第七章 资产组合理论的经济 学基础
第七章 资产组合理论的经济 学基础
第一节无风险资产定价与选择理论 ◆金融资产分为两类， 一种是固定的现金流入，比如储蓄和短期国债， 这种资产称为确定条件下的资产 另一种资产购买以后其未来的现金流入是不固 定的，比如股票，股东所能得到的股息以及股 票将来的卖出价格都是不确定的，这种资产称 为不确定条件下的资产
第一节 无风险资产定价与选择理论 金融资产分为两类： • 一种是固定的现金流入，比如储蓄和短期国债， 这种资产称为确定条件下的资产； • 另一种资产购买以后其未来的现金流入是不固 定的，比如股票，股东所能得到的股息以及股 票将来的卖出价格都是不确定的，这种资产称 为不确定条件下的资产
消费储蓄选择与无风险资产定价 ◆某居民将在以后两年中每年获10,000元收入， 假定他唯一可投资的项目为年利率5%的储蓄 他也可以以5%的利率借款。该居民为了感到 最满意，每年该储蓄多少，消费多少呢？ ◆经济学选择理论要求分二步来解决这个问题 首先，详细列出投资者所有可能的选择方案 其次再详细分析如何进行选择
一 消费储蓄选择与无风险资产定价 某居民将在以后两年中每年获10，000元收入， 假定他唯一可投资的项目为年利率5％的储蓄， 他也可以以5％的利率借款。该居民为了感到 最满意，每年该储蓄多少，消费多少呢？ 经济学选择理论要求分二步来解决这个问题 • 首先，详细列出投资者所有可能的选择方案 • 其次再详细分析如何进行选择
1.机会集 ◆方案之一是不储蓄，每年消费10,000元，由图6.1 上的B点表示，C1和C2分别为第一年和第二年的 消费金额。 ◆方案之二是第一年把所有收入都储蓄起来，第 二 年把所有的收入全消费掉。到第二年时储蓄值为 10,000元(1+0.05)=10,500元，再加第二年收入 10,000元，则第二年总消费为20,500元，由图7.1 上A点表示 方案之三是今年把所有的收入全部消费掉。即不 光把第一年收入10000元消费掉，还要借钱，只 要明年的收入能够还得起。假设x为所借的最大值， 则还本加利息应等于第二年收入： ◆X+0.05X=10000
1．机会集 方案之一是不储蓄，每年消费10,000元，由图 6.1 上的B点表示，C1和C2分别为第一年和第二年的 消费金额。 方案之二是第一年把所有收入都储蓄起来，第二 年把所有的收入全消费掉。到第二年时储蓄值为 10,000元（1+0.05）＝10,500元，再加第二年收入 10,000元，则第二年总消费为20,500元，由图7.1 上A点表示。 方案之三是今年把所有的收入全部消费掉。即不 光把第一年收入10000元消费掉，还要借钱，只 要明年的收入能够还得起。假设x为所借的最大值， 则还本加利息应等于第二年收入： X+0.05X=l0000
C2 20,500 A 第二年的消费 0,000 B C 10,000 19,524 第一年消费 图7.1投资者机会集
10,000 A B C 20,500 19,524 110,000 第 二 年 的 消 费 第一年消费 图7.1投资者机会集 C1 C2