、金融远期市场概述 金融远期合约的定义:金融远期合约 ( Forward contracts)是指双方约定在 未来的某一确定时间,按确定的价格买 卖一定数量的某种金融资产的合约 ■我们把使得远期合约价值为零的交割价 格称为远期价格( Forward price)。它 与远期价值是有区别的。 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 一、金融远期市场概述 ◼ 金融远期合约的定义：金融远期合约 （Forward Contracts）是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买 卖一定数量的某种金融资产的合约。 ◼ 我们把使得远期合约价值为零的交割价 格称为远期价格（Forward Price）。它 与远期价值是有区别的
远期合约的优缺点 在签署远期合约之前,双方可以就交割地点、交割 时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节 进行谈判,以便尽量满足双方的需要。因此具有较 大的灵活性,这是远期合约的主要优点 但远期合约也有明显的缺点:首先,由于远期合约 没有固定的、集中的交易场所,不利于信息交流和 传递,不利于形成统一的市场价格,市场效率较低 其次,由于每份远期合约千差万别,这就给远期合 约的流通造成较大不便,因此远期合约的流动性较 差。最后,远期合约的履约没有保证,当价格变动 对一方有利时,对方有可能无力或无诚意履行合约, 因此远期合约的违约风险较高 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 远期合约的优缺点 ⚫ 在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割 时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节 进行谈判，以便尽量满足双方的需要。因此具有较 大的灵活性，这是远期合约的主要优点。 ⚫ 但远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约 没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和 传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。 其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合 约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较 差。最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动 对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约， 因此远期合约的违约风险较高
金融远期合约的种类 (一)远期利率协议:远期利率协议 ( Forward Rate Agreements,简称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的时期 开始在某一特定时期内按协议利率借贷 笔数额确定、以具体货币表示的名义 本金的协议。远期利率协议的买方是名 义借款人,卖方则是名义贷款人。 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 金融远期合约的种类 ◼ （一）远期利率协议：远期利率协议 （Forward Rate Agreements，简称FRA） 是买卖双方同意从未来某一商定的时期 开始在某一特定时期内按协议利率借贷 一笔数额确定、以具体货币表示的名义 本金的协议。远期利率协议的买方是名 义借款人，卖方则是名义贷款人
远期利率协议 1、重要术语和交易流程 些常用的术语包括:合同金额、合同货币 交易日、结算日、确定日、到期日、合同期、 合同利率、参照利率、结算金。 2天延后期」2天合同期 交起 确结 到 易算 定算 期 日日 图5-1远期利率协议流程图 Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 远期利率协议 ◼ 1、重要术语和交易流程 ◼ 一些常用的术语包括：合同金额、合同货币、 交易日、结算日、确定日、到期日、合同期、 合同利率、参照利率、结算金。 ◼ 2天 延 后 期 2天 合 同 期 交 起 确 结 到 易 算 定 算 期 日 日 日 日 日 图5－1 远期利率协议流程图
远期利率协议 2、结算金的计算:在远期利率协议下,如果参照利 率超过合同利率,那么卖方就要支付买方一笔结算 金,以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的 损失。其计算公式如下: 结算金=V人4x是 1+(r×D (5.1) B 式中:表示参照利率,r表示合同利率,A表示合同 金额、D表示合同期天数,B表示天数计算惯例(如 美元为360天,英镑为365天) Copyrightc Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University
Copyright© Zhenlong Zheng2003, Department of Finance, Xiamen University 远期利率协议 ◼ 2、结算金的计算：在远期利率协议下，如果参照利 率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算 金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的 损失。其计算公式如下： （5.1） 式中：表示参照利率，rk表示合同利率，A表示合同 金额、D表示合同期天数，B表示天数计算惯例（如 美元为360天，英镑为365天）。 ( ) ( ) B D r B D r k r r r A + − = 1 结算金