营业风险和财务风险 。营业风险是营业收入(EBT)的不确定性。 。取决于企业资产结构（固定资产和流动资产）中各资产的 特性。 。投资哪些固定资产及其规模是选择营业杠杆的问题 。财务风险是指股东享有利润的不确定性。 。它取决于公司负债的大小，即（财务）杠杆的大小。 。是否负债经营以及负债的规模是选择财务杠杆。 。企业很难控制其营业风险；但可以通过调节 务杠杆的大小调节财务风险。 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 营业风险和财务风险 ⚫ 营业风险是营业收入（EBIT）的不确定性。 ⚫ 取决于企业资产结构（固定资产和流动资产）中各资产的 特性。 ⚫ 投资哪些固定资产及其规模是选择营业杠杆的问题 ⚫ 财务风险是指股东享有利润的不确定性。 ⚫ 它取决于公司负债的大小，即（财务）杠杆的大小。 ⚫ 是否负债经营以及负债的规模是选择财务杠杆。 ⚫ 企业很难控制其营业风险；但可以通过调节财 务杠杆的大小调节财务风险
边际资本成本 ●是企业追加筹措资金的成本。即再融资的成本。 。加权边际资本成本决策的的步骤： 1)分析资本市场的资金供求状况，确定各种融资 方式的资金成本分界点。 -2)确定新筹资金的资本结构。 3)计算筹资（总额）突破点，并列出与之对应的 筹资范围。 -公式 某种筹资方式的 该种筹资方式的成本分界点 筹资突破点 该种资金在筹资总额中的比重 一4)计算各融资范围的加权边际资本成本 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 边际资本成本 ⚫ 是企业追加筹措资金的成本。即再融资的成本。 ⚫ 加权边际资本成本决策的的步骤： – 1）分析资本市场的资金供求状况，确定各种融资 方式的资金成本分界点。 – 2）确定新筹资金的资本结构。 – 3）计算筹资（总额）突破点，并列出与之对应的 筹资范围。 – 公式： – 4）计算各融资范围的加权边际资本成本 某种筹资方式的 筹资突破点 = 该种筹资方式的成本分界点 该种资金在筹资总额中的比重
加权资本成本举例 。某公司拟筹集资金进行项目投资，要决定融资方式 。步骤1：收集有关资本市场的融资规模和成本资料如下： 筹资方式 筹资规模 资本成本% 发债券 020 7 20~40 9 大于40 12 优先股 010 11 1025 13 大于25 15 普通股 052 16 5278 18 大于78 20 第四章资本成本和杠杆 原理
第四章资本成本和杠杆 原理 加权资本成本举例 ⚫ 某公司拟筹集资金进行项目投资，要决定融资方式 ⚫ 步骤1：收集有关资本市场的融资规模和成本资料如下： 筹资方式 筹资规模 资本成本% 发债券 0~20 20~40 大于40 7 9 12 优先股 0~10 10~25 大于25 11 13 15 普通股 0~52 52~78 大于78 16 18 20