2017-2018第一学期金融专硕投资学课程论文 2.QFI及公募基金重仓股的特征研究 21我国QF制度的发展历程 QFI( Qualified Foreign Institutional Investors)即合格境外机构投资者,指允许经 认定的合格境外投资者汇入一定额度的外汇资金,在一定的限制下转换为当地货币, 并通过严格监管的专门账户投资当地的资本市场,其股息与资本利得经批准后可转换 为外汇汇出。这一制度是我国目前在外汇管制下,逐步对外开放资本市场的重要举措。 QHI制度在我国运行时间已有15年,在此期间QFI申请的资格条件与投资范围 不断放宽。表2-1总结了QFI制度相关政策的变化情况。在QFI推出初期,我国对 QF的申请条件、持股比例、资产配置、资金汇入汇出都有严格的规定与限制,如各 类投资主体管理股票债券等证券基金类资产必须超过100亿美元;单家QFI持股机 构对单个上市公司持股比例不得超过10%;封闭式基金汇入本金满三年、其他合格投 资者满一年后方可向外汇局申请分期、分批汇出本金,且相邻两次本金汇出的时间间 隔不得少于3个月。而经过投资门槛的逐步降低,目前我国资产管理机构、保险公司 与其他机构投资者管理证券资产的规模要求已降低至5亿美元、对证券公司、商业银 行降低至50亿美元;所有QF对单一上市公司持股比例提高至30%:不再对QFI资 产配置比例做出限制;投资本金锁定期从一年缩短为3个月 表21我国QF制度的变更历程 时间 申请条件持股比例 资金 事件 资产配置汇入汇出 《合格境外 机构投资者 单家QFI机 境内证券投各类投资主构对单个上 资管理暂行体管理股票市公司持股股票投资比汇入本金满 年后方可 债券等证券比例不超过例不低于 2002年 办法》 《合格境外基金类资产 0%,所有50%,现金比汇出、相邻 两次汇出时 机构投资者必须超过 QFI就对单例不高于 境内证券投100亿美元个上市公司20% 间间隔不得 少于三个月 资外汇管理 持股比例不 暂行规定》 超过20%
2017-2018 第一学期 金融专硕投资学课程论文 8 2. 2.1 QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）即合格境外机构投资者，指允许经 认定的合格境外投资者汇入一定额度的外汇资金，在一定的限制下转换为当地货币， 并通过严格监管的专门账户投资当地的资本市场，其股息与资本利得经批准后可转换 为外汇汇出。这一制度是我国目前在外汇管制下，逐步对外开放资本市场的重要举措。 QFII 制度在我国运行时间已有 15 年，在此期间 QFII 申请的资格条件与投资范围 不断放宽。表 2-1 总结了 QFII 制度相关政策的变化情况。在 QFII 推出初期，我国对 QFII 的申请条件、持股比例、资产配置、资金汇入汇出都有严格的规定与限制，如各 类投资主体管理股票债券等证券基金类资产必须超过 100 亿美元；单家 QFII 持股机 构对单个上市公司持股比例不得超过 10%；封闭式基金汇入本金满三年、其他合格投 资者满一年后方可向外汇局申请分期、分批汇出本金，且相邻两次本金汇出的时间间 隔不得少于 3 个月。而经过投资门槛的逐步降低，目前我国资产管理机构、保险公司 与其他机构投资者管理证券资产的规模要求已降低至 5 亿美元、对证券公司、商业银 行降低至 50 亿美元；所有 QFII 对单一上市公司持股比例提高至 30%；不再对 QFII 资 产配置比例做出限制；投资本金锁定期从一年缩短为 3 个月。 表 2-1 我国 QFII 制度的变更历程 时间 事件 申请条件 持股比例 资产配置 资金 汇入汇出 2002 年 《合格境外 机构投资者 境内证券投 资管理暂行 办法》 《合格境外 机构投资者 境内证券投 资外汇管理 暂行规定》 各类投资主 体管理股票 债券等证券 基金类资产 必须超过 100 亿美元 单家 QFII 机 构对单个上 市公司持股 比例不超过 10%，所有 QFII 就对单 个上市公司 持股比例不 超过 20% 股票投资比 例不低于 50%，现金比 例不高于 20% 汇入本金满 一年后方可 汇出、相邻 两次汇出时 间间隔不得 少于三个月
2017-2018第一学期金融专硕投资学课程论文 续表 资金 时间 事件 申请条件 持股比例 资产配置 汇入汇出 保险公司、 基金管理机 关于实施 《合格境外 构管理规模 机构投资者要求降低至 2006年境内证券投 50亿美元 养老基金、 资管理办 法》有关问 慈善基金 题的通知 会、捐赠基 金、信托公 司可申请 外管局《合 降低养老基 格境外机构 金、捐赠基 2009年 投资者境内 金等中长期 证券投资外 投资者本金 汇管理规 锁定期至3 定》 个月 降低商业银 行、证券公不再要求 托管银司管理基金QFⅡ的股票 类资产规模投资比例不 行座谈会 要求至50亿低于50% 《合格境外天元,基金QHⅡ可根据提高所有 关于实施 法》有关间资者至5亿资产进行配至3f 管理机构 自身投资计QF对单 2012年机构投资者保险公司、划,灵活对 上市公司 境内证券投 资管理办 其他机构投股票债券等 美元 题的规定 置,但现金 允许同集团比例仍不能 多家机构申高于20% 请QFI资格 外管局《合 格境外机构 所有合格投 不再对QFI资者的投资 2016年 投资者境内 证券投资外 资产配置比本金锁定期 汇管理规 例作出限制降低至3个 定》 月 同时,QFI获批的投资额度也一再增加,如图2-1所示。2002年末QFI制度推 出初期,我国QF的总额度上限仅为40亿美元,单家QF投资额度不超过8亿美
2017-2018 第一学期 金融专硕投资学课程论文 9 续表 时间 事件 申请条件 持股比例 资产配置 资金 汇入汇出 2006 年 关于实施 《合格境外 机构投资者 境内证券投 资管理办 法》有关问 题的通知 保险公司、 基金管理机 构管理规模 要求降低至 50 亿美元 养老基金、 慈善基金 会、捐赠基 金、信托公 司可申请 2009 年 外管局《合 格境外机构 投资者境内 证券投资外 汇管理规 定》 降低养老基 金、捐赠基 金等中长期 投资者本金 锁定期至 3 个月 2012 年 QFII 托管银 行座谈会 关于实施 《合格境外 机构投资者 境内证券投 资管理办 法》有关问 题的规定 降低商业银 行、证券公 司管理基金 类资产规模 要求至 50 亿 美元，基金 管理机构、 保险公司、 其他机构投 资者至 5 亿 美元 允许同集团 多家机构申 请 QFII 资格 不再要求 QFII 的股票 投资比例不 低于 50%， QFII 可根据 自身投资计 划，灵活对 股票债券等 资产进行配 置，但现金 比例仍不能 高于 20% 提高所有 QFII 对单一 上市公司持 股比例上限 至 30% 2016 年 外管局《合 格境外机构 投资者境内 证券投资外 汇管理规 定》 不再对 QFII 资产配置比 例作出限制 所有合格投 资者的投资 本金锁定期 降低至 3 个 月 同时，QFII 获批的投资额度也一再增加，如图 2-1 所示。2002 年末 QFII 制度推 出初期，我国 QFII 的总额度上限仅为 40 亿美元，单家 QFII 投资额度不超过 8 亿美