第一节 创业投资的理论基础 ● 实物期权理论 -所谓实物期权(Real Option),就是将企业拥有的投 资机会即在未来某一时刻购买某种资产的权利视为一种 类似于金融看涨期权的选择权，然后引入金融期权的思 想和分析方法进行不确定条件下的实物投资决策。 实物期权的形式，主要包括推迟期权、收缩期权、扩展 期权、中止期权、放弃期权、转换期权等等。 创业投资的最大特点是高风险性和多阶段连续投资 (sequential investment)的特性。而实物期权理论比较 好地体现了创业投资的风险性、不确定性以及连续性的 特点，因此对创业企业价值的评估也就更接近企业的真 实价值。 wwW.znufe.edu。cn
第一节 创业投资的理论基础 ⚫ 实物期权理论 – 所谓实物期权（Real Option） ，就是将企业拥有的投 资机会即在未来某一时刻购买某种资产的权利视为一种 类似于金融看涨期权的选择权，然后引入金融期权的思 想和分析方法进行不确定条件下的实物投资决策。 – 实物期权的形式，主要包括推迟期权、收缩期权、扩展 期权、中止期权、放弃期权、转换期权等等。 – 创业投资的最大特点是高风险性和多阶段连续投资 (sequential investment)的特性。而实物期权理论比较 好地体现了创业投资的风险性、不确定性以及连续性的 特点，因此对创业企业价值的评估也就更接近企业的真 实价值
第二节 创业投资主体及相互关系 ●创业投资主体一般包括投资者、创业投资机构、 创业企业，其中创业投资机构在整个创业投资 活动中处于核心地位。 ●三方进行合作的基础是有着互补的资源禀赋一 一资本、投资与管理技能、高新技术，并且三 者不能相互替代，三方共同的目标是获得高额 的回报。 。此外，中介服务机构和资本市场也是必不可缺 的。 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
第二节 创业投资主体及相互关系 ⚫ 创业投资主体一般包括投资者、创业投资机构、 创业企业，其中创业投资机构在整个创业投资 活动中处于核心地位。 ⚫ 三方进行合作的基础是有着互补的资源禀赋— —资本、投资与管理技能、高新技术，并且三 者不能相互替代，三方共同的目标是获得高额 的回报。 ⚫ 此外，中介服务机构和资本市场也是必不可缺 的
第二节 创业投资主体及相互关系 ·一、创业资本的供给主体一投资人 ·按照创业投资资本来源的不同划分，可以将创 业投资划分为个人、企业、机构投资者和政府 机构。 -个人：天使投资者 -大型企业：附属子公司，联合出资组建创投公司 -机构投资者：主要包括商业银行、投资银行、养老基 金和保险公司。 政府：直接投资，引导基金，融资担保 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
第二节 创业投资主体及相互关系 ⚫ 一、创业资本的供给主体——投资人 ⚫ 按照创业投资资本来源的不同划分，可以将创 业投资划分为个人、企业、机构投资者和政府 机构。 – 个人：天使投资者 – 大型企业 ：附属子公司 ，联合出资组建创投公司 – 机构投资者：主要包括商业银行、投资银行、养老基 金和保险公司。 – 政府 ：直接投资 ，引导基金，融资担保
第二节 创亚投资主体及相互关系 ●二、创业投资的运作主体一创业投资机构 ●1 创业投资机构（创业投资企业）是创业投资的 实际操作者，是创业投资流程的中心环节。 ·创业投资机构要承担鉴别、发现投资机会，筛 选、确认投资项目，做出实际投资决策，选择 投资退出方式等工作。 -个人独资创业投资企业 -合伙型创业投资企业（基金） -公司型创业投资企业 (基金) 骨义阴医”厚感刃世 www.znufe.edu.cn
第二节 创业投资主体及相互关系 ⚫ 二、创业投资的运作主体——创业投资机构 ⚫ 创业投资机构（创业投资企业）是创业投资的 实际操作者，是创业投资流程的中心环节。 ⚫ 创业投资机构要承担鉴别、发现投资机会，筛 选、确认投资项目，做出实际投资决策，选择 投资退出方式等工作。 – 个人独资创业投资企业 – 合伙型创业投资企业（基金） – 公司型创业投资企业 （基金）
第二节 创亚投资主体及相互关系 ·个人有限公司与个人独资是两种不同的企业类 型。两者具有以下区别： -1、个人有限公司的主体可以是自然人，也可以是法 人，个人独资企业的投资主体只能是自然人： -2、个人有限公司属于法定的民事主体，具有法人资 格，个人独资企业属于非法人组织，不具有法人资格： -3、个人有限公司的设立条件应当由《中华人民共和 国公司法》作出规定，个人投资企业的设立条件应当 按照《中华人民共和国个人独资企业法》进行确定； 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
第二节 创业投资主体及相互关系 ⚫ 个人有限公司与个人独资是两种不同的企业类 型。两者具有以下区别： – 1、个人有限公司的主体可以是自然人，也可以是法 人，个人独资企业的投资主体只能是自然人； – 2、个人有限公司属于法定的民事主体，具有法人资 格，个人独资企业属于非法人组织，不具有法人资格； – 3、个人有限公司的设立条件应当由《中华人民共和 国公司法》作出规定，个人投资企业的设立条件应当 按照《中华人民共和国个人独资企业法》进行确定；