从物流行业中快递业务收入和快递业务量来看,是呈现逐年上升趋势的, 说明快递行业包括国内快递和国际快递还处于一个稳定的上升期,充满了机 遇和挑战。这得益于互联网技术的发展和金融领域平台的构建,国内电子商 务的兴起和跨境电子商务的不断发展。 2.2对国际航空物流行业进行分析 目前的国际航空货运市场概况 国际航空货运的需求主要受到宏观经济、国际贸易、技术进步三个因素 的影响,中国加入W0以来,随着经济增速的加快、国际贸易活动增速的提 升、中国世界工厂地位的逐步确立,中国的国际航线货运市场发展迅速,过 去十多年的时间中,中国国际航线货邮运输量增长可观。由于查找的数据有 限,下图只标明了3年的数据。 民航货邮运输量(万吨):国际航线 170.00 165.00 160.00 155.00 150.00 2012 2013 2014 图4民航货邮运输量资料来源:wind资讯,互联网 实际上,在国际金融危机的影响下,全球以及中国的国际航空货运市场 出现了负增长。但是,在危机逐渐消化以后,国际航空货运市场逐步回暖 全球航空物流行业前景美好 (1)航空货运繁荣程度与电子行业等高新技术产业高度相关 根据IATA的研究,全球航空货运量和全球采购经理人信心指数以及半 导体载运量比全球贸易总量更加高度相关,这与航空货运的物品属性有关, 航空货运品更多是价值更高的电子电器、计算机以及通信、汽车零部件等产 品。 (2)全球消费电子潮浪的兴起给航空货运物流带来广阔发展空间 目前全球进入了新一轮的消费电子热潮,在传统家用电器领域趋于成熟 的情况下,智能手机、3D打印等技术兴起和广泛的英语给消费电子行业带 来了新的增占空间
从物流行业中快递业务收入和快递业务量来看，是呈现逐年上升趋势的， 说明快递行业包括国内快递和国际快递还处于一个稳定的上升期，充满了机 遇和挑战。这得益于互联网技术的发展和金融领域平台的构建，国内电子商 务的兴起和跨境电子商务的不断发展。 2.2 对国际航空物流行业进行分析 目前的国际航空货运市场概况 国际航空货运的需求主要受到宏观经济、国际贸易、技术进步三个因素 的影响，中国加入 WTO 以来，随着经济增速的加快、国际贸易活动增速的提 升、中国世界工厂地位的逐步确立，中国的国际航线货运市场发展迅速，过 去十多年的时间中，中国国际航线货邮运输量增长可观。由于查找的数据有 限，下图只标明了 3 年的数据。 图 4 民航货邮运输量 资料来源：wind 资讯，互联网 实际上，在国际金融危机的影响下，全球以及中国的国际航空货运市场 出现了负增长。但是，在危机逐渐消化以后，国际航空货运市场逐步回暖。 全球航空物流行业前景美好 （1）航空货运繁荣程度与电子行业等高新技术产业高度相关 根据 IATA 的研究，全球航空货运量和全球采购经理人信心指数以及半 导体载运量比全球贸易总量更加高度相关，这与航空货运的物品属性有关， 航空货运品更多是价值更高的电子电器、计算机以及通信、汽车零部件等产 品。 （2）全球消费电子潮浪的兴起给航空货运物流带来广阔发展空间 目前全球进入了新一轮的消费电子热潮，在传统家用电器领域趋于成熟 的情况下，智能手机、3D 打印等技术兴起和广泛的英语给消费电子行业带 来了新的增占空间。 145.00 150.00 155.00 160.00 165.00 170.00 2012 2013 2014 民航货邮运输量（万吨）：国际航线
全球半导体设备和材料销售额统计(10亿美元) .00 10.00 642 0.00 10.00 20.00 40.00 销售额 销售额环比 销售额当季同比 图5半导体设备和材料销售资料来源:wind资讯,互联网 以半导体为例,销售额呈现明显的上升趋势。这也是航空货运物流未来 广阔前景的支撑 经济转型与制造业升级将不断驱动中国航空货运物流的发展 中国的经济转型,一个主要体现在制造业的升级,从传统的低价值产业 链向高价值产业链升级;从产业链中附加值低的制造业环节向产业链中附加 值高的制造环节转移。目前来看,中国的电子产业在高技术领域占有的市场 份额呈现上升趋势,这也能促进以中国为中心的国际航空货运量增长的重要 驱动因素 行业分析这部分对国际快递行业进行了波特五力分析,同时还简要地分 析了国际航空货代物流行业。因为国际航空货代虽然是外运发展的主营业务, 但是整个公司的利润大部分则是来源于与DHL合营的外运敦豪所带来的投 资收益,同时公司近些年的战略布局也主要分布在国际快递上,对海淘等平 台的搭建也充分展示了其发展方向。因此,进行行业分析时,我们的重点在 国际快递方面。 公司分析 3.1公司简介 中外运空运发展股份有限公司于1999年成立。2000年,公司在上交所 上市,股票代码600270,简称“外运发展”,是国内航空货运代理行业第 家上市公司。 如今,外运发展坚持航空专业化物流经营主体方向的同时,正在积极拓 展与空运密切相关的行业及项目的综合物流业务。外运发展在全国拥有4大 区域,近百家分、子公司和300多个物流网点,运营网络辐射全国。通过与 DL等国际物流巨头结成战略伙伴,目前国际上服务范围已覆盖全球200多 个国家和地区。2006年9月以来,通过与国航、东航、南航等航空公司及多 家杋场建立战略联盟,跨进了航空承运领域和机场核心作业领域,逐步发展 成“天地合一”的整合物流供应商。外运发展还与惠普公司长期合作,开发 出先进的全国货运和快运管理信息系统,信息化程度在业内名列前茅。近年 来通过与诺基亚、三星、海尔、上海大众、京东方等国内外行业领先客户的 长期合作,积累了丰富的服务经验,也取得了客户的广泛认同
图 5 半导体设备和材料销售 资料来源：wind 资讯，互联网 以半导体为例，销售额呈现明显的上升趋势。这也是航空货运物流未来 广阔前景的支撑。 经济转型与制造业升级将不断驱动中国航空货运物流的发展 中国的经济转型，一个主要体现在制造业的升级，从传统的低价值产业 链向高价值产业链升级；从产业链中附加值低的制造业环节向产业链中附加 值高的制造环节转移。目前来看，中国的电子产业在高技术领域占有的市场 份额呈现上升趋势，这也能促进以中国为中心的国际航空货运量增长的重要 驱动因素。 行业分析这部分对国际快递行业进行了波特五力分析，同时还简要地分 析了国际航空货代物流行业。因为国际航空货代虽然是外运发展的主营业务， 但是整个公司的利润大部分则是来源于与 DHL 合营的外运敦豪所带来的投 资收益，同时公司近些年的战略布局也主要分布在国际快递上，对海淘等平 台的搭建也充分展示了其发展方向。因此，进行行业分析时，我们的重点在 国际快递方面。 三、 公司分析 3.1 公司简介 中外运空运发展股份有限公司于 1999 年成立。2000 年，公司在上交所 上市，股票代码 600270，简称“外运发展”，是国内航空货运代理行业第一 家上市公司。 如今，外运发展坚持航空专业化物流经营主体方向的同时，正在积极拓 展与空运密切相关的行业及项目的综合物流业务。外运发展在全国拥有 4 大 区域，近百家分、子公司和 300 多个物流网点，运营网络辐射全国。通过与 DHL 等国际物流巨头结成战略伙伴，目前国际上服务范围已覆盖全球 200 多 个国家和地区。2006 年 9 月以来，通过与国航、东航、南航等航空公司及多 家机场建立战略联盟，跨进了航空承运领域和机场核心作业领域，逐步发展 成“天地合一”的整合物流供应商。外运发展还与惠普公司长期合作，开发 出先进的全国货运和快运管理信息系统，信息化程度在业内名列前茅。近年 来通过与诺基亚、三星、海尔、上海大众、京东方等国内外行业领先客户的 长期合作，积累了丰富的服务经验，也取得了客户的广泛认同。 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 2012-12 2013-02 2013-04 2013-06 2013-08 2013-10 2013-12 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 全球半导体设备和材料销售额统计（10亿美元） 销售额 销售额环比 销售额当季同比
3.2公司主要业务 主要业务 航空货代 空运进口、空运出口、包机业务和卡 车航班 国际快件 中东、印度、澳洲、南非、日本、韩 国、台湾专线 综合物流 供应链物流、项目物流、保税物流、 金融物流与监管和非贸易物流 表2外运发展主要业务资料来源:公司官网,公司年报 外运发展主要业务包括航空货代、国际快件以及综合物流 其中航空货代业务又可分为空运进口、空运出口、包机业务和卡车航班 空运进口能够为客户提供空运进口全程的门到门服务,包括海外工厂提货、 海外清关、海外订舱、国际段运输、进口仓储、进口清关、国内转运、派送; 空运出口能够为客户提供空运出口港到港、门到港、门到门全程运输服务, 包括国内工厂提货、出口报关、国内转运、口岸订舱及操作、国际段运输 海外清关及操作、目的地转运及派送,以及多式联运服务;包机业务可满足 客户对不同航线、不同机型及不同货物的包机需求。服务范围包括中国往返 世界各地的港到港和门到门服务、第三国间往返的港到港和门到门服务。服 务内容包括: 包机解决方案设计:通过评估货物情况、运输路线和时间表等因素,为 客户设计适航的包机运输方案 根据货物包装要求、海关手续、仓储安排及装卸状况为客户提供飞行前 建议,协调安排专门设备,包括起重机和定制的加载结构。 提供操作服务:包括始发港、目的港及两端工厂的提货、装机、卸机 包装、卡车运输、报关、报检等全套服务。 可安排技术人员全程指导并跟踪包机操作所有环节,客户足不出户即可 掌握货物从离厂后的全程动态 办理航权、时刻审批及航空公司的航务代理;卡车航班业务是外运发展 从2006年开始就与航空公司合作开展的业务,至今分别与国航、中货航、 南航、荷航、大韩以及北京辰通公司签署了卡车航班协议,在华北、华东 华南、西部区域开通数十条定期及不定期卡车航班,航班覆盖长三角、珠三 角、华北地区、西部区域的多个重点城镇。 其次是国际快件业务。外运发展是国内最早提供商业化国际快件服务的 企业之一,其国内网络遍布全国各主要城市,实力雄厚。早在1980年起 外运发展就先后与DHL、UPS、TNT、 FedEx等知名国际快件企业展开了独家 代理、合资经营等不同层面的合作。之后又推出了自有国际快件品牌一一中 外运速递,并与惠普(H)公司合作搭建了国际快件信息平台,所有业务环 节无缝衔接、清晰可査,并能方便的与合作代理、核心客户、海关等进行数 据交换,真正实现了货物流、信息流、资金流的完美统一,为外运发展国际 快件业务提供了即时、准确的信息化支持。外运发展的国际快件业务自推出 之日起发展势头良好,目前已可通达全球200多个国家和地区。价格适中 时效稳定、轨迹明晰、服务优异,日渐成为行业内知名的民族品牌,得到了 越来越多的国内外客户的认可和信赖。目前,外运发展主推的国际快件优 势产品主要有日本专线、韩国专线和台湾专线
3.2 公司主要业务 主要业务 细分 航空货代 空运进口、空运出口、包机业务和卡 车航班 国际快件 中东、印度、澳洲、南非、日本、韩 国、台湾专线 综合物流 供应链物流、项目物流、保税物流、 金融物流与监管和非贸易物流 表 2 外运发展主要业务 资料来源：公司官网，公司年报 外运发展主要业务包括航空货代、国际快件以及综合物流。 其中航空货代业务又可分为空运进口、空运出口、包机业务和卡车航班。 空运进口能够为客户提供空运进口全程的门到门服务，包括海外工厂提货、 海外清关、海外订舱、国际段运输、进口仓储、进口清关、国内转运、派送； 空运出口能够为客户提供空运出口港到港、门到港、门到门全程运输服务， 包括国内工厂提货、出口报关、国内转运、口岸订舱及操作、国际段运输、 海外清关及操作、目的地转运及派送，以及多式联运服务；包机业务可满足 客户对不同航线、不同机型及不同货物的包机需求。服务范围包括中国往返 世界各地的港到港和门到门服务、第三国间往返的港到港和门到门服务。服 务内容包括： 包机解决方案设计：通过评估货物情况、运输路线和时间表等因素，为 客户设计适航的包机运输方案。 根据货物包装要求、海关手续、仓储安排及装卸状况为客户提供飞行前 建议，协调安排专门设备，包括起重机和定制的加载结构。 提供操作服务：包括始发港、目的港及两端工厂的提货、装机、卸机、 包装、卡车运输、报关、报检等全套服务。 可安排技术人员全程指导并跟踪包机操作所有环节，客户足不出户即可 掌握货物从离厂后的全程动态。 办理航权、时刻审批及航空公司的航务代理；卡车航班业务是外运发展 从 2006 年开始就与航空公司合作开展的业务，至今分别与国航、中货航、 南航、荷航、大韩以及北京辰通公司签署了卡车航班协议，在华北、华东、 华南、西部区域开通数十条定期及不定期卡车航班，航班覆盖长三角、珠三 角、华北地区、西部区域的多个重点城镇。 其次是国际快件业务。外运发展是国内最早提供商业化国际快件服务的 企业之一，其国内网络遍布全国各主要城市，实力雄厚。早在 1980 年起， 外运发展就先后与 DHL、UPS、TNT、FedEx 等知名国际快件企业展开了独家 代理、合资经营等不同层面的合作。之后又推出了自有国际快件品牌——中 外运速递，并与惠普（HP）公司合作搭建了国际快件信息平台，所有业务环 节无缝衔接、清晰可查，并能方便的与合作代理、核心客户、海关等进行数 据交换，真正实现了货物流、信息流、资金流的完美统一，为外运发展国际 快件业务提供了即时、准确的信息化支持。外运发展的国际快件业务自推出 之日起发展势头良好，目前已可通达全球 200 多个国家和地区。价格适中、 时效稳定、轨迹明晰、服务优异，日渐成为行业内知名的民族品牌，得到了 越来越多的国内外客户的认可和信赖。 目前，外运发展主推的国际快件优 势产品主要有日本专线、韩国专线和台湾专线
最后是综合物流任务。其中又包括供应链物流、项目物流、保税物流、 金融物流与监管和非贸易物流。供应链物流利用自身的物流设计和资源整合 能力,为客户提供可定制的物流解决方案和运输、仓储、信息服务等供应链 管理服务,致力于降低客户的物流成本,使其专注于核心竞争力的发展。在 满足客户需要的前提下,通过对整个供应链(从供货商,制造商,分销商到 消费者)的各个环节进行综合管理,例如从采购、物料管理、生产、配送 营销到消费者的整个供应链的货物流、信息流和资金流,把物流与库存成本 降到最小,实现将客户所需的正确的产品能够在正确的时间、按照正确的数 量、正确的质量和正确的状态送到正确的地点,并使总成本达到最优化:项 目物流针对每一个项目的独特性,为其量身定制个性化物流方案。服务内容 包括:国际多式联运、租船订舱、包机运输、包装、仓储、港口中转、报关 报验、保险及咨询;保税物流在国内主要机场和经济技术开发区拥有充足的 保税仓库资源和专业的仓储管理系统,能够为客户提供保税仓储、监管运输 通关服务、简单加工、简易包装、分货、理货、贴标签、打条码,以及国内 配送等一条龙保税物流服务;金融物流与监管是与中国工商银行、中国银行 交通银行、深圳发展银行、中国建设银行等20多家中外银行共同合作,分 别为生产、商贸企业提供质押商品在运输、仓储等物流状态的融资和监管服 务。业务种类主要包括存货融资监管业务,进口融资监管业务和国内买方信 贷融资监管业务等;非贸易物流为各类展览会、技术交流会来展出展物品进 出境、体育赛事设备和器材进岀境、自驾车旅游用车辆及物资进岀境、文化 交流来华和出访演出物资进出境、外交货物和私人物品进出境提供运输服务 仓储服务和报关服务 3.3竞争力分析 运力优势 外运发展与国内外60余家航空公司保持长期合作关系,并与国航、东 航、南航、汉莎、大韩航等7家全球重要货运航空公司确立战略合作伙伴关 系,先后签署战略合作协议,拥有多条包板包舱及包机线路,时时确保运力 充足。同时,与全球各主要运力供应商保持密切合作,可以为客户提供通达 全球200多个国家的航空运力 信息化优势 外运发展是国内最早进行搭建全面信息化平台的物流企业之一。作为中 国信息化标杆企业,外运发展从1998年开始了信息化体系建设,在之后的 十年间先后投入了资金近一个亿元,陆续与惠普、甲骨文、IBM等国际IT巨 头联合开发建设信息系统,实现了跨国运输全程信息化监控,强化各环节的 物流服务水准,提升自身物流平台的价值,并为行业提供了物流运输的服务 标尺。 目前,外运发展已拥有自己的安全可靠的网络体系,形成以北京为核心, 辐射全国36省市的信息化平台。共有45条DN专线,200多条VPN,105M INTERNET带宽,70多台网络设备和至少100台交换机;提供面向外运发展 大区域公司、75家分公司以及200家代理的业务信息化工作 外运发展信息系统平台共包含20多个信息子系统,100多台服务器(其 中:8台皿小型机服务器),7种基础软件平台( Oracle database、Bea Weblogic Application Server、 Webmethods EAi plateform…),共支撑企 业员工3000多人,超过30000多客户
最后是综合物流任务。其中又包括供应链物流、项目物流、保税物流、 金融物流与监管和非贸易物流。供应链物流利用自身的物流设计和资源整合 能力,为客户提供可定制的物流解决方案和运输、仓储、信息服务等供应链 管理服务，致力于降低客户的物流成本，使其专注于核心竞争力的发展。在 满足客户需要的前提下，通过对整个供应链（从供货商，制造商，分销商到 消费者）的各个环节进行综合管理，例如从采购、物料管理、生产、配送、 营销到消费者的整个供应链的货物流、信息流和资金流，把物流与库存成本 降到最小，实现将客户所需的正确的产品能够在正确的时间、按照正确的数 量、正确的质量和正确的状态送到正确的地点，并使总成本达到最优化；项 目物流针对每一个项目的独特性，为其量身定制个性化物流方案。服务内容 包括：国际多式联运、租船订舱、包机运输、包装、仓储、港口中转、报关、 报验、保险及咨询；保税物流在国内主要机场和经济技术开发区拥有充足的 保税仓库资源和专业的仓储管理系统，能够为客户提供保税仓储、监管运输、 通关服务、简单加工、简易包装、分货、理货、贴标签、打条码，以及国内 配送等一条龙保税物流服务；金融物流与监管是与中国工商银行、中国银行、 交通银行、深圳发展银行、中国建设银行等 20 多家中外银行共同合作，分 别为生产、商贸企业提供质押商品在运输、仓储等物流状态的融资和监管服 务。业务种类主要包括存货融资监管业务，进口融资监管业务和国内买方信 贷融资监管业务等；非贸易物流为各类展览会、技术交流会来展出展物品进 出境、体育赛事设备和器材进出境、自驾车旅游用车辆及物资进出境、文化 交流来华和出访演出物资进出境、外交货物和私人物品进出境提供运输服务、 仓储服务和报关服务。 3.3 竞争力分析 运力优势 外运发展与国内外 60 余家航空公司保持长期合作关系，并与国航、东 航、南航、汉莎、大韩航等 7 家全球重要货运航空公司确立战略合作伙伴关 系，先后签署战略合作协议，拥有多条包板包舱及包机线路，时时确保运力 充足。同时，与全球各主要运力供应商保持密切合作，可以为客户提供通达 全球 200 多个国家的航空运力。 信息化优势 外运发展是国内最早进行搭建全面信息化平台的物流企业之一。作为中 国信息化标杆企业，外运发展从 1998 年开始了信息化体系建设，在之后的 十年间先后投入了资金近一个亿元，陆续与惠普、甲骨文、IBM 等国际 IT 巨 头联合开发建设信息系统，实现了跨国运输全程信息化监控，强化各环节的 物流服务水准，提升自身物流平台的价值，并为行业提供了物流运输的服务 标尺。 目前，外运发展已拥有自己的安全可靠的网络体系，形成以北京为核心， 辐射全国 36 省市的信息化平台。共有 45 条 DDN 专线，200 多条 VPN，105M INTERNET 带宽，70 多台网络设备和至少 100 台交换机；提供面向外运发展 4 大区域公司、75 家分公司以及 200 家代理的业务信息化工作。 外运发展信息系统平台共包含 20 多个信息子系统，100 多台服务器（其 中：8 台 HP 小型机服务器），7 种基础软件平台（Oracle Database、Bea Weblogic Application Server、Webmethods EAI plateform…），共支撑企 业员工 3000 多人，超过 30000 多客户
风险控制优势 外运发展实行战略规划风险管理、安全生产风险管理、人力资源风险管 理、信用风险及应收账款风险管理、合同风险管理等全面风险管理报告制度 和风险监测指标体系。通过与国内著名保险公司合作,提高了风险偿付能力 耗资数百万用于仓储、运输、车辆、公众责任及承运人责任保险的投保,确 保了客户货物安全,最大限度维护客户利益。 跨境电商物流业务领先优势 外运发展是国内老牌的国际航空货代,在国内外有诸多口岸服务网点, 同时公司旗下中外运敦豪具备强大的国际快递网络,这使得公司具备全球化 的物流服务能力。2013年公司就开始布局跨境电商物流市场,目前已同阿 里、亚马逊、一号店、考拉网等电商开展合作,同时公司自身又运营“阳光 海淘”电商平台(自营B2C),可以说是国内最早切入至跨境电商物流服务的 公司,对于行业现状和产业链理解能力极为深刻。 2015年,在国内经济呈下行趋势,传统航空货运及代理业务持续低迷 的背景下,年公司收入20.5亿,同比增长4.6%,主营业务成本同比增长 6.8%至18.8亿,毛利额下滑14%至1.79亿元,毛利率下降1.8个百分点 至8.Y%,而“三费”开支保持平稳,公司传统业务受经济周期影响呈下滑趋 势,但获益于外运敦豪4.6亿投资收益以及去年同期2亿东航股票损失计 提,公司上半年实现净利482亿元,同比增长134% 外运发展业务受益于跨境电商及衍生的碎片化物流市场,特别是B2C 细分市场的高速增长,业务板块上,公司主体负责进口B2C物流、外运敦 豪负责出口B2C物流,由于后者占中国国际快递市场份额接近50%,具备海 外完备的落地配对接能力,目前是B2C出口电商平台的主流物流服务商(外 运敦豪、EMS、UPS、专线公司等),在行业车需增长的背景下,上半年外运 敦豪净利同比增长33%,无论是绝对额还是净利率都创下历史新高,预计未 来仍将维持高增速。 3.4股权分析 国务院国有资产监督管理委员 1会 持股比例100% 中国外运长航集团有限公司 持股比例57.9% 中国外运股份有限公司 持股比例6346% 中外运空运发展股份有限公司 图6外运发展股权关系图资料来源:公司官网,公司年报 外运发展全称中外运空运发展股份有限公司,其控股股东是中国外运股
风险控制优势 外运发展实行战略规划风险管理、安全生产风险管理、人力资源风险管 理、信用风险及应收账款风险管理、合同风险管理等全面风险管理报告制度 和风险监测指标体系。通过与国内著名保险公司合作，提高了风险偿付能力。 耗资数百万用于仓储、运输、车辆、公众责任及承运人责任保险的投保，确 保了客户货物安全，最大限度维护客户利益。 跨境电商物流业务领先优势 外运发展是国内老牌的国际航空货代，在国内外有诸多口岸服务网点， 同时公司旗下中外运敦豪具备强大的国际快递网络，这使得公司具备全球化 的物流服务能力。2013 年公司就开始布局跨境电商物流市场，目前已同阿 里、亚马逊、一号店、考拉网等电商开展合作，同时公司自身又运营“阳光 海淘”电商平台（自营 B2C），可以说是国内最早切入至跨境电商物流服务的 公司，对于行业现状和产业链理解能力极为深刻。 2015 年，在国内经济呈下行趋势，传统航空货运及代理业务持续低迷 的背景下，年公司收入 20.5 亿，同比增长 4.6%，主营业务成本同比增长 6.8%至 18.8 亿，毛利额下滑 14%至 1.79 亿元，毛利率下降 1.8 个百分点 至 8.7%，而“三费”开支保持平稳，公司传统业务受经济周期影响呈下滑趋 势，但获益于外运敦豪 4.6 亿投资收益以及去年同期 2 亿东航股票损失计 提，公司上半年实现净利 4.82 亿元，同比增长 134%。 外运发展业务受益于跨境电商及衍生的碎片化物流市场，特别是 B2C 细分市场的高速增长，业务板块上，公司主体负责进口 B2C 物流、外运敦 豪负责出口 B2C 物流，由于后者占中国国际快递市场份额接近 50%，具备海 外完备的落地配对接能力，目前是 B2C 出口电商平台的主流物流服务商（外 运敦豪、EMS、UPS、专线公司等），在行业车需增长的背景下，上半年外运 敦豪净利同比增长 33%，无论是绝对额还是净利率都创下历史新高，预计未 来仍将维持高增速。 3.4 股权分析 图 6 外运发展股权关系图 资料来源：公司官网，公司年报 外运发展全称中外运空运发展股份有限公司，其控股股东是中国外运股