2.针对水泵、工业阀门、电波表三大系列产品应当采用的财务战略： (1)水泵产品处于成熟期，企业战略出现重大调整，由以前的关注市场和市场份额转 移到关注盈利能力和获取利润上来。这时，企业的经营风险很小，也产生了大量的现金 流，同时企业的再投资机会变得很少，资金需求降低。企业开始大量利用负债进行筹资， 以利用财务杠杆效应进行合理避税，因而资产负债率变高。由于再投资机会碱少，企业很 难找到能够满足股东原先的预期报酬率的投资项目，所以企业会提高股利支付率，把富余 的资金分配给股东，以实现股东财富的最大化。此时，股票价格趋于平稳。 (2)工业阀门产品处于成长期，产品试制成功，销售规模将快速增长，企业的经营风 险有所降低，企业战略应当调整到营销管理上来。此时的企业仍然有很大的资金需求。 不同的是，这时企业的经营风险已经大大降低，可以进行一定的负债融资。由于这一阶段 的企业具备了一一定的评估等级，为了获取低成本和高弹性的资金，企业可以采取发行诸如 认股权证、可转换债券等证券的方式进行融资。在此阶段，企业也开始产生现金流入，可 以提高股利分配水平以吸引新的投资者。处于成长期的企业的融资来源主要是新进人的 投资者所注入的资金和少量通过负债所筹集的资金，资产负债率开始提高，以利用财务杠 杆效应。此外，公司的光明前景会驱动股票价格上漆。 (3)电波表产品处于创立期，由于企业未来的经营情况具有极大的不确定性，因此企 业的经营风险往往很高。对大多数企业米说，这时的经营风险控制比财务风险控制更为 重要。因为再好的融资方案也不能代替企业的经营战略使企业取得成功，如果企业的基 本业务经营不好，那么最好的融资方案也仅仅是延缓它的灭亡而已。因此，在创立期，企 业的融资来源一般是低风险的权益资本。股份制企业可以通过发售股票方式吸引风险投 资者进行融资，有限责任公司可以通过增加实收资本进行融资。这时企业的资金需求很大， 内部积累一般满足不了资金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。风险投 资者承担巨大风险所要求的回报主要来源于股价的上涨所带来的未来出售股票的收益
第二节初创期企业的财务战略管理 ● 一、初创期企业的风险及特征 ·二、初创期企业的财务战略取向 ·三、初创期企业财务战略管理的重点
第二节 初创期企业的财务战略管理 • 一、初创期企业的风险及特征 • 二、初创期企业的财务战略取向 • 三、初创期企业财务战略管理的重点
一、初创期企业的风险及特征 1、抵御外部环境变化的风险弱 (1)宏观政策对企业的发展影响大。 (2)金融机构投资不足影响企业生存发展。 2、自身经营能力不足 (1)缺乏关键管理人员 (2)缺乏市场营销能力 (3)缺乏必要资金，不能及时采用先进技术和先进设备， 技术开发新产品。 3、企业资金不足 (1)资本金少 (2)资本积累能力差 (3)缺乏流动资金
一、初创期企业的风险及特征 1、抵御外部环境变化的风险弱 （1）宏观政策对企业的发展影响大。 （2）金融机构投资不足影响企业生存发展。 2、自身经营能力不足 （1）缺乏关键管理人员 （2）缺乏市场营销能力 （3）缺乏必要资金，不能及时采用先进技术和先进设备， 技术开发新产品。 3、企业资金不足 （1）资本金少 （2）资本积累能力差 （3）缺乏流动资金
二、初创期企业的财务战略取向 ·1、投资战略取向 ·（)初创期企业总体成长战略的模式 ·集中化战略—一自我成长（爬楼梯)；一体化战 略、多元化战略、合资战略、国际化战略一长 壮（坐电梯一借助资本力量)；紧缩战略、退 出和清算战略—一减肥。 初创期企业总体成长战略的模式：一体化战略 初创期企业投资战略的模式：集中化投资 ·（2)初创期集中化投资实现的途径 ·开拓市场、产品定位、创新发展一新产品、新 技术、新市场、掠取和控制原材料或半成品的一 种新的供应来源、创新组织
二、初创期企业的财务战略取向 • 1、投资战略取向 • （1）初创期企业总体成长战略的模式 • 集中化战略——自我成长（爬楼梯）；一体化战 略、多元化战略、合资战略、国际化战略——长 壮（坐电梯——借助资本力量）；紧缩战略、退 出和清算战略——减肥。 初创期企业总体成长战略的模式：一体化战略 初创期企业投资战略的模式：集中化投资 • （2）初创期集中化投资实现的途径 • 开拓市场、产品定位、创新发展——新产品、新 技术、新市场、掠取和控制原材料或半成品的一 种新的供应来源、创新组织
·2、筹资战略取向 ·慎用财务杠杆一风投、要有余粮一现 金储备 ·3、收益分配战略取向 ·不分配
• 2、筹资战略取向 • 慎用财务杠杆——风投、要有余粮——现 金储备 • 3、收益分配战略取向 • 不分配