局限性 该模型假设企业的支出率不变 该模型假设计划期内未发生现金收入。 >未考虑安全现金库存
•局限性 ➢该模型假设企业的支出率不变。 ➢该模型假设计划期内未发生现金收入。 ➢未考虑安全现金库存
米勒-奥尔模型 现金($) H ZL 图6-3米勒一奥尔模型
•米勒-奥尔模型 现金（＄） H Z L X y 图 6-3 米勒—奥尔模型
令期望总成本最小的Z(现金返回点)和H (上限)的值为: Z=3/3F02 +l 4K H=3Z-2L 其中:02是日净现金流量的方差 米勒-奥尔模型中的平均现金余额为: 平均现金余额 4Z-L
令期望总成本最小的Z（现金返回点）和H （上限）的值为： H Z L L K F Z 3 2 4 3 3 2 = − = + 其中：σ2 是日净现金流量的方差。 米勒-奥尔模型中的平均现金余额为： 3 4Z − L 平均现金余额 =
要运用米勒-奥尔模型,管理者必须先完成以下四 项工作: ≯设置现金余额的控制下限。该下限与管理者确定 的最低安全边际有关。 估计日净现金流量的标准差 >确定利率。 >估计转换有价证券的交易成本
要运用米勒-奥尔模型，管理者必须先完成以下四 项工作： ➢设置现金余额的控制下限。该下限与管理者确定 的最低安全边际有关。 ➢估计日净现金流量的标准差。 ➢确定利率。 ➢估计转换有价证券的交易成本
目标现金余额的其他影响因素 其借贷 )由于借款利息有可能更高,这就得使企业借 贷的成本较之出售有价证券更高。 (2)借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的 愿望
•目标现金余额的其他影响因素 借贷 (1)由于借款利息有可能更高，这就得使企业借 贷的成本较之出售有价证券更高。 (2)借贷的需要取决于管理层持有低现金余额的 愿望