中南財经改法大学 ZHONGNAN UNIVERSITY OF ECONOMICS AND LAW 第二章 创业投资的运作原理 www.znufe.edu.cn 博文明理·厚蕴济世
第二章 创业投资的运作原理
主要内容 第一节 创业投资的理论基础 第二节 创业投资主体及其相互关系 第三节创业投资的运作过程 案例：创业投资与苹果公司 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu。cn
主要内容 第一节 创业投资的理论基础 第二节 创业投资主体及其相互关系 第三节 创业投资的运作过程 案例：创业投资与苹果公司
第一节 创业投资的理论基础 ●高风险-高收益匹配理论 -风险资产（或项目）的报酬=无风险报酬+风险溢价。 一般情况下，风险溢价与风险程度成正比。 -创业投资的投资对象，主要是那些不具备上市资格的 初创企业和中小企业，尤其是高新技术中小企业，风 险很高。 创业投资是在没有任何抵押和担保的前提下，把资本 投入到发展前景不明的高成长性项目和创业企业，风 险很大，素有“成三败七”的说法。 -面对高风险，创业资本必然会要求较高的投资回报。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
第一节 创业投资的理论基础 ⚫ 高风险-高收益匹配理论 – 风险资产（或项目）的报酬=无风险报酬+风险溢价 。 一般情况下，风险溢价与风险程度成正比。 – 创业投资的投资对象，主要是那些不具备上市资格的 初创企业和中小企业，尤其是高新技术中小企业，风 险很高。 – 创业投资是在没有任何抵押和担保的前提下，把资本 投入到发展前景不明的高成长性项目和创业企业，风 险很大，素有“成三败七”的说法。 – 面对高风险，创业资本必然会要求较高的投资回报
第一节创业投资的理论基础 。信息不对称理论（1) -信息不对称(asymmetric information)指交易中的各人 拥有的信息不同。在市场经济活动中，各类人员对有关 信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往 往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比 较不利的地位。具有不对称信息优势的一方易采取损人 利己的行为，对处于信息劣势一方的决策造成不利影响。 一般而言，卖家比买家拥有更多关于交易物品的信息， 但反例也可能存在。前者例子可见于二手车的买卖，卖 主对该卖出的车辆比买方了解。后者例子如医疗保险， 买方通常拥有更多信息。 博文明理·厚德济世 www.znufe.gdu。cn
第一节 创业投资的理论基础 ⚫ 信息不对称理论（1） – 信息不对称（asymmetric information）指交易中的各人 拥有的信息不同。在市场经济活动中，各类人员对有关 信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往 往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比 较不利的地位。具有不对称信息优势的一方易采取损人 利己的行为，对处于信息劣势一方的决策造成不利影响。 – 一般而言，卖家比买家拥有更多关于交易物品的信息， 但反例也可能存在。前者例子可见于二手车的买卖，卖 主对该卖出的车辆比买方了解。后者例子如医疗保险， 买方通常拥有更多信息
第一节创业投资的理论基础 ·信息不对称理论(2) -不对称信息可能导致的问题： ·代理人问题：代理人并不总是为了委托人的最大利益而行事。如 经理作为全体股东的代理，但是可能不会始终维护股东的利益， 在决策时尽可能是自身利益和效用最大化。 ●道德风险问题：经济学家经常用道德风险概括人们“偷懒”， “搭便车”和机会主义行为。在上市公司治理中通常表现为下列 三种情况：一是违反借款协议，私自改变资金用途；二是借款人 隐瞒投资收益，逃避偿付义务；三是借款人对借入资金的使用效 益漠不关心，不负责任，不努力工作，致使借入资金发生损失。 ●逆向选择：逆向选择，是指处于信息优势的一方的真实情况在交 易发生前因无法为处于信息劣势的一方所知晓，而导致处于信息 劣势的一方选择错误。 博文明理·厚德济世 wwW.znuf德.edu.Cn
第一节 创业投资的理论基础 ⚫ 信息不对称理论（2） – 不对称信息可能导致的问题： ⚫ 代理人问题：代理人并不总是为了委托人的最大利益而行事。如 经理作为全体股东的代理，但是可能不会始终维护股东的利益， 在决策时尽可能是自身利益和效用最大化。 ⚫ 道德风险问题：经济学家经常用道德风险概括人们“偷懒”， “搭便车”和机会主义行为。在上市公司治理中通常表现为下列 三种情况：一是违反借款协议，私自改变资金用途；二是借款人 隐瞒投资收益，逃避偿付义务；三是借款人对借入资金的使用效 益漠不关心，不负责任，不努力工作，致使借入资金发生损失。 ⚫ 逆向选择：逆向选择，是指处于信息优势的一方的真实情况在交 易发生前因无法为处于信息劣势的一方所知晓，而导致处于信息 劣势的一方选择错误