主要内容 ·第一节创业投资价值评估概述 ·第二节主观经验法 ·第三节绝对估值方法 ●第四节比较估值方法 ●第五节资产估值方法 ●子 第六节实物期权方法 ●第七节各种价值评估方法应用举例 博文明理·厚德济世 www.znufe.gdu。cn
主要内容 ⚫ 第一节 创业投资价值评估概述 ⚫ 第二节 主观经验法 ⚫ 第三节 绝对估值方法 ⚫ 第四节 比较估值方法 ⚫ 第五节 资产估值方法 ⚫ 第六节 实物期权方法 ⚫ 第七节 各种价值评估方法应用举例
第一节创业投资价值评估概述 ● 创业投资最主要的特点是高风险、高收益，项 目的投资周期很长，不确定性程度很高，因此 选择合适的项目（企业）评价方法对创业项目 进行科学的评估是创业投资的一个难点。 ·最早关于投资项目价值定量评价的理论是20世 纪30~50年代提出的贴现现金流理论 (Discount Cash Flow,DCF) 博文明理·厚德济世 www.znufe.edu.cn
第一节 创业投资价值评估概述 ⚫ 创业投资最主要的特点是高风险、高收益，项 目的投资周期很长，不确定性程度很高，因此 选择合适的项目（企业）评价方法对创业项目 进行科学的评估是创业投资的一个难点。 ⚫ 最早关于投资项目价值定量评价的理论是20世 纪30～50年代提出的贴现现金流理论 （Discount Cash Flow，DCF）
第一节创业投资价值评估概述 ●对于未来前景非常不确定的创业项目而言，DCF方法 难以运用，而基于市场因素的市盈率(PE)法、创 业资本方法等相对价值模型，以及一些主观经验判断 方法（如500万元上限法、博可斯法、三分法和OH法 等)则得到了广泛运用。 金融期权定价模型和实物期权思想的提出，最终促成 了创业投资项目的实物期权评估方法(Real Option Analysis,ROA)的形成和应用，目前这一方法还在继 续完善和发展。 博文明理·厚德济世 www.znufe.gdu。cn
第一节 创业投资价值评估概述 ⚫ 对于未来前景非常不确定的创业项目而言，DCF方法 难以运用，而基于市场因素的市盈率（P/E）法、创 业资本方法等相对价值模型，以及一些主观经验判断 方法（如500万元上限法、博可斯法、三分法和OH法 等）则得到了广泛运用。 ⚫ 金融期权定价模型和实物期权思想的提出，最终促成 了创业投资项目的实物期权评估方法（Real Option Analysis, ROA）的形成和应用，目前这一方法还在继 续完善和发展
第一节创业投资价值评估概述 ●在完成对创业投资项目的选择评价工作并确定 投资的目标企业后，就进入对目标创业企业估 值的程序。 ●创业投资项目的选择评价与价值评估在创业投 资实际操作过程中是密切相关，不可分割的两 个过程。 博文明理·厚德济世 wwW.znufe.edu。cn
第一节 创业投资价值评估概述 ⚫ 在完成对创业投资项目的选择评价工作并确定 投资的目标企业后，就进入对目标创业企业估 值的程序。 ⚫ 创业投资项目的选择评价与价值评估在创业投 资实际操作过程中是密切相关，不可分割的两 个过程
第一节创业投资价值评估概述 ● 在项目选择评价过程中，对项目所处的行业与 市场地位、发展阶段、各种资源的整合与使用 情况的分析和对投资收益与投资风险的认定结 果，都是投资方和项目方共同对创业企业估值 的基础。 ·价值评估的目的不仅是要确定创业企业的价值， 而且还要确定投资后的股权比例。 博文明理·厚德济世 www.znufe.gdu。cn
第一节 创业投资价值评估概述 ⚫ 在项目选择评价过程中，对项目所处的行业与 市场地位、发展阶段、各种资源的整合与使用 情况的分析和对投资收益与投资风险的认定结 果，都是投资方和项目方共同对创业企业估值 的基础。 ⚫ 价值评估的目的不仅是要确定创业企业的价值， 而且还要确定投资后的股权比例