中南財经放法大学 ZHONGNAN UNIVERSITY OF ECONOMICS AND LAW 第九章《 创业投资的退出机制分析 www.znufe.edu.cn 博文明理·厚德济世
第九章 创业投资的退出机制分析
主要内容 ●第一节创业投资退出机制概述 ●第二节首次公开发行(IPO) ●第三节并购(M&A)/出售(Sale) 。第四节股份回购 。第五节企业清算 ●第六节不同退出方式的比较 ●第七节创业投资退出策略 博文明理·厚德济世 www.znufe.gdu。cn
主要内容 ⚫ 第一节 创业投资退出机制概述 ⚫ 第二节 首次公开发行（IPO） ⚫ 第三节 并购（ M&A ）/出售（Sale） ⚫ 第四节 股份回购 ⚫ 第五节 企业清算 ⚫ 第六节 不同退出方式的比较 ⚫ 第七节 创业投资退出策略
第一节创业投资退出机制概述 。创业投资的退出机制，是指创业投资机构在其 所投资的创业企业发展相对成熟或不能继续健 康发展的情况下，通过一定的渠道和方式，将 投入的资本由股权形态转化为资金形态，从而 实现资本增值或降低资产损失的过程、方式、 时机以及与此相关的配套制度安排。 ●退出是创业资本流通和流动的关键所在，它既 是过去的创业投资行为的终点，又是新的创业 投资行为的起点。 博文明理·厚德济世 www.znufe.ed。cn
第一节 创业投资退出机制概述 ⚫ 创业投资的退出机制，是指创业投资机构在其 所投资的创业企业发展相对成熟或不能继续健 康发展的情况下，通过一定的渠道和方式，将 投入的资本由股权形态转化为资金形态，从而 实现资本增值或降低资产损失的过程、方式、 时机以及与此相关的配套制度安排。 ⚫ 退出是创业资本流通和流动的关键所在，它既 是过去的创业投资行为的终点，又是新的创业 投资行为的起点
第一节创业投资退出机制概述 ●对于实现资本高额增值的日标来说，退资是创 业投资运行过程中的“关键的一跳”，资金能 否安全撤出，可以实现多大程度的回报，最后 落实在退出的方式与结果上。 ·因而，创业投资是在结婚之前就考虑如何离婚 的投资行为，创业投资家不会接受不能顺利离 婚的投资结合。 ●成功的创业投资家总是在投资计划之初就精心 设计退资路线，并一直关注项目进展，力求实 现创业资本最佳的退出。 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
第一节 创业投资退出机制概述 ⚫ 对于实现资本高额增值的目标来说，退资是创 业投资运行过程中的“关键的一跳”，资金能 否安全撤出，可以实现多大程度的回报，最后 落实在退出的方式与结果上。 ⚫ 因而，创业投资是在结婚之前就考虑如何离婚 的投资行为，创业投资家不会接受不能顺利离 婚的投资结合。 ⚫ 成功的创业投资家总是在投资计划之初就精心 设计退资路线，并一直关注项目进展，力求实 现创业资本最佳的退出
第一节创业投资退出机制概述 一、创业资本需要退出的原因 -创业企业利润发生变化。创业企业一旦发展到成熟 阶段，其投资回报将由于企业风险的降低而表现为 常规利润，而常规利润已不是创业投资追逐的目标。 -创业投资的的阶段投入性。创业投资的分段投资特 性以及资本的循环运转是创业投资的重要特征，创 业资本不能适时退出就不可能有新的资金从事新的 投资。 创业资本（创业投资基金）有期限性，投资者要求 定期得到支付，创业投资家也依赖于上一次的业绩 才能进行下一个基金的募集和运作。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
第一节 创业投资退出机制概述 ⚫ 一、创业资本需要退出的原因 – 创业企业利润发生变化。创业企业一旦发展到成熟 阶段，其投资回报将由于企业风险的降低而表现为 常规利润，而常规利润已不是创业投资追逐的目标。 – 创业投资的的阶段投入性。创业投资的分段投资特 性以及资本的循环运转是创业投资的重要特征，创 业资本不能适时退出就不可能有新的资金从事新的 投资。 – 创业资本（创业投资基金）有期限性，投资者要求 定期得到支付，创业投资家也依赖于上一次的业绩 才能进行下一个基金的募集和运作