第八章 风险资产的定价 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright©Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 第八章 风险资产的定价
可行集 ◆可行集指的是由N种证券所形成的所有组 合的集合,它包括了现实生活中所有可 能的组合。也就是说,所有可能的组合 将位于可行集的边界上或内部 R B →H Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright©Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 可行集 可行集指的是由N种证券所形成的所有组 合的集合，它包括了现实生活中所有可 能的组合。也就是说，所有可能的组合 将位于可行集的边界上或内部。 A P N H B RP
有效集 ◆对于同样的风险水平,他们将会选择 提供最大预期收益率的组合;对于同样 的预期收益率,他们将会选择风险最小 的组合。能同时满足这两个条件的投资 组合的集合就是有效集 ◆处于有效边界上的组合称为有效组合 ◆N、B两点之间上方边界上的可行集就是 有效集 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright©Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 有效集 对于同样的风险水平，他们将会选择能 提供最大预期收益率的组合；对于同样 的预期收益率，他们将会选择风险最小 的组合。能同时满足这两个条件的投资 组合的集合就是有效集。 处于有效边界上的组合称为有效组合 N、B两点之间上方边界上的可行集就是 有效集
有效集曲线的特点 ◆有效集是一条向右上方倾斜的曲线 ◆有效集是一条向上凸的曲线 ◆有效集曲线上不可能有凹陷的地方 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright©Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 有效集曲线的特点 有效集是一条向右上方倾斜的曲线 有效集是一条向上凸的曲线 有效集曲线上不可能有凹陷的地方
最优投资组合的选择 ◆无差异曲线与有效集的相切点 ◆厌恶风险程度越高的投资者,其无差异 曲线的斜率越陡,因此其最优投资组合 越接近N点 ◆厌恶风险程度越低的投资者,其无差异 曲线的斜率越小,因此其最优投资组合 越接近B点。 Copyright@Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright©Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 最优投资组合的选择 无差异曲线与有效集的相切点 厌恶风险程度越高的投资者，其无差异 曲线的斜率越陡，因此其最优投资组合 越接近N点。 厌恶风险程度越低的投资者，其无差异 曲线的斜率越小，因此其最优投资组合 越接近B点