两种证券组合的收益与风险的衡量两种证券收益之间的相关性1、协方差C AB = Z,(RAi - R)(RBi - R)P2、相关系数PAB =OAB/OAOB金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 两种证券组合的收益与风险的衡量 ◼ 两种证券收益之间的相关性 1、协方差 2、相关系数 ( )( ) AB i Ai A Bi B i = − − R R R R P / AB AB A B =
两种证券组合的收益与风险的衡量注意：-1≤PAB ≤+1思考：两种证券正相关、负相关、不相关是指什么，及其与协方差、相关系数之间的关系？金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 两种证券组合的收益与风险的衡量 ◼ 注意： ◼ 思考：两种证券正相关、负相关、不相关是指 什么，及其与协方差、相关系数之间的关系？ − + 1 1 AB
两种证券组合的收益与风险的衡量两种证券组合的风险（用收益率的方差表示又可表示为：0, = Xo? +XPo? +2XAXBPABOAB思考：两种证券组合的风险分散与相关系数之间的关系，以及相关系数的大小是否会影响组合的预期收益率。金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 两种证券组合的收益与风险的衡量 ◼ 两种证券组合的风险（用收益率的方差表示） 又可表示为： ◼ 思考：两种证券组合的风险分散与相关系数之 间的关系，以及相关系数的大小是否会影响组 合的预期收益率。 2 2 2 2 2 2 p A A B B A B AB A B = + + X X X X
两种证券组合的收益与风险的衡量注意：1、组合的预期收益率与相关系数无关。2、相关系数等于1，达不到风险分散效果3、相关系数由1向-1变动，风险分散效果逐渐增强。4、相关系数等于-1，风险分散效果最好金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 两种证券组合的收益与风险的衡量 ◼ 注意： 1、组合的预期收益率与相关系数无关。 2、相关系数等于1，达不到风险分散效果。 3、相关系数由1向-1变动，风险分散效果逐渐 增强。 4、相关系数等于-1，风险分散效果最好
三种证券组合的收益与风险的衡量组合的预期收益率Rp = X,R1 +XR2 +X,R组合的风险（用方差表示）0, = X)02 +X202 +X,03 +2X,X2012 +2X,X,013 +2X,X,023金融市场学2018-2019（2）
2018-2019（2） 金融市场学 三种证券组合的收益与风险的衡量 ◼ 组合的预期收益率 ◼ 组合的风险（用方差表示） 1 2 3 1 2 3 R X R X R X R p = + + 2 2 2 2 2 2 2 1 1 2 2 3 3 1 2 12 1 3 13 2 3 23 2 2 2 p = + + + + + X X X X X X X X X