二、利率提高的经济效应(2) (二)利率提高的企业投资效应 利率上升时会引起企业投资支出发生变化。 (1)企业投资回报的贴现值下降,投资项目盈利减少。 (2)企业银行贷款成本以及发行债券筹集资金成本上升。 (3)不动产价格下跌,企业资产净值下降,对外借款难度 增加。 ·(4)企业在股票市场上发行股票筹集资金的困难加大,筹 资成本上升。 (5)由银行贷款支持的企业存货持有成本上升。 ·企业对利率提高的反应取决于利率提高对总需求的影响, 总需求变化会影响企业销售预期和利润水平 货币政策对不同企业的影响,取决于企业业务特点、经营 规模及其融资来源。 11
• （二）利率提高的企业投资效应 • 利率上升时会引起企业投资支出发生变化。 • （1）企业投资回报的贴现值下降，投资项目盈利减少。 • （2）企业银行贷款成本以及发行债券筹集资金成本上升。 • （3）不动产价格下跌，企业资产净值下降，对外借款难度 增加。 • （4）企业在股票市场上发行股票筹集资金的困难加大，筹 资成本上升。 • （5）由银行贷款支持的企业存货持有成本上升。 • 企业对利率提高的反应取决于利率提高对总需求的影响， 总需求变化会影响企业销售预期和利润水平。 • 货币政策对不同企业的影响，取决于企业业务特点、经营 规模及其融资来源。 11 二、利率提高的经济效应（2）
二、利率提高的经济效应(3) (三)利率提高的进出口贸易效应 本国利率提高时,本币投资吸引力增加,本币对外会升值 ·利率调整通过汇率渠道发挥作用的条件 (1)汇率与利率完全由市场决定。 (2)资本在国际间自由流动。 (3)货币自由兑换。 在利率提高引起汇率发生变化时,不同部门的企业所受到影 响不同。 制造业部门企业。 农业、金融业和商业,以及那些主要依赖于本国国内市场 的服务性企业。 12
• （三）利率提高的进出口贸易效应 • 本国利率提高时，本币投资吸引力增加，本币对外会升值。 • 利率调整通过汇率渠道发挥作用的条件 • （1）汇率与利率完全由市场决定。 • （2）资本在国际间自由流动。 • （3）货币自由兑换。 • 在利率提高引起汇率发生变化时，不同部门的企业所受到影 响不同。 • 制造业部门企业 。 • 农业、金融业和商业，以及那些主要依赖于本国国内市场 的服务性企业。 12 二、利率提高的经济效应（3）
利率下调的经济效应(1) (一)利率下调对消费需求的影响 ·利率下调以后,居民支出水平提高有以下原因 (1)在现有收入水平下,因储蓄收入降低而减少储蓄。 (2)利率下调后感觉总收入水平提高而增加消费支出 ·(二)利率下调对企业投资需求的影响 利率下降以后,企业的银行借款成本降低,如果有好的投资 机会,企业就会加大投资力度,扩大投资规模,增加劳动力 需求。 13
• （一）利率下调对消费需求的影响 • 利率下调以后，居民支出水平提高有以下原因： • （1）在现有收入水平下，因储蓄收入降低而减少储蓄。 • （2）利率下调后感觉总收入水平提高而增加消费支出。 • （二）利率下调对企业投资需求的影响 • 利率下降以后，企业的银行借款成本降低，如果有好的投资 机会，企业就会加大投资力度，扩大投资规模，增加劳动力 需求。 13 三、利率下调的经济效应（1）
利率下调的经济效应(2) (三)利率下调对政府购买的影响 利率下调会减少政府财政负担,刺激政府购买,有利于政 府降低税收,从而刺激经济增长,增加社会就业。 (四)利率下调对进出口贸易的影响 ·利率下调以后,银行为本国出口企业提供更加便宜的出口 信贷和更加优惠的投资贷款。 ·利率下调时,本国内需增加,并会增加进口需求,使本国 利率下调的经济效应产生漏出,降低货币政策刺激经济增 长的效果。 14
• （三）利率下调对政府购买的影响 • 利率下调会减少政府财政负担，刺激政府购买，有利于政 府降低税收，从而刺激经济增长，增加社会就业。 • （四）利率下调对进出口贸易的影响 • 利率下调以后，银行为本国出口企业提供更加便宜的出口 信贷和更加优惠的投资贷款。 • 利率下调时，本国内需增加，并会增加进口需求，使本国 利率下调的经济效应产生漏出，降低货币政策刺激经济增 长的效果。 14 三、利率下调的经济效应（2）
四、实际利率变动(1) 货币政策的利率传导渠道,强调实际利率水平而不是名义利率 水平对消费支出和企业计划投资支出的影响 ·在分析利率调整对总支出的作用时,需要考虑的是长期利率 而不是短期利率。 价格粘性 价格水平调整缓慢,当利用扩张性的货币政策降低短期名义 利率水平时,实际利率水平也随之降低。 ·实际利率水平降低会导致企业固定资产投资、存货投资,以及 消费者对住房及耐用品等的消费支出增加,进而引起总产出水 平的提高。 15
• 货币政策的利率传导渠道，强调实际利率水平而不是名义利率 水平对消费支出和企业计划投资支出的影响。 • 在分析利率调整对总支出的作用时，需要考虑的是长期利率 而不是短期利率。 • 价格粘性 • 价格水平调整缓慢，当利用扩张性的货币政策降低短期名义 利率水平时，实际利率水平也随之降低。 • 实际利率水平降低会导致企业固定资产投资、存货投资，以及 消费者对住房及耐用品等的消费支出增加，进而引起总产出水 平的提高。 15 四、实际利率变动（1）