第六讲 调期
2 第六讲 调 期
调期: Swaps 调期是一种在未来某特定时间,按照特 定规则进行现金流互换的协议 两种典型的互换:货币互换与利率互换
3 调期：Swaps • 调期是一种在未来某特定时间，按照特 定规则进行现金流互换的协议。 • 两种典型的互换：货币互换与利率互换
利率互换 A公司获得了100万美元的固定利率贷款(5%), A公司希望是浮动利率贷款 LIBOR+1%) B公司获得了100万美元的浮动利率贷款 (LBOR+0.5%),B公司希望是固定利率贷款 (5.5%) A、B公司对利率进行互换从而使得: A公司实际支付现金流为浮动利率贷款相同 B公司实际支付现金流与固定利率贷款相同 LIBOR:伦敦银行同业拆借利率
4 利率互换 • A公司获得了100万美元的固定利率贷款(5%)， A公司希望是浮动利率贷款(LIBOR+1%) • B公司获得了100万美元的浮动利率贷款 (LIBOR+0.5%)，B公司希望是固定利率贷款 (5.5%) • A、B公司对利率进行互换从而使得： – A公司实际支付现金流为浮动利率贷款相同 – B公司实际支付现金流与固定利率贷款相同 • LIBOR：伦敦银行同业拆借利率
现金流的互换 -Millions of dollars LIBOR FLOATING FXED Net Date +0.5% Cash Flow Cash Flow Cash Flow Mar.1.19984.2% Sept.1,19984.8%+2.10-2.50 0.40 Mar.1.19995.3% +2.40-2.50 0.10 sept.1,19995.5% +2.65 -2.50 +0.15 Mar.1.20005.6% +2.75 2.50 +0.25 Sept.1,20005.9% +2.80 -2.50 0.30 Mar.1,20016.4% +295 2.50 0.45
5 ---------Millions of Dollars--------- LIBOR FLOATING FIXED Net Date +0.5% Cash Flow Cash Flow Cash Flow Mar.1, 1998 4.2% Sept. 1, 1998 4.8% +2.10 –2.50 –0.40 Mar.1, 1999 5.3% +2.40 –2.50 –0.10 Sept. 1, 1999 5.5% +2.65 –2.50 +0.15 Mar.1, 2000 5.6% +2.75 –2.50 +0.25 Sept. 1, 2000 5.9% +2.80 –2.50 +0.30 Mar.1, 2001 6.4% +2.95 –2.50 +0.45 现金流的互换
利率互换的结果 A公司以浮动利率贷款,利率 LIBOR+0.5% B公司以固定利率贷款,利率为5% A、B公司分别节约利率0.5%
6 利率互换的结果 • A公司以浮动利率贷款，利率 LIBOR+0.5% • B公司以固定利率贷款，利率为5% • A、B公司分别节约利率0.5%