截至1993年5月31日 (百万英镑) 固定资 土地和房屋 1.20 设备成本 4.00 减:累计折旧 2.00 净流动资产 流动资产 原材料存货 0.40 成品存货 0.60 应收账款 0.30 现金 0.10 1.40 减:流动负债 应付账款 0.20 备付税金 0.075 备付股利 0.075 0.35 1.05 运用的净资产 4.25 股东基金 运用的股本 留存利润和公积金 0.75 2.75 长期负债 贷款(利率10%,1998年到期) 运用的净资本 4.25 附录表3 百得威有限公司:损益表 (截至1993年5月31日) (百万英镑) 销售 2.50 原材料 0.60 工资 0.36
截至 1993 年 5 月 31 日 （百万英镑） 固定资产 土地和房屋 1.20 设备成本 4.00 减：累计折旧 2.00 2.00 3.20 净流动资产 流动资产 原材料存货 0.40 成品存货 0.60 应收账款 0.30 现金 0.10 1.40 减：流动负债 应付账款 0.20 备付税金 0.075 备付股利 0.075 0.35 1.05 运用的净资产 4.25 股东基金 运用的股本 2.00 留存利润和公积金 0.75 2.75 长期负债 贷款（利率 10%，1998 年到期） 1.50 运用的净资本 4.25 附录表 3 百得威有限公司：损益表 （截至 1993 年 5 月 31 日） （百万英镑） 销售 2.50 原材料 0.60 工资 0.36
固定管理费 折旧 0.40 息前税前利润 40 利息 0.15 税前利润 30%税金 0.075 税后利润 股利 留存利润 0.100 附录表4 A项目和B项目的预计现金流量 (千英镑) A项目 B项目 年0 400 300 +300 +200 +100 +200 +100 +200 6 +300 +300 净现金流量 +850 +250 平均年收益率(%) 15.2 投资回收期(年) 内部收益率(%) 18 净现值(贴现率为10%) +261 +112 案例5:东方贸易公司 东方贸易公司是由理查德·古兰德森学生时代在印度度过了一个暑假之后创办的。 他在孟买期间所认识的熟人成了他进口生意的供货商。理查德开始时主要搞服装纺织品 生意,后来扩展到毛毯、家具和家庭用品。他把绝大部分的商品直接出售给3-4个大 型零售连锁集团,但有几种产品他只与一家大型家庭用品连锁店交易,它就是家庭用品
固定管理费 0.80 折旧 0.40 2.10 息前税前利润 0.40 利息 0.15 税前利润 0.25 30%税金 0.075 税后利润 0.175 股利 0.075 留存利润 0.100 附录表 4 A 项目和 B 项目的预计现金流量 （千英镑） A 项目 B 项目 年 0 -400 -500 1 -300 +300 2 +100 +200 3 +200 +100 4 +200 +100 5 +200 +50 6 +300 7 +300 8 +250 净现金流量 +850 +250 平均年收益率（%） 15.2 10 投资回收期（年） 5 2 内部收益率（%） 18 22 净现值（贴现率为 10%） +261 +112 案例 5：东方贸易公司 东方贸易公司是由理查德• 古兰德森学生时代在印度度过了一个暑假之后创办的。 他在孟买期间所认识的熟人成了他进口生意的供货商。理查德开始时主要搞服装纺织品 生意，后来扩展到毛毯、家具和家庭用品。他把绝大部分的商品直接出售给 3—4 个大 型零售连锁集团，但有几种产品他只与一家大型家庭用品连锁店交易，它就是家庭用品
有限公司。 两年前,理查德与一位老朋友合伙组建了一家直销贸易公司一东方直销,在全国性 报纸和杂志上促销自己和别家的商品。但直销生意的运转比理查德预期的要慢,并且需 要大量的资本来建立两座大型仓库。现在生意开始慢慢赢利了,即便如此,直销公司所 欠的债务也让公司的所有人烦得要命。 这也是理査德决定不了是否接受孟买一家代理商最近的供货,这是一项非常腾腾景 的手编地毯生意。这批地毯的单价很低,但运费却比较髙。这意味着,如果理査德通过 常规的零售渠道来销售,他赚取的利润就要取决于该商品的销售情况。销售量髙将会给 东方贸易公司带来大约90000英镑的利润。一般情况下,理查德跟他在家庭用品店和其 他零售连锁店的熟人探讨一番,以了解他们对地毯交易吸引力大小的看法,但由于时间 的限制,他不能试探出他们全部的观点。理查德得到的唯一反馈是来自一家主要的家庭 用品客户,他对该商品的热情不髙,并暗示他开始应该少进一些货。先看看产品在商店 销售状况如何。 如果地毯在常规零售渠道的销售不理想,那另一种方法就是通过东方直销贸易公司, 但这需要大笔促销费。在与合伙人商讨之后,他们认为通过直销贸易公司销售所有地毯 的成功几率是50:50,但是促销费用将会使该项生意的总利润削减到40000万英镑。但 如果地毯仍不畅销,他们将不得不将这些商品抛售给小的折扣店和市场同行,这会给他 们带来巨大的损失,整项计划可能会亏损30000英镑。当然,如果他们在大型连锁集团 的销售不成功,他们根本不用由东方直销来促销商品,而是立即将地毯倾销给折扣店, 这会规避一部分风险,此时,他们估计损失会下降到10000英镑。 理查德将这一困境总结如下: 我必须立即制定的决策是,接受整批地毯,还是婉言相拒?虽然我平常都会对优质 商品的销售情况有些精明的看法,但问题是我不能肯定这种特殊商品会怎么样,我只能 说它最多有50:50的成功率,或许只有30%的,这就是说将有70%的可能性要通过直 销贸易来销售了。最后,公司一笔交易就有可能损失30000英镑! 问题: 1.该按谁的观点来将这一决策模型化,按理査德·古兰德森的观点,按他的 合伙人,还是按他们共同的看法? 2.理查德应该接这笔交意吗? 3.如果你是理査德的合伙人,如果这一批地毯在全国性的零售连锁店中销售
有限公司。 两年前，理查德与一位老朋友合伙组建了一家直销贸易公司—东方直销，在全国性 报纸和杂志上促销自己和别家的商品。但直销生意的运转比理查德预期的要慢，并且需 要大量的资本来建立两座大型仓库。现在生意开始慢慢赢利了，即便如此，直销公司所 欠的债务也让公司的所有人烦得要命。 这也是理查德决定不了是否接受孟买一家代理商最近的供货，这是一项非常腾腾景 的手编地毯生意。这批地毯的单价很低，但运费却比较高。这意味着，如果理查德通过 常规的零售渠道来销售，他赚取的利润就要取决于该商品的销售情况。销售量高将会给 东方贸易公司带来大约 90000 英镑的利润。一般情况下，理查德跟他在家庭用品店和其 他零售连锁店的熟人探讨一番，以了解他们对地毯交易吸引力大小的看法，但由于时间 的限制，他不能试探出他们全部的观点。理查德得到的唯一反馈是来自一家主要的家庭 用品客户，他对该商品的热情不高，并暗示他开始应该少进一些货。先看看产品在商店 销售状况如何。 如果地毯在常规零售渠道的销售不理想，那另一种方法就是通过东方直销贸易公司， 但这需要大笔促销费。在与合伙人商讨之后，他们认为通过直销贸易公司销售所有地毯 的成功几率是 50：50，但是促销费用将会使该项生意的总利润削减到 40000 万英镑。但 如果地毯仍不畅销，他们将不得不将这些商品抛售给小的折扣店和市场同行，这会给他 们带来巨大的损失，整项计划可能会亏损 30000 英镑。当然，如果他们在大型连锁集团 的销售不成功，他们根本不用由东方直销来促销商品，而是立即将地毯倾销给折扣店， 这会规避一部分风险，此时，他们估计损失会下降到 10000 英镑。 理查德将这一困境总结如下： 我必须立即制定的决策是，接受整批地毯，还是婉言相拒？虽然我平常都会对优质 商品的销售情况有些精明的看法，但问题是我不能肯定这种特殊商品会怎么样，我只能 说它最多有 50：50 的成功率，或许只有 30%的，这就是说将有 70%的可能性要通过直 销贸易来销售了。最后，公司一笔交易就有可能损失 30000 英镑！ 问题： 1． 该按谁的观点来将这一决策模型化，按理查德• 古兰德森的观点，按他的 合伙人，还是按他们共同的看法？ 2． 理查德应该接这笔交意吗？ 3． 如果你是理查德的合伙人，如果这一批地毯在全国性的零售连锁店中销售