第九章 效率市场假说 CopyrightcZhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 第九章 效率市场假说
马尔基尔的定义 ◆如果一个资本市场在确定证券价格时充 分、正确地反映了所有的相关信息,这 个资本市场就是有效的。正式地说,该 市场被称为相对于某个信息集是有效 的.如果将该信息披露给所有参与者时 证券价格不受影响的话。更进一步说, 相对于某个信息集有效..意味着根据 (该信息集)进行交易不可能赚取经济 利润 CopyrightcZhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 马尔基尔的定义 如果一个资本市场在确定证券价格时充 分、正确地反映了所有的相关信息，这 个资本市场就是有效的。正式地说，该 市场被称为相对于某个信息集是有效 的…如果将该信息披露给所有参与者时 证券价格不受影响的话。更进一步说， 相对于某个信息集有效…意味着根据 （该信息集）进行交易不可能赚取经济 利润
弱式效率市场假说 ◆指当前证券价格已经充分反映了全部能 从市场交易数据中获得的信息,这些信 息包括过去的价格、成交量、未平仓合 约等,所以弱式效率市场意味着根据历 史交易资料进行交易是无法获取经济利 润的。这实际上等同宣判技术分析无法 击败市场。 Copyright@ Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 弱式效率市场假说 指当前证券价格已经充分反映了全部能 从市场交易数据中获得的信息，这些信 息包括过去的价格、成交量、未平仓合 约等，所以弱式效率市场意味着根据历 史交易资料进行交易是无法获取经济利 润的。这实际上等同宣判技术分析无法 击败市场
半强式效率市场假说 ◆所有的公开信息都已经反映在证券价格 中。这些公开信息包括证券价格、成交 量、会计资料、竞争公司的经营情况、 整个国民经济资料以及与公司价值有关 的所有公开信息等。半强式效率市场意 味着根据所有公开信息进行的分析,包 括技术分析和基础分析都无法击败市场, 即取得经济利润。 CopyrightcZhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 半强式效率市场假说 所有的公开信息都已经反映在证券价格 中。这些公开信息包括证券价格、成交 量、会计资料、竞争公司的经营情况、 整个国民经济资料以及与公司价值有关 的所有公开信息等。半强式效率市场意 味着根据所有公开信息进行的分析，包 括技术分析和基础分析都无法击败市场， 即取得经济利润
强式效率市场假说 ◆指所有的信息都反映在股票价格中。这 些信息不仅包括公开信息,还包括各种 私人信息,即内幕消息。强式效率市场 意味着所有的分析都无法击败市场 CopyrightcZhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 强式效率市场假说 指所有的信息都反映在股票价格中。这 些信息不仅包括公开信息，还包括各种 私人信息，即内幕消息。强式效率市场 意味着所有的分析都无法击败市场