市场大量投放基础货币。 我国的货币发行机制亦主要服务于经济发展和宏观调控需要，并根据不同阶 段需要适时进行调整。进入新世纪以来十多年的时间里，我国经济运行中的一个 显著特征，是国际收支持续大额双顺差和外汇储备的积累。为适应形势需要，在 启动汇率市场化改革、增强人民币汇率弹性的同时，人民银行主要通过在市场上 买入外汇相应投放基础货币。虽然这个阶段我国主要通过外汇占款投放基础货币， 但这并不意味着货币发行和信用扩张受制于美元等其他国家货币。实际上，外汇 储备是由我国出口货物等换回来的，随时可用来从国际上购买物资，因此人民币 发行的基础本质上是国家掌握的物资。人民银行在买入外汇、投放人民币的同时， 还通过提高准备金率、公开市场操作、发行央行票据等方式，进行了大规模的流 动性对冲，加上提高人民币汇率灵活性，有效应对了双顺差带来的挑战和问题， 保持了物价水平基本稳定和经济的平稳增长，并为经济结构调整创造了较为适宜 的货币环境。 2014 年以来我国国际收支更趋平衡，人民银行主要通过公开市场操作、中 期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）等工具，向市场投放基础货币，并为 国民经济重点领域和薄弱环节提供有力支持。中央银行主动供给和调节流动性的 能力进一步增强。我国基础货币发行机制的改变，不仅适应了经济金融发展的新 情况、新变化，有效地满足了银行体系创造广义货币的需要，也为加快推进货币 政策调控框架从数量型调控为主向价格型调控为主转变创造了条件。 总的来看，人民币发行机制安排及其调整过程，与我国经济金融发展阶段基 本适应，体现了我国货币政策的自主权和主动性。当前，我国金融体系以银行为 主导，货币政策传导的中枢在银行，人民银行通过货币政策操作的市场化方式， 激励和调节银行贷款创造存款货币的行为是有效的，货币政策仍有很大空间，央 行大规模从金融市场上购买国债等资产意义不大，没有必要实施所谓量化宽松 （QE）政策。下一阶段，人民银行将继续根据经济金融发展和金融宏观调控需要， 不断完善人民币发行机制，疏通货币政策传导渠道，并以此促进金融更好地支持 实体经济发展
社会融资规模适度增长。初步统计,2018年末社会融资规模存 量为200.75万亿元,同比增长9.8%。全年增量为19.26万亿元,比 上年少3.14万亿元,主要是表外融资大幅下降。2018年社会融资规 模増量有以下特点:一是对实体经济发放的人民币贷款同比多增。 2018年金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加15.67万亿元, 比上年多增1.83万亿元,占同期社会融资规模增量的81.4%。二是 委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票同比显著减少。2018 年上述表外三项融资减少2.93万亿元,比上年多减6.5万亿元。三 是企业债券融资显著增加,股票融资同比少增。2018年企业债券净 融资为2.48万亿元,比上年多2.03万亿元;非金融企业境内股票融 资3606亿元,比上年少5153亿元。四是地方政府专项债券同比少增 2018年地方政府专项债券融资1.79万亿元,比上年少2110亿元 五是存款类金融机构资产支持证券和贷款核销同比均有所多増。2018 年其他融资中,存款类金融机构资产支持证券融资5940亿元,比上 年多3963亿元;贷款核销1.02万亿元,比上年多2565亿元。2019 年1月末,社会融资规模存量为205.08万亿元,同比增长10.4‰ 从结构上看,1月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融 资规模存量的67.4%,同比上升1.9个百分点。 表62018年社会融资规模 2018年末 2018年 存量同比增速增量 同比增减 (万亿元) 亿元)(亿元) 社会融资规模 200.75 192584 31386 其中:人民币贷款 134.69 156712 18280 外币贷款(折合人民币) 4201 4219
8 社会融资规模适度增长。初步统计，2018 年末社会融资规模存 量为 200.75 万亿元，同比增长 9.8%。全年增量为 19.26 万亿元，比 上年少 3.14 万亿元，主要是表外融资大幅下降。2018 年社会融资规 模增量有以下特点：一是对实体经济发放的人民币贷款同比多增。 2018 年金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加 15.67 万亿元， 比上年多增 1.83 万亿元，占同期社会融资规模增量的 81.4%。二是 委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票同比显著减少。2018 年上述表外三项融资减少 2.93 万亿元，比上年多减 6.5 万亿元。三 是企业债券融资显著增加，股票融资同比少增。2018 年企业债券净 融资为 2.48 万亿元，比上年多 2.03 万亿元；非金融企业境内股票融 资3606亿元，比上年少5153亿元。四是地方政府专项债券同比少增。 2018 年地方政府专项债券融资 1.79 万亿元，比上年少 2110 亿元。 五是存款类金融机构资产支持证券和贷款核销同比均有所多增。2018 年其他融资中，存款类金融机构资产支持证券融资 5940 亿元，比上 年多 3963 亿元；贷款核销 1.02 万亿元，比上年多 2565 亿元。2019 年 1 月末，社会融资规模存量为 205.08 万亿元，同比增长 10.4%。 从结构上看，1 月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融 资规模存量的 67.4%，同比上升 1.9 个百分点。 表 6 2018 年社会融资规模 2018 年末 2018 年 存量 （万亿元） 同比增速 （%） 增量 （亿元） 同比增减 （亿元） 社会融资规模 200.75 9.8 192584 -31386 其中：人民币贷款 134.69 13.2 156712 18280 外币贷款（折合人民币） 2.21 -10.7 -4201 -4219
委托贷款 12.36 16067 信托贷款 未贴现的银行承兑汇票 3.8 6343 11707 企业债券 24756 20335 地方政府专项债券 17852 非金融企业境内股票融资 7 5.4 3606 5153 其他融资 其中:存款类金融机构资产支持证券 86.7 5940 3963 贷款核销 3.0 10151 2565 注:①社会融资规模存量是指一定时期末实体经济从金融体系获得的资金余 额。社会融资规模増量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。② 2018年7月起,人民银行完善社会融资规模统计方法,将“存款类金融机构资 产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映 ③2018年8月份以来,地方政府专项债券发行进度加快,对银行贷款、企业债 券等有明显的接替效应。为将该接替效应返还到社会融资规模中,2018年9月 起,人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计,地方政府专项债 券按照债权债务在托管机构登记日统计。 数据来源:中囯人民银行、中囯银行保险监督管理委员会、中囯证券监督管 理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 四、人民币汇率总体稳定、弹性增强,跨境人民币业务快速 增长 人民币对一篮子货币汇率基本稳定,对美元双边汇率弹性进一步 增强,汇率预期总体平稳。2018年末, CFETS人民币汇率指数报93.28 较上年末下跌1.7%;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数报93.14, 较上年末下跌3.0%。根据国际清算银行的计算,2018年人民币名义 有效汇率升值1.17%,实际有效汇率升值0.94%;2005年人民币汇率 形成机制改革以来至2018年末,人民币名义有效汇率升值35.54%, 实际有效汇率升值4.37%。2018年末,人民币对美元汇率中间价为 6.8632元,比上年末贬值4.8%。2005年人民币汇率形成机制改革以 来至2018年末,人民币对美元汇率中间价累计升值20.59%。2018年 人民币对美元汇率中间价年化波动率为4.2%,较2017年明显提升
9 委托贷款 12.36 -11.5 -16067 -23837 信托贷款 7.85 -8 -6901 -29456 未贴现的银行承兑汇票 3.81 -14.3 -6343 -11707 企业债券 20.13 9.2 24756 20335 地方政府专项债券 7.27 32.6 17852 -2110 非金融企业境内股票融资 7.01 5.4 3606 -5153 其他融资 5.25 43.3 15901 5834 其中：存款类金融机构资产支持证券 1.28 86.7 5940 3963 贷款核销 3.01 50.9 10151 2565 注：①社会融资规模存量是指一定时期末实体经济从金融体系获得的资金余 额。社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。② 2018 年 7 月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资 产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。 ③2018 年 8 月份以来，地方政府专项债券发行进度加快，对银行贷款、企业债 券等有明显的接替效应。为将该接替效应返还到社会融资规模中，2018 年 9 月 起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计，地方政府专项债 券按照债权债务在托管机构登记日统计。 数据来源：中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管 理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 四、人民币汇率总体稳定、弹性增强，跨境人民币业务快速 增长 人民币对一篮子货币汇率基本稳定，对美元双边汇率弹性进一步 增强，汇率预期总体平稳。2018 年末，CFETS 人民币汇率指数报 93.28， 较上年末下跌 1.7%；参考 SDR 货币篮子的人民币汇率指数报 93.14， 较上年末下跌 3.0%。根据国际清算银行的计算，2018 年人民币名义 有效汇率升值 1.17%，实际有效汇率升值 0.94%；2005 年人民币汇率 形成机制改革以来至 2018 年末，人民币名义有效汇率升值 35.54%， 实际有效汇率升值 44.37%。2018 年末，人民币对美元汇率中间价为 6.8632 元，比上年末贬值 4.8%。2005 年人民币汇率形成机制改革以 来至 2018 年末，人民币对美元汇率中间价累计升值 20.59%。2018 年 人民币对美元汇率中间价年化波动率为 4.2%，较 2017 年明显提升