汇管制,进一步促进了伦敦外汇市场的发展。 从地理上看,伦敦居于世界时区适中位置,外汇市场在一天的营业时间里和世界其他重 要外汇市场都能衔接。伦敦上午8时是东京和香港的下午4时,伦敦外汇市场可与东京、香 港等远东外汇市场的尾市衔接,而开盘不久,便可与中东,非洲以及欧洲大陆的外汇市场进 行外汇交易。当伦敦下午3时,纽约正是上午10时,又可与纽约外汇市场交易。由此确定 了伦敦外汇市场的重要地位 伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及美国、日本等国银行的分行、外汇经纪商和一般 金融商号构成,伦敦外汇市场有250多家外汇银行,他们都领有英格兰银行的执照。在伦敦 外汇市场上,大多数外汇买卖都是通过外汇经纪商进行的。伦敦市场上的外汇经纪商,二战 前多达40家,1951年外汇市场重开时,由于英格兰银行的坚持减少到9家,它们成了今日 伦敦外汇市场的主要角色,由它们组成的外汇经纪人协会支配了伦敦外汇市场。伦敦外汇市 场上的外汇交易主要是现汇交易和远期交易,1982年开始经营外汇期货交易。 (二)纽约外汇市场 纽约外汇市场的历史要比伦敦外汇市场短,它的形成和发展是与两次世界大战中美国的 政治、经济、军事实力的急剧增长联系在一起的。特别是随着布雷顿森林体系的建立,美匡 登上了世界金融霸主的宝座,美元取代英镑成了世界最主要的货币。加之美国奉行的外汇开 放政策,使得纽约外汇市场成为世界上仅次于伦敦的第二大外汇市场 由于美国没有外汇管制,对银行经营外汇的业务没有限制,所以几乎所有的美国银行和 金融机构都可以经营外汇业务。目前纽约外汇市场主要包括29家美国联邦储备体系的成员 银行,23家非成员银行,60余家外国银行在纽约的分支机构,50多个外国银行建立的代理 行和90多个代办处,以及一些人寿保险公司和外汇经纪商。纽约外汇市场有8家经纪 其业务不受任何监督,对其安排的交易不承担任何经济责任,只是在每笔交易完成后向卖方 收取佣金。 纽约外汇市场交易量虽很大,但和进出口贸易相关的外汇交易量却很小,远远不及伦敦 外汇市场和远东外汇市场。因为在美国的进出口中大多数以美元计价结算,出口商得到美元, 进口商支付的也是美元。不仅美国如此,世界商品贸易的70%都是以美元计价支付的。世 界各国的美元买卖,包括欧洲美元和亚洲美元交易在内,最终都必须在美国,主要是在纽约 的商业银行的帐户上办理收付、划拨和清算。因此,纽约外汇市场也就成为全世界美元交易 的清算中心 由于美元在国际贸易、国际金融、国际清算等诸多领域扮演重要角色,所以许多国家 的中央银行将其部分外汇储备存放在美国。再加上美元极其频繁的流动是任何其他货币难以 比拟的,因此美元汇率不稳定将对世界经济产生极其不利的影响。所以在纽约市场上,对美 元汇率的干预,除以美国联邦储备体系为主体,委托纽约联邦储备银行具体执行外,有时西 方主要发达国家的中央银行与纽约联邦储备银行采取联合行动,进行共同干预。 (三)、东京外汇市场 东京外汇市场是在50年代末发展起来的。历史上日本是一个外汇管制严厉的国家,50 年代以后才逐渐放松。1964年,日本加入国际货币基金组织,日元成为可兑换货币,东京 外汇市场原则上不再实行外汇管制,外汇交易也逐步走向了自由化。70年代下半期以来, 212
汇管制，进一步促进了伦敦外汇市场的发展。 从地理上看，伦敦居于世界时区适中位置，外汇市场在一天的营业时间里和世界其他重 要外汇市场都能衔接。伦敦上午 8 时是东京和香港的下午 4 时，伦敦外汇市场可与东京、香 港等远东外汇市场的尾市衔接，而开盘不久，便可与中东，非洲以及欧洲大陆的外汇市场进 行外汇交易。当伦敦下午 3 时，纽约正是上午 10 时，又可与纽约外汇市场交易。由此确定 了伦敦外汇市场的重要地位。 伦敦外汇市场由经营外汇业务的银行及美国、日本等国银行的分行、外汇经纪商和一般 金融商号构成，伦敦外汇市场有 250 多家外汇银行，他们都领有英格兰银行的执照。在伦敦 外汇市场上，大多数外汇买卖都是通过外汇经纪商进行的。伦敦市场上的外汇经纪商，二战 前多达 40 家，1951 年外汇市场重开时，由于英格兰银行的坚持减少到 9 家，它们成了今日 伦敦外汇市场的主要角色，由它们组成的外汇经纪人协会支配了伦敦外汇市场。伦敦外汇市 场上的外汇交易主要是现汇交易和远期交易，1982 年开始经营外汇期货交易。 （二）、纽约外汇市场 纽约外汇市场的历史要比伦敦外汇市场短，它的形成和发展是与两次世界大战中美国的 政治、经济、军事实力的急剧增长联系在一起的。特别是随着布雷顿森林体系的建立，美国 登上了世界金融霸主的宝座，美元取代英镑成了世界最主要的货币。加之美国奉行的外汇开 放政策，使得纽约外汇市场成为世界上仅次于伦敦的第二大外汇市场。 由于美国没有外汇管制，对银行经营外汇的业务没有限制，所以几乎所有的美国银行和 金融机构都可以经营外汇业务。目前纽约外汇市场主要包括 29 家美国联邦储备体系的成员 银行，23 家非成员银行，60 余家外国银行在纽约的分支机构，50 多个外国银行建立的代理 行和 90 多个代办处，以及一些人寿保险公司和外汇经纪商。纽约外汇市场有 8 家经纪商， 其业务不受任何监督，对其安排的交易不承担任何经济责任，只是在每笔交易完成后向卖方 收取佣金。 纽约外汇市场交易量虽很大，但和进出口贸易相关的外汇交易量却很小，远远不及伦敦 外汇市场和远东外汇市场。因为在美国的进出口中大多数以美元计价结算，出口商得到美元， 进口商支付的也是美元。不仅美国如此，世界商品贸易的 70%都是以美元计价支付的。世 界各国的美元买卖，包括欧洲美元和亚洲美元交易在内，最终都必须在美国，主要是在纽约 的商业银行的帐户上办理收付、划拨和清算。因此，纽约外汇市场也就成为全世界美元交易 的清算中心。 由于美元在国际贸易、国际金融、 国际清算等诸多领域扮演重要角色，所以许多国家 的中央银行将其部分外汇储备存放在美国。再加上美元极其频繁的流动是任何其他货币难以 比拟的，因此美元汇率不稳定将对世界经济产生极其不利的影响。所以在纽约市场上，对美 元汇率的干预，除以美国联邦储备体系为主体，委托纽约联邦储备银行具体执行外，有时西 方主要发达国家的中央银行与纽约联邦储备银行采取联合行动，进行共同干预。 （三）、东京外汇市场 东京外汇市场是在 50 年代末发展起来的。历史上日本是一个外汇管制严厉的国家，50 年代以后才逐渐放松。1964 年，日本加入国际货币基金组织，日元成为可兑换货币，东京 外汇市场原则上不再实行外汇管制，外汇交易也逐步走向了自由化。70 年代下半期以来， 212
日元国际化取得了极大的进展。1980年,日本政府废除了旧的外汇法,颁布执行新的外汇 法,放宽了银行经营外汇业务的限制,由过去只有经政府批准的外汇银行和经纪商才可以经 营外汇业务转为所有银行都可以在国内经营一般的外汇交易,因而东京外汇市场迅速发展起 来,成为与伦敦和纽约的外汇市场地位相当的世界三大外汇市场之 东京外汇市场的参与者包括5种:东京银行(日本的外汇专业银行),可经营外汇业务 的日本本国银行和外国银行在东京分支机构,日本银行(日本的中央银行,8家外汇经纪商, 一般客户。 但是东京外汇市场仍有一些不足之处 首先,东京外汇市场受地理位置的限制,与其他主要的外汇市场基本是隔绝的。同纽约 市场根本不交叉,同欧洲也只在每个交易日的最后一两个小时有交叉,不能与纽约和伦敦的 外汇市场同时交易,使其大受影响 其次,虽然日本正在大力推进日元的国际化,但至今日元仍未成为真正意义上的可自由 兑换货币,日本政府对东京外汇市场的外汇管制仍未彻底解除 再次,由于日本是一个典型的出口加工国,东京外汇市场受进出口贸易收支的影响较大 使得东京外汇市场的外汇交易带有明显的季节性特点 (四)、德国的外汇市场 德国的外汇市场由两部分组成,第一部分是每天正式的订价市场,第二部分是一般的市 场。每天的订价活动发生在法兰克福外汇市场,它由一名官方指定的经纪人负责,时间在中 午12:45。负责法兰克福市场的经纪人,根据在法兰克福、柏林、杜塞尔多夫、汉堡和慕 尼黑外汇交易所营业的外汇经纪人向其口头或通过电话提出的外汇买卖交易委托,确定汇 德国一般的外汇业务活动也是通过电报和电传进行的。德国银行体系共有6000家银行 但只有100家左右在外汇市场上参与交易,主要包括三家全能银行(德意志银行、德累斯顿 银行和商业银行)、两家巴伐利亚州的地区性大银行和其他一些地区性银行,特别是作为各 省中央银行的土地银行和储蓄银行集团的中央银行 德国中央银行除了对银行活动谨慎性和流动性的一般要求进行控制以外,通常不管制外 汇市场,银行可自由兑换货币。因为在德国中央银行看来,要控制市场力量是相当困难的 (五)香港外汇市场 香港是70年代以后发展起来的国际性外汇市场。1973年以前香港实际上有两个外汇市 场,一个是法定的外汇市场,参加者是外汇指定银行,汇率以法定平价为基础,波动幅度有 限;另一个是自由外汇市场,由非指定银行和一些证券商组成,汇率完全由外汇的供求决定 和法定市场的汇率差异很大,1972年底香港取消了外汇管制,两个市场合二为一。1974年 11月,港元开始实行浮动汇率。之后,香港外汇市场以较快的速度发展起来。进入80年代, 港元对美元汇率曾一度下跌,为了稳定经济金融秩序,香港当局于1983年10月开始实施港 元联系汇率制,港元与美元挂钩,1美元=78港元,港元与美元同升同降,发钞银行每发行 7.8港元就要向外汇基金交1美元作为发行准备。这种汇率制度有力地推动了香港外汇市场 的发展。 香港外汇市场也是无形市场,没有固定的交易场所或正式的组织,是一个由从事外汇交 213
日元国际化取得了极大的进展。1980 年，日本政府废除了旧的外汇法，颁布执行新的外汇 法，放宽了银行经营外汇业务的限制，由过去只有经政府批准的外汇银行和经纪商才可以经 营外汇业务转为所有银行都可以在国内经营一般的外汇交易，因而东京外汇市场迅速发展起 来，成为与伦敦和纽约的外汇市场地位相当的世界三大外汇市场之一。 东京外汇市场的参与者包括 5 种：东京银行（日本的外汇专业银行），可经营外汇业务 的日本本国银行和外国银行在东京分支机构，日本银行（日本的中央银行，8 家外汇经纪商， 一般客户。 但是东京外汇市场仍有一些不足之处： 首先，东京外汇市场受地理位置的限制，与其他主要的外汇市场基本是隔绝的。同纽约 市场根本不交叉，同欧洲也只在每个交易日的最后一两个小时有交叉，不能与纽约和伦敦的 外汇市场同时交易，使其大受影响。 其次，虽然日本正在大力推进日元的国际化，但至今日元仍未成为真正意义上的可自由 兑换货币，日本政府对东京外汇市场的外汇管制仍未彻底解除。 再次，由于日本是一个典型的出口加工国，东京外汇市场受进出口贸易收支的影响较大， 使得东京外汇市场的外汇交易带有明显的季节性特点。 （四）、德国的外汇市场 德国的外汇市场由两部分组成，第一部分是每天正式的订价市场，第二部分是一般的市 场。每天的订价活动发生在法兰克福外汇市场，它由一名官方指定的经纪人负责，时间在中 午 12：45。负责法兰克福市场的经纪人，根据在法兰克福、柏林、杜塞尔多夫、汉堡和慕 尼黑外汇交易所营业的外汇经纪人向其口头或通过电话提出的外汇买卖交易委托，确定汇 率。 德国一般的外汇业务活动也是通过电报和电传进行的。德国银行体系共有 6000 家银行， 但只有 100 家左右在外汇市场上参与交易，主要包括三家全能银行（德意志银行、德累斯顿 银行和商业银行）、两家巴伐利亚州的地区性大银行和其他一些地区性银行，特别是作为各 省中央银行的土地银行和储蓄银行集团的中央银行。 德国中央银行除了对银行活动谨慎性和流动性的一般要求进行控制以外，通常不管制外 汇市场，银行可自由兑换货币。因为在德国中央银行看来，要控制市场力量是相当困难的。 （五）、香港外汇市场 香港是 70 年代以后发展起来的国际性外汇市场。1973 年以前香港实际上有两个外汇市 场，一个是法定的外汇市场，参加者是外汇指定银行，汇率以法定平价为基础，波动幅度有 限；另一个是自由外汇市场，由非指定银行和一些证券商组成，汇率完全由外汇的供求决定， 和法定市场的汇率差异很大，1972 年底香港取消了外汇管制，两个市场合二为一。1974 年 11 月，港元开始实行浮动汇率。之后，香港外汇市场以较快的速度发展起来。进入 80 年代， 港元对美元汇率曾一度下跌，为了稳定经济金融秩序，香港当局于 1983 年 10 月开始实施港 元联系汇率制，港元与美元挂钩，1 美元=7.8 港元，港元与美元同升同降，发钞银行每发行 7.8 港元就要向外汇基金交 1 美元作为发行准备。这种汇率制度有力地推动了香港外汇市场 的发展。 香港外汇市场也是无形市场，没有固定的交易场所或正式的组织，是一个由从事外汇交 213