第九章对外长期投资 【教学内容】 1.对外投资的特点、目的和原则2.对外直接投资的因素，程序和方式3.对外证券投 资的种类目的、程序和交易方式4.债券投资的估价和风险，债券市场价格的影响因素、债 券投资的收益5.股票投资的特点、价格、估价、股票价格指数6.股票投资决策的分析7。 证券投资组合的收益与风险、证券投资组合的种类和具体方法 【教学目的与要求】 1,理解股票投资、债券投资、对外直接投资的特点与目的2.学会计算股票、债券的价 值与收益率3.能够区分股票、债券、对外投资的优缺点4.掌握投资风险与投资组合的方 【教学重点与难点】 股票和债券的估价，股票和债券收益的计算，投资风险与投资组合的方法 【教学方法与手段】 教师结合案例讲授：名煤体。 【教学时数】 课堂教学时数：4课时 【课后练习】 本章有关练习题，要求全做 第一节对外直接投资的特点与原则 一、对外直接投资的含义与特点 (一)含义
第九章 对外长期投资 【教学内容】 1.对外投资的特点、目的和原则 2.对外直接投资的因素，程序和方式 3.对外证券投 资的种类目的、程序和交易方式 4.债券投资的估价和风险，债券市场价格的影响因素、债 券投资的收益 5.股票投资的特点、价格、估价、股票价格指数 6.股票投资决策的分析 7. 证券投资组合的收益与风险、证券投资组合的 种类和具体方法 【教学目的与要求】 1.理解股票投资、债券投资、对外直接投资的特点与目的 2.学会计算股票、债券的价 值与收益率 3.能够区分股票、债券、对外投资的优缺点 4.掌握投资风险与投资组合的方 法 【教学重点与难点】 股票和债券的估价，股票和债券收益的计算 ，投资风险与投资组合的方法 【教学方法与手段】 教师结合案例讲授；多媒体。 【教学时数】 课堂教学时数： 4 课时 【课后练习】 本章有关练习题，要求全做 第一节 对外直接投资的特点与原则 一、对外直接投资的含义与特点 （一）含义
对外直接投资是指企业根据事先拟定的合同协议或章程等文件，直接向被投资单位投入资 产，以期获取投资收益的行为。 (二)特点 对外直接投资和证券投资共同构成了企业对外投资，但相比较于证券投资而言，对外直接投 资是通过投资单位和被投资单位的直接接触和协商，最终达成共识，并形成具有法律效果的 书面文件，如章程、协议、契约或合同等，并以此来确定各方的权利和义务，进行收益的最 终分配：而证券投资属间接投资，需通过第三方才能得以实现。 企业对外直接投资具有出资方式灵活多样的特点，企业可以以现金、实物资产和无形资产等 形式来达到投资的目的，而证券投资基本上是以现金形式出资的。因此，对外直接投资方式 更有利于企业对闲置实物资产的投资，企业可以用房屋、设备等固定资产和材料等流动资产 作为资本，实现对外投资的目的。 二、对外直接投资的原因与方式 (一)原因 1、充分利用企业的资产 2、满足企业特定经营的需要 3、分散投资风险 (二)对外直接投资的方式 1、联营投资 2、并购投资一“休克鱼” 第二节对外直接投资 一、联营投资决策 1、含义 又称合资投资，是指企业与其他单位按照章程或协议条款，共同出资，组建合资经营企业的 对外投资活动。在投资各方组建联营企业时，联营各方应本者平等互利、共担风险、共同经 营的原则，享有权利和承担义务。由于联营企业审批程度简单，且具有跨行业、跨所有制， 甚至跨国界等特点，因而发展迅速，已成为企业对外投资的重要部分。 2、分类： (1)按照投资合作伙伴的性质不同 ①国内联营企业 ②外商投资企业 (②)按照投资各方的紧密程度不同
对外直接投资是指企业根据事先拟定的合同协议或章程等文件，直接向被投资单位投入资 产，以期获取投资收益的行为。 （二）特点 对外直接投资和证券投资共同构成了企业对外投资，但相比较于证券投资而言，对外直接投 资是通过投资单位和被投资单位的直接接触和协商，最终达成共识，并形成具有法律效果的 书面文件，如章程、协议、契约或合同等，并以此来确定各方的权利和义务，进行收益的最 终分配；而证券投资属间接投资，需通过第三方才能得以实现。 企业对外直接投资具有出资方式灵活多样的特点，企业可以以现金、实物资产和无形资产等 形式来达到投资的目的，而证券投资基本上是以现金形式出资的。因此，对外直接投资方式 更有利于企业对闲置实物资产的投资，企业可以用房屋、设备等固定资产和材料等流动资产 作为资本，实现对外投资的目的。 二、对外直接投资的原因与方式 （一）原因 1、充分利用企业的资产 2、满足企业特定经营的需要 3、分散投资风险 （二）对外直接投资的方式 1、联营投资 2、并购投资→“休克鱼” 第二节 对外直接投资 一、联营投资决策 1、含义 又称合资投资，是指企业与其他单位按照章程或协议条款，共同出资，组建合资经营企业的 对外投资活动。在投资各方组建联营企业时，联营各方应本着平等互利、共担风险、共同经 营的原则，享有权利和承担义务。由于联营企业审批程度简单，且具有跨行业、跨所有制， 甚至跨国界等特点，因而发展迅速，已成为企业对外投资的重要部分。 2、分类： (1)按照投资合作伙伴的性质不同 ①国内联营企业 ②外商投资企业 (2)按照投资各方的紧密程度不同
①紧密型联营 ②半紧密型联营 ③松散型联营 (3)按联营企业的法律组织形式的不同 ①有限责任公司 ②股份有限公司。 在有限责任公司下，联营企业拥有独立法人地位，企业以其全部财产对外承担经济责任，投 资各方按章程规定的出资比例缴付资本，并以此为标准参与收益分配：股份有限公司要求将 企业的股本折成等额的股份，出资者依照其占有的股权比例享有权利和承担义务。 3、联营投资的决策 具体评价方法可结合固定资产投资决策方法。 (一)含义 在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。 (二)类型 1、按行为方式分 (1)吸收并购。吸收并购是一个企业吸收另外一个或一个以上的企业，吸收方继续存 在，被吸收企业解散的一种并购方式。 (2)新设并购。新设合并是两个或两个以上企业合并成一个新的企业，原企业解散 种并购方式。 2、按并购双方产品与产业的联系划分 (1)横向并购 (2)纵向并购 (3)多角并购 3、按并购涉及被并购企业的范围划分 (1)整体并购 (2)部分并购 4、按企业并购双方是否友好协商划分 (1)善意并购
①紧密型联营 ②半紧密型联营 ③松散型联营 （3）按联营企业的法律组织形式的不同 ①有限责任公司 ②股份有限公司。 在有限责任公司下，联营企业拥有独立法人地位，企业以其全部财产对外承担经济责任，投 资各方按章程规定的出资比例缴付资本，并以此为标准参与收益分配；股份有限公司要求将 企业的股本折成等额的股份，出资者依照其占有的股权比例享有权利和承担义务。 3、联营投资的决策 具体评价方法可结合固定资产投资决策方法。 (一)含义 在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。 （二）类型 1、按行为方式分 （1）吸收并购。吸收并购是一个企业吸收另外一个或一个以上的企业，吸收方继续存 在，被吸收企业解散的一种并购方式。 （2）新设并购。新设合并是两个或两个以上企业合并成一个新的企业，原企业解散一 种并购方式。 2、按并购双方产品与产业的联系划分 （1）横向并购 （2）纵向并购 （3）多角并购 3、按并购涉及被并购企业的范围划分 （1）整体并购 （2）部分并购 4、按企业并购双方是否友好协商划分 （1）善意并购
(2)敌意并购 5、按并购交易是否通过证券交易所划分 (1)要约收购 (2)协议收购 6、按并购的实现方式划分 (1)承担债务式并购 (2)现金购买式并购 (3)股份交易式并购 (三)并购的动因 1、控制资源和产品销售市场 2、实现战略重组，开展多元化经营 3、谋求管理协同效应 4、谋求经营协同效应 (1)生产规模经济 (2)企业规模经济 5、谋求财务协同效应 (1)提高财务能力 (2)合理避税 (3)提高每股收益 (4)预期效应 6、降低代理成本 7、其他 (四)企业并购的一般程序 1、提出并购意向 2、签订协议，报有关方面批准
（2）敌意并购 5、按并购交易是否通过证券交易所划分 （1）要约收购 （2）协议收购 6、按并购的实现方式划分 （1）承担债务式并购 （2）现金购买式并购 （3）股份交易式并购 （三）并购的动因 1、控制资源和产品销售市场 2、实现战略重组，开展多元化经营 3、谋求管理协同效应 4、谋求经营协同效应 （1）生产规模经济 （2）企业规模经济 5、谋求财务协同效应 （1）提高财务能力 （2）合理避税 （3）提高每股收益 （4）预期效应 6、降低代理成本 7、其他 （四）企业并购的一般程序 1、提出并购意向 2、签订协议，报有关方面批准
3、进行工商变更登记。 （五)企业并购的财务分析 1、并购目标企业的价值评估 (1)资产价值基础法 (2)比率法 (3)贴现现金流量法等。 2、并购的资金筹措 (1)增资扩股 (2)股权置换（换股） (3)金融机构信贷 (4)卖方融资（推迟支付） (5)杠杆收购 3、并购成本分析 (1)并购完成成本 (2)整合与营运成本 (3)并购退出成本 (4)并购机会成本 4、企业并购的风险分析 (1)营运风险 (2)信息风险 (3)融资风险 (4)反收购风险 (5)法律风险 (6)体制风险 5、并购后对企业财务影响的分析
3、进行工商变更登记。 （五）企业并购的财务分析 1、并购目标企业的价值评估 （1）资产价值基础法 （2）比率法 （3）贴现现金流量法等。 2、并购的资金筹措 （1）增资扩股 （2）股权置换（换股） （3）金融机构信贷 （4）卖方融资（推迟支付） （5）杠杆收购 3、并购成本分析 （1）并购完成成本 （2）整合与营运成本 （3）并购退出成本 （4）并购机会成本 4、企业并购的风险分析 （1）营运风险 （2）信息风险 （3）融资风险 （4）反收购风险 （5）法律风险 （6）体制风险 5、并购后对企业财务影响的分析