第七章财务分析 学习目标：财务分析是为判定项目财务可行性所进行的一项重要工作， 是项目经济评价的重要组成部分，是投融资决策的重要依据，本章介绍 资金时间价值、财务分析的主要内容，基本原则，及盈利能力、偿债能 力和财务生存能力分析的方法。 第一节财务分析概述 一、} 财务分析的概念 财务分析是根据国家现行财税制度和价格体系，从项目（企业）的角度，在 估算项目总投资、财务效益与费用以及编制财务辅助报表的基础上，编 制财务报表，计算财务分析指标，考察和分析项目的盈利能力、偿债能 力和财务生存能力，据以判断项目的财务可行性。明确项目对财务主体 的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供 依据。 ANIMATION v anim动dor
• 第七章 财务分析 • • 学习目标：财务分析是为判定项目财务可行性所进行的一项重要工作， 是项目经济评价的重要组成部分，是投融资决策的重要依据，本章介绍 资金时间价值、财务分析的主要内容，基本原则，及盈利能力、偿债能 力和财务生存能力分析的方法。 • 第一节 财务分析概述 • 一、财务分析的概念 • 财务分析是根据国家现行财税制度和价格体系，从项目(企业)的角度，在 估算项目总投资、财务效益与费用以及编制财务辅助报表的基础上，编 制财务报表，计算财务分析指标，考察和分析项目的盈利能力、偿债能 力和财务生存能力，据以判断项目的财务可行性。明确项目对财务主体 的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供 依据
二、财务分析的内容 财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。财务分析的内容 应根据项目的性质和目标确定。 (一)对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务 指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财 务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提 供依据。 1.盈利能力 2.偿债能力 3.财务生存能力 (二)对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行： 1.对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生 存能力。 2.对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对 待。收入补偿费用的顺序应为：补偿人工、材料等生产经营耗费、缴纳 流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。 ANIMATION CTORY
• 二、财务分析的内容 • 财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。财务分析的内容 应根据项目的性质和目标确定。 • （一）对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务 指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财 务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提 供依据。 • 1．盈利能力 • 2．偿债能力 • 3．财务生存能力 • （二）对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行： • 1．对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生 存能力。 • 2．对有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对 待。收入补偿费用的顺序应为：补偿人工、材料等生产经营耗费、缴纳 流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金
三、财务分析的基本原则 1. 费用与效益计算口径对应一致的原则 2.有无对比原则 3.定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。 4.动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 五、财务分析的价格 财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。影响市场价格变动的 因素很多，也很复杂，但归纳起来，不外乎两类：一是由于供需量的变化、 价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价的改变，产生相 对价格变化；二是由于通货膨胀或通货紧缩而引起商品价格总水平的变化， 产生绝对价格变动。 在市场经济条件下，货物的价格因地而异，因时而变，要准确预测货物在 项目计算期中的价格是很困难的。在不影响评价结论的前提下，可采取简 化办法： 1.对建设期的投入物，由于需要预测的年限较短，可既考虑相对价格变 化，又考虑价格总水平变动：又由于建设期投入物品种繁多，分别预测难 度大，还可能增加不确定性，因此，在实践中一般以涨价预备费的形式综 合计算。 2.对运营期的投入物和产出物价格，由于运营期比较长，在前期研究阶 段对将来的物价水平较难预测，预测结果的可靠性也难以保证，因此一般 只预测经营期初价格。运营期各年采用同一的不变价格或有规律的变化价 格。 ANIMATION
三、财务分析的基本原则 1．费用与效益计算口径对应一致的原则 2．有无对比原则 3．定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则。 4．动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则 五、财务分析的价格 财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。影响市场价格变动的 因素很多，也很复杂，但归纳起来，不外乎两类：一是由于供需量的变化、 价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价的改变，产生相 对价格变化；二是由于通货膨胀或通货紧缩而引起商品价格总水平的变化， 产生绝对价格变动。 在市场经济条件下，货物的价格因地而异，因时而变，要准确预测货物在 项目计算期中的价格是很困难的。在不影响评价结论的前提下，可采取简 化办法： 1．对建设期的投入物，由于需要预测的年限较短，可既考虑相对价格变 化，又考虑价格总水平变动；又由于建设期投入物品种繁多，分别预测难 度大，还可能增加不确定性，因此，在实践中一般以涨价预备费的形式综 合计算。 2．对运营期的投入物和产出物价格，由于运营期比较长，在前期研究阶 段对将来的物价水平较难预测，预测结果的可靠性也难以保证，因此一般 只预测经营期初价格。运营期各年采用同一的不变价格或有规律的变化价 格
第二节资金的时间价值 资金时间价值的理论和分析方法是工程投资评价理论的重要组成部分 同时也是投资项目财务评价的基础。研究投资项目的财务评价方法，必 须进一步了解有关资金时间价值的问题。 一、资金的时间价值的概念 对于投资活动来说，资金的投入与收益的获得往往构成一个时间上有先 有后的现金流量序列。要客观的评价工程项目或技术方案的经济效果， 不仅要考虑现金流出与流入的数额，还必须考虑每笔现金流量发生的时 间。 在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不等的。也就是说 资金的价值会随时间发生变化。不同时间发生的等额资金在价值上的差 别称为资金的时间价值。 二、利息与利率 (一)利息 利息是指占用资金所付的代价（或放弃使用资金所得的补偿）。如果将 笔资金存入银行，这笔资金就称为本金。经过一段时间之后，储户可在 本金之外再得到一笔利息，这一过程可表示为： Fn=P+ln。 ANIMATION CTORY
第二节 资金的时间价值 资金时间价值的理论和分析方法是工程投资评价理论的重要组成部分， 同时也是投资项目财务评价的基础。研究投资项目的财务评价方法，必 须进一步了解有关资金时间价值的问题。 一、资金的时间价值的概念 对于投资活动来说，资金的投入与收益的获得往往构成一个时间上有先 有后的现金流量序列。要客观的评价工程项目或技术方案的经济效果， 不仅要考虑现金流出与流入的数额，还必须考虑每笔现金流量发生的时 间。 在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不等的。也就是说， 资金的价值会随时间发生变化。不同时间发生的等额资金在价值上的差 别称为资金的时间价值。 二、利息与利率 （一）利息 利息是指占用资金所付的代价(或放弃使用资金所得的补偿)。如果将一 笔资金存入银行，这笔资金就称为本金。经过一段时间之后，储户可在 本金之外再得到一笔利息，这一过程可表示为： Fn＝P + In
(二)利率 1.利率 利率又称利息率，是指在单位时间（一个计息周期）内所得的利息额与借贷 金额（即本金）之比，通常用百分数表示。它能实际反映资金随着时间推 移所产出的增值率，亦是衡量资金时间价值的相对尺度。其中，计息周期 通常有年、半年、季、月等，利率按计息周期的长短相应地分为年利率、 半年利率、月利率等，技术经济分析中通常采用年利率。 利率用表示，其表示式为： i=11/P×I00% 式中，I1为一个计息周期的利息。 (三)单利计息与复利计息 按是否考虑利息继续生息，计算资金时间价值的方法有单利计算息法和复 利计息法。 单利计息是每期仅按本金计算利息，利息不再生息，其利息总额与借贷时 间成正比。单利计息时的利息计算公式为： In=PXnXi 2.复利计息，对于某一计息周期来说，是按本金加上前期所累计的利息 总额之和进行计息，即除最初的本金要计算利息外，每一计息周期的利息 都要计人本金再生利息。即“利息再生利息”。利息的计算公式为： In=P ((1+i)n-1) ANIMATION www.anim的doi
（二）利率 1．利率 利率又称利息率，是指在单位时间(一个计息周期)内所得的利息额与借贷 金额（即本金）之比，通常用百分数表示。它能实际反映资金随着时间推 移所产出的增值率，亦是衡量资金时间价值的相对尺度。其中，计息周期 通常有年、半年、季、月等，利率按计息周期的长短相应地分为年利率、 半年利率、月利率等，技术经济分析中通常采用年利率。 利率用i表示，其表示式为： i＝I1／P×l00％ 式中，I1为一个计息周期的利息。 （三）单利计息与复利计息 按是否考虑利息继续生息，计算资金时间价值的方法有单利计算息法和复 利计息法。 单利计息是每期仅按本金计算利息，利息不再生息，其利息总额与借贷时 间成正比。单利计息时的利息计算公式为： In＝P×n×i 2．复利计息，对于某一计息周期来说，是按本金加上前期所累计的利息 总额之和进行计息，即除最初的本金要计算利息外，每一计息周期的利息 都要计人本金再生利息。即“利息再生利息”。利息的计算公式为： In＝P﹝(1＋i)n－1﹞