三、利率期权合约 1、美国中长期国债期权:是一种场外交易期权,与股指期 权比,投机者很少,交易少,交易费高;与利率期货比,还 是一般期权与期货的差别。 2、影响利率期权价格的主要因素: 1)利率的市场价格:影响很大,以看涨期权为例,市价高 于施权价格,期权价格会上升,反之,下降;2)期权的实 施价格:一般实施价格越髙,期权价格越低,反之越髙;3) 利率期权的期限:期限越长,时间溢价越高;4)价格波动 幅度:波动幅度越大,期权价格越高;5)无风险利率:指 折现值的贴现率。以看涨期权为例,无风险利率越高,施权 价格的现值越低,期权价格越高 四、利率期货期权合约:以利率期货合约为标的的期权 ·1、特点:1)属于期货合约的交易,交易时,需支付保证 金,结算时用现金支付差额;2)施权价以“100-利率”表 小 ·2、种类:1)短期:欧洲美元,美国国库券;2)中长期 的的甘
• 三、利率期权合约 • 1、美国中长期国债期权：是一种场外交易期权，与股指期 权比，投机者很少，交易少，交易费高；与利率期货比，还 是一般期权与期货的差别。 • 2、影响利率期权价格的主要因素： • 1）利率的市场价格：影响很大，以看涨期权为例，市价高 于施权价格，期权价格会上升，反之，下降；2）期权的实 施价格：一般实施价格越高，期权价格越低，反之越高；3） 利率期权的期限：期限越长，时间溢价越高；4）价格波动 幅度：波动幅度越大，期权价格越高；5）无风险利率：指 折现值的贴现率。以看涨期权为例，无风险利率越高，施权 价格的现值越低，期权价格越高。 • 四、利率期货期权合约：以利率期货合约为标的的期权 • 1、特点：1）属于期货合约的交易，交易时，需支付保证 金，结算时用现金支付差额；2）施权价以“100-利率”表 示 • 2、种类：1）短期：欧洲美元，美国国库券；2）中长期： • 五、货币期权：以货币为标的的期权
第三节期权的交易 期权的风险与收益 先假定,交易成本为0,期权不会提前执彳 ·<→>.买入看涨期权(买方的损益) ·1.例:投资者购买了某资产的看涨期权。1个月 到期,施权价为100元,权力金为3元,Ⅹ的现价 为100元,收益状况: ·①如果到期日的现价小于等于100元,则投资者 放弃权力,损失3元权力金。 ·②如果到期日的现价大于100元,则投资者执行 期权。 ·即以100元的价格从卖者手中买,再以高价在现 货市场上卖,获得差价。若差价高于3元权力金, 投资者有净利润
• 第三节 期权的交易 • 一．期权的风险与收益 • 先假定，交易成本为0，期权不会提前执行。 • <一>.买入看涨期权（买方的损益） • 1．例：投资者购买了某资产的看涨期权。1个月 到期，施权价为100元，权力金为3元，X的现价 为100元，收益状况： • ①如果到期日的现价小于等于100元，则投资者 放弃权力，损失3元权力金。 • ②如果到期日的现价大于100元，则投资者执行 期权。 • 即以100元的价格从卖者手中买，再以高价在现 货市场上卖，获得差价。若差价高于3元权力金， 投资者有净利润
2.与买入现货(多头头寸)的损益比较利润 若期初以100元购入X资产,随着 其价格的变动,会产生损益: ①价格在97元以下,后者亏损大于 100 3元,大于前者 ·②价格在97-100元之间,前者 97 103 亏损大于后者。 3 ③价格大于100元,后者开始盈利 ④价格大于103元,都盈利 利润 成本:前者3元,后者100元, 期权是杠杆投资,收益率高 <二>卖出看涨期权(卖方损益) ·卖方的盈利一定是买方的亏损 103 100
• 2．与买入现货（多头头寸）的损益比较 • 若期初以100元购入X资产，随着 其价格的变动，会产生损益： • ①价格在97元以下，后者亏损大于 3元，大于前者。 • ②价格在97∽100元之间，前者 亏损大于后者。 • ③价格大于100元，后者开始盈利。 • ④价格大于103元，都盈利。 • 成本：前者3元，后者100元， 期权是杠杆投资，收益率高。 • <二>.卖出看涨期权（卖方损益） • 卖方的盈利一定是买方的亏损 利润 103 P 100 97 -3 3 利润 100 103 P
<三>.买入看跌期权(多头看跌头寸) 1.买方的损益 ·例:投资者A买入1单位X资产的看跌期权,1个月 到期,施权价为100元,权力全为3元,现货价目 前为100元 ·①到期日,Ⅹ的现价大于等于100元,A不会执行 权力,损亏权力金3元 ·②到期日,Ⅹ的现价小于100元,A执行期权: ·在现货市场以小于100元价买入1单位X资产,再 以100元价卖给立权人,获得差价。 若差价小于3元权力金,亏损。若大于3元,则盈 利
• <三>.买入看跌期权（多头看跌头寸） • 1．买方的损益 • 例：投资者A买入1单位X资产的看跌期权，1个月 到期，施权价为100元，权力全为3元，现货价目 前为100元。 • ①到期日，X的现价大于等于100元，A不会执行 权力，损亏权力金3元。 • ②到期日，X的现价小于100元，A执行期权： • 在现货市场以小于100元价买入1单位X资产，再 以100元价卖给立权人，获得差价。 • 若差价小于3元权力金，亏损。若大于3元，则盈 利
利润 ·2.与空头头寸的比较 ·若卖空现货 ①Ⅹ的价格大于103元时,损失3元 100 以上。 97 ②Ⅹ的价格在100-103元之间, 损失小于3元。 ③Ⅹ的价格97~100元空头头寸有 盈利,而看跌期权仍亏损。 ④Ⅹ的价格小于97元,…盈利 利润 二者在几乎同样的获利潜力, 期权风险小 <四>卖出看跌期权 ·卖方建立了一个空头看跌头寸, 97 其损益与多头看跌头寸相反。 100 以上是理想化的状态,考虑实际 中的其它因素,会有误差
• 2．与空头头寸的比较 • 若卖空现货。 ①X的价格大于103元时，损失 3 元 以上。 ②X的价格在100 ∽103元之间， 损失小于 3元。 ③ X的价格97 ∽100元空头头寸有 盈利，而看跌期权仍亏损。 ④X的价格小于97元，…盈利。 • 二者在几乎同样的获利潜力， 期权风险小。 • <四>.卖出看跌期权 • 卖方建立了一个空头看跌头寸， 其损益与多头看跌头寸相反。 • 以上是理想化的状态，考虑实际 中的其它因素，会有误差。 利润 97 100 P - 33 97 100 P 利润