四、实际利率变动(2) ·通货紧缩与实际利率。 在通货紧缩时期,名义利率水平接近于零时,货币政策依然能 通过一定的途径刺激经济增长。 ·当名义利率接近于零时,货币供应量增加(M)会提高价格 水平预期P和通货膨胀预期m,降低实际利率(=m°)。 名义利率固定为零时货币政策对总产出的影响机制 M个→Pe↑→xe个→i→/个→Y个 16
• 通货紧缩与实际利率。 • 在通货紧缩时期，名义利率水平接近于零时，货币政策依然能 通过一定的途径刺激经济增长。 • 当名义利率接近于零时，货币供应量增加（M）会提高价格 水平预期Pe和通货膨胀预期πe，降低实际利率(i r =i- π e )。 • 名义利率固定为零时货币政策对总产出的影响机制 16 四、实际利率变动（2） e e M P i I Y r
四、实际利率变动(3) 货币政策通过利率传导渠道影响总需求发生变化的条件 第一,有为经济主体提供多样化金融工具的发达且完善的金 融市场 ·第二,利率由货币或资金的供求关系决定。 第三,信息完全且对称 第四,企业投资支出和家庭消费支出都具有较大利率弹性; 第五,金融市场完全竞争,货币与各种非货币金融资产之间 银行贷款与其他各种资金供给之间,具有完全替代性。 17
• 货币政策通过利率传导渠道影响总需求发生变化的条件 • 第一，有为经济主体提供多样化金融工具的发达且完善的金 融市场。 • 第二，利率由货币或资金的供求关系决定。 • 第三，信息完全且对称。 • 第四，企业投资支出和家庭消费支出都具有较大利率弹性； • 第五，金融市场完全竞争，货币与各种非货币金融资产之间、 银行贷款与其他各种资金供给之间，具有完全替代性。 17 四、实际利率变动（3）
四、实际利率变动(4) 中央银行影响利率的工具。 基础货币控制。 ·对贴现贷款和再贴现贷款控制。 ·直接规定基准利率水平或者上下限。 ·信贷控制等手段。 18
• 中央银行影响利率的工具。 • 基础货币控制。 • 对贴现贷款和再贴现贷款控制。 • 直接规定基准利率水平或者上下限。 • 信贷控制等手段。 18 四、实际利率变动（4）
四、实际利率变动(5) ·利率调整对实体经济的影响步骤 ·第一步,基准利率变动直接影响市场利率,以及资产价 格和汇率。 ·第二步,市场利率、资产价格、经济预期和汇率的变化 影响个人和企业的消费、投资和储蓄行为。 ·第三步,消费、投资和储蓄变化反映为总需求变动,总 需求相对于国内总供给的变动引起物价调整压力。 第四步,加上汇率变动带来的对一般价格水平的影响, 利率调整最终会引起物价水平变动和总产出水平变化 19
• 利率调整对实体经济的影响步骤 • 第一步，基准利率变动直接影响市场利率 ，以及资产价 格和汇率。 • 第二步，市场利率、资产价格、经济预期和汇率的变化 影响个人和企业的消费、投资和储蓄行为。 • 第三步，消费、投资和储蓄变化反映为总需求变动，总 需求相对于国内总供给的变动引起物价调整压力。 • 第四步，加上汇率变动带来的对一般价格水平的影响， 利率调整最终会引起物价水平变动和总产出水平变化。 19 四、实际利率变动（5）
四、实际利率变动(6) 市场利率 本国 需求 本国通 资产价格 总需求 官方 涨压力 利率 净外部 经济总量 预期/信心 需求 变化 汇率 进口价格 图91利率调整与货币政策总需求传导机制 20
20 四、实际利率变动（6）