如 高等学校 客业用型程视啦 建筑企业经营管理 10.2.3资金成本与资本结构 1.资金成本 ③普通股资金成本 普通股由于发行时没有约定股利的支付比例,其资金成本的估计就 有困难。估计方法有许多种,比较常用的方法是“股利折现法”。其计 算公式为: 预计第一年股利 普通股资金成本率K。发行总额一筹资费用 预计以后每年股利增长率 ④留存收益资金成本 一般认为,留存收益是普通股的投资者用自己应该分得的利润对企 业的再投入。从投资者角度考虑,把应该分得的利润继续留在企业而造 成了机会收益的丧失。从而就以投资者的机会成本作为企业使用这笔资 金的成本。所以,留存收益的资金成本同普通股的资金成本的差别只是 企业的留存收益无需支付筹资费用。 留存收益只要经股东大会通过即可保留,没有筹资费用,计算公式 如下:
10.2.3 资金成本与资本结构 1. 资金成本 ③普通股资金成本 普通股由于发行时没有约定股利的支付比例，其资金成本的估计就 有困难。估计方法有许多种，比较常用的方法是“股利折现法”。其计 算公式为： ④留存收益资金成本 一般认为，留存收益是普通股的投资者用自己应该分得的利润对企 业的再投入。从投资者角度考虑，把应该分得的利润继续留在企业而造 成了机会收益的丧失。从而就以投资者的机会成本作为企业使用这笔资 金的成本。所以，留存收益的资金成本同普通股的资金成本的差别只是 企业的留存收益无需支付筹资费用。 留存收益只要经股东大会通过即可保留，没有筹资费用，计算公式 如下： Kc = 预计第一年股利 普通股资金成本率 ＋预计以后每年股利增长率 发行总额－筹资费用
如 高等学校 客业用型程视啦 建筑企业经营管理 10.2.3资金成本与资本结构 1.资金成本 式中:K,一留存收益资金成本K=D+G D.—普通股股利 普通股筹资额 一年增长率 以上四个渠道的资金成本中以①、②两者为较低,因有减低税负的 优惠;①与④,则又较②与③为低,因无筹资费用或费用较低
10.2.3 资金成本与资本结构 1. 资金成本 式中： ——留存收益资金成本 ——普通股股利 ——普通股筹资额 ——年增长率 以上四个渠道的资金成本中以①、②两者为较低，因有减低税负的 优惠；①与④，则又较②与③为低，因无筹资费用或费用较低。 c r c D K G P r = + K D c P c G
如 高等学校 客业用型程视啦 建筑企业经营管理 10.2.3资金成本与资本结构 1.资金成本 (2)综合资金成本 对于大部分企业来说,其资金都不可能从单一的途径去筹集,而是 各种不同资金来源的组合。综合资金成本,又称加权平均资本成本 ( Weighted Average Cost Capital,缩写为WACC),是指企业来自不同 途径的各类资金成本,以各自的资金金额占全部资金金额的比重为权数 进行加权平均所得的平均成本。其计算公式如下: k=∑KH其中∑W=1 式中 K 加权平均资金成本 K—第j种个别资金的成本 W——第j种个别资本在全部资本总额中所占的比重,这个比 重即为权重或权数
10.2.3 资金成本与资本结构 1. 资金成本 （2）综合资金成本 对于大部分企业来说，其资金都不可能从单一的途径去筹集，而是 各种不同资金来源的组合。综合资金成本，又称加权平均资本成本 （Weighted Average Cost Capital,缩写为WACC）,是指企业来自不同 途径的各类资金成本，以各自的资金金额占全部资金金额的比重为权数， 进行加权平均所得的平均成本。其计算公式如下： 其中 式中： ——加权平均资金成本； ——第j种个别资金的成本； ——第j种个别资本在全部资本总额中所占的比重，这个比 重即为权重或权数。 1 n w j j j K K W = = 1 1 n j j W = = K w K j Wj
如 高等学校 客业用型程视啦 建筑企业经营管理 10.2.3资金成本与资本结构 1.资金成本 (3)边际资金成本 边际资金成本是企业追加筹资的成本。企业在追加筹资和追加投资 的决策中必须考虑边际资本成本的高低。 上述企业的个别资金成本和综合资金成本,是企业过去筹集的或目 前使用资金的成本。然而,随着时间的推移或筹资条件的变化,个别资 金成本会随之变化,综合资金成本也会随之变动。因此,企业在未来追 加筹资时,不能仅仅考虑目前所使用的资金的成本,还要考虑新筹资金 的成本,即边际资本成本 企业在追加筹资,有时可能只采取某一种筹资方式。但在筹资数额 较大,或在目标资本结构既定的情况下,则需通过多种筹资方式的组合 来实现。这时,边际资本成本需要按加权平均法来计算,其权数必须为 市场价值权数,不应采用账面价值权数
10.2.3 资金成本与资本结构 1. 资金成本 （3）边际资金成本 边际资金成本是企业追加筹资的成本。企业在追加筹资和追加投资 的决策中必须考虑边际资本成本的高低。 上述企业的个别资金成本和综合资金成本，是企业过去筹集的或目 前使用资金的成本。然而，随着时间的推移或筹资条件的变化，个别资 金成本会随之变化，综合资金成本也会随之变动。因此，企业在未来追 加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用的资金的成本，还要考虑新筹资金 的成本，即边际资本成本。 企业在追加筹资，有时可能只采取某一种筹资方式。但在筹资数额 较大，或在目标资本结构既定的情况下，则需通过多种筹资方式的组合 来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为 市场价值权数，不应采用账面价值权数
如 高等学校 客业用型程视啦 建筑企业经营管理 10.2.3资金成本与资本结构 2.资本结构 资金结构是企业筹资决策的核心。在筹资管理过程中,采用适当的 方法以确定最佳资本结构,是筹资管理的主要任务之一。 (1)资本结构的含义 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。在实务中,资本 结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成,不 仅包括长期资本,还包括短期资本,主要指短期债务资本。狭义的资本 结构是指长期资本(长期债务资本与权益资本)的构成及其比例关系, 在这种情况下,短期债务资本列入营运资本来管理。本书采用狭乂的概 念
10.2.3 资金成本与资本结构 2. 资本结构 资金结构是企业筹资决策的核心。在筹资管理过程中，采用适当的 方法以确定最佳资本结构，是筹资管理的主要任务之一。 （1）资本结构的含义 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。在实务中，资本 结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不 仅包括长期资本，还包括短期资本，主要指短期债务资本。狭义的资本 结构是指长期资本（长期债务资本与权益资本）的构成及其比例关系， 在这种情况下，短期债务资本列入营运资本来管理。本书采用狭义的概 念