第十一章长期筹资决策 公司要进行生产经营活动,首先必须筹集一定数量的资金,资金筹集是公司财 务管理的一项基本的内容。通常,公司增加长期资产需要筹集长期资金。长期资金 是指偿还期限在一年以上的资金,主要用于新产品的开发和推广、生产规模的扩 大、厂房和机器设备的更新改造等的投资。发行股票、银行借款、发行债券和融资 租赁是筹集长期资金的主要形式 筹资从不同的角度可以分类,第一种分类能从某个方面增加我们对企业筹资析 理解。常用的筹资分类包括以下三种 (一)权益资本与债务资本 企业的资本来源从法律地位看,可以分为权益资本和债务资本。权益资本是指 企业所有者直接和间接投入企业的资金,是企业最基本的资金来源。权益资本包括 资本金(股本)、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。企业的权益资本可通过 发行股票、吸引直接投资、企业内部积累等方式获得。筹集的权益资本具有永久性 特点。 债务资本是企业债权人投入到企业的资金来源。债务资本包括各种借款、应付 债务等,体现着企业与债权人之间的债权债务关系,可通过金融机构、企业之间以 及城乡居民等渠道,采用银行借款、发行债券、租赁等方式取得。银行长期借款、 长期债券、融资租赁所筹集的资金具有长期性特点,是企业的长期负债,也是企业 筹集长期资金的重要手段。 (二)内部筹资与外部筹资 企业的资金来源可分别通过企业内部资金来源和企业外部资金来源。 内部筹资是指在企业内部通过计提折旧、利润留存而得到的资金,它一般不需 花费直接的筹资成本,资本成本较低。 外部筹资,顾名思义,是指从企业外部筹措的资金。当企业进行外部筹资活动 时,通常要支出一定的筹资费用。发行股票、发行债券、银行借款和租赁等都属于 外部筹资。 (三)直接筹资与间接筹资 直接筹资与间接筹资是以是否以金融机构为媒介来划分的。正确认识直接筹资 与间接筹资的特点,有利于企业选择合理的筹资方式,降低筹资的资本成本,提高 筹资效率。 间接筹资是指企业借助银行或非银行金融机构所进行的企业外部筹资活动。间 接筹资的主要形式有银行借款、非银行金融机构借款和融资租赁等形式。间接筹资 手续比较简便,过程比较简单,筹资效率相对较髙,筹资费用也较低。 直接筹资是指企业不经过银行或非银行金融机构而直接与资供应者协商借款或 通过发行股票、债券等筹集资金。直接筹资信赖于完善的资本市场机制,以各种证 券作为载体,可供选择的筹资方式和渠道多种多样,能使企业最大限度地利用社会 资金 第一节股票筹资决策
第十一章 长期筹资决策 公司要进行生产经营活动，首先必须筹集一定数量的资金，资金筹集是公司财 务管理的一项基本的内容。通常，公司增加长期资产需要筹集长期资金。长期资金 是指偿还期限在一年以上的资金，主要用于新产品的开发和推广、生产规模的扩 大、厂房和机器设备的更新改造等的投资。发行股票、银行借款、发行债券和融资 租赁是筹集长期资金的主要形式。 筹资从不同的角度可以分类，第一种分类能从某个方面增加我们对企业筹资析 理解。常用的筹资分类包括以下三种。 （一）权益资本与债务资本 企业的资本来源从法律地位看，可以分为权益资本和债务资本。权益资本是指 企业所有者直接和间接投入企业的资金，是企业最基本的资金来源。权益资本包括 资本金（股本）、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。企业的权益资本可通过 发行股票、吸引直接投资、企业内部积累等方式获得。筹集的权益资本具有永久性 特点。 债务资本是企业债权人投入到企业的资金来源。债务资本包括各种借款、应付 债务等，体现着企业与债权人之间的债权债务关系，可通过金融机构、企业之间以 及城乡居民等渠道，采用银行借款、发行债券、租赁等方式取得。银行长期借款、 长期债券、融资租赁所筹集的资金具有长期性特点，是企业的长期负债，也是企业 筹集长期资金的重要手段。 （二）内部筹资与外部筹资 企业的资金来源可分别通过企业内部资金来源和企业外部资金来源。 内部筹资是指在企业内部通过计提折旧、利润留存而得到的资金，它一般不需 花费直接的筹资成本，资本成本较低。 外部筹资，顾名思义，是指从企业外部筹措的资金。当企业进行外部筹资活动 时，通常要支出一定的筹资费用。发行股票、发行债券、银行借款和租赁等都属于 外部筹资。 （三）直接筹资与间接筹资 直接筹资与间接筹资是以是否以金融机构为媒介来划分的。正确认识直接筹资 与间接筹资的特点，有利于企业选择合理的筹资方式，降低筹资的资本成本，提高 筹资效率。 间接筹资是指企业借助银行或非银行金融机构所进行的企业外部筹资活动。间 接筹资的主要形式有银行借款、非银行金融机构借款和融资租赁等形式。间接筹资 手续比较简便，过程比较简单，筹资效率相对较高，筹资费用也较低。 直接筹资是指企业不经过银行或非银行金融机构而直接与资供应者协商借款或 通过发行股票、债券等筹集资金。直接筹资信赖于完善的资本市场机制，以各种证 券作为载体，可供选择的筹资方式和渠道多种多样，能使企业最大限度地利用社会 资金。 第一节 股票筹资决策
、普通股票筹资 公司可以通过发行普通股票( Common stock)筹资所需的长期资金。由此筹集的 资金称为权益资本 )普通股票的特点 普通股票是一种永久性的权益证券,它代表对公司的所有权,股票的持有者是 公司的股东。普通股票有以下的特点。 1,投票表决权。股东是公司的所有者,拥有对公司的控制权。股东对公司的 控制权主要是通过在股东大会上的投票表决权体现的。股份有限公司要能正常经 营,股东必须要将对公司的经营决策权授予董事会,由董事会任命总经理。而董事 会则是由股东选举产生的。 在股东大会上,股东的投票是按照其持有的股份数量的多少来进行的,实行 股一票的原则。在选举公司董事会时有两种投票制度。公司章程必须规定采用何种 投票制度。 一种投票制度是多数投票制。多数投票制是指股东对拥有的每一股在选举每 位董事时都拥有一份投票权。例如,假设一位股东持有100股普通股票。公司要选 举三位董事。在实行多数投票制,每一位董事实际上是分别选举的,该股东对每 位董事只能投100票。不同董事席位的选票是分别统计的,候选人以获得多数选票 当选。采用多数投票制,能使公司拥有多数股份的团体能决定所有的董事。 另一种投票制度是累积投票制。累积投资制是在选举公司董事会时保护少数股 东利益的一种投票制度。根据累积投票制,股东可将各个董事席位的选票都集中进 来,投在一个或几个候选人身上。由于选票不是分别计算而是累积计算的,因此, 持有少数股份的股东如果将他们的选票集中起来,也可以在公司董事会中选出代表 他们利益的董事。 2,股东有按持股比例分享公司派发的股利的权利。股东是公司的所有者,公 司的税后利润在支付了优先股票的股利后都归普通股票的股东所有。但是,利润是 否以股利分派给股东,取决于公司的利润分配决策。股利支付不是公司的法定义 务 3,股东有优先认购公司新发行股票的权利。这种权利主要是保护公司现有股 东的利益,使股东的持股比例,因而对公司的控制权不受新发行股票的影响;同 时,也使股东不受公司低价发行股票造成的股票价格稀释的影响。 (二)普通股票筹资的优缺点 公司采用发行普通股票来筹资具有以下几方面的优点 1,普通股票不必承担固定的支付。就发行普通股票的公司来说,股利的支付 不是其法定的义务。如果公司盈利较多,它可以给普通股票派发较高的股利,如果 公司盈利较少或没有盈利,或有其它原因,公司也可以不给普通股东派发股利。 与债务的利息完全相反,公司不管盈利水平如何都必须按时支付利息。 2,普通股票没有规定的到期日,不用偿还,是永久性的资金。公司没有偿还 普通股的义务,投资者要收回投资,只能通过股票市场的交易变现。 3,提高公司的借款能力和信用可靠性。普通股票构成公司支付债务利息的基 础,因此,通过发行普通股票给公司的债权人提供了更大的保护
一、普通股票筹资 公司可以通过发行普通股票(Common Stock)筹资所需的长期资金。由此筹集的 资金称为权益资本。 （一）普通股票的特点 普通股票是一种永久性的权益证券，它代表对公司的所有权，股票的持有者是 公司的股东。普通股票有以下的特点。 1，投票表决权。股东是公司的所有者，拥有对公司的控制权。股东对公司的 控制权主要是通过在股东大会上的投票表决权体现的。股份有限公司要能正常经 营，股东必须要将对公司的经营决策权授予董事会，由董事会任命总经理。而董事 会则是由股东选举产生的。 在股东大会上，股东的投票是按照其持有的股份数量的多少来进行的，实行一 股一票的原则。在选举公司董事会时有两种投票制度。公司章程必须规定采用何种 投票制度。 一种投票制度是多数投票制。多数投票制是指股东对拥有的每一股在选举每一 位董事时都拥有一份投票权。例如，假设一位股东持有 100 股普通股票。公司要选 举三位董事。在实行多数投票制，每一位董事实际上是分别选举的，该股东对每一 位董事只能投 100 票。不同董事席位的选票是分别统计的，候选人以获得多数选票 当选。采用多数投票制，能使公司拥有多数股份的团体能决定所有的董事。 另一种投票制度是累积投票制。累积投资制是在选举公司董事会时保护少数股 东利益的一种投票制度。根据累积投票制，股东可将各个董事席位的选票都集中进 来，投在一个或几个候选人身上。由于选票不是分别计算而是累积计算的，因此， 持有少数股份的股东如果将他们的选票集中起来，也可以在公司董事会中选出代表 他们利益的董事。 2，股东有按持股比例分享公司派发的股利的权利。股东是公司的所有者，公 司的税后利润在支付了优先股票的股利后都归普通股票的股东所有。但是，利润是 否以股利分派给股东，取决于公司的利润分配决策。股利支付不是公司的法定义 务。 3，股东有优先认购公司新发行股票的权利。这种权利主要是保护公司现有股 东的利益，使股东的持股比例，因而对公司的控制权不受新发行股票的影响；同 时，也使股东不受公司低价发行股票造成的股票价格稀释的影响。 （二）普通股票筹资的优缺点 公司采用发行普通股票来筹资具有以下几方面的优点。 1，普通股票不必承担固定的支付。就发行普通股票的公司来说，股利的支付 不是其法定的义务。如果公司盈利较多，它可以给普通股票派发较高的股利，如果 公司盈利较少或没有盈利，或有其它原因，公司也可以不给普通股东派发股利。这 与债务的利息完全相反，公司不管盈利水平如何都必须按时支付利息。 2，普通股票没有规定的到期日，不用偿还，是永久性的资金。公司没有偿还 普通股的义务，投资者要收回投资，只能通过股票市场的交易变现。 3，提高公司的借款能力和信用可靠性。普通股票构成公司支付债务利息的基 础，因此，通过发行普通股票给公司的债权人提供了更大的保护
4,普通股票有时比债券更容易出售。普通股票通常具有比优先股票或债券更 髙的收益率;另外它给投资者提供了一条防范通货膨胀的较好保值手段。由于通货 膨胀,公司的不动产增值可使普通股票价值增值,这是优先股票和债券所不具有的 特 普通股票筹资也存在以下缺点 1,削弱原股东对公司的控制权。普通股票的出售将会使投票表决权分散给对 那些通过购买新发行股票的新股东。因此,对于那些不愿与他人分享对公司的控制 权的公司经常避免用增发股票来筹资 2,采用普通股票筹资,意味着更多的股东分享公司的净利润。这样可能降低 每一普通股得到的净收益,从而引起普通股票价格的下降。 3,普通股票的购买者一般比较分散,这样普通股票的发行成本通常要比发行 优先股票或债券的成本更高 4,发行普通股票也许会被投资理解为是一个利空信号,使股票价格下降。 二、优先股票筹资 (一)优先股票的特点 优先股票( Preferred Stock)是一种兼有普通股票和债券特点的混合证券。优 先股票类似于普通股票:优先股票没有到期日;优先股票的股利是公司税后利润的 分配;优先股票属于权益证券,有时也拥有有限制的选举权。同时,优先股票类似 于公司债券:优先股票固定的股利:虽然优先股票股利的支付不是企业的法定义 务,但是也能产生杠杆作用,对公司产生影响;优先股票常常也有类似债券的条 款,如可赎回条款、可转换条款等。 1,投票表决权。优先股票持有者一般无权参与企业的经营管理决策,在股东 大会上,优先股票持有者通常没有投票权。但是,当企业作出可能损害优先股持有 者的利益时,或企业在一段时期内连续未支付优先股股利时通常给予优先股持有者 有限的投票权。 2,净利润和剩余资产的优先分配权。优先股票的优先权主要体现在两个方 面:一是公司派发股利,首先按规定支付给优先股持有者,如有剩余,才分配普通 股票股利;二是企业清算时,在偿还债务后如有剩余的资产,首先偿还优先股票, 在优先股票得到完全清偿后,最能偿还普通股票 3,累积优先股与非累积优先股。优先股票可分为累积优先股票和非累积优先 股票。累积优先股票是指,因公司盈利不多或现金不足,无力支付优先股股利时 其积欠的股利可积累到以后企业财务状况好转时一并补发。因为优先股有利润分配 的优先权,所以企业只有在将积欠的优先股股利全总发放后,才能给普通股票的股 利。如果以前未支付的优先股股利不得积累,则称为非累积优先股票。大部分优先 股票都是累积优先股票。 (二)优先股筹资的优缺点 公司采用优先股票筹资具有以下主要优点。 1,优先股票与普通股票一样,不必承担固定利息支付的义务。通常优先股都 采用固定股利率,但固定股利的支付并不是构成公司的法定义务,不支付优先股股 利不能强迫公司破产
4，普通股票有时比债券更容易出售。普通股票通常具有比优先股票或债券更 高的收益率；另外它给投资者提供了一条防范通货膨胀的较好保值手段。由于通货 膨胀，公司的不动产增值可使普通股票价值增值，这是优先股票和债券所不具有的 特点。 普通股票筹资也存在以下缺点。 1，削弱原股东对公司的控制权。普通股票的出售将会使投票表决权分散给对 那些通过购买新发行股票的新股东。因此，对于那些不愿与他人分享对公司的控制 权的公司经常避免用增发股票来筹资。 2，采用普通股票筹资，意味着更多的股东分享公司的净利润。这样可能降低 每一普通股得到的净收益，从而引起普通股票价格的下降。 3，普通股票的购买者一般比较分散，这样普通股票的发行成本通常要比发行 优先股票或债券的成本更高。 4，发行普通股票也许会被投资理解为是一个利空信号，使股票价格下降。 二、优先股票筹资 （一）优先股票的特点 优先股票(Preferred Stock)是一种兼有普通股票和债券特点的混合证券。优 先股票类似于普通股票：优先股票没有到期日；优先股票的股利是公司税后利润的 分配；优先股票属于权益证券，有时也拥有有限制的选举权。同时，优先股票类似 于公司债券：优先股票固定的股利；虽然优先股票股利的支付不是企业的法定义 务，但是也能产生杠杆作用，对公司产生影响；优先股票常常也有类似债券的条 款，如可赎回条款、可转换条款等。 1，投票表决权。优先股票持有者一般无权参与企业的经营管理决策，在股东 大会上，优先股票持有者通常没有投票权。但是，当企业作出可能损害优先股持有 者的利益时，或企业在一段时期内连续未支付优先股股利时通常给予优先股持有者 有限的投票权。 2，净利润和剩余资产的优先分配权。优先股票的优先权主要体现在两个方 面：一是公司派发股利，首先按规定支付给优先股持有者，如有剩余，才分配普通 股票股利；二是企业清算时，在偿还债务后如有剩余的资产，首先偿还优先股票， 在优先股票得到完全清偿后，最能偿还普通股票。 3，累积优先股与非累积优先股。优先股票可分为累积优先股票和非累积优先 股票。累积优先股票是指，因公司盈利不多或现金不足，无力支付优先股股利时， 其积欠的股利可积累到以后企业财务状况好转时一并补发。因为优先股有利润分配 的优先权，所以企业只有在将积欠的优先股股利全总发放后，才能给普通股票的股 利。如果以前未支付的优先股股利不得积累，则称为非累积优先股票。大部分优先 股票都是累积优先股票。 （二）优先股筹资的优缺点 公司采用优先股票筹资具有以下主要优点。 1，优先股票与普通股票一样，不必承担固定利息支付的义务。通常优先股都 采用固定股利率，但固定股利的支付并不是构成公司的法定义务，不支付优先股股 利不能强迫公司破产
2,优先股持有者一般不享有投票权,因此,通过发行优先股票不会稀释普通 股票股东对公司的控制权,从而保持其对公司的控制地位。 3,优先股票一般没有偿还期,不用偿还本金,因此,发行优先股票可使公司 获得一定的稳定资金。 优先股票筹资主要有以下缺点 1,优先股股利不能在税前扣除,因此,优先股票的税后成本往往比债券的税 后成本高。公司所得税率越高,税后成本的差距越大 2,因为优先股股利优先于普通股股利,因此发行优先股票将导致优先普通股 的要求权增多,这将使得公司支付普通股股利的能力削弱,从而导致权益资本成本 的增加和公司价值的可能下降。 3,虽然优先股股利的支付不是法定的义务,但是实际上它是一种固定的支 付。因为投资者希望公司支付股利,而且公司在条件允许的情况下也愿意支付股 利。这样,使用优先股筹资就和债务筹资一样增加公司的财务风险。 实际中公司一般不会大量发行优先股票,与普通股票相比,优先股筹资的比例 很低。 三、股票的发行 公司有发行新普通股票来筹集资金,一般采用以下两种方式:一是向公司现有 股东按比例配股发行;二是通过承销商对社会公众公开发行。此外,股票筹资的途 径还有以协商发行方式出售给少数的特定投资者,或通过职工持股会出售给公司职 工。我们在下一小节专门介绍配股发行,这里主要介绍其它几种方式。 (一)股票公开发行 股票公开发行是指以社会一般投资大众为对象发行股票的过程。股票公开发行 需要承销商在发行公司与投资者之间提供中介服务。根据承销商在发行过程中所起 的作用的不同,股票公开发行可以分为两种方式 1,包销发行。包销发行是指承销商通过向发行公司按规定的价格承诺发行一 定数量的股票的发行方式。包括发行的特点可以用图10-1来说明 股票 股票 投 资金 资金资 商 图10-1股票包销发行 在公开发行方式下,承销商能否规定的发行时间按发行价格将股票销售给投资者, 存在一定的风险。所以,发行风险由承销商承担。 2,代理发行。代理发行是指承销商以发行公司代理人的身份,以最大的努力 帮助公司将股票销售给投资者。在这种发行方式下,股票的发行风险由发行公司承 担 (二)协商发行
2，优先股持有者一般不享有投票权，因此，通过发行优先股票不会稀释普通 股票股东对公司的控制权，从而保持其对公司的控制地位。 3，优先股票一般没有偿还期，不用偿还本金，因此，发行优先股票可使公司 获得一定的稳定资金。 优先股票筹资主要有以下缺点。 1，优先股股利不能在税前扣除，因此，优先股票的税后成本往往比债券的税 后成本高。公司所得税率越高，税后成本的差距越大。 2，因为优先股股利优先于普通股股利，因此发行优先股票将导致优先普通股 的要求权增多，这将使得公司支付普通股股利的能力削弱，从而导致权益资本成本 的增加和公司价值的可能下降。 3，虽然优先股股利的支付不是法定的义务，但是实际上它是一种固定的支 付。因为投资者希望公司支付股利，而且公司在条件允许的情况下也愿意支付股 利。这样，使用优先股筹资就和债务筹资一样增加公司的财务风险。 实际中公司一般不会大量发行优先股票，与普通股票相比，优先股筹资的比例 很低。 三、股票的发行 公司有发行新普通股票来筹集资金，一般采用以下两种方式：一是向公司现有 股东按比例配股发行；二是通过承销商对社会公众公开发行。此外，股票筹资的途 径还有以协商发行方式出售给少数的特定投资者，或通过职工持股会出售给公司职 工。我们在下一小节专门介绍配股发行，这里主要介绍其它几种方式。 （一）股票公开发行 股票公开发行是指以社会一般投资大众为对象发行股票的过程。股票公开发行 需要承销商在发行公司与投资者之间提供中介服务。根据承销商在发行过程中所起 的作用的不同，股票公开发行可以分为两种方式。 1，包销发行。包销发行是指承销商通过向发行公司按规定的价格承诺发行一 定数量的股票的发行方式。包括发行的特点可以用图 10-1 来说明。 在公开发行方式下，承销商能否规定的发行时间按发行价格将股票销售给投资者， 存在一定的风险。所以，发行风险由承销商承担。 2，代理发行。代理发行是指承销商以发行公司代理人的身份，以最大的努力 帮助公司将股票销售给投资者。在这种发行方式下，股票的发行风险由发行公司承 担。 （二）协商发行 资金 资金 股票 股票 发 行 公 司 承 销 商 投 资 者 图 10-1 股票包销发行
协商发行也称为非公开发行。公司在发行股票筹资时,如果能找到一些投资者 (主要是机构投资者,如保险公司、投资公司等)愿意购买公司的股票,公司也可 以采用非公开发行的方式发行股票。在采用这种发行方式时,发行价格等条件由发 行公司与投资者协商确定,按协商的条件公司将股票销售给这些投资者。这种发行 方式的主要优点是发行成本较低,公司可以少公开其财务信息。而它的主要缺点是 非公开发行的股票流动性较差 (三)向职工发行股票。许多公司允许内部职工以优惠的条件,或者直接购 买,或者通过职工持股协会的方式购买本公司的股票。采用这种发行股票的主要目 的是提供对公司职工的激励。当职工成为公司股东时,他们会更关心产品的质量, 工作积极性更高,更关心的长期业绩。从而提高职工的劳动生产率。但是,要使职 工持股真正提供对职工的激励,还需要管理者真正使职工发挥所有者的作用,使职 工参与公司的经营管理过程。 四、配股发行 配股发行是指以公司现有股东为对象发行股票的方式。配股是股东的一项权 利,而不是义务。更具体地说,在公司决定以配股方式发行股票时,现有股东拥有 以其持股的比例认购相应份额的新发行股票的权利。 公司在决定配股发行时,要根据打算筹资的金额,确定配股的比例和配股价 格。配股比例是指认购一新股需要持有现有股份的数量。例如,如果配股比例为 0配2,表示认购一新股需要持有现有股份五股。一般来说,每一股现有股份就赋 予一份认股权。因此,配股比例就是指认购一股需要的认股权数量 在决定配股发行时,配股比例和配股价格是同时确定的,它们共同决定了公司 通过配股可以筹集的资金数量。例如,如果公司现有股份数量为10000万股,配股 比例为10配2,配股价格为每10元,则公司通过配股可以筹集的资金数量为: 筹资金额=1000×10=2000元 在配股筹资金额一定的前提下,配股比例越高,则配股价格越低,反之配股价格越 高 第二节债务筹资决策 长期负债是公司筹集长期资金的一个主要渠道。长期负债与权益资本不同,它 并不代表债权人对公司的所有权,而只是表示是公司的债务,债权人按规定分期收 回利息和本金,不能干涉公司的日常经营。长期债务筹资包括长期借款、长期债券 和融资租赁等, 、长期债务筹资的优缺点 企业通过长期债务筹资的主要优点有以下几点: 1,资本成本低。一般来说,长期债务的利率要低于优先股票和普通股票的资 本成本。并且在计算公司所得税时,利息可从税前利润中扣除,从而其税后成本较 低,有效地降低公司的加权平均资本成本
协商发行也称为非公开发行。公司在发行股票筹资时，如果能找到一些投资者 （主要是机构投资者，如保险公司、投资公司等）愿意购买公司的股票，公司也可 以采用非公开发行的方式发行股票。在采用这种发行方式时，发行价格等条件由发 行公司与投资者协商确定，按协商的条件公司将股票销售给这些投资者。这种发行 方式的主要优点是发行成本较低，公司可以少公开其财务信息。而它的主要缺点是 非公开发行的股票流动性较差。 （三）向职工发行股票。许多公司允许内部职工以优惠的条件，或者直接购 买，或者通过职工持股协会的方式购买本公司的股票。采用这种发行股票的主要目 的是提供对公司职工的激励。当职工成为公司股东时，他们会更关心产品的质量， 工作积极性更高，更关心的长期业绩。从而提高职工的劳动生产率。但是，要使职 工持股真正提供对职工的激励，还需要管理者真正使职工发挥所有者的作用，使职 工参与公司的经营管理过程。 四、配股发行 配股发行是指以公司现有股东为对象发行股票的方式。配股是股东的一项权 利，而不是义务。更具体地说，在公司决定以配股方式发行股票时，现有股东拥有 以其持股的比例认购相应份额的新发行股票的权利。 公司在决定配股发行时，要根据打算筹资的金额，确定配股的比例和配股价 格。配股比例是指认购一新股需要持有现有股份的数量。例如，如果配股比例为 10 配 2，表示认购一新股需要持有现有股份五股。一般来说，每一股现有股份就赋 予一份认股权。因此，配股比例就是指认购一股需要的认股权数量。 在决定配股发行时，配股比例和配股价格是同时确定的，它们共同决定了公司 通过配股可以筹集的资金数量。例如，如果公司现有股份数量为 10000 万股，配股 比例为 10 配 2，配股价格为每 10 元，则公司通过配股可以筹集的资金数量为： 筹资金额= 10 20000 10 2 10000 = 万元 在配股筹资金额一定的前提下，配股比例越高，则配股价格越低，反之配股价格越 高。 第二节 债务筹资决策 长期负债是公司筹集长期资金的一个主要渠道。长期负债与权益资本不同，它 并不代表债权人对公司的所有权，而只是表示是公司的债务，债权人按规定分期收 回利息和本金，不能干涉公司的日常经营。长期债务筹资包括长期借款、长期债券 和融资租赁等。 一、长期债务筹资的优缺点 企业通过长期债务筹资的主要优点有以下几点： 1，资本成本低。一般来说，长期债务的利率要低于优先股票和普通股票的资 本成本。并且在计算公司所得税时，利息可从税前利润中扣除，从而其税后成本较 低，有效地降低公司的加权平均资本成本