4、西藏工作的指导思想5、西藏发展的基本思路6、西藏经济社会发展的主要目标7、关于四川、云南、甘肃、青海四省藏区工作（二）第五次西藏工作座谈会的重大意义（三）西藏未来的展望中央第五次西藏工作座谈会提出的西藏工作的主要目标，与我们党确立的到建党100周年时建成惠及十几亿人口的全面小康社会的宏伟目标、到建国100周年基本实现现代化的宏伟目标紧紧相联，是中央根据西藏目前发展的实际水平，经有关部门测算后确定的，非常科学，通过我们的努力一定能够实现。参考文献：[1]西藏工作文献选编（1949-2005）[2].北京：中央文献出版社，2005[2]多杰才旦，江村罗布：西藏经济简史[M].北京：中国藏学出版社，2002[3]李曦辉：援藏与西藏经济社会50年变迁[J].中央民族大学学报，2005（5）[4］中国藏学研究中心：西藏经济社会发展报告，2009年3月30日。[5]阿沛·阿旺晋美：《西藏历史发展的伟大转折》，载《中国藏学》1991年第1期。[6]国务院新闻办公室：西藏民主改革50年白皮书，2009年3月2日。[7]杜青林，《党的光辉照藏区》，求是杂志2009.5。[8]中共西藏自治区委员会宣传部：中央第五次西藏工作座谈会精神宣讲提纲，2010年3月10日。[9]新华网：中共中央国务院召开第五次西藏工作座谈会，2010年1月22日。[10]《西藏统计年鉴2008》，北京：中国统计出版社，2008。温旭东：：当代世界科技发展趋势现代科技发展和社会经济进步，使科技与生产的关系愈来愈密切，科学技术已越来越成为经济和社会发展第一位的推动力量。早在19世纪中叶，马克思就业已看到了科技对于资本主义工业生产的重大意义。在他看来，科技作为实体性要素向生产力的诸方面渗透，提高了劳动者的能力拓展了劳动对象，改进了劳动工具，从而极大地提升了劳动生产率”随着资本主义生产的扩展，科学因素第一次被有意识地和广泛地加以发展、应用,并体现在生产中，其规模是以往的时代根本想象不到的。”而且”生产过程成了科学的应用，而科学反过来成了生产过程的因素即所谓职能。每一项发现都成了新的发明或生产方法的新的改进的基础。只有资本主义生产方式才第一次使自然科学为直接的生产过程服务，同时，生产的发展反过来义为从理论上征服自然提供了手段。科学获得的使命是：成为生产财富的手段，成为致富的手段。“由此发出如此感：资产阶级在它的不到一百年的阶级统治中所创造的生产力，比过去一切时代所创造的全部生产力还要多、还要大。20世纪80年代，邓小平在”科学是生产力”的基础上，进一步阐发了科学技术是第一生产力”的深刻思想。一、科技进步周期不断缩短当代科技进步呈现出科技进步周期不断缩短的趋势。科技进步周期包括两个方面：一是指科学发现与技术发明之间的周期；二是指技术成果转化为生产力并产生经济效益的周期。两个周期的不断缩短，使技术转移和传播并发生效益的时间不断加快。在19世纪中叶以前，科学研究与技术发展之间,呈相对分离状态。伴随着现代科学技术的加速
4、西藏工作的指导思想 5、西藏发展的基本思路 6、西藏经济社会发展的主要目标 7、关于四川、云南、甘肃、青海四省藏区工作 （二）第五次西藏工作座谈会的重大意义 （三）西藏未来的展望 中央第五次西藏工作座谈会提出的西藏工作的主要目标，与我们党确立的到建党100周年时建成惠及十几亿人 口的全面小康社会的宏伟目标、到建国100周年基本实现现代化的宏伟目标紧紧相联，是中央根据西藏目前发展的 实际水平，经有关部门测算后确定的，非常科学，通过我们的努力一定能够实现。 参考文献： [1]西藏工作文献选编（1949-2005）[Z].北京：中央文献出版社，2005. [2]多杰才旦，江村罗布：西藏经济简史[M].北京：中国藏学出版社，2002. [3]李曦辉：援藏与西藏经济社会50 年变迁[J].中央民族大学学报，2005（5）. [4] 中国藏学研究中心：西藏经济社会发展报告，2009年3月30日。 [5]阿沛·阿旺晋美：《西藏历史发展的伟大转折》，载《中国藏学》１９９１年第１期。 [6]国务院新闻办公室：西藏民主改革50年白皮书，2009年3月2日。 [7]杜青林，《党的光辉照藏区》，求是杂志2009.5。 [8]中共西藏自治区委员会宣传部：中央第五次西藏工作座谈会精神宣讲提纲，2010年3月10日。 [9] 新华网：中共中央国务院召开第五次西藏工作座谈会，2010年1月22日。 [10]《西藏统计年鉴2008》，北京：中国统计出版社，2008。 温旭东：当代世界科技发展趋势 现代科技发展和社会经济进步,使科技与生产的关系愈来愈密切,科学技术已越来越成为经济和社会发展第一位 的推动力量。早在19世纪中叶,马克思就业已看到了科技对于资本主义工业生产的重大意义。在他看来,科技作为实 体性要素向生产力的诸方面渗透,提高了劳动者的能力,拓展了劳动对象,改进了劳动工具,从而极大地提升了劳动生产 率"随着资本主义生产的扩展,科学因素第一次被有意识地和广泛地加以发展、应用,并体现在生产中,其规模是以往 的时代根本想象不到的。"而且"生产过程成了科学的应用 ,而科学反过来成了生产过程的因素即所谓职能。每一项 发现都成了新的发明或生产方法的新的改进的基础。只有资本主义生产方式才第一次使自然科学为直接的生产过程 服务,同时,生产的发展反过来又为从理论上征服 自然提供了手段。科学获得的使命是: 成为生产财富的手段,成为致 富的手段。"由此发出如此感喟:资产阶级在它的不到一百年的阶级统治中所创造的生产力,比过去一切时代所创造的 全部生产力还要多、还要大。20世纪80年代,邓小平在"科学是生产力"的基础上,进一步阐发了"科学技术是第一生产 力"的深刻思想。 一、科技进步周期不断缩短 当代科技进步呈现出科技进步周期不断缩短的趋势。科技进步周期包括两个方面:一是指科学发现与技术发明 之间的周期;二是指技术成果转化为生产力并产生经济效益的周期。两个周期的不断缩短 ,使技术转移和传播并发生 效益的时间不断加快。在19世纪中叶以前 ,科学研究与技术发展之间,呈相对分离状态。伴随着现代科学技术的加速
发展，新的技术的产生，越来越依赖于科学研究的进展，出现了技术科学化的趋势。同时，现代科学研究，义越来越多地依赖于新技术、新设备，使科学研究日益具有技术性的特点,出现了科学技术化的趋势。这可以从科学发现与技术发明的周期不断缩短来说明：以前，科学发现与技术发明之间的周期，长达半个世纪以上。例如,从1831年英国法拉第发现电磁感应定律到1881年制造出发电机.相隔51年。而本世纪以来，这个周期不断缩短。1905年，从爱因斯坦发现相对论并提出物质与能量关系的公式.到第一子弹爆炸成功，相隔40年：从1953年沃森和克里克发现生命主分子结构到开发生物技术,相隔20年此外,从科技成果转化为生产力的时间过程也在加快,从科研到生产的周期显著缩短。科学研究一般分为基础研究、应用研究、开发研究三个阶段。基础研究又称为基础理论研究,是对新的理论加以研究探讨,属于探索性的研究,其目的在于发现新的科学领域和对自然规律的深入探索。基础研究的成果,能够扩大科学领域并为生产技术的发展提供新的理论依据基础研究的重大突破，往往引起深刻的技术革命和生产力的巨大发展。应用研究是把基础研究的成果应用于特定目标的研究,是基础研究的继续,目的在于为基础研究的成果开辟具体的应用途径将其转化为实用技术。开发研究是尚研究阶段.是将应用研究的新成果通过A设计、中间试验等技术性的工作，具去，通过开发研究，使科研成果转化为生产力。科技成果转化为生产力的周期缩短究的作用明显增强。过去的发明并不一定借助于基础研究的成果而当代的重大技术突破天外地都是来源于自然科学基础研究的成果。另一方面说明基础研究、应用研究与开发研究紧密结合，促进了新的技术迅速用于生产的过程，加快了从科研到生产的转化。由于研究和生产的联系更加紧密，从而使科研到生产的周期显著缩短。即在18世纪缩短约为100年，19世纪缩短为50年，第一次世界大战前为30年，第二次世界大战以后缩短为7年，而目前一些发达国家，更新产品一般只需3～5年，甚至23年。例如，18～19世纪照像原理的应用过程经过了100多年20世纪上半叶的收音机经过了30多年，20世纪下半叶60年代广为应用的晶体管、太阳能电池，只用了2年，70年代的微电子技术只用了1.5年。二、世界科技格局向多极化发展当今世界，由于各国科学技术的发展战略和重点不同，全球逐步形成了各国科学技术优势不一，多强并进的科技发展格局。但全球范围内的竞争与合作，交流与限制紧密交织，态势复杂。从科技实力和科技成就来看，美国仍然是头号科技大国，但其科技霸主的地位正在受到挑战。美国的世界科技发明中所占的比重已从20世纪50年代的80%，下降到80年代的50%.到世纪未下降到30%，而近20年来，日本许多产业却取得了优势地位，在计算机硬件、微电子、光电子、机器人、生物工程、新材料等许多领域接近甚至超过美国。如在日本的25种半导体技术中，有18种领先于美国在12项集成电路工艺技术中，日本领先的有9项。此外，德、法、英等西欧国家，在基础研究方面有较大的优势、在核能、航天、航空、生物工程、海洋研究等领域，也具有相当优势,其研究开发与工业实力同美、日势均力敌。三、科技发展的不平衡性趋势日益明显。科技发展的不平衡性具体表现在国际、国家、区域范围内的不平衡性、学科领域发展的不平衡性、历史发展过程中的不平衡性，即可以从空间、研究领域和时间三个角度来诠释。首先，是指科技发展水平在国家或地区之间的发展水平不一样，可以甄别为发达、不发达和落后国家或地区。当然，科技发展的空间不平衡性可以细分为：全球范围的不平衡性、科技发达国家的不平衡性和科技欠发达国家的不平衡性。从世界范围来看全球80%以上的科技开发及其进展均在发达国家进行和取得，90%以上的发明专利掌握在发达国家手里。自1985年到2001年，中国国内专利申请类型，实用新型占67%，设计专利占28%，发明专利仅仅占5%，仅占世界总量的1.8%；而同期国外申请专利类型是，发明专利占65%，设计专利占31%，实用新型仅仅为4%。从科技发达国家的内部来看，科技发展的不平衡性依然存在。美国的硅谷每天产生5个上市科技公司产生62个百万富翁。1998年新增39个亿万富翁，其GDP是2400亿元，占美国总数的3%，中国当时的GDP的1/4。从科技欠发达国家的内部来看，科技发展的不平衡性有过之而无不及。在中国，深圳特区由于自主创新而充满活力，其城市的整个竞争力仅次于北京和上海。深圳自主创新4个90%”引人瞩目：90%以上的研发机构设立在企业；90%以上的研发人员集中在企业；90%以上的研发资金来源于企业90%以上的专利由企业申请。全市38家工程技术开发中心全部建在企业，21个博士后流动站也都设在企业。其次,在同一国家或地区中，由于政策的调整、研究传统与基础、社会需求和文化传统的相异，不同研究领域的科技发展水平也是不一样的。诸如,DNA双螺旋结构的重大发现，不是在当时科研能力最强盛、科研条件最好、有着深厚研究成果基础的美国出现，而是在饱受战争之苦、科研条件相对较差的英国卡文迪什实验室产生的。也就是在这个实验室产生了多位诺贝尔奖获得者。因此，不是科学中心的、相对落后的国家或者地区仍然可以取得重要的科技成就这同重视基础研究及其认识成果向实践的转化，并注意选择突破方向和适当转移研究重点等有密切关系。再次，国家或地区的整体科技水平总是在不断的变化过程中，后来居上者不乏其例。任何一个国家，即使是科技经济实力居世界首位的美国，也不可能在所有的领域里同时全方位地推进科技的研究开发。由是观之，发达国家也不可能在每个具体的研究领域或者在某个研究领域永远都具有独霸的优势。四、科技发展的跨越性趋势日益彰显。科技的跨越发展是指不按照传统的常规方式，选择独特的科技发展途径，超越自已和他人的发展，包括后进国家对于发达国家的赶超和发达国家对于自已发展水平的超越。因而跨越发展不仅仅是后进国家的事情，发送国家也要不断地发展、超越自己，从而保持自己在世界科技发展的领先地位：有所成就的后进国家或地区也要不断地进行自主创新，以局部领域的优势带动科技发展从而实现科技的跨越发展。世界科技中心转移的理论告诉我们科技的跨越发展历史发展不可逆转的趋势。例如美国追赶英国、日本追赶美国和韩国以后发优势的追赶等，这是近现代科技发展的特征和规律之一。正是在追赶的过程中，世界科技的中心发生了更迭。历次世界科技中心是，意大利16世纸一英国（1660-1730）—法国（1770-1830）一德国（1879-1920）一美国（1920-）。前几次的科技中心都有时间差，说明，科技强国的霸主地位的惯性：逐步式微的过程后进国家跨越科技强国的积累性和时间性。实现转移的条件包括技术条件、物质条件、制度条件和文化条件。科技非跨越发展而是寻求循规矩、亦步亦趋地模仿别人的路径依赖（pathdependence），会直接影响科技创新的主动性：原始性创新能力缺乏，集成创新能力缺失,加之科技引进模仿的边际效应递减（dim inishingmarginalutility），其结果是自主创新能力低下。长此以
发展,新的技术的产生,越来越依赖于科学研究的进展,出现了技术科学化的趋势。同时,现代科学研究,又越来越多地 依赖于新技术、新设备,使科学研究日益具有技术性的特点,出现了科学技术化的趋势。这可以从科学发现与技术发 明的周期不断缩短来说明:以前,科学发现与技术发明之间的周期 ,长达半个世纪以上。例如,从1831年英国法拉第发 现电磁感应定律 ,到1881年制造出发电机,相隔51年。而本世纪以来,这个周期不断缩短。1905年,从爱因斯坦发现相 对论,并提出物质与能量关系的公式,到第一颗原子弹爆炸成功, 相隔40年;从1953年沃森和克里克发现生命主分子结 构到开发生物技术,相隔20年此外,从科技成果转化为生产力的时间过程也在加快,从科研到生产的周期显著缩短。科 学研究一般分为基础研究、应用研究、开发研究三个阶段。基础研究又称为基础理论研究,是对新的理论加以研究 探讨,属于探索性的研究,其目的在于发现新的科学领域和对自然规律的深入探索。基础研究的成果,能够扩大科学领 域并为生产技术的发展提供新的理论依据,基础研究的重大突破,往往引起深刻的技术革命和生产力的巨大发展。应 用研究是把基础研究的成果应用于特定目标的研究,是基础研究的继续,目的在于为基础研究的成果开辟具体的应用 途径,将其转化为实用技术。开发研究是把应用研究的成果转化为生产过程的研究阶段,是将应用研究的新成果,通过 设计、中间试验等技术性的工作,具体运用到创造新产品或生产工艺的工作中去,通过开发研究,使科研成果转化为生 产力。科技成果转化为生产力的周期缩短,一方面说明基础研究对开发研究的作用明显增强。过去的发明并不一定 借助于基础研究的成果,而当代的重大技术突破,无一例外地都是来源于自然科学基础研究的成果。另一方面说明基 础研究、应用研究与开发研究紧密结合 ,促进了新的技术迅速用于生产的过程 ,加快了从科研到生产的转化。由于研 究和生产的联系更加紧密,从而使科研到生产的周期显著缩短。即在18世纪缩短约为100年,19世纪缩短为50年,第一 次世界大战前为30年,第二次世界大战以后缩短为7年,而目前一些发达国家,更新产品一般只需3～5年,甚至2～3年。 例如,18～19世纪照像原理的应用过程经过了100多年,20世纪上半叶的收音机经过了30多年,20世纪下半叶60年代广 为应用的晶体管、太阳能电池,只用了2年,70年代的微电子技术只用了1.5年。 二、世界科技格局向多极化发展 当今世界,由于各国科学技术的发展战略和重点不同,全球逐步形成了各国科学技术优势不一 ,多强并进的科技 发展格局。但全球范围内的竞争与合作,交流与限制紧密交织,态势复杂。从科技实力和科技成就来看,美国仍然是头 号科技大国,但其科技霸主的地位正在受到挑战。美国的世界科技发明中,所占的比重已从20世纪50年代的80%,下降 到80年代的50%,到世纪末下降到30% ,而近20年来,日本许多产业却取得了优势地位,在计算机硬件、微电子、光电 子、机器人、生物工程、新材料等许多领域接近甚至超过美国。如在日本的25种半导体技术中,有18种领先于美国; 在12项集成电路工艺技术中,日本领先的有9项。此外,德、法、英等西欧国家,在基础研究方面有较大的优势、在核 能、航天、航空、生物工程、海洋研究等领域 ,也具有相当优势,其研究开发与工业实力同美、日势均力敌。 三、科技发展的不平衡性趋势日益明显。 科技发展的不平衡性具体表现在国际、国家、区域范围内的不平衡性、学科领域发展的不平衡性、历史发 展过程中的不平衡性 ,即可以从空间、研究领域和时间三个角度来诠释。首先,是指科技发展水平在国家或地区之间 的发展水平不一样,可以甄别为发达、不发达和落后国家或地区。当然,科技发展的空间不平衡性可以细分为:全球范 围的不平衡性、科技发达国家的不平衡性和科技欠发达国家的不平衡性。从世界范围来看,全球80%以上的科技开发 及其进展均在发达国家进行和取得 , 90%以上的发明专利掌握在发达国家手里。自 1985年到 2001年 ,中国国内专利 申请类型 ,实用新型占 67% ,设计专利占 28% ,发明专利仅仅占 5% ,仅占世界总量的 1. 8% ;而同期国外申请专利类型 是, 发明专利占 65% , 设计专利占31% ,实用新型仅仅为 4% 。从科技发达国家的内部来看 ,科技发展的不平衡性依然 存在。美国的硅谷每天产生 5个上市科技公司,产生 62 个百万富翁。1998年新增 39个亿万富翁 ,其 GDP是 2400亿 元 ,占美国总数的 3% ,中国当时的GDP的 1/4。 从科技欠发达国家的内部来看 ,科技发展的不平衡性有过之而无不 及。在中国,深圳特区由于自主创新而充满活力 ,其城市的整个竞争力仅次于北京和上海。深圳自主创新 "4 个 90% "引人瞩目: 90%以上的研发机构设立在企业; 90%以上的研发人员集中在企业; 90%以上的研发资金来源于企 业; 90%以上的专利由企业申请。全市 38家工程技术开发中心全部建在企业 , 21个博士后流动站也都设在企业。其 次,在同一国家或地区中, 由于政策的调整、研究传统与基础、社会需求和文化传统的相异 ,不同研究领域的科技发 展水平也是不一样的。诸如 ,DNA双螺旋结构的重大发现 ,不是在当时科研能力最强盛、科研条件最好、有着深厚研 究成果基础的美国出现 ,而是在饱受战争之苦、科研条件相对较差的英国卡文迪什实验室产生的。也就是在这个实 验室产生了多位诺贝尔奖获得者。因此 ,不是科学中心的、相对落后的国家或者地区仍然可以取得重要的科技成就 , 这同重视基础研究及其认识成果向实践的转化 ,并注意选择突破方向和适当转移研究重点等有密切关系。再次, 国家 或地区的整体科技水平总是在不断的变化过程中,后来居上者不乏其例。任何一个国家 ,即使是科技经济实力居世界 首位的美国,也不可能在所有的领域里同时全方位地推进科技的研究开发。由是观之 ,发达国家也不可能在每个具体 的研究领域或者在某个研究领域永远都具有独霸的优势。 四、科技发展的跨越性趋势日益彰显。 科技的跨越发展是指不按照传统的常规方式 ,选择独特的科技发展途径,超越自己和他人的发展 ,包括后进国家 对于发达国家的赶超和发达国家对于自己发展水平的超越。因而跨越发展不仅仅是后进国家的事情 ,发达国家也要 不断地发展、超越自己,从而保持自己在世界科技发展的领先地位;有所成就的后进国家或地区也要不断地进行自主 创新 , 以局部领域的优势带动科技发展 ,从而实现科技的跨越发展。世界科技中心转移的理论告诉我们 ,科技的跨越 发展历史发展不可逆转的趋势。例如美国追赶英国、日本追赶美国和韩国以后发优势的追赶等 ,这是近现代科技发 展的特征和规律之一。正是在追赶的过程中,世界科技的中心发生了更迭。历次世界科技中心是, 意大利 16 世纪 ———英国( 1660 - 1730 ) ———法 国 ( 1770 - 1830 ) ———德 国 ( 1879 -1920) ———美国（1920 - ）。前 几次的科技中心都有时间差 ,说明,科技强国的霸主地位的惯性:逐步式微的过程;后进国家跨越科技强国的积累性和 时间性。实现转移的条件包括技术条件、物质条件、制度条件和文化条件。科技非跨越发展而是寻求循规蹈矩、亦 步亦趋地模仿别人的路径依赖（path dependence） ,会直接影响科技创新的主动性:原始性创新能力缺乏 ,集成创新 能力缺失,加之科技引进模仿的边际效应递减 （ dim inishing marginal utility ）,其结果是自主创新能力低下。长此以
往，就不会拥有自主核心技术、自主知识产权和自主品牌，最终导致所谓”一低两高，即科技进步对社会经济发展的贡献率低、对外技术的依存度高与对能源资源的依存度高。面对激烈的科技经济竞争，不得不以市场、资源包括人力与自然资源为成本换取别人的科技，势必引起环境资源代价的转移，能源安全便无从谈起。由于科技、经济和社会的跨越发展是另辟蹊径选择独特的发展轨道或者在同一发展轨道上超越他者的发展，有利于摒弃科技欠发达国家或地区的科技与经济发展的逻辑怪圈：落后一—一引进一—一再落后一—一再引进。五、科学技术国际化趋势的加强随着世界经济国际化的加，科学技术也出现了国际化趋势。这是因为，科学技术无国界，是国际性的公共财产。为了促进科技进步，各国技术无国界，是国际性的公共财产。为了促进科技进步，各国科技人员在研究与开发科研活动中，频繁地相互交流，是十分必要的，特别是高技术的研究，需要多种专业研究人员的参与，以大型精密仪器作为工具，同时需要足够的经费和最新的资料，这就使得今天的科技人员，比历史上任何一个时期都更需要合作。事实上，各国也都为科技的国际合作制定了一系列鼓励政策，科技界也通过项目合作，召开国际学术讨论会等形式使科技人员享有更多的交流机会。比如，欧盟为了加强其成员国之间的科技合作，先后编制了4次技术开发总体规划，并规定凡直接由欧盟联合中心组织实施的项目，其经费全部由欧盟提供，由各成员国研究机构或科学家实施的课题，欧盟一股提供50%的经费：欧盟负责协调各成员国的研究计划参与国际科研机构的科研活动。此外世界各国还加强了区域经济合作。加强国际间科技合作，出现科学技术国际化趋势，还因为当今世界存在着一些各国共同解决的关系全球切身利益的问题。最为明显的，一是知识产权保护，二是环境保护。因为只有科技进步，才能解决诸如废水和废气的污染、沙漠化以及温室效应等问题。当今，国际科技合作已成为各国关注的大问题。但也应该看到这种合作是有条件的是以取他国之长补本国之短为前提的。因此各参与国的最终目是在竞争中战胜对手，或最大限度地获得商业利益。合作是相对的,竞争是绝对的。当代科技进步的趋势表明，当今世界是科技迅猛发展并发挥越来越大作用的年代也是科技竞争激烈化的年代。为了在高科技迅猛发展的今天，赶上或超过科技发展的步伐为了在愈演愈烈的科技竞争中立于不败之地，各国都必须将发展科学放在首位，要下大决心，花大力气。促进科学技术的进步与繁荣。倾志贵：次贷危机与我国的应对措施一、专题名称：次贷危机与我国的应对措施二、教学目的和要求：使学生了解次贷危机的来龙去脉、培养学生对重大经济事件的理解与评析能力。要求能对次贷危机进行理解分析、并能理解相关经济措施的合理性。三、重点和难点：重点：缓解次贷危机我国政府应该采取的措施。难点：次贷危机产生的原因分析四、教学时数2课时五、教学内容：（引言）自美国房地产下跌引发次贷危机，发展到今天的全球性金融危机已经有一年多的时间了。这一被前美联储主席格林斯潘称之为”百年一遇”的大危机，牵动着全球的神经。美国的次贷危机，通过金融市场，波及到了整个世界。美国通过8500亿美圆的救市计划后，我国有人表示祝贺，欧洲人在开小会，日本人在盘算。有人说，美国要完蛋了，美元要崩溃了，有人说，次贷危机是美国人的阴谋。市场上有各种各样的说法，毕竞，这个事情对世界的影响太大。从国家的执政当局的官员、学者到平民百姓，整个世界的人民无不在关注着这一大危机的发展动向。作为一名21世纪的大学生，深处全球化的时代，生长在我国这个让人雄心蓬勃的伟大年代，”遭遇”上这一世纪性的大危机，让我们有更多的思考。一方面，从纯学术研究的角度来讲，能够亲身经历这一历史性的危机，无疑是一部活生生的教科书，是最珍贵的研究材料。正如格林斯潘所说，谁若解读了大危机，谁就掌握了现代经济的真谛。我们不奢求成为真正解读了大危机的人，但对这一事件能够有个深层次的理解与分析也不枉我们这一代天之骄子，也算是对国计民生的关注：另一方面，作为新时代的一员，作为有责任心有抱负的知识分子，我们有责任与义务对这一问题有更深刻的认识，从而能为我国以后金融业的发展提供参考性意见，从而使我国在全球化的过程，能够增强抵御风险的能力，提升自己的国际竞争力。一、次贷危机产生的原因对于次贷危机的传导机制分析，遵循由直接到间接，逐步深入的分析方法。首先，对于金融衍生产品MBS（住房抵押贷款的资产证券化）的运作流程进行简要分析，分析在这个过程中存在的操作性风险导致此次次贷危机的发生；进而分析其背后的宏观经济运行层面可能存在的问题导致了次贷危机的发生。（一）次级抵押贷款资产证券化产品介绍及运作流程美国的房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信用评级低，收入证明缺失，负债较重的客户，由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%一3%。在巨大的利润的诱感下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失
往 ,就不会拥有自主核心技术、自主知识产权和自主品牌 ,最终导致所谓 "一低两高 ",即科技进步对社会经济发展的 贡献率低、对外技术的依存度高与对能源资源的依存度高。面对激烈的科技经济竞争 ,不得不以市场、资源 包括人 力与自然资源为成本换取别人的科技 ,势必引起环境资源代价的转移 ,能源安全便无从谈起。由于科技、经济和社会 的跨越发展是另辟蹊径选择独特的发展轨道或者在同一发展轨道上超越他者的发展 ,有利于摒弃科技欠发达国家或 地区的科技与经济发展的逻辑怪圈:落后———引进———再落后———再引进。 五、科学技术国际化趋势的加强 随着世界经济国际化的加,科学技术也出现了国际化趋势。这是因为,科学技术无国界 ,是国际性的公共财 产。为了促进科技进步 ,各国技术无国界 ,是国际性的公共财产。为了促进科技进步 ,各国科技人员在研究与开发科 研活动中,频繁地相互交流 ,是十分必要的,特别是高技术的研究 ,需要多种专业研究人员的参与 ,以大型精密仪器作为 工具 ,同时需要足够的经费和最新的资料 ,这就使得今天的科技人员,比历史上任何一个时期都更需要合作。事实上 , 各国也都为科技的国际合作制定了一系列鼓励政策 ,科技界也通过项目合作 ,召开国际学术讨论会等形式 ,使科技人 员享有更多的交流机会。比如 ,欧盟为了加强其成员国之间的科技合作 ,先后编制了4 次技术开发总体规划 ,并规定 凡直接由欧盟联合中心组织实施的项目,其经费全部由欧盟提供; 由各成员国研究机构或科学家实施的课题 ,欧盟一 般提供 50 %的经费;欧盟负责协调各成员国的研究计划 ,参与国际科研机构的科研活动。此外 ,世界各国还加强了区 域经济合作。加强国际间科技合作 ,出现科学技术国际化趋势 ,还因为当今世界存在着一些各国共同解决的关系全球 切身利益的问题。最为明显的,一是知识产权保护 ,二是环境保护。因为,只有科技进步 ,才能解决诸如废水和废气的 污染、沙漠化以及温室效应等问题。当今 ,国际科技合作已成为各国关注的大问题。但也应该看到这种合作是有条 件的,是以取他国之长补本国之短为前提的。因此各参与国的最终目是在竞争中战胜对手 ,或最大限度地获得商业利 益。合作是相对的,竞争是绝对的。当代科技进步的趋势表明,当今世界是科技迅猛发展并发挥越来越大作用的年代 , 也是科技竞争激烈化的年代。为了在高科技迅猛发展的今天 ,赶上或超过科技发展的步伐;为了在愈演愈烈的科技竞 争中立于不败之地 ,各国都必须将发展科学放在首位 ,要下大决心 ,花大力气。促进科学技术的进步与繁荣。 倾志贵：次贷危机与我国的应对措施 一、专题名称： 次贷危机与我国的应对措施 二、教学目的和要求： 使学生了解次贷危机的来龙去脉、培养学生对重大经济事件的理解与评析能力。要求能对次贷危机进行理解 分析、并能理解相关经济措施的合理性。 三、重点和难点： 重点：缓解次贷危机我国政府应该采取的措施。 难点：次贷危机产生的原因分析 四、教学时数 2课时 五、教学内容： （引言）自美国房地产下跌引发次贷危机，发展到今天的全球性金融危机已经有一年多的时间了。这一被前 美联储主席格林斯潘称之为"百年一遇"的大危机，牵动着全球的神经。美国的次贷危机，通过金融市场，波及到了 整个世界。美国通过8500亿美圆的救市计划后，我国有人表示祝贺，欧洲人在开小会，日本人在盘算。有人说，美 国要完蛋了，美元要崩溃了，有人说，次贷危机是美国人的阴谋。市场上有各种各样的说法，毕竟，这个事情对世 界的影响太大。从国家的执政当局的官员、学者到平民百姓，整个世界的人民无不在关注着这一大危机的发展动 向。 作为一名21世纪的大学生，深处全球化的时代，生长在我国这个让人雄心蓬勃的伟大年代，"遭遇"上这一世 纪性的大危机，让我们有更多的思考。一方面，从纯学术研究的角度来讲，能够亲身经历这一历史性的危机，无疑 是一部活生生的教科书，是最珍贵的研究材料。正如格林斯潘所说，谁若解读了大危机，谁就掌握了现代经济的真 谛。我们不奢求成为真正解读了大危机的人，但对这一事件能够有个深层次的理解与分析也不枉我们这一代天之骄 子，也算是对国计民生的关注；另一方面，作为新时代的一员，作为有责任心有抱负的知识分子，我们有责任与义 务对这一问题有更深刻的认识，从而能为我国以后金融业的发展提供参考性意见，从而使我国在全球化的过程，能 够增强抵御风险的能力，提升自己的国际竞争力。 一、次贷危机产生的原因 对于次贷危机的传导机制分析，遵循由直接到间接，逐步深入的分析方法。首先，对于金融衍生产品MBS （住房抵押贷款的资产证券化）的运作流程进行简要分析，分析在这个过程中存在的操作性风险导致此次次贷危机 的发生；进而分析其背后的宏观经济运行层面可能存在的问题导致了次贷危机的发生。 （一）次级抵押贷款资产证券化产品介绍及运作流程 美国的房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信 用评级低，收入证明缺失,负债较重的客户，由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2% —3%。在 巨大的利润的诱惑下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在 楼市升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失
在发放次级抵押贷款后，这些金融机构（主要是次级抵押贷款公司)通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品，如抵押支持证券(MBS)、资产支持证券(ABS)等，以及以MBS、ABS等为基础发行的债务抵押担保证券（CDO），通过信用增级机构的评级，从而将贷款风险通过证券市场专业给投资者（主要为机构投资者，如投资银行），而投资者的资金来源主要来源于保险公司、共同基金等。同时随着风险的转移，这些金融机构因贷款占用的资金得到回收，使得放贷规模继续扩大。（二）次贷危机产生的原因分析次贷危机的原因其实很简单，就是分配两极分化引起的危机。研究次贷危机也好、金融市场也好，只要我们用货币是财富分配的工具去分析，一切问题就都有答案了。现在的制度是资本主义制度，资本主义制度是通过市场经济来实现的，市场经济又是通过货币、价格、金融产品、衍生金融产品及相关的机构、制度来运作的。这些的基础制度，企业制度和货币制度，都是存在缺陷的制度，这是次贷危机、金融危机、经济危机的根本原因。次贷危机的直接原因是买不起房子的人买了房子，还不起钱。为什么买不起房子，就是因为两极分化，为什么还能买房子，就是因为能够借。零首付的抵押贷款（按揭）让任何人都能够买房子。买完房子后，穷人一方面拥有资产房子，另一方面拥有负债抵押贷款，这时资产=负债。资产的一端是影子货币，它随价格的变化而不断变化，负债的一端是固定值，它不会发生变化，除非债务人归还债务。当资产价格上升时，债务人的资产值不断增加，而债务不变，债务人资产大于负债。相反，当资产价格下跌时，资产值小于债务，此时，债务人如果收入不够的话，就会还不起借款。抵押贷款的发放机构的目的是利润，同时还必须控制风险。为了利润，它们必须扩大客户群体，把没有买房能力的人，也扩大到自已的业务范围里来。为了控制风险，抵押贷款发放机构（如两房），就必须将资产（抵押贷款）证券化，把这些毒垃圾，经过标准普尔等这些评级机构包装，卖给有外汇储备的国家。由于”两房等金融机构是企业一一有限责任企业，它们赚取的利润，以各种方式转移出去了，而这些转移出去的利润，即使它们破产了也不需要归还。次贷危机对美国的影响很小，对美国经济的影响就更小。因为美国，作为债务国，它们引发危机的目的就是赖帐。有朋友会问，次贷危机对美国影响小，为什么DJS指数会跌。美国的金融市场有很多衍生金融工具，由于缺少透明度，我们并不知道里面的情况如何。也就是说美国股票下跌，谁是损失者我们并不知道。美国属于分配型经济，美国分配型经济的典型特点是服务业占经济的比重远远大于中国。由于次贷危机是为了赖帐，美国跨掉一些投资银行很正常。值得注意的是，美元这段时间不仅没有下跌，反而上升，这是很有意思的。次贷危机会通过对货币的循环运动来影响世界经济。由于美元是很多国家的影子货币，当美元回流美国时，有趣的现象将会发生。比如，某个国家有2万亿美圆的外汇储备，如果这些外汇储备都是以美国债券方式存在，这些债券里又有相当一部分是“两房”的债券的话。这时，美国投资者在这个国家抛售资产换成美元时，这个外汇储备非常丰富的国家会由于缺少美元，而令美圆价格上升。同时，美圆的撤回是货币变成影子货币的过程，这个国家的货币供应将会出现下跌，银根将会自动紧缩。如果此时这个国家还不放宽银根，这个国家将会有一些企业要倒闭。次贷危机对美国的影响几乎没有，那么美国为什么这么宣传次贷危机？美国要做的是，怎么通过次贷危机赖帐的问题。次贷危机的结果是美国的经济实力进一部增强，要不美国搞出这个次贷危机就没有任何意义了。美国的对外债务将会减少，美圆将会继续上升，黄金、石油价格将会继续下跌。具体而言，我们可以从以下几方面予以说明：一）放贷机构和投资者”见利忘险”，忽视风险管理。由于次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%~3%，在巨大的利润面前，放贷部门以及次级债投资者们”见利忘险”，大量发放次级贷款，大量持有次级债。当危机发生时，难免遭受巨额损失甚至破产。（二）贷款证券化等金融创新引起风险的传递和扩大。通过贷款证券化，放贷部门将贷款的风险转移出去，同时回收的资金继续用于放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新创造了大量以次级抵押贷款为基础的衍生产品以及以这些衍生产品为基础的”再衍生”产品，这些衍生产品渗透到金融市场的各个角落，风险也得以传递和扩大一一次级抵押贷款市场的异动将引起整个金融市场的动荡。（三）信用评级机构严重失职。在这次危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就认定次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，并给予最高的信用评级。投资者出于对这些机构评级的信赖，放心的大量购买了此类债券。但当次贷危机开始显现时2007年7月，这些评级机构又将几乎所有次级抵押债券的信用等级调低。这样的行为，直接引起了市场的极度恐慌，导致了全球性的流动性不足。（四）房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因。20世纪80年代末、90年代初以来，美国房地产持续了十几年的繁荣，住房销售量不断创下新记录，房价也以每年增幅超过10%的速度攀升，1995年至2006年美国房价翻了一番。受房地产上升态势影响，美国次贷规模不断扩大。从2006年中期开始，美国房地产市场开始降温，房地产价格出现下滑，2006年三季度至2007年7月，美国房价下跌超过10%，房屋销售锐减，2007年5月美国成屋待售房屋量达到历史最高水平，超过400万套。随着美国房地产形势逆转，次级抵押贷款危机开始表现出来。（五）监管者的失职加剧了次贷危机的形成。如果说次级抵押贷款及其证券化过程的参与者是受利益趋使而忽视风险的话，那么美国金融部门没有予以及时监管则是巨大的失职。受制于不干预市场的传统，尽管美联储等金融监管部门就已经开始注意到贷款标准的放松，但美联储并没有及时规范金融机构的某些行为，错失了防范危机产生的好时机。而且美联储还在一边不断加息的同时，另一边却继续鼓励贷款机构开发并销售多品种次级房贷，直到2007年3月美国新世纪金融公司濒临破产，次贷危机爆发后，美联储等才对市场进行必要的干预，使更多的贷款公司主动或被迫迅速收缩住房抵押贷款，住房市场需求不可避免地受到影响，加剧了次贷危机的形成。（六）美国宏观经济发展的周期性波动是次贷危机产生的深层次原因。在经历2000年至2001年短暂的经济衰退后，特别是9·11后，美国采取了一系列刺激经济增长的措施，促使了美国经济的连续多年的持续、高速增长，至2004年，美国经济增长速度达到近5年的新高，至4.2%。经济的持续增长为美国次贷市场迅速膨胀提供了非常优越的宏观环境。由于人们普遍持经济增长向好预期，次级抵押贷款经营机构也放松了次贷准入标准。经过了一轮经济的高速增长周期，2004年以后，美国经济开始步入下滑周期，经济增长的逆转带来了连锁反应，次级抵押贷款所积累的风险逐步展现，并在世界范围蔓延。由以上的分析可以看出，从表层次的分析来看，此次金融危机是由于美国金融产生产品的创新在整个操作过程中出了问题，但从更深一步分析我们知道，这次金融危机实际上是美国宏观经济结构失衡以及经济周期波动的表现
在发放次级抵押贷款后，这些金融机构(主要是次级抵押贷款公司)通过贷款证券化的方式，形成一系列以次 级抵押贷款为基础的证券化产品，如抵押支持证券(MBS)、资产支持证券(ABS)等，以及以MBS、ABS等为基础发 行的债务抵押担保证券(CDO)，通过信用增级机构的评级，从而将贷款风险通过证券市场专业给投资者（主要为机 构投资者，如投资银行），而投资者的资金来源主要来源于保险公司、共同基金等。同时随着风险的转移，这些金 融机构因贷款占用的资金得到回收，使得放贷规模继续扩大。 （二）次贷危机产生的原因分析 次贷危机的原因其实很简单，就是分配两极分化引起的危机。研究次贷危机也好、金融市场也好，只要我们 用货币是财富分配的工具去分析，一切问题就都有答案了。现在的制度是资本主义制度，资本主义制度是通过市场 经济来实现的，市场经济又是通过货币、价格、金融产品、衍生金融产品及相关的机构、制度来运作的。这些的基 础制度，企业制度和货币制度，都是存在缺陷的制度，这是次贷危机、金融危机、经济危机的根本原因。次贷危机 的直接原因是买不起房子的人买了房子，还不起钱。为什么买不起房子，就是因为两极分化，为什么还能买房子， 就是因为能够借。零首付的抵押贷款（按揭）让任何人都能够买房子。买完房子后，穷人一方面拥有资产房子，另 一方面拥有负债抵押贷款，这时资产 = 负债。资产的一端是影子货币，它随价格的变化而不断变化，负债的一端是 固定值，它不会发生变化，除非债务人归还债务。当资产价格上升时，债务人的资产值不断增加，而债务不变，债 务人资产大于负债。相反，当资产价格下跌时，资产值小于债务，此时，债务人如果收入不够的话，就会还不起借 款。 抵押贷款的发放机构的目的是利润，同时还必须控制风险。为了利润，它们必须扩大客户群体，把没有买房 能力的人，也扩大到自己的业务范围里来。为了控制风险，抵押贷款发放机构（如两房），就必须将资产（抵押贷 款）证券化，把这些毒垃圾，经过标准普尔等这些评级机构包装，卖给有外汇储备的国家。由于"两房"等金融机构 是企业——有限责任企业，它们赚取的利润，以各种方式转移出去了，而这些转移出去的利润，即使它们破产了， 也不需要归还。次贷危机对美国的影响很小，对美国经济的影响就更小。因为美国，作为债务国，它们引发危机的 目的就是赖帐。有朋友会问，次贷危机对美国影响小，为什么DJS指数会跌。美国的金融市场有很多衍生金融工 具，由于缺少透明度，我们并不知道里面的情况如何。也就是说美国股票下跌，谁是损失者我们并不知道。美国属 于分配型经济，美国分配型经济的典型特点是服务业占经济的比重远远大于中国。由于次贷危机是为了赖帐，美国 垮掉一些投资银行很正常。值得注意的是，美元这段时间不仅没有下跌，反而上升，这是很有意思的。 次贷危机会通过对货币的循环运动来影响世界经济。由于美元是很多国家的影子货币，当美元回流美国时， 有趣的现象将会发生。比如，某个国家有2万亿美圆的外汇储备，如果这些外汇储备都是以美国债券方式存在，这 些债券里又有相当一部分是"两房"的债券的话。这时，美国投资者在这个国家抛售资产换成美元时，这个外汇储备 非常丰富的国家会由于缺少美元，而令美圆价格上升。同时，美圆的撤回是货币变成影子货币的过程，这个国家的 货币供应将会出现下跌，银根将会自动紧缩。如果此时这个国家还不放宽银根，这个国家将会有一些企业要倒闭。 次贷危机对美国的影响几乎没有，那么美国为什么这么宣传次贷危机？美国要做的是，怎么通过次贷危机赖帐的问 题。次贷危机的结果是美国的经济实力进一部增强，要不美国搞出这个次贷危机就没有任何意义了。美国的对外债 务将会减少，美圆将会继续上升，黄金、石油价格将会继续下跌。具体而言，我们可以从以下几方面予以说明： （一）放贷机构和投资者"见利忘险"，忽视风险管理。由于次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%~3%，在巨大 的利润面前，放贷部门以及次级债投资者们"见利忘险"，大量发放次级贷款，大量持有次级债。当危机发生时,难 免遭受巨额损失甚至破产。（二）贷款证券化等金融创新引起风险的传递和扩大。通过贷款证券化，放贷部门将贷 款的风险转移出去，同时回收的资金继续用于放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新创造了大量以次级抵押贷款 为基础的衍生产品以及以这些衍生产品为基础的"再衍生"产品，这些衍生产品渗透到金融市场的各个角落，风险也 得以传递和扩大——次级抵押贷款市场的异动将引起整个金融市场的动荡。（三）信用评级机构严重失职。在这次 危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就认定次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，并给予最高的信 用评级。投资者出于对这些机构评级的信赖,放心的大量购买了此类债券。但当次贷危机开始显现时,2007年7月，这 些评级机构又将几乎所有次级抵押债券的信用等级调低。这样的行为，直接引起了市场的极度恐慌,导致了全球性 的流动性不足。（四）房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因。20世纪80年代末、90年代初以来，美国房 地产持续了十几年的繁荣，住房销售量不断创下新记录，房价也以每年增幅超过10%的速度攀升，1995年至2006年 美国房价翻了一番。受房地产上升态势影响，美国次贷规模不断扩大。从2006年中期开始，美国房地产市场开始降 温，房地产价格出现下滑，2006年三季度至2007年7月，美国房价下跌超过10%，房屋销售锐减，2007年5月美国成 屋待售房屋量达到历史最高水平，超过400万套。随着美国房地产形势逆转，次级抵押贷款危机开始表现出来。 （五）监管者的失职加剧了次贷危机的形成。如果说次级抵押贷款及其证券化过程的参与者是受利益趋使而忽视风 险的话，那么美国金融部门没有予以及时监管则是巨大的失职。受制于不干预市场的传统，尽管美联储等金融监管 部门就已经开始注意到贷款标准的放松，但美联储并没有及时规范金融机构的某些行为，错失了防范危机产生的好 时机。而且美联储还在一边不断加息的同时，另一边却继续鼓励贷款机构开发并销售多品种次级房贷，直到2007年 3月美国新世纪金融公司濒临破产，次贷危机爆发后，美联储等才对市场进行必要的干预，使更多的贷款公司主动 或被迫迅速收缩住房抵押贷款，住房市场需求不可避免地受到影响，加剧了次贷危机的形成。（六）美国宏观经济 发展的周期性波动是次贷危机产生的深层次原因。在经历2000年至2001年短暂的经济衰退后，特别是9·11后，美 国采取了一系列刺激经济增长的措施，促使了美国经济的连续多年的持续、高速增长，至2004年，美国经济增长速 度达到近5年的新高，至4.2%。经济的持续增长为美国次贷市场迅速膨胀提供了非常优越的宏观环境。由于人们普 遍持经济增长向好预期，次级抵押贷款经营机构也放松了次贷准入标准。经过了一轮经济的高速增长周期，2004年 以后，美国经济开始步入下滑周期，经济增长的逆转带来了连锁反应，次级抵押贷款所积累的风险逐步展现，并在 世界范围蔓延。 由以上的分析可以看出，从表层次的分析来看，此次金融危机是由于美国金融产生产品的创新在整个操作过 程中出了问题，但从更深一步分析我们知道，这次金融危机实际上是美国宏观经济结构失衡以及经济周期波动的表 现
二、由次贷危机到金融危机即危机的传导机制（一）危机从信贷市场传导至资本市场在未实施证券化之前，与次级抵押贷款相关的信用风险完全由贷款供应商（商业银行或专业贷款公司）承担。一日实施了抵押贷款证券化，则与该部分抵押贷款债权相关的信用风险及其收益，就从贷款供应商的资产负债表中，转移到持有抵押贷款支持证券(MBS或CDO)的机构投资者的资产负债表中。因此，一旦次级抵押贷款的整体违约率上升，就会导致次级抵押贷款支持证券的违约风险相应上升，这些证券的信用评级将被独立评级机构显著调低，市场价格大幅缩水。次级抵押贷款支持证券市场价值的缩水，将会导致持有这些资产的金融机构的账面价值发生同样程度的缩水。对金融机构而言，一旦资产账面价值在本期内下降，它将在资产负债表上进行资产减记，在利润表上则出现相同规模的账面亏损。商业银行、投资银行等金融机构均采用了杠杆经营模式，即金融机构资产规模远高于自有资本规模。金融机构主动降低杠杆比率的去杠杆化过程，其本身就会加剧资产价格的下跌，这甚至可能演变成一种恶性循环，即资产价格的下跌触发了金融机构的去杠杆化过程，而去杠杆化过程导致资产价格的进一步下跌，如此循环不休。由此，由信用风险所引发的次贷危机就传导了资本市场领域。（二）危机从资本市场传导至信贷市场次贷危机爆发至今，美联储不遗余力地推行宽松货币政策，然而收效甚微。问题的核心在于，美国的商业银行投资了大量的次级抵押贷款支持证券，从而导致商业银行的惜贷行为。此外，与其他金融机构不同的是，商业银行还必须遵守新巴塞尔资本协议提出的自有资本充足率规定。由于次贷危机造成商业银行的资本金发生亏损，在不引入新增股权投资的前提下，为满足自有资本充足率规定，商业银行不得不降低风险资产在资产组合中的比重（即降低资本充足率的分母），这也会导致商业银行的"惜贷”行为。换句话说，资产价格下跌导致信贷市场出现持续紧缩，这表明危机从资本市场再度传导至信贷市场（三）危机虚拟经济领域传导至实体经济领域次贷危机的爆发直接打击了美国的房地产行业。迄今为止，美国整体房价已经下跌了17%，房价下跌使得新房潜在购买者选择持币观望，这一方面预示着房价调整还远未结束，另一方面也预示着房地产投资的大幅缩水。当前住房投资占GDP的比重已经从2005年下半年的5.5%下降到3.7%，达到1991年经济衰退以来的最低点。次贷危机造成美国房地产价格泡沫破灭，股市价格也经历了深度调整，而这将通过财富效应影响居民消费，通过托宾Q效应和金融加速器机制影响企业投资：次贷危机造成美国信贷市场上出现持续紧缩的局面，商业银行为了向濒临倒闭的SIV提供信贷支持，以及为了符合资本充足率监管要求，向其他金融机构、居民和企业提供新增贷款的能力和意愿显著下降。这一方面导致住房抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、助学贷款等零售贷款规模萎缩限制了居民的举债消费：另一方面造成向企业提供批发贷款的规模下降（也受到企业抵押品价值下降影响），导致企业不得不推迟甚至取消投资计划。综上所述，金融危机通过房地产投资的影响、资产价格泡沫破灭对居民消费与企业投资的影响、信贷紧缩对居民消费和企业投资的影响实现了危机由金融市场向实体经济的传导。三、次贷危机对中国经济的影响（一）次贷危机对我国出口及经济增长的影响众所周知，近年来中国对美国的贸易长期出现巨额的逆差，中国经济因此也在出口的带动下出现长期的告诉增长。此次次贷危机，将严重打击美国的消费信心与消费实力，从而影响我国的外需，因此将对我国的出口造成巨大的影响。从最近的统计数据也看出，我国的出口额较去年增速下降，另外东南沿海地区出现的大面积的出口导向型的工厂倒闭。鉴于目前我国经济增长方式主要靠投资、出口拉动，因此出口的大幅下滑有可能使本论的中国经济增长周期出现拐点。（二）中国巨额的外汇储备投资和中资银行外汇资产运用带来巨大的市场风险据国家统计局的数据显示，截止今年九月低，我国的外汇储备余额已经超过1.9万亿美元，其中我国的外汇储备一大部分已投向美国的国债或进行了股权投资。而美国金融危机的进一步演化，势必导致美元的大幅贬值，美国债市的走低，消费信贷市场的低迷，这些因素必然使我国的巨额外汇储备面临缩水的风险。（三）中国房地产市场风险将更加突出美国次贷危机的诱因与我国银行业存在的问题相同：房价虚高，房地产泡沫的不断膨大，利率的不断调高。美国次债危机对中国房地产信贷风险是一个很好的预警。由于投机炒作成风，我国房价不断上扬，通胀压力迫使央行持续升息，这一情况类似于次债危机爆发前的美国市场。但是，我国房地产信贷没有信用分级和风险定价，假按揭和假收入资产证明并不少，信贷资产没有证券化，房地产信贷风险情况不明且风险相对集中在银行体系内。在央行近年来连续多次加息，我国住房按揭贷款正步入违约高风险期。为此，商业银行必须及早采取措施控制按揭贷款和房地产项目商业贷款风险，并要做出资金安排，提足风险拨备。四、缓解次贷危机我国政府应该采取的措施当前，我国与美国房市降温前的经济图景存在一定相似性。我国的货币政策也与美国如出一辙。美国次贷危机无疑给国内金融业敲响了居安思危的警钟。如果从美国次贷危机中吸取教训加强我国金融业的管理和监管，可以防止金融危机爆发，保证经济金融平稳运行。第一，政府可采取扩张型财政政策，刺激内需，消化出口剩余。可行的思路是加快新农村建设，开拓农村消费市场。第二，提高利率和汇率政策的主动性、灵活性，金融服务业务应重视主营业务。一方面，避免利率提高过快刺破房产泡沫；另一方面，一旦国内经济出现衰退和通货紧缩迹象，要及时调整货币政策，扩大信用支持，阻止市
二、由次贷危机到金融危机,即危机的传导机制 （一）危机从信贷市场传导至资本市场 在未实施证券化之前，与次级抵押贷款相关的信用风险完全由贷款供应商(商业银行或专业贷款公司)承担。 一旦实施了抵押贷款证券化，则与该部分抵押贷款债权相关的信用风险及其收益，就从贷款供应商的资产负债表 中，转移到持有抵押贷款支持证券(MBS或CDO)的机构投资者的资产负债表中。因此，一旦次级抵押贷款的整体违 约率上升，就会导致次级抵押贷款支持证券的违约风险相应上升，这些证券的信用评级将被独立评级机构显著调 低，市场价格大幅缩水。 次级抵押贷款支持证券市场价值的缩水，将会导致持有这些资产的金融机构的账面价值发生同样程度的缩 水。对金融机构而言，一旦资产账面价值在本期内下降，它将在资产负债表上进行资产减记，在利润表上则出现相 同规模的账面亏损。 商业银行、投资银行等金融机构均采用了杠杆经营模式，即金融机构资产规模远高于自有资本规模。金融机 构主动降低杠杆比率的去杠杆化过程，其本身就会加剧资产价格的下跌，这甚至可能演变成一种恶性循环，即资产 价格的下跌触发了金融机构的去杠杆化过程，而去杠杆化过程导致资产价格的进一步下跌，如此循环不休。由此， 由信用风险所引发的次贷危机就传导了资本市场领域。 （二）危机从资本市场传导至信贷市场 次贷危机爆发至今，美联储不遗余力地推行宽松货币政策，然而收效甚微。问题的核心在于，美国的商业银 行投资了大量的次级抵押贷款支持证券，从而导致商业银行的"惜贷"行为。此外，与其他金融机构不同的是，商业 银行还必须遵守新巴塞尔资本协议提出的自有资本充足率规定。由于次贷危机造成商业银行的资本金发生亏损，在 不引入新增股权投资的前提下，为满足自有资本充足率规定，商业银行不得不降低风险资产在资产组合中的比重 (即降低资本充足率的分母)，这也会导致商业银行的"惜贷"行为。换句话说，资产价格下跌导致信贷市场出现持续 紧缩，这表明危机从资本市场再度传导至信贷市场。 （三）危机虚拟经济领域传导至实体经济领域 次贷危机的爆发直接打击了美国的房地产行业。迄今为止，美国整体房价已经下跌了17%，房价下跌使得新 房潜在购买者选择持币观望，这一方面预示着房价调整还远未结束，另一方面也预示着房地产投资的大幅缩水。当 前住房投资占GDP的比重已经从2005年下半年的5.5%下降到3.7%，达到1991年经济衰退以来的最低点。 次贷危机造成美国房地产价格泡沫破灭，股市价格也经历了深度调整，而这将通过财富效应影响居民消费， 通过托宾Q效应和金融加速器机制影响企业投资；次贷危机造成美国信贷市场上出现持续紧缩的局面，商业银行为 了向濒临倒闭的SIV提供信贷支持，以及为了符合资本充足率监管要求，向其他金融机构、居民和企业提供新增贷 款的能力和意愿显著下降。这一方面导致住房抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、助学贷款等零售贷款规模萎缩， 限制了居民的举债消费；另一方面造成向企业提供批发贷款的规模下降(也受到企业抵押品价值下降影响)，导致企 业不得不推迟甚至取消投资计划。综上所述，金融危机通过房地产投资的影响、资产价格泡沫破灭对居民消费与企 业投资的影响、信贷紧缩对居民消费和企业投资的影响实现了危机由金融市场向实体经济的传导。 三、次贷危机对中国经济的影响 （一）次贷危机对我国出口及经济增长的影响 众所周知，近年来中国对美国的贸易长期出现巨额的逆差，中国经济因此也在出口的带动下出现长期的告诉 增长。此次次贷危机，将严重打击美国的消费信心与消费实力，从而影响我国的外需，因此将对我国的出口造成巨 大的影响。从最近的统计数据也看出，我国的出口额较去年增速下降，另外东南沿海地区出现的大面积的出口导向 型的工厂倒闭。鉴于目前我国经济增长方式主要靠投资、出口拉动，因此出口的大幅下滑有可能使本论的中国经济 增长周期出现拐点。 （二）中国巨额的外汇储备投资和中资银行外汇资产运用带来巨大的市场风险 据国家统计局的数据显示，截止今年九月低，我国的外汇储备余额已经超过1.9万亿美元，其中我国的外汇储 备一大部分已投向美国的国债或进行了股权投资。而美国金融危机的进一步演化，势必导致美元的大幅贬值，美国 债市的走低，消费信贷市场的低迷，这些因素必然使我国的巨额外汇储备面临缩水的风险。 （三）中国房地产市场风险将更加突出 美国次贷危机的诱因与我国银行业存在的问题相同：房价虚高，房地产泡沫的不断膨大，利率的不断调高。 美国次债危机对中国房地产信贷风险是一个很好的预警。由于投机炒作成风，我国房价不断上扬，通胀压力迫使央 行持续升息，这一情况类似于次债危机爆发前的美国市场。但是，我国房地产信贷没有信用分级和风险定价，假按 揭和假收入资产证明并不少，信贷资产没有证券化，房地产信贷风险情况不明且风险相对集中在银行体系内。在央 行近年来连续多次加息，我国住房按揭贷款正步入违约高风险期。为此，商业银行必须及早采取措施控制按揭贷款 和房地产项目商业贷款风险，并要做出资金安排，提足风险拨备。 四、缓解次贷危机我国政府应该采取的措施 当前,我国与美国房市降温前的经济图景存在一定相似性。我国的货币政策也与美国如出一辙。美国次贷危机 无疑给国内金融业敲响了居安思危的警钟。如果从美国次贷危机中吸取教训,加强我国金融业的管理和监管，可以 防止金融危机爆发，保证经济金融平稳运行。 第一，政府可采取扩张型财政政策，刺激内需，消化出口剩余。可行的思路是加快新农村建设，开拓农村消 费市场。 第二，提高利率和汇率政策的主动性、灵活性，金融服务业务应重视主营业务。一方面，避免利率提高过快 刺破房产泡沫；另一方面，一旦国内经济出现衰退和通货紧缩迹象，要及时调整货币政策，扩大信用支持，阻止市