专栏 专栏1货币发行机制,..6 专栏2当前金融机构的存款准备金率.. 14 专栏3运用结构性货币政策工具支持民营和小微企业发展 18 专栏4积极推动民营企业债券融资支持工具有效实施 21 专栏5如何理解稳健的货币政策 表 表12018年人民币贷款结构 表22018年分机构新增人民币贷款情况 表32018年1-12月金融机构人民币贷款各利率区间占比......4 表42018年1-12月大额美元存款与美元贷款平均利率 表52018年人民币存款结构 表62018年社会融资规模, 5684 表72018年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量∴∴ 表82018年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况 28 表92018年利率互换交易情况 29 表102018年各类债券发行情况 31 表112018年末主要保险资金运用余额及占比情况 表12主要发达经济体宏观经济金融指标 图 图1货币市场利率走势 图2经常项目人民币收付金额按月情况 10 图3银行间市场国债收益率曲线变化情况 30
V 专栏 专栏 1 货币发行机制 .................................................6 专栏 2 当前金融机构的存款准备金率 ..................................14 专栏 3 运用结构性货币政策工具支持民营和小微企业发展 ................18 专栏 4 积极推动民营企业债券融资支持工具有效实施 ....................21 专栏 5 如何理解稳健的货币政策 ......................................56 表 表 1 2018 年人民币贷款结构 ..........................................3 表 2 2018 年分机构新增人民币贷款情况 ................................3 表 3 2018 年 1-12 月金融机构人民币贷款各利率区间占比 .................4 表 4 2018 年 1-12 月大额美元存款与美元贷款平均利率 ...................5 表 5 2018 年人民币存款结构 ..........................................6 表 6 2018 年社会融资规模 ............................................8 表 7 2018 年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量 .................24 表 8 2018 年金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况 ...........28 表 9 2018 年利率互换交易情况 .......................................29 表 10 2018 年各类债券发行情况 ......................................31 表 11 2018 年末主要保险资金运用余额及占比情况 ......................33 表 12 主要发达经济体宏观经济金融指标 ...............................40 图 图 1 货币市场利率走势 ..............................................1 图 2 经常项目人民币收付金额按月情况 ...............................10 图 3 银行间市场国债收益率曲线变化情况 .............................30
第一部分货币信贷概况 2018年以来,按照党中央、国务院部署,中国人民银行继续实 施稳健的货币政策,根据外部不确定性增大、经济下行压力有所加大 的形势变化,有针对性地适时适度预调微调,加大金融对实体经济尤 其是小微企业和民营企业的支持力度。银行体系流动性合理充裕,货 币市场利率整体下行,金融机构贷款增长较快,信贷结构继续改善 货币供应量、社会融资规模总体平稳増长,人民币汇率弹性増强 流动性合理充裕,货币市场利率整体下行 2018年,中国人民银行通过四次降准和开展中期借贷便利(MLF) 操作等措施加大中长期流动性投放力度,同时灵活开展公开市场逆回 购操作,保持银行体系流动性合理充裕。2018年末,金融机构超额 准备金率为2.4%,较上年同期高0.3个百分点。货币市场利率总体 平稳,利率中枢有所下行,12月银行间市场存款类机构以利率债为 质押的7天期回购利率(DR007)中枢在2.6%左右,较上年同期下行 约30个基点 3.3 一杆的7有数利{和0/为 数据来源:中国货币网 图1货币市场利率走势
1 第一部分 货币信贷概况 2018 年以来，按照党中央、国务院部署，中国人民银行继续实 施稳健的货币政策，根据外部不确定性增大、经济下行压力有所加大 的形势变化，有针对性地适时适度预调微调，加大金融对实体经济尤 其是小微企业和民营企业的支持力度。银行体系流动性合理充裕，货 币市场利率整体下行，金融机构贷款增长较快，信贷结构继续改善， 货币供应量、社会融资规模总体平稳增长，人民币汇率弹性增强。 一、流动性合理充裕，货币市场利率整体下行 2018年，中国人民银行通过四次降准和开展中期借贷便利（MLF） 操作等措施加大中长期流动性投放力度，同时灵活开展公开市场逆回 购操作，保持银行体系流动性合理充裕。2018 年末，金融机构超额 准备金率为 2.4%，较上年同期高 0.3 个百分点。货币市场利率总体 平稳，利率中枢有所下行，12 月银行间市场存款类机构以利率债为 质押的 7 天期回购利率（DR007）中枢在 2.6%左右，较上年同期下行 约 30 个基点 数据来源：中国货币网。 图 1 货币市场利率走势
金融机构贷款増长较快,贷款利率稳中有降 贷款保持较快增长,金融支持实体经济的力度稳固。2018年末, 金融机构本外币贷款余额为141.8万亿元,同比增长12.9%,比年初 增加16.2万亿元,同比多增2.6万亿元。人民币贷款余额为136.3 万亿元,同比增长13.5%,比年初增加16.2万亿元,同比多增2.6 万亿元,多增量是上年的3倍,一定程度上弥补了表外融资的减少。 2018年第四季度以来,中国人民银行进一步强化逆周期调节,着力 缓解资本、流动性、利率等信贷供给的制约因素,引导商业银行加大 对实体经济的信贷支持力度,取得了较好的政策效果。 信贷结构继续优化,小微企业贷款增长较快。2018年以来,中 国人民银行引导金融机构加大对普惠口径小微企业的贷款支持力度, 效果逐步显现。2018年末单户授信1000万元以下的普惠小微贷款全 年新增1.23万亿元,是上年2.3倍,年末余额增速为15.2%,同比 提高8.2个百分点。从人民币贷款部门分布看,住户贷款增速趋稳, 2018年末为18.2%,与9月未持平,比上年末低3.2个百分点。其中, 个人住房贷款增速回落至17.8%,较上年末低4.4个百分点,2018年 增量为3.9万亿元,同比少增818亿元,增量占比为24.1%,较上年 低5.3个百分点。个人住房贷款之外的其他住户贷款比年初增加3.5 万亿元,同比多増3117亿元。非金融企业及机关团体贷款比年初增 加8.3万亿元,同比多增1.6万亿元。从人民币贷款期限看,中长期 贷款增量比重回落。2018年末,中长期贷款比年初增加10.5万亿元, 同比少增1.2万亿元,增量占比为65.0%,比上年同期低21.2个百
2 二、金融机构贷款增长较快，贷款利率稳中有降 贷款保持较快增长，金融支持实体经济的力度稳固。2018 年末， 金融机构本外币贷款余额为 141.8 万亿元，同比增长 12.9%，比年初 增加 16.2 万亿元，同比多增 2.6 万亿元。人民币贷款余额为 136.3 万亿元，同比增长 13.5%，比年初增加 16.2 万亿元，同比多增 2.6 万亿元，多增量是上年的 3 倍，一定程度上弥补了表外融资的减少。 2018 年第四季度以来，中国人民银行进一步强化逆周期调节，着力 缓解资本、流动性、利率等信贷供给的制约因素，引导商业银行加大 对实体经济的信贷支持力度，取得了较好的政策效果。 信贷结构继续优化，小微企业贷款增长较快。2018 年以来，中 国人民银行引导金融机构加大对普惠口径小微企业的贷款支持力度， 效果逐步显现。2018 年末单户授信 1000 万元以下的普惠小微贷款全 年新增 1.23 万亿元，是上年 2.3 倍，年末余额增速为 15.2%，同比 提高 8.2 个百分点。从人民币贷款部门分布看，住户贷款增速趋稳， 2018 年末为 18.2%，与 9 月末持平，比上年末低 3.2 个百分点。其中， 个人住房贷款增速回落至 17.8%，较上年末低 4.4 个百分点，2018 年 增量为 3.9 万亿元，同比少增 818 亿元，增量占比为 24.1%，较上年 低 5.3 个百分点。个人住房贷款之外的其他住户贷款比年初增加 3.5 万亿元，同比多增 3117 亿元。非金融企业及机关团体贷款比年初增 加 8.3 万亿元，同比多增 1.6 万亿元。从人民币贷款期限看，中长期 贷款增量比重回落。2018 年末，中长期贷款比年初增加 10.5 万亿元， 同比少增 1.2 万亿元，增量占比为 65.0%，比上年同期低 21.2 个百
分点。 表12018年人民币贷款结构 单位:亿元 018年末余额同比增速当年新增额同比多增额 人民币各项贷款 1362967 13.5 161705 26427 住户贷款 478843 18.2% 73641 非金融企业及机关团体贷款882891.5%8 83082 16010 非银行业金融机构贷款 10760 69.2% 4401 7584 境外贷款 507514.8%581 数据来源:中国人民银行 表22018年分机构新增人民币贷款情况 单位:亿元 新增额 同比多增 中资大型银行① 63388 9773 中资中小型银行2 97915 24286 小型农村金融机构 外资金融机构 注:①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行(以200 年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。②中资中小型银行是指本外币资 产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准) ③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社 数据来源:中国人民银行 贷款利率下行,企业贷款和小微企业贷款利率分别连续四个月和 五个月下降。12月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率 为5.63%,同比下降0.11个百分点,比9月下降0.31个百分点。其 中,一般贷款加权平均利率为5.91%,比9月下降0.28个百分点 票据融资加权平均利率为3.84%,比9月下降0.38个百分点。个人 住房贷款利率基本稳定,12月加权平均利率为5.75%,比9月微升 0.03个百分点。前期出台的支持民营、小微企业的政策效果逐步显 现,企业贷款加权平均利率已连续四个月下降,累计下降0.25个百 分点,其中,微型企业贷款利率已连续五个月下降,累计下降0.39
3 分点。 表 1 2018 年人民币贷款结构 单位：亿元 2018 年末余额 同比增速 当年新增额 同比多增额 人民币各项贷款 1362967 13.5% 161705 26427 住户贷款 478843 18.2% 73641 2299 非金融企业及机关团体贷款 868289 10.5% 83082 16010 非银行业金融机构贷款 10760 69.2% 4401 7584 境外贷款 5075 14.8% 581 534 数据来源：中国人民银行。 表 2 2018 年分机构新增人民币贷款情况 单位：亿元 新增额 同比多增 中资大型银行① 63388 9773 中资中小型银行② 97915 24286 小型农村金融机构③ 20002 4400 外资金融机构 908 -569 注：①中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008 年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。②中资中小型银行是指本外币资 产总量小于2万亿元的银行(以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准)。 ③小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。 数据来源：中国人民银行。 贷款利率下行，企业贷款和小微企业贷款利率分别连续四个月和 五个月下降。12 月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率 为 5.63%，同比下降 0.11 个百分点，比 9 月下降 0.31 个百分点。其 中，一般贷款加权平均利率为 5.91%，比 9 月下降 0.28 个百分点； 票据融资加权平均利率为 3.84%，比 9 月下降 0.38 个百分点。个人 住房贷款利率基本稳定，12 月加权平均利率为 5.75%，比 9 月微升 0.03 个百分点。前期出台的支持民营、小微企业的政策效果逐步显 现，企业贷款加权平均利率已连续四个月下降，累计下降 0.25 个百 分点，其中，微型企业贷款利率已连续五个月下降，累计下降 0.39
个百分点。总体看,包括银行贷款、债券、表外融资等在内的全社会 综合融资成本较上年末有所下降。 执行上浮利率的贷款占比下降,执行基准和下浮利率的贷款占比 上升。8月以来,一般贷款中执行上浮利率的贷款占比持续下降,12 月为65.26%,比7月下降11.07个百分点;执行下浮利率的贷款占 比持续上升,12月为16.27%,比7月上升6.68个百分点;执行基准 利率的贷款占比也从9月开始持续上升。 表32018年1-12月金融机构人民币贷款各利率区间占比 上浮 月份下浮基准 小计(1,1.1](1.1,1.3](1.3,1.5](1.5,2.0]2.0以上 1月11820.3167.8016.4519.6712.3212 2月12.5018.83 3月9.6116.0474.3515.862.2914.0014.53 4月10.3815.1574.4715.77 21.12 14.13 14.72 8.73 月90314.367.6116.6020.8514.3915.65 6月 314.8375.2415.19 21.36 7月9.5914.0876.3314.96 21.08 14.07 8月11.8713.3374.8113.20 20.53 14.23 16.31 10.55 9月12.6013.6473.7612.7921.2613.8716.069.78 10月12.9114.4072.6912.15 19.73 13.22 16.49 11.10 11月14.921.:87702112.3919.71 13.12 15.28 9.70 12月16.2718.4765.2613.5917.81115213.898.45 数据来源:中国人民银行 受美联储连续四次加息、境内外币资金供求变化等因素影响,外 币存贷款利率持续上升。12月,活期、3个月以内大额美元存款加权 平均利率分别为0.40%和2.64%,分别较上年末上升0.20个和0.94 个百分点;3个月以内、3(含)-6个月美元贷款加权平均利率分别 为3.61%和3.89%,分别较上年末上升0.94个和0.90个百分点
4 个百分点。总体看，包括银行贷款、债券、表外融资等在内的全社会 综合融资成本较上年末有所下降。 执行上浮利率的贷款占比下降，执行基准和下浮利率的贷款占比 上升。8 月以来，一般贷款中执行上浮利率的贷款占比持续下降，12 月为 65.26%，比 7 月下降 11.07 个百分点；执行下浮利率的贷款占 比持续上升，12 月为 16.27%，比 7 月上升 6.68 个百分点；执行基准 利率的贷款占比也从 9 月开始持续上升。 表 3 2018 年 1-12 月金融机构人民币贷款各利率区间占比 单位：% 月份 下浮 基准 上 浮 小计 (1，1.1］ (1.1，1.3］(1.3，1.5］(1.5，2.0］ 2.0 以上 1 月 11.89 20.31 67.80 16.45 19.67 12.32 12.11 7.26 2 月 12.50 18.83 68.67 15.98 18.66 12.88 12.65 8.50 3 月 9.61 16.04 74.35 15.86 21.29 14.00 14.53 8.68 4 月 10.38 15.15 74.47 15.77 21.12 14.13 14.72 8.73 5 月 9.03 14.36 76.61 16.60 20.85 14.39 15.65 9.12 6 月 9.93 14.83 75.24 15.19 21.36 14.10 16.32 8.27 7 月 9.59 14.08 76.33 14.96 21.08 14.07 16.63 9.59 8 月 11.87 13.33 74.81 13.20 20.53 14.23 16.31 10.55 9 月 12.60 13.64 73.76 12.79 21.26 13.87 16.06 9.78 10 月 12.91 14.40 72.69 12.15 19.73 13.22 16.49 11.10 11 月 14.92 14.87 70.21 12.39 19.71 13.12 15.28 9.70 12 月 16.27 18.47 65.26 13.59 17.81 11.52 13.89 8.45 数据来源：中国人民银行。 受美联储连续四次加息、境内外币资金供求变化等因素影响，外 币存贷款利率持续上升。12 月，活期、3 个月以内大额美元存款加权 平均利率分别为 0.40%和 2.64%，分别较上年末上升 0.20 个和 0.94 个百分点；3 个月以内、3（含）-6 个月美元贷款加权平均利率分别 为 3.61%和 3.89%，分别较上年末上升 0.94 个和 0.90 个百分点