某个物品的经济价值是由具有同样满意程度的替代物的 支出决定的。 -Raymond C.Miles 市场法得到应用的原理是套利理论(APT)。按照APT的 理论，均衡资本市场上类似资产受相同的因素制约时，应该具 有类似的价格。根据这一理论，企业的市场价值应该与均衡资 本市场上类似企业的市场价值相同。 4/20/2019
某个物品的经济价值是由具有同样满意程度的替代物的 支出决定的。 ——Raymond C. Miles 市场法得到应用的原理是套利理论(APT)。按照APT的 理论,均衡资本市场上类似资产受相同的因素制约时,应该具 有类似的价格。根据这一理论,企业的市场价值应该与均衡资 本市场上类似企业的市场价值相同。 4/20/2019
1) 价格比率的形式与基数 企业价值可表现为价格比率与相关价格比率基数的乘积，可用公 式表示为： 企业价值=价格比率×价格比率基数 价格比率是指股票价格与公司特定变量之间的比值如价格与收 益比率、价格与账面价值比率，以及价格与营业收入比率等，而这些 公司特定变量被称为价格比率基数如收益、资产账面价值和营业收 入等。 价格比率评估方法的基础是，相似的资产以相似的价格出售。该 基础存在这样的假设，如果两家公司处于同一行业，拥有相同的收益 、收入和增长前景，它们的价格也应该是相似的
1) 价格比率的形式与基数 企业价值可表现为价格比率与相关价格比率基数的乘积,可用公 式表示为: 企业价值=价格比率×价格比率基数 价格比率是指股票价格与公司特定变量之间的比值,如价格与收 益比率、价格与账面价值比率,以及价格与营业收入比率等,而这些 公司特定变量被称为价格比率基数,如收益、资产账面价值和营业收 入等。 价格比率评估方法的基础是,相似的资产以相似的价格出售。该 基础存在这样的假设,如果两家公司处于同一行业,拥有相同的收益 、收入和增长前景,它们的价格也应该是相似的
基本思路可用公式表示如下： V-V V,=Y×
基本思路可用公式表示如下: Y V Y V 2 2 1 1 Y V V Y 2 2 1 1
基于价格比率的企业价值评估模型 在企业价值评估过程中，最常用的价格比率有三个，即价格与收 益比率（或市盈率）、价格与账面价值比率（或市净率）和价格与营业收 入比率，从而形成三种评估模型，即价格与收益比率模型、价格与账 面价值比率模型和价格与营业收入比率模型。 (1)价格与收益比率 每股市价 价格与收益比率= 每股收益 (2)价格与账面价值比率 每股市价 价格与账面价值比率= 每股净资产 (3)价格与营业收入比率 每股市价 价格与营业收入比率= 每股营业收入
2) 基于价格比率的企业价值评估模型
种类 公式 市价/净利比率模 目标企业股权价值 型 =可比企业平均市盈率×目标企业盈 (市盈率模型) 利 目标企业股权价值 市价/净资产比率 模型（市净率模型） =可比企业平均市净率×目标企业净 资产 市价/收入比率模 目标企业股权价值 型 =可比企业平均收入乘数×目标企业 (收入乘数模型) 的销售收入
种类 公式 市价/净利比率模 型 （市盈率模型） 目标企业股权价值 =可比企业平均市盈率×目标企业盈 利 市价/净资产比率 模型(市净率模型) 目标企业股权价值 =可比企业平均市净率×目标企业净 资产 市价/收入比率模 型 (收入乘数模型) 目标企业股权价值 =可比企业平均收入乘数×目标企业 的销售收入