第二节创业投资风险与投资策略 ●（二）基于“委托一代理”关系产生的风险 创业投资家和创业家之间存在“委托一代理”关系， 资本的所有权与使用权的又一次分离。代理人即创 业企业的管理层与委托人即创业投资企业都追求自 身利益最大化，他们之间可能会有利益上的冲突。 代理人直接经营着创业企业，他们可能会为了牟取 私人利益或使创业企业利润最大化而损害委托人的 利益。主要表现在创业资本注入前，代理人隐瞒或 伪造创业企业的真实状况；在创业资本注入之后， 为了自身利益而做出损害或不利于委托人的决策。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
第二节 创业投资风险与投资策略 ⚫ （二）基于“委托—代理”关系产生的风险 – 创业投资家和创业家之间存在“委托—代理”关系， 资本的所有权与使用权的又一次分离。代理人即创 业企业的管理层与委托人即创业投资企业都追求自 身利益最大化，他们之间可能会有利益上的冲突。 代理人直接经营着创业企业，他们可能会为了牟取 私人利益或使创业企业利润最大化而损害委托人的 利益。主要表现在创业资本注入前，代理人隐瞒或 伪造创业企业的真实状况；在创业资本注入之后， 为了自身利益而做出损害或不利于委托人的决策
第二节创业投资风险与投资策略 ●（三）创业资本的退出风险 -创业企业价值骤降。由于市场变化日新月异或技术 更新换代过快，创业企业有可能在创业投资需要退 出时市场价值骤降，大大低于创业投资家的预测， 那么将会使创业投资企业错过最佳退出时机或在退 出时造成不可避免的损失。 -创业企业不配合创业投资企业退出。由于创业企业 或创业企业的管理层与创业投资企业可能存在某些 利益冲突点。当创业企业经营超过各方预期时，创 业投资企业可能在一定时机提出以上市方式退出。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
第二节 创业投资风险与投资策略 ⚫ （三）创业资本的退出风险 – 创业企业价值骤降 。由于市场变化日新月异或技术 更新换代过快，创业企业有可能在创业投资需要退 出时市场价值骤降，大大低于创业投资家的预测， 那么将会使创业投资企业错过最佳退出时机或在退 出时造成不可避免的损失。 – 创业企业不配合创业投资企业退出 。由于创业企业 或创业企业的管理层与创业投资企业可能存在某些 利益冲突点。当创业企业经营超过各方预期时，创 业投资企业可能在一定时机提出以上市方式退出
第二节创业投资风险与投资策略 。(三)创业资本的退出风险 -上市退出难。创业投资企业所投项目绝大多数为 中小企业，寻求在创业板和中小企业板上市。而我 国创业板市场还存在诸多问题。 -产权交易市场弊端明显。产权交易市场过于分散， 国家对产权市场的健全尚缺乏宏观调控和有效的政 策引导；市场定位不明确；多表现为非证券化的实 物形态交易的方式，使得它的许多功能难以发挥。 博文明理·厚德济世 www.znufe.ed。cn
第二节 创业投资风险与投资策略 ⚫ （三）创业资本的退出风险 – 上市退出难 。创业投资企业所投项目绝大多数为 中小企业，寻求在创业板和中小企业板上市。而我 国创业板市场还存在诸多问题。 – 产权交易市场弊端明显 。产权交易市场过于分散， 国家对产权市场的健全尚缺乏宏观调控和有效的政 策引导；市场定位不明确；多表现为非证券化的实 物形态交易的方式，使得它的许多功能难以发挥
第二节创业投资风险与投资策略 ·二、创业投资策略 ●（一）分阶段投资策略 创业投资家一般不会一次性地将全部资金投入到创业 期企业中，他们会采取分阶段投资的策略，即根据创 业企业的发展需要事先确定适当的投资比例，分期地 投入创业企业。 -这种投资方式显然比一次性将资金全部注入的风险显 然要小得多。这样的资金投入的时间和数量方面的安 排也能够有效维护创业投资家的利益，防止过度投资， 并能够对创业企业管理层起到约束和激励的作用。 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
第二节 创业投资风险与投资策略 ⚫ 二、创业投资策略 ⚫ （一）分阶段投资策略 – 创业投资家一般不会一次性地将全部资金投入到创业 期企业中，他们会采取分阶段投资的策略，即根据创 业企业的发展需要事先确定适当的投资比例，分期地 投入创业企业。 – 这种投资方式显然比一次性将资金全部注入的风险显 然要小得多。这样的资金投入的时间和数量方面的安 排也能够有效维护创业投资家的利益，防止过度投资， 并能够对创业企业管理层起到约束和激励的作用
第二节创业投资风险与投资策略 ●二、创业投资策略 ●（二）组合投资策略 -组合投资就是指创业投资家将资金同时投入不同的 企业或项目，以其中某些项目的高额收益来弥补某 些项目的损失，从而达到分散投资风险的效果，避 免资金集中在同一投资项目所带来的投资风险。 创业投资中的组合投资策略用常见的一句话来概括 就是“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。而且每个项 目的投资额度都限制在一定的范围内。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.ed。cn
第二节 创业投资风险与投资策略 ⚫ 二、创业投资策略 ⚫ （二）组合投资策略 – 组合投资就是指创业投资家将资金同时投入不同的 企业或项目，以其中某些项目的高额收益来弥补某 些项目的损失，从而达到分散投资风险的效果，避 免资金集中在同一投资项目所带来的投资风险。 – 创业投资中的组合投资策略用常见的一句话来概括 就是“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。而且每个项 目的投资额度都限制在一定的范围内