长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 终发行的股份数量以本次非公开发行募集资金总额除以发行价格确定,且最终发 行的股份数量不超过本次发行前公司总股本的20% 募集配套资金能否取得中国证监会的核准存在不确定性,且受股票市场波动 及投资者预期的影响,本次募集配套资金能否顺利实施存在不确定性。本次发行 股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。若本次募集配套资金未能顺 利实施或募集金额不足,则由公司以自有或自筹资金支付 (五)交易标的控股股东存在履约能力不足的风险 截止本报告出具日,交易标的控股股东刘世红已就业绩承诺、无其他重大诉 讼/仲裁承诺等事项出具承诺,但由于刘世红除持有礼多多41.6242%股权(礼多 多完成股权回购后)外,不控制其他企业股权,且本次交易获得现金对价主要支 付股权转让款及并购交易税费等并购整合费用及中介机构费用,而本次刘世红获 取上市公司股份需按约定分期解锁,因此客观上刘世红履行上述承诺及补偿义务 时,存在履约能力不足的风险。 (六)标的资产的经营风险 1、快消品市场波动的风险 标的公司礼多多为专注于快消品电子商务企业,其实际经营与发展状况均与 国内快消品市场的整体需求和发展密不可分。 近几年来,国内快消品行业伴随居民收入的增长、消费升级,市场需求保持 平稳的增长态势。但快消品市场的需求变动影响因素较多,如产品生命周期、消 费者偏好、经济周期、行业竞争等,快消品市场需求也会出现波动或市场消费偏 好出现变化,如果未来国内快消品市场需求增长趋势放缓,或者上市公司、标的 公司不能及时应对市场的变化形式,则可能对上市公司未来的战略实施和经营业 绩产生不利影响 2、人才流失的风险 电商运营很大程度上取决于核心团队成员,礼多多长期培养的专业化运营团 2-1-1-25

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 2-1-1-25 终发行的股份数量以本次非公开发行募集资金总额除以发行价格确定，且最终发 行的股份数量不超过本次发行前公司总股本的20%。 募集配套资金能否取得中国证监会的核准存在不确定性，且受股票市场波动 及投资者预期的影响，本次募集配套资金能否顺利实施存在不确定性。本次发行 股份购买资产不以募集配套资金的成功实施为前提。若本次募集配套资金未能顺 利实施或募集金额不足，则由公司以自有或自筹资金支付。 （五）交易标的控股股东存在履约能力不足的风险 截止本报告出具日，交易标的控股股东刘世红已就业绩承诺、无其他重大诉 讼/仲裁承诺等事项出具承诺，但由于刘世红除持有礼多多41.6242%股权（礼多 多完成股权回购后）外，不控制其他企业股权，且本次交易获得现金对价主要支 付股权转让款及并购交易税费等并购整合费用及中介机构费用，而本次刘世红获 取上市公司股份需按约定分期解锁，因此客观上刘世红履行上述承诺及补偿义务 时，存在履约能力不足的风险。 （六）标的资产的经营风险 1、快消品市场波动的风险 标的公司礼多多为专注于快消品电子商务企业，其实际经营与发展状况均与 国内快消品市场的整体需求和发展密不可分。 近几年来，国内快消品行业伴随居民收入的增长、消费升级，市场需求保持 平稳的增长态势。但快消品市场的需求变动影响因素较多，如产品生命周期、消 费者偏好、经济周期、行业竞争等，快消品市场需求也会出现波动或市场消费偏 好出现变化，如果未来国内快消品市场需求增长趋势放缓，或者上市公司、标的 公司不能及时应对市场的变化形式，则可能对上市公司未来的战略实施和经营业 绩产生不利影响。 2、人才流失的风险 电商运营很大程度上取决于核心团队成员，礼多多长期培养的专业化运营团

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 队、技术团队、营销团队等是标的公司竞争优势的来源。本次交易前,标的公司 拥有稳定高效的人才队伍,核心管理人员具有多年行业经验。标的公司核心管理 团队及核心员工能否保持稳定是标的公司未来预计的经营成果能否顺利实现的 重要因素之 尽管上市公司通过协议约定了标的公司核心团队的服务期限、竞业禁止期限 等措施来确保标的公司核心管理人员的稳定性,但本次交易完成后若标的公司在 管理制度及企业文化等方面未能与上市公司有效融合,有可能会出现人才流失的 风险。 3、与品牌商业务合作关系变动的风险 本次交易完成后,礼多多成为上市公司的全资子公司。作为国内专注于快消 品线上业务经销的电子商务企业,可通过多销售渠道的结合满足品牌方的全方位 线上销售需求,良好的合作关系使礼多多与主要品牌方之间建立了长期友好互利 的合作伙伴关系。但是如果未来业务合作关系发生变化,仍将对礼多多的经营状 况会产生一定影响 4、与线上购物平台的业务合作关系变动的风险 礼多多主要选择天猫、京东、唯品会等线上购物平台开展线上经销业务,经 过多年运营,礼多多已与线上购物平台形成了稳定的合作关系。但是,如果上述 线上购物平台未来发生重大不利变化,或其单方面降低采购价格、改变相关要求, 可能导致礼多多销售利润的下降,从而影响礼多多的产品销售和正常运营。因而 标的公司对线上购物平台合作关系变动的风险客观存在 5、业绩季节性波动的风险 国内快消品电商市场受促销活动影响较大,淘宝“双十一”、“双十二”、京东 “六一八”等大规模促销活动已明显影响到消费者的消费习惯,而这些活动多集 中于第四季度。加之第四季度节假日集中,快消品电商行业体现出一定的季节性 特征。如果公司未能针对行业季节性特征做出合理应对、有效把握促销活动带来 的销售机会,则可能面临销售下滑的风险,进而影响公司的经营业绩 2-1-1-26

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 2-1-1-26 队、技术团队、营销团队等是标的公司竞争优势的来源。本次交易前，标的公司 拥有稳定高效的人才队伍，核心管理人员具有多年行业经验。标的公司核心管理 团队及核心员工能否保持稳定是标的公司未来预计的经营成果能否顺利实现的 重要因素之一。 尽管上市公司通过协议约定了标的公司核心团队的服务期限、竞业禁止期限 等措施来确保标的公司核心管理人员的稳定性，但本次交易完成后若标的公司在 管理制度及企业文化等方面未能与上市公司有效融合，有可能会出现人才流失的 风险。 3、与品牌商业务合作关系变动的风险 本次交易完成后，礼多多成为上市公司的全资子公司。作为国内专注于快消 品线上业务经销的电子商务企业，可通过多销售渠道的结合满足品牌方的全方位 线上销售需求，良好的合作关系使礼多多与主要品牌方之间建立了长期友好互利 的合作伙伴关系。但是如果未来业务合作关系发生变化，仍将对礼多多的经营状 况会产生一定影响。 4、与线上购物平台的业务合作关系变动的风险 礼多多主要选择天猫、京东、唯品会等线上购物平台开展线上经销业务，经 过多年运营，礼多多已与线上购物平台形成了稳定的合作关系。但是，如果上述 线上购物平台未来发生重大不利变化，或其单方面降低采购价格、改变相关要求， 可能导致礼多多销售利润的下降，从而影响礼多多的产品销售和正常运营。因而 标的公司对线上购物平台合作关系变动的风险客观存在。 5、业绩季节性波动的风险 国内快消品电商市场受促销活动影响较大，淘宝“双十一”、“双十二”、京东 “六一八”等大规模促销活动已明显影响到消费者的消费习惯，而这些活动多集 中于第四季度。加之第四季度节假日集中，快消品电商行业体现出一定的季节性 特征。如果公司未能针对行业季节性特征做出合理应对、有效把握促销活动带来 的销售机会，则可能面临销售下滑的风险，进而影响公司的经营业绩

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 (七)本次交易后收购整合风险 本次交易完成后,礼多多将成为上市公司的子公司。上市公司将在保持标 的公司独立运营的基础上与礼多多实现优势互补,双方将在发展战略、资金管 理、销售渠道等方面实现更好的合作;上市公司将对礼多多进行整合,在业务 规划、团队建设、管理体系、财务统筹等方面将纳入到公司的统一管理控制系 统当中 本次交易的完成及后续整合是否能既保证上市公司对礼多多的控制力又保 持其原有竞争优势,并充分发挥本次交易的协同效应,是否能实现上市公司与礼 多多在业务层面的高效资源整合均具有不确定性。本公司提请投资者注意收购整 合风险。 (八)股价波动的风险 上市公司股票价格不仅取决于上市公司的盈利水平及发展前景,也受到市场 供求关系、国家相关政策、投资者心理预期以及各种不可预测因素的影响,从而 使上市公司股票的价格偏离其价值,给投资者带来投资风险。针对上述情况,上 市公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市规 则》等有关法律、法规的要求,真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披露 有可能影响上市公司股票价格的重大信息,供投资者作出投资判断 (九)近三年交易价格及估值情况与本次交易存在差异的风 险提示 本次交易中,收购礼多多100%股权的交易作价为7亿元。虽然综合考虑交易 背景和目的、定价依据、标的公司不同估值时点的经营状况、盈利能力、市场影 响力和认可度、行业发展情况、交易性质、业绩承诺条款等因素,本次交易作价 与标的公司最近三年增资、股权转让的估值水平存在的差异具有合理性,但仍提 请投资者注意本次交易中标的公司交易作价与最近三年估值水平存在差异的风 险 2-1-1-27

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 2-1-1-27 （七）本次交易后收购整合风险 本次交易完成后，礼多多将成为上市公司的子公司。上市公司将在保持标 的公司独立运营的基础上与礼多多实现优势互补，双方将在发展战略、资金管 理、销售渠道等方面实现更好的合作；上市公司将对礼多多进行整合，在业务 规划、团队建设、管理体系、财务统筹等方面将纳入到公司的统一管理控制系 统当中。 本次交易的完成及后续整合是否能既保证上市公司对礼多多的控制力又保 持其原有竞争优势，并充分发挥本次交易的协同效应，是否能实现上市公司与礼 多多在业务层面的高效资源整合均具有不确定性。本公司提请投资者注意收购整 合风险。 （八）股价波动的风险 上市公司股票价格不仅取决于上市公司的盈利水平及发展前景，也受到市场 供求关系、国家相关政策、投资者心理预期以及各种不可预测因素的影响，从而 使上市公司股票的价格偏离其价值，给投资者带来投资风险。针对上述情况，上 市公司将根据《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》和《上市规 则》等有关法律、法规的要求，真实、准确、及时、完整、公平的向投资者披露 有可能影响上市公司股票价格的重大信息，供投资者作出投资判断。 （九）近三年交易价格及估值情况与本次交易存在差异的风 险提示 本次交易中，收购礼多多100%股权的交易作价为7亿元。虽然综合考虑交易 背景和目的、定价依据、标的公司不同估值时点的经营状况、盈利能力、市场影 响力和认可度、行业发展情况、交易性质、业绩承诺条款等因素，本次交易作价 与标的公司最近三年增资、股权转让的估值水平存在的差异具有合理性，但仍提 请投资者注意本次交易中标的公司交易作价与最近三年估值水平存在差异的风 险

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 目录 特别提示 、本次交易方案概述 二、标的资产的估值 三、本次发行股份的价格和数量 .6 五、本次交易相关的业绩补偿安排 六、本次交易构成关联交易 七、本次交易不构成重大资产重组 八、本次交易未导致公司控制权发生变化亦不构成借壳上市 九、本次交易尚需履行的审批程序 十、本次交易合同生效的条件 十一、独立财务顾问的保荐机构资格. 十二、本次交易的主要风险 23 (一)本次交易可能暂停、终止或取消的风险… (二)标的公司承诺业绩无法达成的风险 (三)商誉较大及商誉减值的风险 (四)募集配套资金的风险 (五)交易标的控股股东存在履约能力不足的风险… (六)标的资产的经营风险 (七)本次交易后收购整合风险 (八)股价波动的风险 27 (九)近三年交易价格及估值情况与本次交易存在差异的风险提示 目录. 释义… 3 第一节本次交易概述 本次交易的背景 二、本次交易的目的 第二节上市公司基本情况 上市公司基本信息 二、历史沿革及股本变动情况 三、上市公司最近三年控股权变动情况及重大资产重组情况 四、上市公司主营业务情况 五、上市公司最近三年及一期的主要财务指标 六、上市公司控股股东及实际控制人情况 七、上市公司涉嫌犯罪被司法机关立案侦査或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调査 情况说明 八、上市公司最近三年受到行政处罚或者刑事处罚情况说明 九、上市公司董事、监事、高级管理人员最近三年受到行政处罚、刑事处罚或涉嫌犯

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 2-1-1-28 目 录 特别提示 ..........................................................................................................................................4 一、本次交易方案概述...........................................................................................................4 二、标的资产的估值...............................................................................................................6 三、本次发行股份的价格和数量...........................................................................................6 五、本次交易相关的业绩补偿安排.....................................................................................14 六、本次交易构成关联交易.................................................................................................21 七、本次交易不构成重大资产重组.....................................................................................21 八、本次交易未导致公司控制权发生变化亦不构成借壳上市.........................................21 九、本次交易尚需履行的审批程序.....................................................................................23 十、本次交易合同生效的条件.............................................................................................23 十一、独立财务顾问的保荐机构资格.................................................................................23 十二、本次交易的主要风险.................................................................................................23 （一）本次交易可能暂停、终止或取消的风险.................................................................23 （二）标的公司承诺业绩无法达成的风险.........................................................................24 （三）商誉较大及商誉减值的风险.....................................................................................24 （四）募集配套资金的风险.................................................................................................24 （五）交易标的控股股东存在履约能力不足的风险.........................................................25 （六）标的资产的经营风险.................................................................................................25 （七）本次交易后收购整合风险.........................................................................................27 （八）股价波动的风险.........................................................................................................27 （九）近三年交易价格及估值情况与本次交易存在差异的风险提示.............................27 目 录 ............................................................................................................................................29 释 义 ............................................................................................................................................33 第一节 本次交易概述.................................................................................................................37 一、本次交易的背景.............................................................................................................37 二、本次交易的目的.............................................................................................................38 第二节 上市公司基本情况.........................................................................................................41 一、上市公司基本信息.........................................................................................................41 二、历史沿革及股本变动情况.............................................................................................41 三、上市公司最近三年控股权变动情况及重大资产重组情况.........................................55 四、上市公司主营业务情况.................................................................................................55 五、上市公司最近三年及一期的主要财务指标.................................................................56 六、上市公司控股股东及实际控制人情况.........................................................................57 七、上市公司涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查 情况说明.................................................................................................................................59 八、上市公司最近三年受到行政处罚或者刑事处罚情况说明.........................................59 九、上市公司董事、监事、高级管理人员最近三年受到行政处罚、刑事处罚或涉嫌犯

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 罪被司法机关立案侦査或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调査情况说明 十、上市公司重大诉讼、仲裁情况 第三节交易对方基本情况 交易对方/配套融资认购对象概况 二、交易对方之刘世红概况 三、交易对方之黑五类概况 四、交易对方之杨泽概况 五、交易对方之北京东方华盖概况 六、交易对方之鼎锋明德致知概况 个人、企业投资管理;投资咨询… 083% 108 七、交易对方之鼎锋海川概况 112 八、交易对方之深圳海德恒润概况 118 九、交易对方之上海米堤概况 121 十、交易对方之南京长茂概况 十一、交易对方之李洪波概况 十二、交易对方之北京熙信永辉概况 十三、交易对方之杭州小咖概况 十四、交易对方之兴全基石6号概况 十五、交易对方之北京华盖卓信概况. 十六、交易对方之鼎锋蕴仁概况 145 十七、交易对方之鼎锋明德正心概况 十八、交易对方之鼎锋海川新三板1号基金概况 163 十九、交易对方之浙商启航3号概况… 二十、交易对方之恒天中岩概况 二十一、交易对方之刘世恒概况 二十二、交易对方之邵强概况 二十三、交易对方之郭宏亮概况 二十四、交易对方之高振玲概况 二十五、交易对方之樊洁概况 二十六、交易对方之卢星概况 二十七、交易对方之高建生概况 二十八、交易对方之汪志华概况 二十九、交易对方之曹敬琳概况 三十、交易对方之李剑明概况 三十一、交易对方之陈仲华概况 三十二、交易对方之刘双概况 三十三、交易对方之粟以能概况 三十四、交易对方之江小玲概况 十五、交易对方之吉慧平概况 三十六、交易对方之郭懿颖概况 三十七、交易对方之颜堉林概况 三十八、交易对方之徐凯概况

长城证券关于黑芝麻发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易之独立财务顾问报告 2-1-1-29 罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查情况说明.................59 十、上市公司重大诉讼、仲裁情况.....................................................................................60 第三节 交易对方基本情况.........................................................................................................63 一、交易对方/配套融资认购对象概况................................................................................63 二、交易对方之刘世红概况.................................................................................................65 三、交易对方之黑五类概况.................................................................................................66 四、交易对方之杨泽概况.....................................................................................................85 五、交易对方之北京东方华盖概况.....................................................................................86 六、交易对方之鼎锋明德致知概况.....................................................................................92 个人、企业投资管理；投资咨询...............................................................................................108 0.83% ...........................................................................................................................................108 七、交易对方之鼎锋海川概况...........................................................................................112 八、交易对方之深圳海德恒润概况...................................................................................118 九、交易对方之上海米堤概况...........................................................................................121 十、交易对方之南京长茂概况...........................................................................................124 十一、交易对方之李洪波概况...........................................................................................128 十二、交易对方之北京熙信永辉概况...............................................................................128 十三、交易对方之杭州小咖概况.......................................................................................135 十四、交易对方之兴全基石 6 号概况...............................................................................139 十五、交易对方之北京华盖卓信概况...............................................................................141 十六、交易对方之鼎锋蕴仁概况.......................................................................................145 十七、交易对方之鼎锋明德正心概况...............................................................................154 十八、交易对方之鼎锋海川新三板 1 号基金概况...........................................................163 十九、交易对方之浙商启航 3 号概况...............................................................................164 二十、交易对方之恒天中岩概况.......................................................................................166 二十一、交易对方之刘世恒概况.......................................................................................169 二十二、交易对方之邵强概况...........................................................................................170 二十三、交易对方之郭宏亮概况.......................................................................................171 二十四、交易对方之高振玲概况.......................................................................................172 二十五、交易对方之樊洁概况...........................................................................................173 二十六、交易对方之卢星概况...........................................................................................174 二十七、交易对方之高建生概况.......................................................................................175 二十八、交易对方之汪志华概况.......................................................................................176 二十九、交易对方之曹敬琳概况.......................................................................................177 三十、交易对方之李剑明概况...........................................................................................178 三十一、交易对方之陈仲华概况.......................................................................................179 三十二、交易对方之刘双概况...........................................................................................180 三十三、交易对方之粟以能概况.......................................................................................181 三十四、交易对方之江小玲概况.......................................................................................182 三十五、交易对方之吉慧平概况.......................................................................................183 三十六、交易对方之郭懿颖概况.......................................................................................184 三十七、交易对方之颜堉林概况.......................................................................................185 三十八、交易对方之徐凯概况...........................................................................................186