企业价值评估 第一章 企业价值评估导论
企业价值评估 第一章 企业价值评估导论
并购与企业价值评估 在2010年上半年，上市公司A收购非上市公司B的控股权。B公 司的基本财务数据是：净资产总额为1.2亿元，2009年度的净 利润为0.3亿元。A公司聘请的资产评估师对B公司评估的结果 是：成本法评估的净资产价值为1.6亿元，收益法评估的净资 产价值为3亿元。而最终双方股东确定的B公司净资产的价值 为3.6亿元。 请思考： 。 购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考 虑哪些因素？ ·如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些 项目？ 三种方法的主要差异有哪些？你认为企业价值评估最适用 的方法是什么？
并购与企业价值评估 在2010年上半年，上市公司A收购非上市公司B的控股权。B公 司的基本财务数据是：净资产总额为1.2亿元，2009年度的净 利润为0.3亿元。A公司聘请的资产评估师对B公司评估的结果 是：成本法评估的净资产价值为1.6亿元，收益法评估的净资 产价值为3亿元。而最终双方股东确定的B公司净资产的价值 为3.6亿元。 请思考： • 购买企业，是购买总资产，还是净资产？其价格确定应考 虑哪些因素？ • 如果让你参与购买谈判，你应该关注企业财务报表的哪些 项目？ • 三种方法的主要差异有哪些？ 你认为企业价值评估最适用 的方法是什么？
思考：企业价值评估的主观性与客观性 海信科龙收购海信白电资产：《海信科龙： 资产评估法魔术注资价值缩水四成》（庞 丽静，《经济观察报》，2008年6月2日) 25.4亿-16亿-12.5亿 晨艺术？派是魔术
思考：企业价值评估的主观性与客观性 海信科龙收购海信白电资产：《海信科龙： 资产评估法魔术注资价值缩水四成》（庞 丽静，《经济观察报》，2008年6月2日） 25.4亿——16亿——12.5亿
。 中国家电巨擎海信集团的白电重组，正面临增发价格缩 水的困惑。从25.4亿元到16亿元，同一资产，在不到半年 的时间，标的资产评估价格预期缩水近四成。 海信科龙电器股份有限公司（以下简称“海信科龙” 深交所代码000921)副总裁张明5月29日对本报表示，资 本市场从去年到今年经历了从6000多点下探至3000多点 的过山车行情，企业评估的资产价格肯定也要随行就市 正是如此，海信拟注入资产大幅削价背后，是评估方法 从收益法和成本法的结合，转向了随行就市的市场法。 ● 25.4亿元由来 两个月前，海信科龙定向增发的关联交易方案，没 有通过中国证监会并购重组审核委员会审核。按照计划 ,青岛海信空调有限公司（以下简称“海信空调”）将其持 有的白色家电资产，以约25亿元出售给海信科龙。方案 被否后，4月23日，海信科龙决定与海信空调重新协商修 改交易方案
• 中国家电巨擎海信集团的白电重组，正面临增发价格缩 水的困惑。从25.4亿元到16亿元，同一资产，在不到半年 的时间，标的资产评估价格预期缩水近四成。 • 海信科龙电器股份有限公司(以下简称“海信科龙” ，深交所代码000921)副总裁张明5月29日对本报表示，资 本市场从去年到今年经历了从6000多点下探至3000多点 的过山车行情，企业评估的资产价格肯定也要随行就市 。 • 正是如此，海信拟注入资产大幅削价背后，是评估方法 从收益法和成本法的结合，转向了随行就市的市场法。 • 25.4亿元由来 • 两个月前，海信科龙定向增发的关联交易方案，没 有通过中国证监会并购重组审核委员会审核。按照计划 ，青岛海信空调有限公司(以下简称“海信空调”)将其持 有的白色家电资产，以约25亿元出售给海信科龙。方案 被否后，4月23日，海信科龙决定与海信空调重新协商修 改交易方案。 •
。 5月29日，海信科龙宣布，已与海信空调商谈并形成总体 交易预案，资产交易价格下调至不超过16亿元，即拟发行 A股股票总数不超过28022万股，发行价格为本次董事会公 告日前20个交易日公司A股股票交易均价：每股5.71元。 按照海信科龙提交给中国证监会的第一稿交易方案， 北京中威华德诚资产评估有限公司（以下简称中威华德诚） 出具的《资产评估报告》，标的资产评估价值总额约为 25.4亿元。 中威华德诚对海信山东公司、海信浙江公司、海信北京 电器公司均采用收益法进行评估，截至2007年6月30日， 海信山东公司评估结果为14.98亿元，较调整后账面净资产 增值219.5%；海信空调持有海信浙江公司51%的股权对应 的评估值为1.69亿元，较调整后账面净资产增值216.15%； 海信空调持有海信北京公司55%股权对应的评估值为3.66 亿元，较调整后账面净资产增值327.41%；对于海信白色 家电营销资产，主要采用成本法进行评估，评估结果为 5.09亿元
• 5月29日，海信科龙宣布，已与海信空调商谈并形成总体 交易预案，资产交易价格下调至不超过16亿元，即拟发行 A股股票总数不超过28022万股，发行价格为本次董事会公 告日前20个交易日公司A股股票交易均价：每股5.71元。 • 按照海信科龙提交给中国证监会的第一稿交易方案， 北京中威华德诚资产评估有限公司(以下简称中威华德诚) 出具的《资产评估报告》，标的资产评估价值总额约为 25.4亿元。 • 中威华德诚对海信山东公司、海信浙江公司、海信北京 电器公司均采用收益法进行评估，截至2007年6月30日， 海信山东公司评估结果为14.98亿元，较调整后账面净资产 增值219.5%；海信空调持有海信浙江公司51%的股权对应 的评估值为1.69亿元，较调整后账面净资产增值216.15%； 海信空调持有海信北京公司55%股权对应的评估值为3.66 亿元，较调整后账面净资产增值327.41%；对于海信白色 家电营销资产，主要采用成本法进行评估，评估结果为 5.09亿元