发布时间 标题 核心内容 发布媒体 媒体性质 数据也暂未披露。 (1)2019年主要产品产销情况:营收占比超过一 半的“分子砌块和工具化合物业务”却没有任何 个产品位列其中 (2)82%的募集金额也都将用于占比更少的“原料 药和中间体”业务 、供应商疑云 (1)安徽实特与孙公司同地址:还未开工就将合 同“履行完毕 (2)2018年位列皓元医药的第二大供应商灵运医 药质疑其能力 4、近6成营收来自海外,销售费率偏高 (1)以终端需求作为判断标准,该公司的主要市 场在境外 (2)皓元医药的销售费用率偏高,也一度被媒体 质疑“重销售”的特征明显 100万估值卖子公司甘肃皓天股份,6年后3.8 亿估值买入。在皓元医药卖出甘肃皓天期间,甘肃 皓天也一直是前者重要的供应商。 根据招股说明书,该公司主营分子砌块及工具 化合物业务,2017—2019年营收占比分别为 2429%4428%、53%,对应毛利率分别为7878%、 7004%、72.58%,高出行业龙头公司12-20个百 分点,颇为蹊跷。 2、工具化合物却是业内其他公司从未提及过的概 念,属于该公司在招股书中独创的业务模式。但招 股书中并未针对“工具化合物”作出单独详细介绍 皓元医药|而是通篇将“分子砌块和工具化合物”作为一个整 IPO疑云:体概念介绍主营业务 3|2020年6核心主营违3.不具有知识产权,“工具化合物”成为皓元医药时代|新媒 月22日背行业常的核心主营业务有违行业规律,该公司存在为了申财经体 识,拼凑上请科创板上市而将自创的业务类别与传统的“分子 市谜团待解|砌块”业务拼凑在一起的嫌疑。 4、该公司在招股书中隐瞒了部分涉嫌利益输送的 关联交易,令人疑窦丛生 公司以83万元出售甘肃皓天83%股权之后,又以 近5000万元买回1221%股份,有向薛吉军输送利 益嫌疑。 5、目前该公司有1万多种分子砌块和工具化合物, 但分子砌块、工具化合物的种类到底各是多少,该 公司并未披露。 8-4-5-6
8-4-5-6 序 号 发布时间 标题 核心内容 发布 媒体 媒体 性质 数据也暂未披露。 （1）2019 年主要产品产销情况：营收占比超过一 半的“分子砌块和工具化合物业务”却没有任何一 个产品位列其中。 （2）82%的募集金额也都将用于占比更少的“原料 药和中间体”业务。 3、供应商疑云 （1）安徽实特与孙公司同地址；还未开工就将合 同“履行完毕” （2）2018 年位列皓元医药的第二大供应商灵运医 药质疑其能力 4、近 6 成营收来自海外，销售费率偏高 （1）以终端需求作为判断标准，该公司的主要市 场在境外。 （2）皓元医药的销售费用率偏高，也一度被媒体 质疑“重销售”的特征明显。 5、100 万估值卖子公司甘肃皓天股份，6 年后 3.8 亿估值买入。在皓元医药卖出甘肃皓天期间，甘肃 皓天也一直是前者重要的供应商。 3 2020 年 6 月 22 日 皓元医药 IPO 疑云： 核心主营违 背行业常 识，拼凑上 市谜团待解 1、根据招股说明书，该公司主营分子砌块及工具 化合物业务，2017—2019 年营收占比分别为 24.29%、44.28%、53%，对应毛利率分别为 78.78%、 70.04%、72.58%，高出行业龙头公司 12—20 个百 分点，颇为蹊跷。 2、工具化合物却是业内其他公司从未提及过的概 念，属于该公司在招股书中独创的业务模式。但招 股书中并未针对“工具化合物”作出单独详细介绍， 而是通篇将“分子砌块和工具化合物”作为一个整 体概念介绍主营业务。 3、不具有知识产权，“工具化合物”成为皓元医药 的核心主营业务有违行业规律，该公司存在为了申 请科创板上市而将自创的业务类别与传统的“分子 砌块”业务拼凑在一起的嫌疑。 4、该公司在招股书中隐瞒了部分涉嫌利益输送的 关联交易，令人疑窦丛生。 公司以 83 万元出售甘肃皓天 83%股权之后，又以 近 5000 万元买回 12.21%股份，有向薛吉军输送利 益嫌疑。 5、目前该公司有 1 万多种分子砌块和工具化合物， 但分子砌块、工具化合物的种类到底各是多少，该 公司并未披露。 时 代 财经 新媒 体
发布时间 标题 核心内容 发布媒体 媒体性质 1、该核心业务披露避重就轻 (1)工具化合物的毛利率超过80%,工具化合物可 以说是皓元最核心、最重要的业务。皓元医药却在 招股说明书中语焉不详:而作为非核心业务的原料 药和中间体业务反而成为了重点披露对象 (2)具体有哪些产品,产品的名称和结构是什么 每一种产品的成本、利润情况如何,没有做任何披 露。而不是把某一类或某几类产品打包披露,试图 蒙混过关。 (3)无法获取这项占比超过50%的主营业务的相 关运营数据。 2、工具化合物产品专利的问题 “带病”登|(1)专利不够多。仅有区区9项专利,是如何支 42020年6陆科创板?|撑1000具化合物及其合成的?建议皓元如财经自媒 月24日 皓元医药核实披露其销售的每一种化合物,对应的化合物专下午体平 心业务涉嫌利、及化合物合成专利,以及相关的授权情况。茶台 侵权”(2)皓元网站在售产品涉及侵权的品类已经高达 133种,更多的侵权品类还在梳理过程中。如 LDN193189产品没有拿到授权 3、研发投入不达标 (1)20172019年,皓元医药的研发投入分别为 28194万元、3542.23万元、530449万元,占营业 收入的比例分别为16.21%、118%、12.97%,竟然 连续两年不达标,这也从另一个侧面印证了其研发 实力并不强。 (2)皓元大部分产品来自外部采购,自己分装贴 牌后再进行销售。皓元在很大程度上可能只是一家 贸易公司,而无核心技术的贸易公司是不符合科创 板上市要求的。 1、主营业务疑云信披合规考量 (1)分子砌块和工具化合物,并非一个行业,目 皓元医药的前A股暂没有以“工具化合物”为主营业务的上市 自媒 2020年738亿元豪公司。换言之,这是皓元医药独创的业务模式 5 月8日买与研发不(2)未针对“工具化合物”作单独详细介绍。根 铑财体平 据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 台 第41号一一科创板公司招股说明书》,IPO企业应 主动披露主要产品的名称、各自成本和利润情况 皓元医药1、研发能力不够,对外采购技术服务来凑 6204Po:研发(1)研发人员平均薪酬为上海平均工资的5% 挖贝|新媒 月10日人员能力薪(2)研发人员能力存疑:产出或仅有对手1/3 酬双低技(3)除了创收能力上的差距,在产品产出上,皓 术服务采购元医药与药石科技可能也存在差距。 8-4-5-7
8-4-5-7 序 号 发布时间 标题 核心内容 发布 媒体 媒体 性质 4 2020 年 6 月 24 日 “带病”登 陆科创板？ 皓元医药核 心业务涉嫌 “侵权” 1、该核心业务披露避重就轻 （1）工具化合物的毛利率超过 80% ,工具化合物可 以说是皓元最核心、最重要的业务。皓元医药却在 招股说明书中语焉不详；而作为非核心业务的原料 药和中间体业务反而成为了重点披露对象。 （2）具体有哪些产品，产品的名称和结构是什么， 每一种产品的成本、利润情况如何，没有做任何披 露。而不是把某一类或某几类产品打包披露，试图 蒙混过关。 （3）无法获取这项占比超过 50%的主营业务的相 关运营数据。 2、工具化合物产品专利的问题 （1）专利不够多。仅有区区 9 项专利，是如何支 撑 10,000 种工具化合物及其合成的？建议皓元如 实披露其销售的每一种化合物，对应的化合物专 利、及化合物合成专利，以及相关的授权情况。 （2）皓元网站在售产品涉及侵权的品类已经高达 133 种，更多的侵权品类还在梳理过程中。如 LDN193189 产品没有拿到授权。 3、研发投入不达标 （1）2017-2019 年，皓元医药的研发投入分别为 2819.4 万元、3542.23 万元、5304.49 万元，占营业 收入的比例分别为 16.21%、11.8%、12.97%，竟然 连续两年不达标，这也从另一个侧面印证了其研发 实力并不强。 （2）皓元大部分产品来自外部采购，自己分装贴 牌后再进行销售。皓元在很大程度上可能只是一家 贸易公司，而无核心技术的贸易公司是不符合科创 板上市要求的。 财 经 下 午 茶 自媒 体平 台 5 2020 年 7 月 8 日 皓元医药的 3.8 亿元豪 买与研发不 达标 1、主营业务疑云 信披合规考量 （1）分子砌块和工具化合物，并非一个行业，目 前 A 股暂没有以“工具化合物”为主营业务的上市 公司。换言之，这是皓元医药独创的业务模式。 （2）未针对“工具化合物”作单独详细介绍。 根 据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 第 41 号——科创板公司招股说明书》，IPO 企业应 主动披露主要产品的名称、各自成本和利润情况。 铑财 自媒 体平 台 6 2020 年 7 月 10 日 皓元医药 IPO：研发 人员能力薪 酬双低 技 术服务采购 1、研发能力不够，对外采购技术服务来凑。 （1）研发人员平均薪酬为上海平均工资的 59% （2）研发人员能力存疑：产出或仅有对手 1/3 （3）除了创收能力上的差距，在产品产出上，皓 元医药与药石科技可能也存在差距。 挖 贝 网 新媒 体
发布时间 标题 核心内容 发布媒体 媒体性质 费2年暴增(4)招股书显示,2017年皓元医药的采购技术服 12倍 务费用还只有15552万元,至2019年,已经增长 到185881万元,2年增长了约12倍。 1、核心业务专利数不足 (1)一万种产品,专利却只有区区50余项。皓元 医药到底是科研实力强劲的科创公司?还是一个 通过侵权牟利的盗版生产商? (2)一份时代财经独家获取的《侵权鉴定意见书》 显示,100种皓元医药随机在售产品,竟然全部侵 权,其中的69个化合物产品侵犯了中国专利,另 外31个化合物产品侵犯了外国专利。 皓元医药资 (3)因为国内的“工具化合物”生产大都处于侵 权的灰色地带,一旦这类公司上市,涉及专利侵权 本往事:游 的问题也将遭到专利持有公司或个人的法律追究。 7220年7走于行业灰 上市意味着这一特殊行业将从幕后摆上台前,接受 时代新媒 月14日色地带正 市场的质疑。 财经|体 在接受上交 所问询 2、涉嫌不正当利益输送行为 对于这些药厂、医院和大学院校来说,其采购资金 般为企业或政府科研机构的科研经费。似乎,皓 元医药正涉嫌通过对这类客户的采购者个人进行 满赠送大礼等不正当利益输送来获取订单。尽管在 保留条款中,皓元医药用“若地方法律或机构政策 限制时,优惠自行失效”试图逃避法律的追责。 此披露在公众面前的公司前五大供应商和前五 大客户中,只剩原料药和中间体上下游公司,工具 化合物的上下游公司均被隐藏起来 1、“工具化合物”的相关信息披露被指“笼统不清 缺少相关产品的结构、名称、成本、利润等信息。 反而更令人生疑的是,并非核心主要业务的原料药 和中间体业务反而成为了大着笔墨之处。对此,市 场人士颇有微言,因为上述做法并不符合根据监管 机构对科创板公司招股说明书的要求。 把看客逼成2、仅从表述上看,皓元医药招股书还暴露了一个 2020年7专家的皓元疑点:将分子砌块和工具化合物的数据信息混合,市值 平面 8 月18日 药还有多并成一块业务,而业内普遍认为,分子砌块和工具/观黎财经 媒体 少瓜? 化合物无论从成分、应用场景乃至客户等方面比 较,都相去甚远。 3、专利法规以及行业专家表示,几乎每一种工具 化合物都应该有一项对应的化合物专利以及合成 专利才能生产销售,否则很容易成为被告 “53”对“10000”,皓元医药一旦上市有多大的 被起诉风险,市场各路人士正在追查中,不过目前 8-4-5-8
8-4-5-8 序 号 发布时间 标题 核心内容 发布 媒体 媒体 性质 费 2 年暴增 12 倍 （4）招股书显示，2017 年皓元医药的采购技术服 务费用还只有 155.52 万元，至 2019 年，已经增长 到 1858.81 万元，2 年增长了约 12 倍。 7 2020 年 7 月 14 日 皓元医药资 本往事：游 走于行业灰 色地带 正 在接受上交 所问询 1、核心业务专利数不足 （1）一万种产品，专利却只有区区 50 余项。皓元 医药到底是科研实力强劲的科创公司？还是一个 通过侵权牟利的盗版生产商？ （2）一份时代财经独家获取的《侵权鉴定意见书》 显示，100 种皓元医药随机在售产品，竟然全部侵 权，其中的 69 个化合物产品侵犯了中国专利，另 外 31 个化合物产品侵犯了外国专利。 （3）因为国内的“工具化合物”生产大都处于侵 权的灰色地带，一旦这类公司上市，涉及专利侵权 的问题也将遭到专利持有公司或个人的法律追究。 上市意味着这一特殊行业将从幕后摆上台前，接受 市场的质疑。 2、涉嫌不正当利益输送行为 对于这些药厂、医院和大学院校来说，其采购资金 一般为企业或政府科研机构的科研经费。似乎，皓 元医药正涉嫌通过对这类客户的采购者个人进行 满赠送大礼等不正当利益输送来获取订单。尽管在 保留条款中，皓元医药用“若地方法律或机构政策 限制时，优惠自行失效”试图逃避法律的追责。 3、此披露在公众面前的公司前五大供应商和前五 大客户中，只剩原料药和中间体上下游公司，工具 化合物的上下游公司均被隐藏起来。 时 代 财经 新媒 体 8 2020 年 7 月 18 日 把看客逼成 专家的皓元 医药还有多 少瓜？ 1、“工具化合物”的相关信息披露被指“笼统不清”， 缺少相关产品的结构、名称、成本、利润等信息。 反而更令人生疑的是，并非核心主要业务的原料药 和中间体业务反而成为了大着笔墨之处。对此，市 场人士颇有微言，因为上述做法并不符合根据监管 机构对科创板公司招股说明书的要求。 2、仅从表述上看，皓元医药招股书还暴露了一个 疑点：将分子砌块和工具化合物的数据信息混合， 并成一块业务，而业内普遍认为，分子砌块和工具 化合物无论从成分、应用场景乃至客户等方面比 较，都相去甚远。 3、专利法规以及行业专家表示，几乎每一种工具 化合物都应该有一项对应的化合物专利以及合成 专利才能生产销售，否则很容易成为被告。 4、“53”对“10000”，皓元医药一旦上市有多大的 被起诉风险，市场各路人士正在追查中，不过目前 市 值 观察 平面 财经 媒体
发布时间 标题 核心内容 发布媒体 媒体性质 可以知道的是,在答复相关人士询问时,“皓元医 药并没有直接否认其专利侵权” 皓元医药转 1、专利之争尚未停止 9208/成科创板,/皓元医药被爆出涉及专利侵权行为,因此引发业界 平面 月2日 盈利能力速关注。 发现 财经 涨陷专利侵 高毛利率业务占比火速上涨 分子砌块和工具化合物业务的毛利率奇高,同时营 网站 权纠纷 收占比也在逐年升高。 1、100项化合物产品或涉侵权 (1)且从本报记者掌握的一份《侵权鉴定意见书》 来看,皓元医药官网公开兜售的产品中,至少有69 个化合物产品侵犯了中国专利、31个化合物产品侵 犯了外国专利。 (2)但21世纪经济报道记者发现,皓元医药官网 兜售的诸多工具化合物中,不少是已经被医药机 构、研究院所通过各项试验敷据判定为存在活性的 物质,且不少已经申请特定专利 (3)但据北京林达刘知识产权代理事务所坚定结 果显示,该产品涉嫌侵犯授权公众号为 cN105793255B的专利,其产品与该专利权利要求保 护的化合物构象相同。 2、27%产品存在专利保护且在有效期 皓元医药科(1)27%的产品究竟占公司多少营收,主要涉及到 创板IP0再多少种类的产品等,皓元医药并没有做进一步的解21世 2020年8调查:100释,而如果按照公司前述超过100产品推算,纪经财经 10 月2日种工具化合皓元医药或至少存在20多种产品涉嫌便权济报报纸 物专利仍有3、工具化合物不属于“专为科学研究和实验而使|道 用有关专利的” (1)但在国内一家知名知识产权律所律师看来, 皓元医药的行为却并不属于“专为科学研究和实验 而使用有关专利的”。 (2)“皓元医药主张的所生产、销售的化合物属于 分子砌块、工具化合物,该部分化合物系用于医药 研发阶段,其是属于开发新的药物而不是对原有化 合物专利的研究、理解、验证和改进,属于“利用 专利技术方棠作为手段进行其他技术的研究实 验’,因此并非是专利法规定的‘专为科学研究和 实验而使用有关专利的’.”前述律所律师指出 (3)“制药厂商、科研单位及院校使用皓元医药制 造、销售的工具化合物是为了制备其他的终端化合 物并进行研究,并非专利法规定的‘专为科学研究 和实验而使用有关专利的’。因此,皓元医药制造
8-4-5-9 序 号 发布时间 标题 核心内容 发布 媒体 媒体 性质 可以知道的是，在答复相关人士询问时，“皓元医 药并没有直接否认其专利侵权” 9 2020 年 8 月 2 日 皓元医药转 战科创板， 盈利能力速 涨陷专利侵 权纠纷 1、专利之争尚未停止 皓元医药被爆出涉及专利侵权行为，因此引发业界 关注。 2、高毛利率业务占比火速上涨 分子砌块和工具化合物业务的毛利率奇高，同时营 收占比也在逐年升高。 发 现 网 平面 财经 网站 10 2020 年 8 月 22 日 皓元医药科 创板 IPO 再 调 查 :100 种工具化合 物专利仍有 风波 1、100 项化合物产品或涉侵权 （1）且从本报记者掌握的一份《侵权鉴定意见书》 来看，皓元医药官网公开兜售的产品中，至少有 69 个化合物产品侵犯了中国专利、31 个化合物产品侵 犯了外国专利。 （2）但 21 世纪经济报道记者发现，皓元医药官网 兜售的诸多工具化合物中，不少是已经被医药机 构、研究院所通过各项试验数据判定为存在活性的 物质，且不少已经申请特定专利。 （3）但据北京林达刘知识产权代理事务所坚定结 果 显 示 ， 该 产 品 涉 嫌 侵 犯 授 权 公 众 号 为 CN105793255B 的专利，其产品与该专利权利要求保 护的化合物构象相同。 2、27%产品存在专利保护且在有效期 （1）27%的产品究竟占公司多少营收，主要涉及到 多少种类的产品等，皓元医药并没有做进一步的解 释，而如果按照公司前述超过 10000 中产品推算， 皓元医药或至少存在 2700 多种产品涉嫌侵权 3、工具化合物不属于“专为科学研究和实验而使 用有关专利的” （1）但在国内一家知名知识产权律所律师看来， 皓元医药的行为却并不属于“专为科学研究和实验 而使用有关专利的”。 （2）“皓元医药主张的所生产、销售的化合物属于 分子砌块、工具化合物，该部分化合物系用于医药 研发阶段，其是属于开发新的药物而不是对原有化 合物专利的研究、理解、验证和改进，属于‘利用 专利技术方案作为手段进行其他技术的研究实 验’，因此并非是专利法规定的‘专为科学研究和 实验而使用有关专利的’。”前述律所律师指出。 （3）“制药厂商、科研单位及院校使用皓元医药制 造、销售的工具化合物是为了制备其他的终端化合 物并进行研究，并非专利法规定的‘专为科学研究 和实验而使用有关专利的’。因此，皓元医药制造、 21 世 纪 经 济 报 道 财经 报纸
发布时间 标题 核心内容 发布媒体 媒体性质 销售的工具化合物侵犯相关的专利权。”前述律所 律师指出。 1、研发授入低 (1)销售费用增长快于研发费用增长 (2)公司5304.49万元的研发费用中,取工薪酬 总额仅为259.13,比例并不高。研发人员的平均 年薪不到7万元 2、100项化合物产品或涉侵权 皓元医药科已有媒体对于皓元医药官网公开销售的产品进行 创板IPD前了抽样调查,根据披露的《侵权鉴定禽见书》,随 纵横|自媒 12020年9路泥泞:当机抽查的100种产品中,有69个化合物产品侵犯 月3日 “低价”研了中国专利、31个化合物产品侵犯了外国专利。 陆家体平 发遇上“自3、大客户疑似“自己人” 嘴台 己人”客户(1)前五大客户名单中出现频率较高的两家公司 Chemscene aB、 Medchemexpress LLC的背后 站着同一个人:邹志农。志农在美国先后创立了 上述两家企业,帮助皓元医药在美国的销售开疆拓 2)邹志农名下的这两家公司,对于皓元医药来 说,到底是客户还是“自己人”? 二、媒体报道主要关注的问题 通过对相关媒体就公司相关情况的质疑进行汇总,保荐机构注意到媒体质疑 主要集中在以下几个方面 (一)发行人刻意隐瞒核心业务的真实情况,核心业务工具化合物业务存在 重大瑕疵,有意隐瞒真实情况。分子砌块和工具化合物是两类截然不同的产品, 两者之间存在较大的差异,工具化合物是皓元医药最核心、最重要的业务,招股 说明书未充分披露工具化合物主要产品的名称、成本、利润、生产、销售、技术、 客户、行业地位等情况 (二)工具化合物成药价值高,发行人有10000多个工具化合物,但仅有9 种工具化合物专利,未取得工具化合物的专利授权,发行人多达133个产品涉及 专利侵权。 (三)发行人不具备工具化合物的合成技术,分子砌块和工具化合物自产占 比低,多数产品来源于外部采购,分装贴牌后进行销售,发行人实质为贸易公司 8-4-5-10
8-4-5-10 序 号 发布时间 标题 核心内容 发布 媒体 媒体 性质 销售的工具化合物侵犯相关的专利权。”前述律所 律师指出。 11 2020 年 9 月 3 日 皓元医药科 创板 IPO 前 路泥泞:当 “低价”研 发遇上“自 己人”客户 1、研发投入低 （1）销售费用增长快于研发费用增长 （2）公司 5304.49 万元的研发费用中，职工薪酬 总额仅为 2259.13，比例并不高。研发人员的平均 年薪不到 7 万元。 2、100 项化合物产品或涉侵权 已有媒体对于皓元医药官网公开销售的产品进行 了抽样调查，根据披露的《侵权鉴定意见书》，随 机抽查的 100 种产品中，有 69 个化合物产品侵犯 了中国专利、31 个化合物产品侵犯了外国专利。 3、大客户疑似“自己人” （1）前五大客户名单中出现频率较高的两家公司 ——Chemscene AB、Medchemexpress LLC 的背后， 站着同一个人：郜志农。郜志农在美国先后创立了 上述两家企业，帮助皓元医药在美国的销售开疆拓 土。 （2）郜志农名下的这两家公司，对于皓元医药来 说，到底是客户还是“自己人”？ 纵 横 陆 家 嘴 自媒 体平 台 二、媒体报道主要关注的问题 通过对相关媒体就公司相关情况的质疑进行汇总，保荐机构注意到媒体质疑 主要集中在以下几个方面： （一）发行人刻意隐瞒核心业务的真实情况，核心业务工具化合物业务存在 重大瑕疵，有意隐瞒真实情况。分子砌块和工具化合物是两类截然不同的产品， 两者之间存在较大的差异，工具化合物是皓元医药最核心、最重要的业务，招股 说明书未充分披露工具化合物主要产品的名称、成本、利润、生产、销售、技术、 客户、行业地位等情况。 （二）工具化合物成药价值高，发行人有 10,000 多个工具化合物，但仅有 9 种工具化合物专利，未取得工具化合物的专利授权，发行人多达 133 个产品涉及 专利侵权。 （三）发行人不具备工具化合物的合成技术，分子砌块和工具化合物自产占 比低，多数产品来源于外部采购，分装贴牌后进行销售，发行人实质为贸易公司