第十五章宏观经济政策分析 【教学目的与要求】通过本章的学习,应当掌握运用Is一LM模型对财政政策、货币政 策效果进行分析的基本方法,掌握经济政策的效果,掌握两种绎济政策混合使用的效果 【教学重点与难点】经济政策会因IS曲线、LM曲线斜率的不同而产生不同的效果,IS 曲线、LM曲线的不同斜率对经济政策产生不同效果的原因,两种绎济政策混合使用的效果。 【教学方法】课堂讲授与学生自学相结合。 【教学内谷】 第一节财政政策效果 财政政策效果的IS一LM图形分析 在给定的条件下,扩张性的财政政策可以使产出水平提高,这是毋须质疑的,但需要进 一步硏究的问题是:扩张性的财改政策为什么在不同的情况下会产生不同的效果?下面的研 究是在IS_LM模型的框架下展开的。从IS_LM模型来看,财政政策效果的大小是指政府 税收和支出的变化所导致Is曲线的变化对国民收入产生的影响。研究影响政策效应的因素 实际上就是研究IS曲线、LM曲线中的各参数的数值及其变化对曲线的空间位置的变化从 而对均衡产出水半的影响。从IS曲线和LM曲线的图形上看,这种影响的大小会因IS曲线 和LM曲线斜率的不同而不同。下面分别加以论述 1.IS曲线的斜率对财政政策效果的影响 当LM曲线不变时,IS曲线斜率的绝对值越大,即IS曲线越陡峭,政府收支变化使IS 曲线发生移动时,导致国民收入的变化就越大,财政政策的效果就越大;反之,IS曲线斜 率的绝对值越小,即IS曲线越平坦,则IS曲线发生移动时导致国民收入的变化就越小,财 政政策效果也就越小。这一结果可以用下图表示 E3 Vo V1 12 V3 财政政策效果因IS曲线斜率而异 上图中,假定LM曲线的斜率不变,初始状念下的均衡收入y和利率ro也完全相同, 现假定改府实行一项扩张性的财政政策(增加政府支出或减少税收),增加相同的一笔支出 量均为Δg,则会使IS曲线右移,假定右移的距离是EE3,EE3为政府支出乘数和政府支
出增加额的积,即EE3=Kg·Δg,也就是说,政府支出的增加能带动国民收入增加若干倍 这其中的原理在前面的内容中已有论述,这甲不再赘述。山于IS曲线斜率的个同,国民收 入的增加额大不相同,但有一点是相同的,即两者的增加额yy1和yoy2均小于EE3,原因 是要想使国民收入的增加额为EE3,必须侏持利率水平不变。但是,保持利率水平不变是 不可能的。因为IS1曲线、IS2曲线向右分别平行移动到IS1′和IS2时,在(ro,y3)点上, 商品市场实现了新的均衡,但货币市场却发生了失衡——货币需求大于货币供给。原因是什 么呢?因为政府支出增加势必导致国民收入的增加,国民收入增加导致对货币交易需求增 加,但货币供给不变(LM曲线不变),这势必导致货币需求大于货币供给,利率必将上升, 而利率的上升导致私人投资水平下降以及总需求水平进一步下降,扩张性财政政策的产出效 应受到了限制,这种限制就是所谓的“挤出效应”。山于存在政府支出挤走私人投资的问题 因此,新的均衡点只能是E1和E2,收入不可能增加到y,而分别只能增加到y和y2 从图中可以清楚地看到,yσy<yωy,即IS曲线越坦贴政政策效果越小,IS曲线越陡 峭財政政策对国民收入和利率的影晌越大,政策效应越大。IS曲线之所以影响财政政策效 应,是与投资的利率弹性以及乘数相关的。IS曲线的斜率的大小主要山投资的利率弹性大 小所决定,IS曲线的斜率越小,即IS曲线越平缓,说明投资的利率弹性越大,即利率变动 定幅度将引起投资较大幅度的变动。如果投资对利率变动的反应较为敏感,政府采取扩张 性的财政政策使国民收入增加的同时,利率上升,而利率的上升必将使私人投资减少许多, 挤出效应”较大,国民收入增加的幅度较小。因此,IS曲线越平缓,实行扩张性财政政 策时挤岀效应就越大,被挤岀的私人投资就越多,国民收入增加得越少,即财政政策效果越 小。反之,IS曲线越陡峭,投资需求对利率的弹性越小,政府支出增加产生的“挤出效应 较小,因而国民收入增加得较多,财政政策效果较大。就乘数而言,乘数越大,IS曲线斜 率就越小,IS曲线越平坦,一定投资量和总需求的变动所引起的国民收入的变动就越大,“挤 出效应”也越大,财政政策效果就越小。反之,乘数越小,IS曲线斜率就越大,IS曲线越 陡峭,“挤出效应”越小,财政政策效果越大。 1.LM曲线的斜率对财政政策效果的影响 当IS曲线的斜率给定不变时,财政政策的效果取决于LM曲线的斜率。LM曲线斜率 的绝对值越大,即LM曲线越陡峭,财政政策使IS曲线移动时对利率的影响越大,导致国 民收入的变动越小,也就是说财政改策效果越小:反之,LM曲线斜率的绝对值越小,LM 曲线越平坦,IS曲线移动时将导致国民收入发生较大的变动,即财政政策效果越大。这 结果自己用图表示出来。 原因何在? LM曲线的斜率之所以影响财政政策的效果是与货币需求的收入弹性和利率弹性相关 的。政府増加相同的一笔政府支出,当LM曲线斜率较大即曲线较陡峭时,表示货币需求的 利率弹性较小,或者说,货币需求对利率的反应较不敏感,意味着一定货币需求的增加需要 利率较多地上升,利率上升得越多,对私人投资挤占得就越多,“挤出效应”越大,导致了 财政政改策效果越小。同时,LM曲线越陡峭,货币需求的收入弹性越大,一定的国民收入水 平提高所引起的货币需求增加得越多,在货币供给量不变的情况下,货币需求增加得越多, 利率上升越高;利率上升得越高,私人投资减少得越多,国民收入增加的就少,财政政策的 效果就小。相反,LM曲线斜率越小即LM曲线越半坦,表示货币需求的利率弹性越大,说 明货币需求对利率的反应越敏感,当政府增加支出,即使通过发行公债向私人部门借了大量 的货币,也不会使利率上升许多,利率上升得越小,对私人投资产生的影响越小,挤出效应 越小,当政府支出增加时,将会使国民收入增加许多,即财政政策效果较大。同时,LM曲 线越屮坦,货币需求的收入弹性越小,在货币供给量不变的情况下,一定的国民收入水平提 高所引起的货币需求增加得越少,利率就上升得越少,从而私人投资减少得也越少,“挤出
效应”则越小,国民收入增加的就多,财政政策的效果就大。 3.财政政策乘数 财政政策效果可以用财政政策乘数来表示或计量。财政改策乘数是指在实际货币供给量 不变的情况下,政府收支的变化可以使国民收入变动多少。例如,政府增加一美元的购买性 B(1-1) 支出导致了国民收入增加了多少,用公式表示为 式中,β表示边际消费倾向,t表示税收函数中的边际税率,d代表投资需求函数i=e d中投资的利率弹性,k和h分别表示货币需求函数中货币需求的收入弹性和利率弹性。 从财政政策乘数表达式可以看出,当β、t、d、k既定时,h越大,即货币需求的利率 弹性越大,LM曲线越平坦,财政政策乘数就越大,财政政策效果越大。当h→∞时,LM 曲线成为一条水平线,财政政策效果极大。相反,若h越小,财政政策乘数也越小,财政政 策效果就越小。 冋样,若其他参数不变,d越大,即投资需求的利率弹性越大,IS曲线越平坦,财政政 策乘数越小,即财政政策效果也越小 时,边际消费倾向β,边际税率t以及货币需求的收入弹性k这些参数的大小,同样 会影响财政政策乘数,影响财政政策效果。 、挤出效应 1.挤出效应的概念 挤出效应是指政府支出增加使提高国民收入水半的同时也引起利率的提高,从而使得私 人部门的消费与投资减少。 2.挤出效应的产生原因 挤出效应挤出效应可能是部分的,也可能是完全的。当私人投资的减少小于政府支出的 增加时,这时的挤出效应就是部分的;当私人投资的减少量与政府支出的增加量相等时,挤 出效应就是完全的。何种情況下政府的挤出效应是完全的,什么情况下是部分的,依经济社 会的经济运行状况的不同而个同 当绎济达到充分就业时,政府支出增加会导致私人投资以如下方式减少:山于政府支出 增加,产品市场上产出水半达到极大,导致在产品市场上对商品和劳务的购买竞争加剧,物 价水平上涨,如果在这时货币的名义供给量不变,实际的货币供给量必然会山于价格的上涨 而减少。山于产出水半不变,用于交易需求的货币量(m1)不变,只有使用于投机需求的 货币量(m2)减少。结果,债券价格会下跌,利率上升,必然导致私人投资支出减少。私 人投资的减少,必将产生一系列的影响,首先使总需求减少,导致国民收入降低,影响人们 的消费水平,使人们的消费随之降低。这就是说,政府支出的增加“挤占”了私人的投资和 消费 短期中,如果工人山于存在货币幻觉或受工资契约的约束,货币工资不能随物价上涨同 步增加,企业会山于工人实际工资水平的降低而增加对劳动的需求,因此,短期内就业和产 量会增加。但从长期来看,工人会山于物价的上涨要求增加工资,企业也将把对劳动的需求 稳定在充分就业的水平上,因此,政府支出的增加只能完全地挤占私人的投资和消费,“挤 出效应”是完全的 当绎济处于非充分就业时,政府采取扩张性财政政策,增加政府支出,同样会对私人投 资产生“挤出效应”,但一般说来,这时政府支出的增加对私人投资的挤出效应不会是完全 的,原因在于此时的经济社会存在一定的失业,政府扩张性的财政政策多少能使就业和产出 增加一些。但为什么在非充分就业的经济中,政府支出的增加还会对私人投资有一定的挤出 效应呢?因为政府支出的增加提高了总需求水平,必然使产出水平相应提高,交易需求所需
的货币量随之增加,在名义货币供给不变的情况下,货币需求就大于货币供给,利率因此而 上升,从而导致私人投资水半不同程度的下降。 3.影响挤出效应的因素 政府支出会在多大程度上“挤占”私人投资呢?具体来说取决于以下几个因素。 第一,货币需求的收入弹性。货币需求的收入弹性就是货币需求函数(L=kyhr)中 的k。货币需求的收入弹性越大,LM曲线越陡峭,说明货币需求对产出水平越敏感,一定 的国民收入增加所引起的货币需求的增加也大,在货币供给量不变的前提下,货币需求越大, 利率上升得越高,私人投资和总需求减少得越多,国民收入增加得越少,即挤出效应越大。 反之,货币需求的收入弹性越小,LM曲线越平坦,挤出效应越小。 第二,货币需求的利率弹性。货币需求的利率弹性就是货币需求函数中的h。货币需求 的利率弹性越小,LM曲线越陡峭,说明货币需求对利率越敏感,一定的货币需求增加需 要利率上升很多,从而投资和总需求减少得就多,国民收入也就减少得越多,即挤出效应越 大。反之,货币需求的利率弹性越大,LM曲线越平坦,挤出效应就越小。 第三,投资的利率弹性。投资函数ie—d中的d就是投资的利率弹性,它表示投资需 求对利率的敏感程度。投资的利率弹性越大,说明投资需求对一定的利率变动越敏感,IS 曲线的斜率就越小,IS曲线越半坦,一定的利率变动所引起的投资变动也就越大,使总需 求和国民收入的变动就大,因而挤出效应就越大。反之,投资的利率弹性小,“挤出效应” 也越小 第四,支出乘数。支出乘数越小,IS曲线斜率会越大,Is曲线越陡峭,政府支出所引 起的国民收入的增加也越少,但利率提高使投资减少所引起的国民收入的减少也越少,即挤 出效应也越小;反之,支出乘数越大,IS曲线斜率就越小,Is曲线越平坦,“挤出效应”也 越大。 在这些影响挤出效应的因素中,支出乘数主要取决于边际消费倾向。一般而言,边际消 费倾向是比较稳定的,同时税率也不会轻易变动。货币需求的收入弹性k主要取决于人们的 支付习惯和制度,一般也认为其比较稳定。因此,“挤出效应”的大小主要取决于货币需求 的利率弹性和投资的利率弹性 第二节货币政策效果 货币政策效果的ISLM图形分析 货币供给量变动的政策对总需求进而对国民收入和利率影响的大小,即货币政策的效果 同样不仪取决于IS曲线的斜率,而且还取决于LM曲线的斜率。 1.IS曲线的斜率对货币政策效果的影响 当LM曲线的斜率不变时,IS曲线越平坦即斜率越小,实行一项货币政策变动货币供 给量,LM曲线发生移动对国民收入变动的影响越大,货币政策效果越大;反之,IS曲线越 陡峭即斜率越大,LM曲线的移动对国民收入变动的影响就越小,货币政策效果越小。如下 图所示 从图中可以看到,两条LM曲线的斜率是相同的,IS曲线的斜率不同,初始时,产品 市场和货币市场均衡点为E点,均衡收入和均衡利率相同,均为y和ro。现在货币当局实 行一项扩张性货币政策,增加同样的一笔货币供给量ΔM时,LM右移的距离相同,都为 △n EE3,E。E3=y0y3 。在这甲,k是货币需求函数L=ky-hr中的k,换句话说,右移 k 的距离等于实际货币供给量的增量与货币需求的收入弹性的比率,yoy3意味着利率ro不变时 山于货币供给量的增加能够使国民收入增加的部分。但实际上国民收入不可能增加到yy
原因是货币供给量的增加会使利率下降,因为在增加的货币供给量中其中的一部分要用来满 足增加的货币投机需求,只有一部分才用来满足增加的货币交易需求,这部分究竟有多大, 决定于货币供给量增加时国民收入能增加多少。IS曲线斜率之所以能够影响货币政策效果, 是因为IS曲线的斜率主要是山投资的利率弹性决定的。从图可以看出,IS曲线越陡峭,IS 曲线的斜率越大,投资的利率弹性越小,当货币供给量增加使LM曲线向右移动而导致利率 下降时,投资不会增加许多,国民收入增加就越小,即货币政策的效果越小。反之,IS曲 线越平坦,表示投资的利率弹性较大,当货币供给量的增加导致利率下降时,投资将增加许 多,国民收入水半将有较大幅度的提高,货币政策的效果就大。 LM2 货币政策效果因IS曲线斜率而异 2.LM曲线的斜率对货币政策效果的影 IS曲线的斜率不变时,货币政策效果就取决于LM曲线的斜率。LM曲线斜率越大,即 LM曲线越陡峭,货币政策使LM曲线移动导致的国民收入变动就越大,也就是说货币政策 效果越大:反之,LM曲线斜率越小即LM曲线越平坦,LM曲线的移动对国民收入产生 影响就越小,即货币政策效果就越小。请自己用图表示 这种现象出现的原因是什么昵?因为LM越陡峭,表示货币需求受利率影响较小,货币 供给量只要稍有增加就会使利率下降许多,因而货币供给量变动对利率变动的作用较大,使 得增加货币供给量的货币政策将对投资和国民收入有较大的影响。反之,如果LM曲线较平 坦,表示货币需求受利率的影响大,利率稍有变动会使货币需求变动很多,因而货币供给量 变动对利率变动影响较小,货币政策对投资和国民收入的影响较小,即货币政策的效果较小。 LM1曲线和LM2曲线的斜率不同,LM1曲线的斜率大于LM2曲线的斜率,初始时的均衡点 都为Eo点,均衡收入y、均衡利率r都相同。若这时增加相同的货币供给量、LM曲线右 移相同的距离EE3,即yoy3。山于LM曲线的斜率不同,产生的政策效果大不相同,国民 收入分别只增加了yoy1和yoy2,且yoy1>yoy2。原因何在呢? LM曲线的斜率对货币政策效果的影响与货币需求的利率弹性有关。货币供给量增加相 同时,当LM曲线斜率较大即LM曲线较陡峭时,货币需求的利率弹性就较小,或者说,货 币需求对利率的反应较不敏感,意味着一定货币供给的增加使利率下降得较多,利率从ro 下降到r,导致投资和国民收入增加得较多。相反,LM曲线斜率越小即LM曲线越平坦 表示货币需求的利牽弹性越大,货币供给的增加会使利率下降得较少,利率从ro下降到r2。 总之,在LM曲线比较陡峭时,货币当局实行的扩张性货币政策能使利率下降得较多,并且 利率的下降对投资产生较大的刺激作用,这种货币政策的效果就越大:反之,在LM曲线比 较平坦时,货币政策的效果就小。 3.货币政策乘数